На неделе мы наблюдали существенные переоценки в периметре группы Газпром и в Сбербанке на новостном потоке

16 февраля 2020 NZT RUSFOND | Акции
На неделе мы наблюдали существенные переоценки в периметре группы Газпром и в Сбербанке на новостном потоке.

По Сбербанку мы оперативно отписали наши мысли во взгляде на неделю. Теперь ждем МСФО 27 февраля, а в апреле ждем новые вводные по дивидендам и сделку ЦБ-Минфин.

По Газпрому основные тезисы со дня инвестора:

чистая прибыль по МСФО упала на 1,9 млрд долл США (21,4 млрд долл США против 23,3 млрд долл США 2018 YoY), снижение 8%;
выручка упала на 6 млрд долл США (126 млрд долл США против 132 млрд долл США 2018 YoY), снижение 4,5%. … свободный денежный поток сохранился на положительном уровне.
одним из главных событий 2019 г. стало принятие новой дивидендной политики Газпрома. Размер дивидендов определяется, исходя из чистой прибыли группы по МСФО, скорректированной на 5 неденежных статей (вероятен отказ от предусмотренных корректировок прибыли на неденежные статьи, чтобы увеличить базу для выплаты дивидендов, при исключении из прибыли неденежных статей выплаты на акцию могут быть ниже). Целевой уровень выплат – не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, финансирование дивидендов планируется обеспечивать, прежде всего, за счет свободного денежного потока.
Все дочерние структуры Газпрома в 2020г заплатят дивиденды за 2019г в размере 50% чистой прибыли по МСФО
в 1й год перехода на новую дивидендную политику оговоренные в ней корректировки чистой прибыли будут применяться лишь частично, либо не будут применяться вовсе, но такое решение еще требует утверждения в апреле 2020 г.
Газпром сосредоточит еще больше усилий на том, чтобы обеспечивать устойчивую генерацию положительного свободного денежного потока в среднесрочной и долгосрочной перспективе;
намерен и дальше повышать эффективность капзатрат, в т.ч. за счет гибкости инвестиционной программы и более активного применения методов проектного финансирования.
сокращение операционных затрат, цель компании – снижение показателя на 2%/год.
значительный вклад в обеспечение сильных финансовых показателей обеспечат новые проекты Газпрома – МГП Сила Сибири, Турецкий поток, Северный поток-2, Амурский газоперерабатывающий завод (ГПЗ), интегрированный комплекс по переработке и сжижению газа в Усть-Луге. При полной загрузке эти проекты суммарно будут обеспечивать дополнительные 9 млрд долл. США/год к показателю EBITDA.

https://www.gazprom.ru/press/news/2020/february/article499545/

На неделе мы наблюдали существенные переоценки в периметре группы Газпром и в Сбербанке на новостном потоке


https://www.gazprom.ru/f/posts/64/716836/investor-day-2020-presentation.pdf

Новости про дивиденды дочек вызвали оживление, прежде всего, в генераторах – дочках ГЭХ и лишь немного в Газпромнефти. Результат в терминалах:






ТГК1 и ОГК2 – с учетом такого движения апсайд существенно отыгран, поэтому имеет смысл подумать о ребалансе в портфелях.

Отчеты на неделе:

Алроса с продажами за январь:

Январь вышел получше чем год назад, но пока есть ощущение, что в феврале с не самыми благоприятными условиями на рынке такого рывка не предвидится.

10 февраля 2020 г. – АЛРОСА, крупнейшая в мире алмазодобывающая компания, сообщает результаты продаж алмазного сырья и бриллиантов в январе 2020 года.

В январе Группа АЛРОСА реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $405 млн* (+44% г/г). Объем продаж алмазного сырья третьим сторонам составил $390,2 млн, бриллиантов − $14,8 млн.

«В январе мы наблюдали стабильный спрос на алмазное сырье. Гранильный сектор продолжал пополнять запасы на фоне позитивных результатов продаж ювелирных украшений ритейлерами в период рождественских праздников», – прокомментировал результаты заместитель генерального директора АЛРОСА Евгений Агуреев.

Продажи алмазно-бриллиантовой продукции Группы АЛРОСА в 2020 г.




Комментарий по рынку от Раппапорт пока что слабый : https://www.diamonds.net/News/NewsItem.aspx?ArticleID=64726&ArticleTitle=Rapaport+Weekly+Market+Comment

Dealers and manufacturers cautious, with deep concerns about impact coronavirus will have on the market. Slump in Chinese demand as retail shuts down during peak season, leaving jewelers with high inventory. Chow Tai Fook suspends 40 Hong Kong-Macau stores and 80% of China locations. Liquidity tight as Far East customers delay payments. India’s GJEPC appeals to banks and government for more time on loan repayments. Rough market slowing after strong Jan. sales. Inventory of 0.30 to 0.50 ct. polished rising again. Alrosa CEO Sergey Ivanov pledges to sell 22M ct. rough inventory in responsible manner. US 2019 polished imports -16% to $19.5B. Shane Durgin steps down as Dominion CEO.

Fancies: Ovals are strongest shape, driven by US fashion jewelry demand. Emeralds above 2.50 ct., D-G, VVS2-VS2 also selling well. Pears slightly slower due to sluggish Hong Kong market. Princess and Marquise continue to struggle. Well-shaped and fine-cut fancies have become a profitable niche with good demand and strong prices, especially Ovals, Emeralds and Pears. Fancies with classic and long ratios trending in fashion segment. Shortage of top-make fancies 1.50 ct. and larger in all categories except D color. US sustaining market for commercial-quality, medium-priced fancies. Off-make, poorly cut fancies illiquid and difficult to sell.

United States: Mixed feedback from retailers about Valentine’s Day sales, with online and QVC-type TV platforms doing well. Jewelers offering promotions during Valentine’s Day-Presidents’ Day long weekend. Indian and Israeli dealers shift focus to New York after Hong Kong and China shutdown, creating concern about pending oversupply on 47th Street. Shortage of RapSpec A3+ (3X, none) goods.

Belgium: Sentiment weak and trading levels down amid China concerns. High-end and large stones soft as European luxury houses suspend China operations until virus contained. Top-quality small stones also sluggish amid slowdown in Swiss watch sales. Fancy shapes selling, with improvement in marquise and pear shapes. Rough market uncertain as Indian manufacturers scale down buying.

Israel: Good networking and positive vibe during International Diamond Week. Steady trading among local dealers and some Indian buyers. Focus on niche segments such as large fancy shapes and fancy colors. Concerns about payment from Far East customers. Large-stone rough demand stable at auctions.

India: Sluggish market in absence of China and Hong Kong-based buyers. Demand down but suppliers maintaining steady prices for now. Manufacturers concerned polished prices will soften as coronavirus’s impact on business spreads. Inventory levels rising again due to China slowdown and strong rough buying in Dec.-Jan. Purchase of commercial-quality rough cautious at start of Alrosa Alliance sale.

Hong Kong: Short-term outlook pessimistic as coronavirus crisis continues. Many businesses closed or working fewer hours and with minimal staff. Very little polished trading in absence of Chinese demand and international buyers. Some orders from other Asian markets. Retailers under pressure as sales plummet but labor and rental costs remain.


Про будущие отчеты можно судить из комментариев компании про текущую ситуацию:

Коронавирус серьезно отразился на алмазном рынке, спрос замедлился в феврале

Полюс МСФО 2019 http://polyus.com/ru/investors/

Сильный отчет на сочетании роста продаж и роста цен. Акции дошли до 8000р к концу недели. Достижение текущих показателей – повод посмотреть на компанию с нуля, что и проделаем в обзоре цветной металлургии. На всякий случай оговоримся, что шортить производителя с опцией на рост бизнеса и самым низким cost curve в мире – так себе идея. Такое надо или покупать или пройти мимо.



Черкизово опер отчет и МСФО https://cherkizovo.com/press/#/press/company-news/14700/

Ожидаемый экстенсивный рост, четвертый квартал – прошел практически у черты безубыточности. Основные годовые дивиденды уже были выплачены, поэтому большого притока денег акционерам не будет. Мнение по компании оставляем прежним.



Ключевые финансовые показатели четвертого квартала

· Выручка увеличилась на 10,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 34,5 млрд рублей.

· По сравнению с четвертым кварталом 2018 года валовая прибыль осталась неизменной на уровне 6,9 млрд рублей.

· Скорректированный показатель EBITDA* снизился на 26,8% в годовом сопоставлении, составив 5,0 млрд рублей. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA понизилась до 14,4% против 21,7% в четвертом квартале 2018 года.

· Чистая прибыль Группы составила 0,1 млрд рублей против 1,7 млрд рублей в четвертом квартале 2018 года. Скорректированная чистая прибыль** составила 1,5 млрд рублей по сравнению с 3,7 млрд рублей годом ранее.

Ключевые финансовые показатели 2019 года

· Выручка увеличилась на 19,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 120,1 млрд рублей.

· Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов в 2019 году было отрицательным и составило 1,4 млрд рублей по сравнению с положительным результатом в 1,8 млрд рублей за 2018 год. Показатель чистой переоценки оставшегося в запасах собранного урожая зерновых был незначительным по сравнению с положительным результатом в 2,2 млрд рублей за аналогичный период предыдущего года.

· Валовая прибыль снизилась на 4,5% до 27,9 млрд рублей по сравнению с 29,2 млрд рублей в 2018 году.

· Скорректированный показатель EBITDA* составил 20,6 млрд рублей, не изменившись по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA в 2019 году составила 17,2%.

· Чистая прибыль составила 6,8 млрд рублей (в 2018 году — 12,0 млрд рублей). Скорректированная чистая прибыль** снизилась до 9,0 млрд рублей по сравнению с 10,0 млрд рублей годом ранее.

· Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2019 года составил 61,2 млрд рублей.

Основные корпоративные события за 2019 год

· В мае Группа стала одним из лауреатов конкурса «Лучшие социальные проекты России 2019», ежегодного мероприятия, целью которого является поддержка общественных инициатив и создание условий для устойчивого развития.

· В сентябре Группа провела масштабный ребрендинг своей флагманской марки «Черкизово». Изменения, коснувшиеся как внешнего вида продукции, так и ее внутреннего содержания, призваны подчеркнуть заботу Компании о потребителе и ее стремление обеспечить стабильно высокое качество.

· В октябре Компания объявила о расширении производства на совместном предприятии «Тамбовская индейка», специализирующемся на выпуске продукции из мяса индейки под брендом «Пава-Пава». Реализация проекта, инвестиции в который оцениваются на уровне 4 млрд рублей, позволит с 2021 года увеличить объемы производства мяса индейки на 50%, до 82 тыс. тонн в год. Ожидается, что финансирование проекта будет осуществляться из собственных средств Компании и ее партнера Grupo Corporativo Fuertes, а также из заемных средств, предоставленных третьей стороной без права регресса к Компании.

· В октябре Группа «Черкизово» приобрела 100% акций ЗАО «Ровеньский бройлер», производителя инкубационных яиц, на сумму 1,7 млрд рублей. Мощность площадок, расположенных в Белгородской области рядом с другими производственными объектами Группы, оценивается в 80 млн яиц/год. Эта сделка позволит Группе полностью обеспечить себя инкубационными яйцами, закрыв потребность в них, возникшую после приобретения ряда активов в 2018 году.

· В ноябре Группа разместила облигации на сумму 10 млрд рублей сроком на три с половиной года под 7,5% годовых, что стало первым шагом на пути к увеличению сроков погашения долговых обязательств.

· За год Компания запустила пять площадок отъема-откорма, увеличив объем производства свинины до планового уровня, составляющего 300 тыс. тонн живого веса в год.

Основные корпоративные события после отчетного периода

· 12 февраля Совет директоров рекомендовал Общему собранию акционеров утвердить распределение прибыли за 2019 финансовый год и выплату дивидендов в размере 60,92 рубля на акцию в дополнение к промежуточным дивидендам в размере 48,79 рубля на акцию, объявленным в августе 2019 года.


Яндекс – МСФО за 2019 https://yandex.gcs-web.com/static-files/05095560-87ab-4769-9d99-596a93fc0df8

На текущий момент пока наблюдаем 4м квартале существенный прирост расходной части. В % к выручке такой уровень был лишь в 3 квартале 2017 за последние 3 года.



В разрезе сегментов – основной источник оттока EBITDA – новые эксперименты компании, выросшие более чем вдвое за прошедший год.



Комментарий от менеджмента:

Online advertising revenues grew 16% in Q4 2019 compared with Q4 2018 and generated 66% of total revenues. Online advertising revenues include revenues derived from performance and brand advertising on Yandex properties and in our advertising network.
Online advertising revenues from Yandex properties increased 23% in Q4 2019 compared with Q4 2018 and accounted for 53% of total revenues. Online advertising revenues from our advertising network decreased 5% in Q4 2019 compared with Q4 2018 and accounted for 13% of total revenues.
Revenues related to Taxi segment grew 71% in Q4 2019 compared with Q4 2018 and accounted for 23% of total revenues, compared with 18% of total revenues in Q4 2018. This increase mainly reflected the growth of our ride-hailing business driven
by increase in the number of rides, solid performance of our corporate Taxi business, which we recognize on a gross basis, as well as the growing contribution of our food tech services.
Other revenues grew 127% in Q4 2019 compared with Q4 2018 and amounted to 11% of total revenues. The growth was primarily driven by our car-sharing service Yandex.Drive, subscription revenues of Media Services and our initiatives related to IoT (Internet of Things).

Consolidated Operating Costs and Expenses
Yandex’s operating costs and expenses consist of cost of revenues, product development expenses, sales, general and administrative expenses (SG&A) and depreciation, amortization expenses (D&A) and goodwill impairment. Apart from D&A and goodwill impairment, each of the above expense categories include personnel-related costs and expenses, relevant office space rental, and related share-based compensation expense. Increases across all cost categories reflect investments in overall growth. In Q4 2019 Yandex’s headcount increased by 504 full-time employees. The total number of full-time employees was 10,092 as of December 31, 2019, up by 5% compared with September 30, 2019, and up 15% from December 31, 2018.

Costs related to Taxi segment increased 83% compared with Q4 2018. The growth was mainly a result of the increase of costs related to our corporate Taxi offering, as well as due to the increase of the costs of goods sold (COGS) in our food tech services. We are the principal in transactions with our Taxi corporate clients, therefore, we recognize both revenues and cost of revenues on a gross basis. The increase of COGS in our food tech services primarily relates to the launch of Yandex.Lavka, our hyperlocal grocery delivery service, in Q4 2019.


Т.е. прирост в расходной части, как и ранее, предполагает последующий рывок в результатах, когда плоды труда увеличенной команды превратятся в денежный поток и записи в бухгалтерских ERP системах.

НЛМК – МСФО за 2019 https://nlmk.com/upload/iblock/d43/Presentation_NLMK_IFRS_Q4_2019.pdf

Видео от компании с комментариями от CFO группы.



Наглядная иллюстрация спада в отрасли. По данным компании – в США и Европе производители ушли в зону убытков. Информация крайне важная, будем перепроверять сами на выборке отчетов публичных игроков в мире.



Новостной поток на неделе:

Приток: инвесторы за неделю по 12 февраля вложили в фонды, инвестирующие в российские активы и облигации (с учетом фондов, ориентированных не только на РФ), $330 млн против притока в $10 млн неделей ранее


Традиционные притоки в начале года продолжаются, однако, скоро это может закончится и наш рынок будет испытывать бОльшее даваление.

ОПЕК пока не может урегулировать цены на нефть:

Предложение российских нефтекомпаний продлить соглашение ОПЕК+ на текущих условиях на 2кв 2020г из-за влияния вспышки коронавируса в Китае на рынок нефти по сути сводится к бездействию и может привести к дальнейшему падению цен – Fitch – РИА


Если ситуация в Китае продолжит развиваться негативно, скорее всего увидим другие заявления и последующее сокращение добычи.

РОСТЕЛЕКОМ ЗАКЛЮЧИЛ ЮРИДИЧЕСКИ ОБЯЗЫВАЮЩИЕ СОГЛАШЕНИЯ ПО КОНСОЛИДАЦИИ 100% TELE2, РАСЧЕТЫ ПЛАНИРУЕТ ЗАВЕРШИТЬ В ТЕЧЕНИЕ МЕСЯЦА – КОМПАНИЯ – ПРАЙМ

При этом подтвердили минимальные дивиденды в 5Р, так что ждем новой стратегии от компании и решаем, что с ней делать дальше.

Индекс S&P переписывает очередные максимумы, несмотря ни на что – резкое падение продаж у Catterpillar (индикатор мировой промактивности), заявления о том, что короновирус в скором времени скажется на экономики США.

Его продолжают поддерживать ожидания от снижения ставки, продолжения вливания денег в экономику и обещания, что в случае возникших проблем объявят QE.

Про короновирус много писать не хочется, но отметим, что при изменении методики расчетов резко выросло количество заболевших. Пока мир не очень доверяет правдивости заявлений из Китая о масштабности проблемы, но к выходным появились новости об открытии заводов и магазинов. Наблюдаем за ситуацией дальше

Инсайдеры на неделе

Прошло гашение акций Лукойл. Теперь капитал официально меньше, а доли акционеров в бизнесе – больше.


Источник: https://nztrusfond.ru/

Следующий год станет бычьим для акций по трём факторам
XCritical | Акции
3 главных урока, извлечённых из портфолио Баффета в 2020 году
XCritical | Статьи
Черный список китайских компаний может серьезно навредить американским инвесторам
finversia.ru | Новости
United Airlines впервые осуществила массовую доставку вакцины Pfizer против Covid-19
finversia.ru | Новости | Pfizer Inc.
Увеличили долю в акциях Полюса
Finrange | Акции | Полюс Золото
ЦБ заметил активизацию мошенников на фоне бума частных инвестиций
РБК Quote | Новости
Ноябрь стал лучшим месяцем для индекса Dow Jones с 1987 года
РБК Quote | Акции | Dow Jones (DJIA)
Рынок вернулся к росту
Открытие | Обзор рынка
Почему акции Alibaba, JD.com и Baidu могут оказаться под давлением
БКС Экспресс | Акции | Jingdong (JD.com) | Alibaba Group Holding Ltd | Baidu
Сергей Швецов: «На рынке не хватает иностранных ETF. Мы считаем, что индексные стратегии должны
Financial One | Периодика

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=490532 обязательна Условия использования материалов