21 февраля 2020 Велес Капитал Михайлин Артем
Группа представит свои финансовые результаты в среду 26 февраля после закрытия рынка. Мы ожидаем, что MRG удалось выполнить собственные прогнозы по росту/рентабельности на этот год и в отчетности не будет сюрпризов.
Выручка в 4К, согласно нашим расчетам, составит 26,34 млрд руб., что подразумевает рост примерно на 24% г/г (без учета Delivery Club и ESforce). Рентабельность EBITDA на фоне сезонного улучшения в игровом сегменте может оказаться на максимальном значении за последний год в 37,6%. Таким образом компании удастся выполнить прогноз менеджмента, который подразумевает выручку 2019 г. в диапазоне 86-88 млрд руб. и EBITDA около 30 млрд руб.
В основном сегменте Communications and Social выручка могла увеличится в 4К на 18,5% г/г до 15 млрд руб. Основным двигателем роста направления остаются социальные сети (главным образом ВКонтакте) благодаря росту рынка интернет-рекламы в России и перетоку рекламных бюджетов на мобильные платформы. Рентабельность сегмента, на наш взгляд, будет вблизи значений прошлого отчетного периода.
На протяжении 4К MRG выпустили на рынок два игровых проекта, Lost Ark на PC и American Dad: Apocalypse soon на мобильных платформах. Релизы 3 из 5 игровых проектов, запланированных ранее на 2019 г., были перенесены в целях снижения конкурентного давления и маркетинговых расходов. Также в начале декабря начался бета-тест платформы My.Games, что скорее всего потребовало от Mail.ru дополнительных затрат. Доля мобильных игр в выручке, как и доля валютной выручки, на наш взгляд, продолжила планомерно увеличиваться. Мы ожидаем, что в силу сезонного фактора рентабельность EBITDA игрового сегмента заметно улучшилась по сравнению с предыдущими периодами, но, тем не менее, будет под давлением маркетинговых расходов на новые релизы.
Сервис объявлений Юла может несколько превзойти годовой прогноз группы по выручке в 2 млрд руб. В 4К наблюдается сезонность, что способно оказать поддержку результатам проекта. Выручка сегмента New Initiatives, согласно нашим ожиданиям, в 4К удвоилась г/г до 2 млрд руб., при этом убыток на уровне EBITDA также мог заметно возрасти в силу дополнительных инвестиций.
Основное внимание во время релиза, скорее всего, будет сконцентрировано на ожиданиях и прогнозах менеджмента относительно будущих результатов группы и ее совместных предприятий. Наша текущая рекомендация для бумаг Mail.ru Group «Покупать» с целевой ценой 32 долл. за GDR.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка в 4К, согласно нашим расчетам, составит 26,34 млрд руб., что подразумевает рост примерно на 24% г/г (без учета Delivery Club и ESforce). Рентабельность EBITDA на фоне сезонного улучшения в игровом сегменте может оказаться на максимальном значении за последний год в 37,6%. Таким образом компании удастся выполнить прогноз менеджмента, который подразумевает выручку 2019 г. в диапазоне 86-88 млрд руб. и EBITDA около 30 млрд руб.
В основном сегменте Communications and Social выручка могла увеличится в 4К на 18,5% г/г до 15 млрд руб. Основным двигателем роста направления остаются социальные сети (главным образом ВКонтакте) благодаря росту рынка интернет-рекламы в России и перетоку рекламных бюджетов на мобильные платформы. Рентабельность сегмента, на наш взгляд, будет вблизи значений прошлого отчетного периода.
На протяжении 4К MRG выпустили на рынок два игровых проекта, Lost Ark на PC и American Dad: Apocalypse soon на мобильных платформах. Релизы 3 из 5 игровых проектов, запланированных ранее на 2019 г., были перенесены в целях снижения конкурентного давления и маркетинговых расходов. Также в начале декабря начался бета-тест платформы My.Games, что скорее всего потребовало от Mail.ru дополнительных затрат. Доля мобильных игр в выручке, как и доля валютной выручки, на наш взгляд, продолжила планомерно увеличиваться. Мы ожидаем, что в силу сезонного фактора рентабельность EBITDA игрового сегмента заметно улучшилась по сравнению с предыдущими периодами, но, тем не менее, будет под давлением маркетинговых расходов на новые релизы.
Сервис объявлений Юла может несколько превзойти годовой прогноз группы по выручке в 2 млрд руб. В 4К наблюдается сезонность, что способно оказать поддержку результатам проекта. Выручка сегмента New Initiatives, согласно нашим ожиданиям, в 4К удвоилась г/г до 2 млрд руб., при этом убыток на уровне EBITDA также мог заметно возрасти в силу дополнительных инвестиций.
Основное внимание во время релиза, скорее всего, будет сконцентрировано на ожиданиях и прогнозах менеджмента относительно будущих результатов группы и ее совместных предприятий. Наша текущая рекомендация для бумаг Mail.ru Group «Покупать» с целевой ценой 32 долл. за GDR.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter