Перспективы изменения бюджетного правила

По предварительным данным Минфина, за 2019 год доходы федерального бюджета составили 20,2 трлн руб., что на 3,7% больше соответствующего показателя прошлого года. При этом нефтегазовые доходы федерального бюджета снизились на 12%, что было обусловлено, прежде всего, включением отрицательного акциза на нефть для нефтепереработки в расчет нефтегазовых доходов. Дополнительными факторами сокращения нефтегазовых доходов послужили снижение средних цен на нефть на 9% и сокращение стоимостных объемов экспорта нефтепродуктов на 16% (за январь-ноябрь). Расходы федерального бюджета выросли на 9% в номинальном выражении и на 4,3% – в реальном.

Национальные проекты финансируются хуже других направлений бюджетных расходов, но общее исполнение федерального бюджета по расходам (в процентах от запланированного уровня) в целом примерно соответствует средним показателям за последнее десятилетие.

Медленный рост доходов федерального бюджета (на 3,7% по отношению к соответствующему периоду прошлого года) связан с падением нефтегазовых доходов на 12% при росте ненефтегазовых доходов на 17,5%.

Сокращение нефтегазовых доходов обусловило снижение их доли в ВВП с 46% от общего объема доходов федерального бюджета в 2018 г. до 39,3% (см. рис. 1).

Рис. 1. Доходы, расходы и баланс федерального бюджета за 2011–2019 гг., в % к ВВП

Перспективы изменения бюджетного правила

Источник: Минфин, расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ

Существенное снижение нефтегазовых доходов по сравнению с 2018 г. связано, прежде всего, с учетом в их составе отрицательных акцизов на нефтяное сырье, поступающее на нефтепереработку (за январь-ноябрь 2019 г. эти акцизы составили минус 389,5 млрд руб.). Далее, средняя цена нефти марки Urals за 2019 г. составила 64,38 долл./барр., тогда как за 2018 г. – 69,84 долл./барр. (снижение на 9%). В определенной степени влияние падения нефтяных цен на нефтегазовые доходы компенсировалось ослаблением рубля (за 2018 г. средний обменный курс доллара к рублю составил 62,54 руб., за 2019 г. – 64,73 руб., ослабление на 3,5%). На существенное снижение нефтегазовых доходов федерального бюджета также повлияло снижение стоимостных объемов экспорта нефтепродуктов (на 16% за январь-ноябрь 2019 г.).

Ненефтегазовые доходы федерального бюджета за 2019 г. (см. табл. 1) выросли по сравнению с 2018 г. на 17,5%. При этом поступления НДС от продаж на внутреннем рынке под влиянием увеличения ставки НДС выросли на 19%, поступления от акцизов выросли на 10% (в данном расчете не учитываются отрицательные акцизы на нефтяное сырье), а поступления от налога на прибыль увеличились на 19%. Поступления от НДС на импорт увеличились на 29%, от импортной пошлины – на 6%. На динамику этих поступлений позитивно повлияло ослабление рубля. При этом объем импорта в валютном выражении, по оценке ЦБ РФ, за 2019 г. вырос на 3% по сравнению с 2018 г.

Таблица 1. Доходы федерального бюджета за 2012–2019 гг., в % к ВВП



Расходы федерального бюджета в 2019 г. составили 18,2 трлн руб. и в номинальном выражении выросли на 9,0%. По отношению к плану расходы составили 98,5% (что незначительно отличается от средних показателей за последние годы), а по отношению к сводной бюджетной росписи – 94,2%. Из крупных разделов функциональной классификации расходов самый низкий процент освоения средств наблюдался по разделу "Национальная экономика", где расходы составили 91,8% от бюджетной росписи; по разделу "Национальная оборона" средства были освоены на 92,7%. По предварительным данным Минфина РФ, в 2019 г. финансирование национальных проектов осуществлялось медленнее расходов федерального бюджета в целом. По отношению к сводной бюджетной росписи эти расходы исполнены на 91,4%. При этом практически в полном объеме были профинансированы проекты "Здравоохранение", "Безопасные и качественные автомобильные дороги", "Наука", "Культура". Низкий процент освоения средств в 2019 г. имел место по проектам "Экология" (66,3%), "Цифровая экономика" (73,3%), "Производительность труда и поддержка занятости" (87,1%), "Комплексный план модернизации и расширения магистральной инфраструктуры" (88%).

Тем не менее выделение дополнительного финансирования на реализацию национальных проектов (по итогам 2019 г. это 9% общих расходов) стало важным фактором увеличения роста расходов федерального бюджета: за 2019 г. в реальном выражении они выросли на 4,3% по сравнению с 2018 г. В то же время по сравнению с 2012 г. расходы федерального бюджета в 2019 г. в реальном выражении все еще остаются ниже на 11%.

Несмотря на недофинансирование, национальные проекты также оказали в 2019 г. определенное влияние на структуру расходов федерального бюджета (табл. 2). В частности, по сравнению с 2018 г. несколько выросла доля расходов на национальную экономику и здравоохранение, в результате чего, после временного снижения, отношение расходов на национальную экономику к ВВП вернулось примерно к уровням 2016–2017 гг., а на здравоохранение – к уровням 2013–2014 гг. Национальные проекты способствовали также тому, что расходы на социальную политику по отношению к ВВП в 2019 г. не снизились (можно отметить даже их небольшой рост), несмотря на начало осуществления пенсионной реформы (но при этом они остаются почти на 1 п.п. ниже уровня 2012–2013 гг.). Соотношение расходов на оборону и ВВП вернулось к уровням, характерным для 2011–2012 гг. В целом структура расходов федерального бюджета с 2012 по 2019 гг. поменялась незначительно.

Таблица 2. Структура расходов федерального бюджета в 2012–2019 гг., в % к ВВП



Профицит федерального бюджета за 2019 г. составил 2 трлн руб. (1,8% ВВП). Значительная часть нефтегазовых доходов в соответствии с бюджетным правилом была направлена на валютный рынок. В целом за 2019 г. объем операций по приобретению валюты Минфином РФ за счет дополнительных нефтегазовых доходов составил 2936,4 млрд руб. (около 37% общего объема нефтегазовых доходов), что на 30% меньше, чем в 2018 г. Из-за ослабления рубля объемы приобретения валюты в 2019 г. сократились по сравнению с показателями 2018 г. более чем на 33%.

С учетом операций Минфина на валютном рынке, базовые нефтегазовые и ненефтегазовые доходы составили в 2019 г. 17,3 трлн руб., что меньше объема расходов почти на 1 трлн руб. Основными источниками финансирования этого разрыва стали поступления с внутреннего рынка ценных бумаг (1,4 трлн руб.) и внешние заимствования (289 млрд руб.). Эти операции позволили Минфину РФ не только профинансировать расходы, но и увеличить остатки на казначейских счетах.

Рис. 2. Динамика общего объема расходов федерального бюджета в постоянных ценах за 2011–2019 гг. (2011 г. = 100)


Источник: Минфин, Росстат, расчёты Института "Центр развития" НИУ ВШЭ

В заключение отметим, что в 2020 г. появились серьезные основания для ослабления действующего в настоящее время бюджетного правила. Минфин РФ назвал окончательный объем дополнительных расходов на реализацию мер, объявленных Президентом в Послании Федеральному собранию, – 4,128 трлн руб. до 2024 г. Более 90% средств выделит федеральный бюджет. Формально, это означает, что начиная с 2020 г. расходы федерального бюджета должны увеличиться примерно на 750 млрд руб. в год. Одним из самых безболезненных способов достижения такого результата является ослабление бюджетного правила (не увеличивать же налоги на фоне слабого экономического роста, да и внутренние заимствования уже находятся на достаточно высоком уровне). По нашим оценкам, дополнительные расходы могут быть профинансированы, если увеличить базовую цену нефти в 2020 г. и в последующие годы на 5 долл./барр. (с 42,4 до 47,4 долл./барр. в 2020 г.). Напомним, что предложения ослабить бюджетное правило (правда, для увеличения расходов на образование и здравоохранение) неоднократно звучали со стороны экспертного сообщества. При умеренно оптимистичном прогнозе мировых цен на нефть (сейчас прогнозная цена на 2020 г. составляет 57 долл./барр.) такое ослабление не окажет влияния на бюджетную и макроэкономическую стабильность российской экономики.
Источник: http://www.hse.ru/

Доходная классика: портфель «60/40» в 2020 году рос не хуже рынка
РБК Quote | Системы / Стратегии
Инвестпортфель бывшего вице-президента США Гора вырос на $1,5 млрд
РБК Quote | Финансист
Акции Tesla обновили исторический максимум
РБК Quote | Акции | Tesla Motors (SpaceX)
Рынок IPO как в США, так и в Китае в ближайшее время останется сильным
Financial One | Компании
ВВП почувствовал "дыхание" второй волны в октябре
Райффайзенбанк | Фундамент
Потребители в хорошей форме
Альфа-Банк | Фундамент
Rabobank предостерегает покупателей евро
Pro Finance Service | Валюта | EUR|USD
Рубль снизился, несмотря на растущую нефть, доллар резко повысился ко всем валютам
БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB
Путин подписал закон о повышении НДФЛ на доходы от 5 млн рублей
ТАСС | Новости
Российская экономика ускорила падение в октябре
finanz.ru | Фундамент

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=488766 обязательна Условия использования материалов