10 марта 2020 БКС Экспресс | АЛРОСА
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
АЛРОСА опубликовала финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2019 г.
Выручка за 2019 г. снизилась на 21% до 238 млрд руб. вследствие сокращения объемов реализации на 12% на фоне падения спроса на алмазно-бриллиантовом рынке (главным образом в I полугодии 2019 г.), снижения среднего индекса цен (-6%) и изменения структуры продаж в связи с ростом спроса на мелкоразмерное сырье. За IV квартал выручка увеличилась на 41% кв/кв (+5% г/г), до 65 млрд руб. за счет роста объемов продаж и цен.
Показатель EBITDA за 2019 г. составил 107 млрд руб. -31% г/г за счет снижения выручки. За IV квартал показатель вырос на 40% кв/кв (+10% г/г) до 30 млрд руб. Рентабельность по EBITDA за год составила 45% (-7 п.п.) Показатель за IV квартал вырос на 2 п.п. к уровню прошлого года до 46%.
Свободный денежный поток за 2019 г. снизился на 48% до 48 млрд руб., что обусловлено снижением прибыльности, а также ростом оборотного капитала в 2019 г., что отчасти было компенсировано пересмотром инвестиций с 29 млрд руб. до 20 млрд руб. За IV квартал FCF вырос до 17 млрд руб. на фоне роста операционного денежного потока в 3,3 раза при сезонном увеличении инвестиций (+49% кв/кв).
Чистая прибыль за 2019 г. составила 63 млрд руб., снизившись на 31%, в том числе за счет сокращения выручки, что было частично компенсировано ростом финансовых доходов от курсовых разниц. За IV квартал чистая прибыль составила 12 млрд руб. (-14% кв/кв, +47% г/г).
Чистый долг/EBITDA на конец 2019 г. вырос до 0,7х (2018 г. — 0,4х).
Прогноз на 2020 г.:
- уровень производства — 34,2 млн карат;
- инвестиции — 22 млрд руб.
Алексей Филипповский, заместитель генерального директора:
«В первой половине прошлого года алмазно-бриллиантовый рынок находился под влиянием избыточного предложения бриллиантов, а также трудностей с доступом к финансированию у компаний гранильного сектора в Индии. Производители алмазов сумели скорректировать свою сбытовую политику, снизив объем предложения на 20%, что позволило уже к концу года улучшить баланс спроса и предложения по всей цепочке. С середины 2019 г. на рынке отмечается стабилизация цен и спроса, месячные продажи продемонстрировали положительную динамику в период с августа по декабрь 2019 года. Во II полугодии отмечалось восстановление покупательской активности на ключевых рынках сбыта: в первую очередь в США.
Тем не менее, общее снижение спроса на алмазы в 2019 г. стало причиной снижения индекса цен алмазной продукции на 6% к уровню 2018 г. В 2019 г. отмечался повышенный спрос на мелкоразмерное сырье, что нашло отражение в снижении средних цен реализации на 16%.
В I полугодии 2020 г. спрос на ювелирные изделия будет находиться под влиянием внешних для отрасли факторов. Однако стоит отметить, что 2020 г. сектор встретил уже окрепшим: избыточные запасы в системе — как ювелирные изделия у ритейла, так и алмазы и бриллианты у огранщиков — нормализовались, уровень долговой нагрузки в мидстриме вернулся к своим историческим значениям.
Финансовые результаты АЛРОСА в 2019 г. ожидаемо находились под давлением внешних факторов. Продажи относительно прошлого года снизились на 12% до 33,4 млн карат. Консолидированная выручка за 12 месяцев снизилась на 26% до $3 273 млн. В IV квартале выручка выросла на 48% кв/кв до $888 млн на фоне улучшения спроса и снижения запасов в гранильном секторе и ритейле.
За 2019 г. общий долг вырос на 23% до $1,9 млрд.
Свободный денежный поток за 2019 г. составил 48 млрд руб. (-48%) при снижении инвестиций на 28% до 20,0 млрд руб. В IV квартале свободный денежный поток вырос в 6,7 раза кв/кв до 16,8 млрд руб., несмотря на рост инвестиций (+49% кв/кв).
Коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец IV квартала составил 0,7х, что не превышает целевой уровень долговой нагрузки, рост относительно IV квартала обусловлен главным образом выплатой дивидендов за I полугодие 2019 г. в размере 27,7 млрд руб.».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Финансовые показатели АЛРОСА в IV квартале 2019 г. восстановились относительно слабых II–III кварталов. Этому способствовало увеличение объемов реализации алмазов на фоне стабилизации ситуации в индийском гранильном сегменте. Выручка компании по итогам квартала снизилась на 3% в годовом сопоставлении, но выросла на 30% кв/кв. Чистая прибыль и показатель EBITDA оказались выше прошлогодних значений, однако не дотянули до консенсус-прогноза аналитиков.
Одним из наиболее важных моментов в отчете является показатель FCF, выступающий дивидендной базой. Свободный денежный поток в IV квартале увеличился на 18% г/г, составив по итогам II полугодия 19,3 млрд руб. Согласно дивидендной политике компании при коэффициенте чистый долг/EBITDA в диапазоне 0,5–1х на выплаты акционерам может быть направлено от 70% до 100% от показателя FCF. В таком случае дивиденды по итогам II полугодия могут составить 1,8–2,6 руб. на акцию, что соответствует 2,8–4% дивидендной доходности.
В I квартале 2020 г. рынок алмазов оказался под давлением распространения коронавируса. Вероятно, объемы реализации в феврале снизятся как относительно прошлого года, так и в сравнении с январем 2020 г. На текущий момент сложно достоверно оценить масштаб давления на рынок и финансовые метрики в I квартале 2019 г. На ожидаемом конференц-коле в фокусе внимания инвесторов будут комментарии менеджмента относительно дальнейших перспектив рынка и оценка долгосрочного влияния коронавируса на конъюнктуру в отрасли».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter