Инвесторов зовут в ресторан

Инвестиционная идея

Покупка акций Restaurant Brands на ожиданиях роста бизнеса:

Горизонт – 12 месяцев
Потенциальная доходность – 37% в $
Покупка - не дороже $68
Целевая цена - $90
Stop-loss - $60
Доля в портфеле – до 5%

Описание компании

Restaurant Brands International (NYSE: QSR)- один из крупнейших операторов ресторанов фастфуда в США. Управляет ресторанами Burger King и Popeye’s, кофейнями Tim Horton’s в Канаде, лицензирует франшизы более чем в 100 странах. Структура выручки: Канадa - 65%, США - 25%, другие страны - 10%.

Ускорение роста выручки, но не операционного дохода в 4 кв. 2019. В 4 кв. 2019 г. компания показала рост выручки +6,7% г/г – ускорение по сравнению с 1-3 кв. 2019 г (+4%). Рост операционного дохода (-1% г/ г) был сдержан активным открытием новых точек (+5% г/г) и повышенными затратами на новую программу лояльности клиентов.

Более устойчивое операционное положение. Компании в этой отрасли должны расти (или медленно умирать). Инвесторы выражали обеспокоенность тем, как все 3 бренда, особенно Tim Horton's (обеспечивает 50% EBITDA), смогут вернуться к сильному росту. Динамика выручки у кофеен Tim Horton's остаётся отрицательной несмотря на 7,5 млн участников программы лояльности в 1 год после запуска. Менеджмент прогнозирует сохранение низкой маржи и темпов роста данных заведений ещё в течение нескольких кварталов пока участники программы лояльности не начнут получать персонализированные предложения. Burger King (обеспечивает 42% EBITDA) продолжает расти 9% г/г. Popeye’s показал рост сопоставимых продаж на 34% г/г против +3% у Burger King и -4% у Tim Horton's после того, как летом запустил новый куриный сэндвич.

Финансовое положение. Чистый долг сократился до $10,8 млрд против $11,2 млрд на конец 2018 г. Соотношение Долг/EBITDA составляет 4,7x, коэффициент покрытие процентных расходов – 4x.

Акции демонстрируют слабость последние полгода на фоне сдержанного роста.

Тезис, драйверы и риски

QSR показал хорошие результаты в двух (Burger King и Popeye’s) из трех брендов. Tim Horton's все еще демонстрирует снижение продаж, но есть первые признаки прогресса. Вероятно, получим больше подтверждений этому в ближайшие кварталы. После сокращения рентабельности в 2019 году из-за запуска программы лояльности в кофейнях Tim Horton’s и роста сети, мы ожидаем ускорения роста EBITDA компании в 2020 г до 10-15% против +4% в 2019 г.
Акции QSR торгуются с привлекательными мультипликаторами и дивидендной доходностью по сравнению с конкурентами.
Kонкуренция высока, и новые продукты могут быть скопированы рынком – тогда темпы роста могут быть ниже, чем ожидались.

Инвесторов зовут в ресторан

Источник: http://www.vtbcapital.ru/

Энергия изменений. Движение к солнцу. Серия подкастов об альтернативных источниках энергии
Периодика | ТВ
2 сентября 1931 года
Макулатура
Индекс МосБиржи завершил ростом четвертую неделю подряд
Открытие | Обзор рынка
Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов не показывали единой динамики, но отступили от минимумов дня
Велес Капитал | Обзор рынка
От нас ушел Марадонна, Лукашенко просят уйти, в Кремле против "Госуслуг" в Госдуме, Шойгу раздает
ИХ "Финам" | Периодика
Коронавирус и финансовые рынки 27 ноября: Россия выбрала правильный "Вектор"
ИХ "Финам" | Обзор рынка
AstraZeneca повторит испытание вакцины. В тестировании могли быть ошибки
РБК Quote | Компании
Сегодня стартовала «черная пятница». Какие акции станут ее бенефициарами?
РБК Quote | Акции
Угроза снижения ставки ЕЦБ может ограничить рост евро в 2021 году
Pro Finance Service | Валюта | EUR|USD
Рубль возобновил падение после появления крупных покупателей валюты
finanz.ru | Валюта | USD|RUB

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=490125 обязательна Условия использования материалов