Диверсификация может сыграть злую шутку

Диверсификация инвестиционного портфеля – процесс крайне важный.

Вот почему просто необходимо задавать вопросы, о которых другие даже не задумываются. Хамфри Нэйл, отец противоположного инвестирования, любил напоминать своим клиентам следующее: «Когда все мыслят одинаково, все, скорее всего, ошибаются».

Проблема с диверсификацией заключается в том, что ряд крупных активно управляемых фондов взаимных инвестиций в настоящее время делают огромные ставки только на несколько крупных компаний. Вряд ли такой способ диверсификации можно назвать качественным и разумным.

Рассмотрим четыре крупнейших фонда акций США в составе гиганта Fidelity Investments, которые находятся под активным управлением: Contrafund, Blue Chip Growth, OTC и Magellan.

На графике ниже вы можете увидеть, что их недавнее среднее распределение по акциям пяти популярных компаний – Alphabet, Amazon.com, Apple, Facebook и Microsoft – почти превысило вес этих акций в самом S&P 500.

Диверсификация может сыграть злую шутку


Это важно, учитывая, что данные акции уже играют доминирующую роль в эталонном индексе США. Развивающаяся экономика под названием «победитель получает все» ведет к большей концентрации рыночной капитализации в нескольких крупных компаниях. На пять корпораций, перечисленных выше, в настоящее время приходится 17% веса S&P 500, и, поскольку количество их акций продолжает расти в крупных фондах Fidelity, среднее фактическое распределение увеличилось почти вдвое.

Согласно общепринятому мнению, такой вид диверсификации – самая настоящая глупость. Даже небольшого отставания от рынка хотя бы одной из этих компаний будет достаточно для гарантии того, что фонды начнут падать.

Тем не менее существует убедительное обоснование действий фондов. Рассмотрим исследование, опубликованное 15 лет назад в журнале Journal of Finance под названием «О концентрации в отрасли активно управляемых фондов взаимных инвестиций». Оно было проведено Марцином Качперчиком, профессором финансов в Имперском колледже Лондона, Клеменсом Сиалмом, профессором экономики и финансов в Техасском университете в Остине, и Лу Чжэн, профессором финансов в Калифорнийском университете в Ирвайне.

Давайте разберемся в полученных учеными результатах. Суть не только в том, что лучшие игроки – это те, кто делает самые смелые ставки. Тот, кто рискует больше всего, либо выигрывает по-крупному, либо все теряет – это известно каждому. Ученые обнаружили нечто большее – взаимные фонды, которые были наиболее сконцентрированными на конкретных акциях, иными словами, наименее диверсифицированными, показывали в среднем лучшие результаты с учетом рисков, чем наиболее диверсифицированные фонды.

В своем интервью Сиалм отметил, что есть способы смягчения повышенного риска инвестирования в такие фонды: вкладывать средства лишь в те из них, которые показывают наилучшие результаты.

Чжэн, в свою очередь, добавила, что исследованию уже почти два десятилетия. Но вместе с тем она подчеркнула следующее – нет никаких оснований полагать, что полученные результаты больше не соответствуют действительности. В любом случае, она и соавторы планируют обновить свое исследование в следующем году.

Выводы профессоров напоминают комментарий, который Уоррен Баффетт, председатель и главный исполнительный директор Berkshire Hathaway, сделал три десятилетия назад в одном из своих посланий акционерам. Он описал инвестора, которого охарактеризовал как «что-то понимающего», – человека, способного «понять экономику бизнеса и найти пять-десять разумно оцененных компаний, обладающих важными долгосрочными конкурентными преимуществами».

Для такого инвестора, по мнению Баффета, «традиционная диверсификация не имеет смысла, она может лишь ухудшить результаты и увеличить риски». «Я не понимаю, почему такой инвестор предпочитает вкладывать деньги в компанию, которая занимает 20-е место в списке его фаворитов, а не просто увеличивает долю в фирме, в бизнесе которой он разбирается лучше всего. Именно такие инвестиции представляют для него наименьший риск, наряду с наибольшим потенциалом прибыли», – писал Баффет.
Источник: http://fomag.ru/

Сеть товаров для животных Petco проведет IPO. В США бум на питомцев
РБК Quote | Компании
Возврат к нормальной жизни: что будет с курсом доллара в начале 2021-го
РБК Quote | Валюта | Главное | USD|RUB
Индекс МосБиржи сформировал пятинедельную серию роста
Открытие | Обзор рынка
Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов оставались в плюсе, но отступили от максимумов дня ввиду
Велес Капитал | Обзор рынка
Новая договорённость ОПЕК+ и ожидания второго пакета помощи в США двигают рынки вверх
Открытие | Обзор рынка
Коронавирус и финансовые рынки 4 декабря: нефть оказалась важнее вакцины
ИХ "Финам" | Обзор рынка
DoorDash повысил диапазон цен для IPO. Может привлечь более $3 млрд
РБК Quote | Компании
Перевод совещаний в Zoom привел к буму спроса на пластические операции
РБК Quote | Новости
Китайские исследователи соревнуются с Alphabet, Amazon и Microsoft, WarnerMedia потрясла Голливуд
Financial One | Периодика
Взаимосвязь между слабым долларом и растущими акциями становится все более явной
Financial One | Обзор рынка

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=492491 обязательна Условия использования материалов