В центре бури: наши прогнозы по ключевым активам — что делать?

Паника усугубляется из-за более активного распространения коронавируса по всему миру и переоценки экономических рисков.

Падение российского фондового рынка в феврале уже стало самым масштабным за всю историю торгов. В то же время частичную поддержку российскому рынку может оказать восстановление цен нефть, если 5-6 марта ОПЕК+ договорится о еще большем сокращении добычи.

Изначальная стратегия на снижение рынка, которую мы представили в начале недели, оправдала себя, но темпы снижения превзошли ожидания, и мы пересмотрели наш прогноз и сейчас закладываем в него в большой степени повторение динамики четвертого квартала 2018 г.

В то же время рынок не может экспоненциально падать или расти, поэтому ждем консолидацию на текущих уровнях и, возможно, временного отскока перед падением. Сейчас основной белый лебедь — это вакцина против коронавируса.

Почему мы будем падать дальше? Потому что в марте и апреле по всему миру будут выходить экономические данные и отчетность за первый квартал. Как всегда рынок спасет глобальное количественное смягчение (QE), но не сейчас, а позже.

Во многом влияние на стоимость активов и экономику будет зависеть от длительности падения. Китайская экономика находится в изоляции с конца января, массовые продажи наблюдаются с 20 февраля 2020 г. По нашим оценкам, ситуация может сохраниться до конца марта и, возможно, в апреле с переменной динамикой (рост и опять падение).

В центре бури: наши прогнозы по ключевым активам — что делать?


Что это значит для рынков акций? Передышка перед последующим падением
Это значит, что S&P 500 до конца марта может снизиться примерно на 20%. За неделю индекс уже потерял 10,3%, следовательно, через некоторое время он сможет протестировать 2 700 п.
Наблюдаемые сейчас темпы снижения долго сохраняться не могут, поэтому будет консолидация и рост перед следующим падением, как это уже происходило в четвертом квартале
Ближайшие уровни сопротивления S&P 500: 3 043 п., 3 000 п., 2 893 п., 2 865 п. и 2 687 п. Следовательно, котировки многих IT-компаний США опустятся до минимальных значений октября 2019 г.
Следовательно, российский фондовый рынок опустится до минимума за октябрь 2019 г., и Газпром протестирует минимумы июля-августа 2019 г., снизившись до 190 руб.
Сбербанк может опуститься до 230 руб. и таким образом средняя цена за шесть месяцев в рамках оферты миноритариям опустится до 240 руб. и ниже вместо текущих 247 руб.

Что это значит для рынков облигаций? Более активные продажи
Рынок облигаций как правило реагирует на панику в последнюю очередь, и этот раз не стал исключением. Но мы уже наблюдаем инверсию кривой между КО США 6 месяцев и 10 лет. Давление только усилится, рынок облигаций, особенно высокодоходный рынок развивающихся стран (EM) был сильно перекуплен, как и рынок акций США, в отличие от рынков акций EM.
Пока снижение на длинной кривой Латинской Америки (ЛАТАМ) составляет порядка 2%, Украины — более 3%, на российском рынке — порядка 1,5-2%, и здесь, возможно, от большего снижения спасают более надежные чем в EM эмитенты и более высокая защищенность российской экономики, которая тоже даст трещину, если цены на нефть сохранятся на таких низких уровнях.

Валюта: Движение к 70 руб. за доллар
Российская валюта пока упала только на 6%, тогда как нефть подешевела уже на 22%.
Падение нефтяных котировок ниже $50/барр. станет для бюджета критическим и реакция рубля будет более стремительной, что безусловно скажется на ОФЗ и приведет к бегству нерезидентов в КО США и продажам валютных облигаций, которые пока еще держатся относительно других стран EM. Мы считаем, что при нефти $50-51/барр. справедливая стоимость валютной пары USDRUB — 67 и 70 при уровне цен на нефть $45/барр.
В бюджет на 2020 г. Минфин заложил нефтегазовые доходы на 7,472 трлн руб., профицит в 876 млрд руб., нефть Urals по $57,7/барр. и средний курс USDRUB в 65,1.
Сейчас цены на нефть Brent опустились до $50,52/барр., или $49/барр. за Urals, что означает снижение нефтегазовых доходов как минимум на 15-20% при условии повышенных расходов на социальные и нацпроекты согласно указам президента в начале года.
Бюджет России станет дефицитным (при условии, что расходы дополнительно не увеличатся), когда нефть Urals подешевеет еще на 18%, до $40/барр.

Инверсия кривой и золото


Источник: https://iticapital.ru/

Сделка ОПЕК+ воодушевила рубль
Росбанк | Валюта | USD|RUB
Какой может быть новая девальвация рубля
Альпари | Валюта | USD|RUB
Рубль может вернуться к отметке 75 руб./$1
Sberbank CIB | Валюта | USD|RUB
ЧТПЗ планирует выплатить дивиденды за 9 месяцев 2020
БКС Экспресс | Компании | ЧТПЗ
ЦБ отозвал лицензию у Евроазиатского инвестиционного банка
БКС Экспресс | Новости
Яндекс. Пробой 5100 руб. не получил должного развития
БКС Экспресс | Акции | Яндекс
X5 Retail Group. Накопление перед ростом
БКС Экспресс | Компании | X5 Retail Group
Коронавирус в мире. COVID-19 забрал 1,5 миллиона жизней
БКС Экспресс | Периодика
Brent на максимумах с марта. Будет ли выше
БКС Экспресс | Товары | Oil
Рубль пришел на цель декабря. Что дальше
БКС Экспресс | Валюта | ОФЗ | USDX | USD|RUB

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=492371 обязательна Условия использования материалов