6 мая 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
ЦБ РФ объявил о том, что сегодня состоится аукцион репо на сумму 1 трлн руб. с исполнением второй части 12 мая. Увеличение лимита репо стало реакцией на значительное превышение спроса над предложением на аукционе репо в четверг: при лимите 500 млрд руб. общий спрос превысил 962 млрд руб. Спрос на аукционах Казначейства также был высоким: 551 млрд руб. при лимите 200 млрд руб. на депозитном аукционе (погашение состоится завтра) и 596 млрд руб. при лимите 400 млрд руб. на репо (рефинансирование состоится сегодня). Шаг ЦБ РФ рынки восприняли позитивно: после объявления о новом аукционе однодневные ставки снизились относительно дневных максимумов. Средневзвешенная ставка однодневного свопа составила 5,83% (-18 бп) против дневного максимума на уровне 6,20%, RUONIA, по нашим оценкам, торговалась в районе 5,9%, тогда как до сообщения о новом аукционе репо она превышала 6%. Индекс RUSFAR в четверг составил 5,75% (-4 бп за день). На наш взгляд, с учетом достаточного объема предоставляемых в рамках репо средств, ЦБ РФ увеличит лимит по недельному депозиту с 410 млрд руб. до 500–700 млрд руб. Что касается аукционов КОБР (с общим лимитом 594 млрд руб.), мы полагаем, что они вновь не будут пользоваться высоким спросом. Однодневные ставки, вероятно, останутся выше ключевой ставки, однако мы ожидаем, что они не приблизятся к отметке 6%, как это происходило в последние несколько дней.
Длинные ставки за период с четверга сильно не изменились. 12-месячная NDF (OIS) составляет 4,74%, тогда как 5-месячная ставка кросс-валютного свопа находится на уровне 4,27%. Ставки FRA 3x6 и 9x12 не сдвинулись, оставшись на уровне 5,40% и 5,05% соответственно. Годовая и 5-летняя ставки процентных свопов также остались на уровне 5,53% и 5,87% соответственно.
ОФЗ: обновленный взгляд на рыночную ситуацию
ОФЗ: на прошлой неделе вложения нерезидентов в ОФЗ почти не изменились; наш обновленный взгляд на рыночную ситуацию. В минувший четверг, последний день активных торгов на рынке ОФЗ перед длинными праздничными выходными, кривая торговалась в узких диапазонах. Тем временем оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 34 млрд руб., в 1,2 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. По итогам сессии ОФЗ-ПД сроком обращения 6–19 лет выросли в доходности на 1–3 бп, в то время как более короткие выпуски в основном закрылись без изменений или потеряли в доходности до 3 бп. На общем фоне в лучшую сторону выделялся ОФЗ-26223 (YTM 5,52%), опустившийся в доходности на 5 бп. Самый длинный выпуск, 19-летний ОФЗ-26230 закрылся с доходностью 6,32%. В других сегментах ценовые движения тоже носили ограниченный характер. Лучший результат показал инфляционный линкер ОФЗ-52002 (YTM 2,58%), реальная доходность которого снизилась на 3 бп. На этой неделе в понедельник–вторник длинные ОФЗ опустились в доходности на 3–4 бп, но при этом оборот торгов на МосБирже был довольно небольшим (вчера он составил 9 млрд руб., что соответствует 0,3x среднедневного показателя за последний месяц, в понедельник он составил всего 0,3 млрд руб.).
По данным Национального расчетного депозитария, за неделю с 27 апреля по 1 мая позиции нерезидентов в ОФЗ немного сократились (-3 млрд руб.). В то же время наибольший приток инвестиций наблюдался в ОФЗ-26226 (+11,5 млрд руб.) и ОФЗ-26232 (+11 млрд руб.), предлагавшемся на аукционе Минфина. Наиболее значительный отток произошел из ОФЗ-26207, позиции в котором за неделю снизились на 13 млрд руб. Из ОФЗ-26221 и ОФЗ-26227 нерезиденты вывели по 3 млрд руб. Судя по данным НРД, участие иностранных инвесторов в первичных аукционах Минфина на прошлой неделе было небольшим. В том числе, по нашим оценкам, нерезиденты выкупили 18% от общего объема размещения ОФЗ-26232 (или 61 млрд руб.) и менее 1% размещенных бумаг ОФЗ-25084. Напомним, что на предыдущей неделе на аукционе ОФЗ-26229 на долю нерезидентов пришлось 46% размещения. В общей сложности в апреле иностранные инвесторы восстановили свои позиции в ОФЗ на 59 млрд руб. Однако их доля рынка снизилась с 31,8% до 31,3% (с 37,9% до 36,4% с поправкой на неликвидные выпуски), поскольку основную часть размещенных Минфином ОФЗ приобрели локальные игроки.
Хотя в этом году мы ожидаем дальнейшего снижения ключевой ставки Банка России, V-образного восстановления иностранного участия на локальном рынке долга, на наш взгляд, не произойдет. Мы полагаем, что общий глобальный аппетит к риску в этом году останется неустойчивым. Одновременно с вероятным увеличением новых размещений укрепится, как мы ожидаем, и роль российских банков в ценообразовании на рынке. На наш взгляд, сочетание этих факторов будет способствовать увеличению наклона кривой ОФЗ. Исходя из этих соображений, мы рекомендуем покупать ОФЗ-26229 (YTM 5,75%) с целью по доходности в 5,25%.
Сегодня регулярный аукцион ОФЗ проводиться не будет. Центральным событием нынешней недели, которая будет короткой в связи с праздниками, будет публикация данных об инфляции в апреле, запланированная на четверг. По расчетам наших экономистов, в прошлом месяце инфляция составила +0,8% м/м и +3,1% г/г. В марте, по нашим оценкам, скорректированная на сезонность инфляция ускорилась до +0,55% м/м (+6,8% в годовом выражении). Последний раз аналогичные темпы роста цен наблюдались в январе 2019 г., после повышения ставки НДС. Тем временем на локальных рынках долга остальных развивающихся стран в последние несколько дней отмечался заметный подъем на фоне восстановления цен на нефть. За последние пять сессий 10-летние облигации ЮАР опустились в доходности на 105 бп, Мексики – на 50 бп, а доходности 10-летних бенчмарков Колумбии снизились на 35 бп в доходности.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Длинные ставки за период с четверга сильно не изменились. 12-месячная NDF (OIS) составляет 4,74%, тогда как 5-месячная ставка кросс-валютного свопа находится на уровне 4,27%. Ставки FRA 3x6 и 9x12 не сдвинулись, оставшись на уровне 5,40% и 5,05% соответственно. Годовая и 5-летняя ставки процентных свопов также остались на уровне 5,53% и 5,87% соответственно.
ОФЗ: обновленный взгляд на рыночную ситуацию
ОФЗ: на прошлой неделе вложения нерезидентов в ОФЗ почти не изменились; наш обновленный взгляд на рыночную ситуацию. В минувший четверг, последний день активных торгов на рынке ОФЗ перед длинными праздничными выходными, кривая торговалась в узких диапазонах. Тем временем оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 34 млрд руб., в 1,2 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. По итогам сессии ОФЗ-ПД сроком обращения 6–19 лет выросли в доходности на 1–3 бп, в то время как более короткие выпуски в основном закрылись без изменений или потеряли в доходности до 3 бп. На общем фоне в лучшую сторону выделялся ОФЗ-26223 (YTM 5,52%), опустившийся в доходности на 5 бп. Самый длинный выпуск, 19-летний ОФЗ-26230 закрылся с доходностью 6,32%. В других сегментах ценовые движения тоже носили ограниченный характер. Лучший результат показал инфляционный линкер ОФЗ-52002 (YTM 2,58%), реальная доходность которого снизилась на 3 бп. На этой неделе в понедельник–вторник длинные ОФЗ опустились в доходности на 3–4 бп, но при этом оборот торгов на МосБирже был довольно небольшим (вчера он составил 9 млрд руб., что соответствует 0,3x среднедневного показателя за последний месяц, в понедельник он составил всего 0,3 млрд руб.).
По данным Национального расчетного депозитария, за неделю с 27 апреля по 1 мая позиции нерезидентов в ОФЗ немного сократились (-3 млрд руб.). В то же время наибольший приток инвестиций наблюдался в ОФЗ-26226 (+11,5 млрд руб.) и ОФЗ-26232 (+11 млрд руб.), предлагавшемся на аукционе Минфина. Наиболее значительный отток произошел из ОФЗ-26207, позиции в котором за неделю снизились на 13 млрд руб. Из ОФЗ-26221 и ОФЗ-26227 нерезиденты вывели по 3 млрд руб. Судя по данным НРД, участие иностранных инвесторов в первичных аукционах Минфина на прошлой неделе было небольшим. В том числе, по нашим оценкам, нерезиденты выкупили 18% от общего объема размещения ОФЗ-26232 (или 61 млрд руб.) и менее 1% размещенных бумаг ОФЗ-25084. Напомним, что на предыдущей неделе на аукционе ОФЗ-26229 на долю нерезидентов пришлось 46% размещения. В общей сложности в апреле иностранные инвесторы восстановили свои позиции в ОФЗ на 59 млрд руб. Однако их доля рынка снизилась с 31,8% до 31,3% (с 37,9% до 36,4% с поправкой на неликвидные выпуски), поскольку основную часть размещенных Минфином ОФЗ приобрели локальные игроки.
Хотя в этом году мы ожидаем дальнейшего снижения ключевой ставки Банка России, V-образного восстановления иностранного участия на локальном рынке долга, на наш взгляд, не произойдет. Мы полагаем, что общий глобальный аппетит к риску в этом году останется неустойчивым. Одновременно с вероятным увеличением новых размещений укрепится, как мы ожидаем, и роль российских банков в ценообразовании на рынке. На наш взгляд, сочетание этих факторов будет способствовать увеличению наклона кривой ОФЗ. Исходя из этих соображений, мы рекомендуем покупать ОФЗ-26229 (YTM 5,75%) с целью по доходности в 5,25%.
Сегодня регулярный аукцион ОФЗ проводиться не будет. Центральным событием нынешней недели, которая будет короткой в связи с праздниками, будет публикация данных об инфляции в апреле, запланированная на четверг. По расчетам наших экономистов, в прошлом месяце инфляция составила +0,8% м/м и +3,1% г/г. В марте, по нашим оценкам, скорректированная на сезонность инфляция ускорилась до +0,55% м/м (+6,8% в годовом выражении). Последний раз аналогичные темпы роста цен наблюдались в январе 2019 г., после повышения ставки НДС. Тем временем на локальных рынках долга остальных развивающихся стран в последние несколько дней отмечался заметный подъем на фоне восстановления цен на нефть. За последние пять сессий 10-летние облигации ЮАР опустились в доходности на 105 бп, Мексики – на 50 бп, а доходности 10-летних бенчмарков Колумбии снизились на 35 бп в доходности.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter