Пока сторонники традиционного подхода к рынку нефти строят апокалиптические сценарии развития ситуации, на дневных графиках цен появилась ожидаемая после резкого снижения цен разворотная фигура – перевернутая «голова-плечи». «Голова» – цена закрытия 30.03.2020 г. 22,76 долл./баррель по нефти Brent и 20,09 долл./баррель по нефти WTI. «Плечи» – 18.03. 2020 г. – 24,88 – по нефти Brent, 20,37 – по нефти WTI и 01.04.2020 г. – 24,74 – по нефти Brent, 20,31 – по нефти WTI. Цена на нефть Brent уже тестирует линию «шеи» этой фигуры в районе цены закрытия 25.03. 2020 г. – 27,39 долл./баррель. Правда, пока только снизу.
Сторонники традиционного подхода считают основным драйвером нефтяных цен дисбаланс спроса и предложения на физическом рынке нефти. Вернуть рынок на уровень цен конца февраля – начала марта 2020 г. (около 52 долл./баррель по нефти Brent и 47 долл./баррель по нефти WTI), по их мнению, может только новая балансировка рынка либо искусственным, либо естественным путем – когда производители сокращают нерентабельную добычу, вступая или, соответственно, не вступая в предварительный сговор.
Но еще в 2007 г. двое из трёх авторов данной работы (Кириллов, Туманова, 2007) пришли к выводу, что цены на нефть не определяются спросом и предложением на физическом рынке нефти. Их устанавливает крупный долгосрочный инвестор, использующий нефтяные фьючерсы в своем инвестиционном портфеле, состоящем в основном из акций американских корпораций, в качестве инструмента для страховки от снижения покупательной способности доллара США. По нашему общему мнению, спрос со стороны долгосрочного крупного инвестора на этот инструмент и определяет цены на нефть на протяжении последних 13,5 лет.
В работе (Кириллов, Туманова, Понарин, 2020) мы рассмотрели влияние на нефтяные цены снижения покупательной способности доллара США. Снижение покупательной способности валюты вызывается двумя факторами – инфляцией и девальвацией. Инфляция снижает покупательную способность доллара на внутреннем рынке США, а девальвация – покупательную способность доллара США по сравнению с валютами других стран. При этом оказалось, что динамику нефтяных цен в настоящее время определяют всего 2 основных драйвера – долгосрочные инфляционные ожидания в США и валюта цены нефтяного фьючерса, с помощью которой долгосрочный инвестор хеджируют риски ослабления валюты платежа – доллара США. В общем виде валюта цены нефтяных фьючерсов представляет собой корзину валют, подобную корзине SDR – специальных прав заимствования МВФ. Валюта цены нефтяного фьючерса устанавливается при заключении сделки swap на рынке Форекс, по которой валюта платежа меняется на валюту цены с обязательством их обратного обмена через определенный промежуток времени.
Правильность предложенной модели продемонстрирована нами на примере четырех бычьих ралли на нефтяном рынке в период от избрания Дональда Трампа президентом США по настоящее время: два первых были обусловлены ростом инфляционных ожиданий в США от про-инфляционных мер в налогово-бюджетной политике США самого Дональда Трампа, ещё два – их ростом от про-инфляционных мер в денежно-кредитной политике ФРС, предпринятых по его настоянию.
В работе (Кириллов, Понарин, Туманова, 2020) мы пришли к выводу, что для роста рынка нефти, если этот рост определяется ростом инфляционных ожиданий в США, уже открыты все возможности. В то же время, в рамках традиционного подхода к рынку нефти такие возможности ещё не созданы. Следовательно, быстрое восстановление рынка нефти должно продемонстрировать, что работает наиболее ликвидный инструмент – деньги – и правы сторонники финансово-рыночного подхода к рынку нефти. Медленное восстановление – что работает производство нефти и правы сторонники традиционного подхода. Наблюдаемый сейчас стремительный рост нефтяных цен ещё раз доказывает правильность нашего подхода.
Список литературы
Кириллов В.И., Туманова Е.В. (2007). Финансово-рыночные аспекты поведения нефтяных цен// Приложение №1 к журналу «Мировой рынок нефти и газа». Кириллов В.И., Туманова Е.В. – М: ИАЦ Энергия, 2007. – 34 с.
Кириллов Владимир, Туманова Екатерина, Понарин Кирилл (2020). Современная монетарная теория и основные драйверы нефтяных цен.
Кириллов Владимир, Понарин Кирилл, Туманова Екатерина (2020). От чего зависят цены на нефть.
http://elitetrader.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сторонники традиционного подхода считают основным драйвером нефтяных цен дисбаланс спроса и предложения на физическом рынке нефти. Вернуть рынок на уровень цен конца февраля – начала марта 2020 г. (около 52 долл./баррель по нефти Brent и 47 долл./баррель по нефти WTI), по их мнению, может только новая балансировка рынка либо искусственным, либо естественным путем – когда производители сокращают нерентабельную добычу, вступая или, соответственно, не вступая в предварительный сговор.
Но еще в 2007 г. двое из трёх авторов данной работы (Кириллов, Туманова, 2007) пришли к выводу, что цены на нефть не определяются спросом и предложением на физическом рынке нефти. Их устанавливает крупный долгосрочный инвестор, использующий нефтяные фьючерсы в своем инвестиционном портфеле, состоящем в основном из акций американских корпораций, в качестве инструмента для страховки от снижения покупательной способности доллара США. По нашему общему мнению, спрос со стороны долгосрочного крупного инвестора на этот инструмент и определяет цены на нефть на протяжении последних 13,5 лет.
В работе (Кириллов, Туманова, Понарин, 2020) мы рассмотрели влияние на нефтяные цены снижения покупательной способности доллара США. Снижение покупательной способности валюты вызывается двумя факторами – инфляцией и девальвацией. Инфляция снижает покупательную способность доллара на внутреннем рынке США, а девальвация – покупательную способность доллара США по сравнению с валютами других стран. При этом оказалось, что динамику нефтяных цен в настоящее время определяют всего 2 основных драйвера – долгосрочные инфляционные ожидания в США и валюта цены нефтяного фьючерса, с помощью которой долгосрочный инвестор хеджируют риски ослабления валюты платежа – доллара США. В общем виде валюта цены нефтяных фьючерсов представляет собой корзину валют, подобную корзине SDR – специальных прав заимствования МВФ. Валюта цены нефтяного фьючерса устанавливается при заключении сделки swap на рынке Форекс, по которой валюта платежа меняется на валюту цены с обязательством их обратного обмена через определенный промежуток времени.
Правильность предложенной модели продемонстрирована нами на примере четырех бычьих ралли на нефтяном рынке в период от избрания Дональда Трампа президентом США по настоящее время: два первых были обусловлены ростом инфляционных ожиданий в США от про-инфляционных мер в налогово-бюджетной политике США самого Дональда Трампа, ещё два – их ростом от про-инфляционных мер в денежно-кредитной политике ФРС, предпринятых по его настоянию.
В работе (Кириллов, Понарин, Туманова, 2020) мы пришли к выводу, что для роста рынка нефти, если этот рост определяется ростом инфляционных ожиданий в США, уже открыты все возможности. В то же время, в рамках традиционного подхода к рынку нефти такие возможности ещё не созданы. Следовательно, быстрое восстановление рынка нефти должно продемонстрировать, что работает наиболее ликвидный инструмент – деньги – и правы сторонники финансово-рыночного подхода к рынку нефти. Медленное восстановление – что работает производство нефти и правы сторонники традиционного подхода. Наблюдаемый сейчас стремительный рост нефтяных цен ещё раз доказывает правильность нашего подхода.
Список литературы
Кириллов В.И., Туманова Е.В. (2007). Финансово-рыночные аспекты поведения нефтяных цен// Приложение №1 к журналу «Мировой рынок нефти и газа». Кириллов В.И., Туманова Е.В. – М: ИАЦ Энергия, 2007. – 34 с.
Кириллов Владимир, Туманова Екатерина, Понарин Кирилл (2020). Современная монетарная теория и основные драйверы нефтяных цен.
Кириллов Владимир, Понарин Кирилл, Туманова Екатерина (2020). От чего зависят цены на нефть.
http://elitetrader.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter