10 марта 2020 Альфа-Капитал
МТС (MBT US: НА УРОВНЕ РЫНКА, РЦ $12; MTSS RX: НА УРОВНЕ РЫНКА, РЦ 377 руб.) в четверг, 12 марта, представит финансовые результаты за 4К19. Согласно нашей оценке и консенсус-прогнозу рынка, консолидированная выручка вырастет на 3% г/г на сопоставимой основе (без учета деятельности украинского подразделения после продажи этого актива) до 125,7 млрд руб. Мы ожидаем, что рост выручки от услуг мобильной связи в России ускорится до 3,7% г/г с 1,5-3,0% в первые три квартал года на фоне увеличения абонентской базы на 1% г/г (до 78,9 млн абонентов к концу 2019 г.) и роста ARPU на 2,5% г/г до 347 руб. Учитывая динамику конкурентов (выручка VEON третий квартал подряд снижается в годовом сопоставлении; при этом снижение ускорилось до 5,9% в 4К19, выручка Tele2 выросла на 13% г/г) сильные тренды МТС в части выручки, вероятно, будут отражены в дальнейшем увеличении доли рынка МТС (доля выручки МТС в совокупной выручке компаний “Большой четверки” выросла на 0,5 п. п. к/к в 3К19, по нашей оценке). Продажи телефонов, вероятно, продолжат снижаться, отражая стагнацию этого рынка (и снизятся на 3% г/г по количеству единиц товара и на 1% в рублевом выражении в 4К19, по оценкам компании). Квартальная выручка МТС Банка может составить 8,6 млрд руб. (+ 36% г/г) на фоне роста портфеля розничных кредитов.
Рентабельность: мы ожидаем небольшое снижение рентабельности на 0,5-0,8 п. п. г/г в России и снижения консолидированной рентабельности EBITDA до 42,8% и 41,4%, соответственно, что мы связываем с увеличением доли низкомаржинальных бизнесов (системная интеграция, продажа ПО и продажа билетов на культурные мероприятия) в выручке, а также увеличением инвестиций в онлайн медиа и контент в конце года. После продажи украинского бизнеса в начале декабря 2019 г. финансовые результаты Украины будут ретроспективно деконсолидированы из отчета о прибылях и убытках МТС как за 2018 г., так и за 2019 г. на поквартальной основе и за двухлетний период, чистый итог Украинского бизнеса будет учтен как прекращенная деятельность.
Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции инвесторы особое внимания будут уделять прогнозу роста на 2020 г. и влиянию эпидемии вируса на операционную деятельность компании. Согласно нынешнему консенсус-прогнозу агентства Bloomberg, выручка за 2019 г. составит 497 млрд руб., а EBITDA – 223 млрд руб. при рентабельности 44,9% (сравнение на годовой основе не применимо из-за деконсолидации украинского бизнеса).
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рентабельность: мы ожидаем небольшое снижение рентабельности на 0,5-0,8 п. п. г/г в России и снижения консолидированной рентабельности EBITDA до 42,8% и 41,4%, соответственно, что мы связываем с увеличением доли низкомаржинальных бизнесов (системная интеграция, продажа ПО и продажа билетов на культурные мероприятия) в выручке, а также увеличением инвестиций в онлайн медиа и контент в конце года. После продажи украинского бизнеса в начале декабря 2019 г. финансовые результаты Украины будут ретроспективно деконсолидированы из отчета о прибылях и убытках МТС как за 2018 г., так и за 2019 г. на поквартальной основе и за двухлетний период, чистый итог Украинского бизнеса будет учтен как прекращенная деятельность.
Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции инвесторы особое внимания будут уделять прогнозу роста на 2020 г. и влиянию эпидемии вируса на операционную деятельность компании. Согласно нынешнему консенсус-прогнозу агентства Bloomberg, выручка за 2019 г. составит 497 млрд руб., а EBITDA – 223 млрд руб. при рентабельности 44,9% (сравнение на годовой основе не применимо из-за деконсолидации украинского бизнеса).
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter