26 мая 2020 BullionVault Эдриан Эш
Живет ли фондовый рынок в параллельной вселенной?
Ничего подобного нынешнему глобальному карантину прежде не случалось.
Экономическая активность разбилась о стену приказов сидеть дома и разрушительного социального дистанцирования.
И тем не менее… сегодня мы снова наблюдаем сильное ралли фондового рынка…
…несмотря на то что данные и прогнозы рисуют совершенно «безрадостную картину», как говорится в последнем ежемесячном отчете Бундесбанка – центрального банка Германии.
Сравните и противопоставьте это с Великой депрессией, случившейся 9 десятилетий назад… худшим экономическим спадом современности (пока что).
«Пожалуй, никогда до или после этого столько людей не находили экономические перспективы такими благоприятными, как в следующие два дня после катастрофы», – пишет Дж. К. Гэлбрейт (J. K. Galbraith) в книге «Великий крах» (The Great Crash), имея в виду дни после обвала американских фондовых рынков в четверг, 24 октября 1929 г.
Но затем «в понедельник началось настоящее бедствие».
Если вы любите наблюдать симметрию в истории, как вам это?
«Индекс Доу – Джонса в 1929-30 гг.
Первое падение: -48%
Первый отскок: +48%
NASDAQ в 2000 г.
Первое падение: -41%
Первый отскок: +41%
S&P в 2020 г.
Первое падение: -35%
Первый отскок: +35%
Жутко. Индекс Доу – Джонса и NASDAQ в дальнейшем обвалились с этих начальных ралли в рамках медвежьего рынка соответственно на 86% и 74%».
– Генри Уинстенли (Henry Winstanley) (@OpGoldmine), 13 мая 2020 г.
Но что с того?
«Человеческая изобретательность позволит постепенно восстановить экономическую активность», – считает Деннис Дебуше (Dennis DeBusschere) из инвестиционного консалтингового агентства Evercore ISI.
«Мы склоняемся к положительному исходу» по мере перезапуска мировой активности, говорит он.
Или, возможно, он имеет в виду это.
Федеральный профицит или дефицит (-)
Млн долларов
Источник: Фискальная служба Казначейства США
О, конечно, грядет перезапуск.
Потому что после социального карантина следует экономический императив…
…плюс дефицит правительственного бюджета, в одном только марте равный разности между поступлениями и расходами Вашингтона за предыдущие 6 месяцев.
Сегодняшние национальные и международные правительства будут тратить! Тратить! ТРАТИТЬ! – чтобы попытаться обеспечить безопасность, благополучие и долгожительство как можно большему числу людей, противодействуя стремлению этой чумы XXI века снова сделать жизнь опасной, жестокой и короткой.
Для этого потребуется героическая покупка облигаций патриотичными инвесторами. Даже если они не падут духом, центральные банки, конечно, также мобилизуют свою тяжелую артиллерию…
Балансы центральных банков и золото, добытое за всю историю (трлн $)
Федеральная резервная система (все активы) - зеленым
Банк Японии (кроме золота) - красным
Евросистема (кроме золота) - синим
Банк Англии (пассивы) - бурым
Всё золото (по оценке 200,000 т) - оранжевым
Источник: BullionVault через центральные банки, GFMS, Metals Focus
…потому что хотя перезапуск означает, что в следующем месяце экономические данные, вероятно, покажут смягчение или даже отскок после мартовской, апрельской и майской катастрофы, жестокая реальность случившегося оставит шрам, не похожий ни на что другое.
Клиенты BullionVault получили все последние данные в нашем еженедельном обновлении по электронной почте в понедельник… где мы впервые нашли время, чтобы составить нашу обычную сводку данных, с тех пор как этот кризис обрушился на мир.
Дабы получить представление об ободряющих фактах из нашего обновления, как вам эти маленькие радости для фондовых инвесторов?
Розничные продажи с расчетом пластиковой картой в Новой Зеландии в прошлом месяце упали в два раза в сравнении с апрелем 2019 г. То же касается заказов на машинное оборудование в промышленном гиганте – Японии.
Австралийское население трудоспособного возраста составляет 16.1 млн. Из них больше 594,000 лишились работы в апреле.
Хотя Германия была на карантине только последнюю неделю январско-мартовского календарного квартала, она все равно пережила второй худший спад ВВП со времени воссоединения в 1990 г.
Итальянское промышленное производство в марте упало на 29% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. В том же месяце Великобритания пережила худший месячный спад ВВП в истории, хотя правительство Джонсона (Johnson) закрыло учебные заведения лишь 20-го и объявило всеобщий карантин 23-го числа.
Открытые вакансии в США уже после Нового года нарушили свой 10-летний восходящий тренд. Число безработных из-за карантина продолжает расти рекордными темпами.
В марте и апреле почти каждый восьмой канадец трудоспособного возраста лишился работы.
И такого рода великолепные новости продолжают поступать.
Сегодня утром мы узнали, что, помимо того что каждый четвертый работающий британец был временно уволен в апреле… что означает, что 6.3 млн человек полагаются на финансируемые за счет налогов выплаты для временно лишившихся работы… еще 856,000 потеряли работу окончательно и подали заявку на пособие по безработице.
Конечно, такие холодные, твердые данные не нейтральны. Данные цифры не только пугают, но также несут политическую нагрузку.
Национальная статистическая служба Великобритании, к примеру, задержала отчет по смертям от Covid-19 по роду деятельности на 4 дня…
…и опубликовала свои открытия (что низкооплачиваемые и неквалифицированные работники имеют большую вероятность погибнуть) только после того, как правительство начало призывать низкооплачиваемых и неквалифицированных работников возвращаться на работу.
Если отвлечься от цифр, геополитические перспективы для восстановления сильных экономических показателей и торговли также выглядят весьма безрадостными на фоне того, как Китай пытается уйти от обвинений в SARS-CoV-2 и том последовавшем хаосе, какой повсеместно создали политики.
Президент США Трамп (Trump) использует в качестве оружия федеральный пенсионный фонд… приказав ему избавиться от китайских активов…
…в то время как Пекин активно запугивает Австралию, заблокировав 35% ее импорта говядины.
Или же попробуйте эти счастливые мысли о высшем образовании… где лишь элитные вузы смогли продолжить обучение и только благодаря свежему наступлению на интеллектуальную и эмоциональную жизнь человечества единичек и ноликов, поступающих через ваш вай-фай… Или вот крупные производители нефти вдруг стали использовать фразу «пик нефти», говоря не о предложении, а о спросе, что демонстрирует, насколько драматичными будут события в этой части мира, каким мы его знали.
Да, фондовый рынок должен быть дальновидной машиной. Он берет сегодняшние данные и пытается заглянуть вперед… в будущее.
И да, возможно, фондовый рынок прав. Возможно, беспрецедентные займы, печатание денег и расходы, предпринимаемые сейчас правительствами по всему миру, более чем перевесят эту тупиковую экономическую депрессию исторических масштабов.
Но если вы думаете, что отношение цена/прибыль для американского фондового рынка, составлявшее в начале 2020 г. 31, выглядело высоким в сравнении с исторически средними 17, то подождите, пока не увидите корпоративную прибыль в 2020 г.
Отношение цена прибыль (CAPE, P/E10)
Долгосрочные процентные ставки
Что бы ни говорило текущее поведение цен акций, золото, поднявшееся к новым историческим максимумам во всех валютах, кроме доллара США и японской иены, указывает на другое.
Акции и золото не могут одновременно быть правыми, если только и покупатели золота, и фондовые быки не рассматривают наличные как мусор и не стремятся теперь любой ценой избавиться от валюты, в то время как правительства уничтожают ее во имя борьбы с дефляцией, спровоцированной ими, чтобы победить вирус.
Приведем собственную цитату десятилетней давности:
«Все согласны, что до инфляции на 1,000,000% сейчас далеко. Но ни один центральный банк еще не прибегал к гиперинфляционной политике, потому что боялся инфляции. Такие катастрофы обычно возникают из-за исчезновения кредита и экономической депрессии. И будь то в Германии 9 десятилетий назад [теперь 10, конечно], или в Аргентине [30] лет назад, или в Зимбабве Роберта Мугабе (Robert Mugabe) в начале этого столетия, во время гиперинфляции реальные цены на самом деле падают, а не растут.
Просто… валюта падает в стоимости еще быстрее, превращая «денежную иллюзию», жертвой которой мы все стали, в жуткий кошмар».
Сейчас это невозможно, да?
Не верящие в гиперинфляцию любят добавлять, что нужно также проиграть большую войну. Кроме того, пенсионные фонды и другие крупные инвесторы сейчас просто без ума от правительственных облигаций. Да и никто в буквальном смысле не печатает вагоны банкнот.
Вместо этого 30 центральных банков в апреле снизили свои процентные ставки. С начала мая в мире произошло еще 10 изменений ключевых ставок, также в сторону снижения. Добавьте к этому показанное выше сравнение роста балансов и всего добытого в мире золота – и создается видимость, будто дешевые деньги могут вылечить что угодно.
Как и отбеливатель и гидроксихлорохин. Только в намного больших количествах.
https://www.bullionvault.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ничего подобного нынешнему глобальному карантину прежде не случалось.
Экономическая активность разбилась о стену приказов сидеть дома и разрушительного социального дистанцирования.
И тем не менее… сегодня мы снова наблюдаем сильное ралли фондового рынка…
…несмотря на то что данные и прогнозы рисуют совершенно «безрадостную картину», как говорится в последнем ежемесячном отчете Бундесбанка – центрального банка Германии.
Сравните и противопоставьте это с Великой депрессией, случившейся 9 десятилетий назад… худшим экономическим спадом современности (пока что).
«Пожалуй, никогда до или после этого столько людей не находили экономические перспективы такими благоприятными, как в следующие два дня после катастрофы», – пишет Дж. К. Гэлбрейт (J. K. Galbraith) в книге «Великий крах» (The Great Crash), имея в виду дни после обвала американских фондовых рынков в четверг, 24 октября 1929 г.
Но затем «в понедельник началось настоящее бедствие».
Если вы любите наблюдать симметрию в истории, как вам это?
«Индекс Доу – Джонса в 1929-30 гг.
Первое падение: -48%
Первый отскок: +48%
NASDAQ в 2000 г.
Первое падение: -41%
Первый отскок: +41%
S&P в 2020 г.
Первое падение: -35%
Первый отскок: +35%
Жутко. Индекс Доу – Джонса и NASDAQ в дальнейшем обвалились с этих начальных ралли в рамках медвежьего рынка соответственно на 86% и 74%».
– Генри Уинстенли (Henry Winstanley) (@OpGoldmine), 13 мая 2020 г.
Но что с того?
«Человеческая изобретательность позволит постепенно восстановить экономическую активность», – считает Деннис Дебуше (Dennis DeBusschere) из инвестиционного консалтингового агентства Evercore ISI.
«Мы склоняемся к положительному исходу» по мере перезапуска мировой активности, говорит он.
Или, возможно, он имеет в виду это.
Федеральный профицит или дефицит (-)
Млн долларов
Источник: Фискальная служба Казначейства США
О, конечно, грядет перезапуск.
Потому что после социального карантина следует экономический императив…
…плюс дефицит правительственного бюджета, в одном только марте равный разности между поступлениями и расходами Вашингтона за предыдущие 6 месяцев.
Сегодняшние национальные и международные правительства будут тратить! Тратить! ТРАТИТЬ! – чтобы попытаться обеспечить безопасность, благополучие и долгожительство как можно большему числу людей, противодействуя стремлению этой чумы XXI века снова сделать жизнь опасной, жестокой и короткой.
Для этого потребуется героическая покупка облигаций патриотичными инвесторами. Даже если они не падут духом, центральные банки, конечно, также мобилизуют свою тяжелую артиллерию…
Балансы центральных банков и золото, добытое за всю историю (трлн $)
Федеральная резервная система (все активы) - зеленым
Банк Японии (кроме золота) - красным
Евросистема (кроме золота) - синим
Банк Англии (пассивы) - бурым
Всё золото (по оценке 200,000 т) - оранжевым
Источник: BullionVault через центральные банки, GFMS, Metals Focus
…потому что хотя перезапуск означает, что в следующем месяце экономические данные, вероятно, покажут смягчение или даже отскок после мартовской, апрельской и майской катастрофы, жестокая реальность случившегося оставит шрам, не похожий ни на что другое.
Клиенты BullionVault получили все последние данные в нашем еженедельном обновлении по электронной почте в понедельник… где мы впервые нашли время, чтобы составить нашу обычную сводку данных, с тех пор как этот кризис обрушился на мир.
Дабы получить представление об ободряющих фактах из нашего обновления, как вам эти маленькие радости для фондовых инвесторов?
Розничные продажи с расчетом пластиковой картой в Новой Зеландии в прошлом месяце упали в два раза в сравнении с апрелем 2019 г. То же касается заказов на машинное оборудование в промышленном гиганте – Японии.
Австралийское население трудоспособного возраста составляет 16.1 млн. Из них больше 594,000 лишились работы в апреле.
Хотя Германия была на карантине только последнюю неделю январско-мартовского календарного квартала, она все равно пережила второй худший спад ВВП со времени воссоединения в 1990 г.
Итальянское промышленное производство в марте упало на 29% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. В том же месяце Великобритания пережила худший месячный спад ВВП в истории, хотя правительство Джонсона (Johnson) закрыло учебные заведения лишь 20-го и объявило всеобщий карантин 23-го числа.
Открытые вакансии в США уже после Нового года нарушили свой 10-летний восходящий тренд. Число безработных из-за карантина продолжает расти рекордными темпами.
В марте и апреле почти каждый восьмой канадец трудоспособного возраста лишился работы.
И такого рода великолепные новости продолжают поступать.
Сегодня утром мы узнали, что, помимо того что каждый четвертый работающий британец был временно уволен в апреле… что означает, что 6.3 млн человек полагаются на финансируемые за счет налогов выплаты для временно лишившихся работы… еще 856,000 потеряли работу окончательно и подали заявку на пособие по безработице.
Конечно, такие холодные, твердые данные не нейтральны. Данные цифры не только пугают, но также несут политическую нагрузку.
Национальная статистическая служба Великобритании, к примеру, задержала отчет по смертям от Covid-19 по роду деятельности на 4 дня…
…и опубликовала свои открытия (что низкооплачиваемые и неквалифицированные работники имеют большую вероятность погибнуть) только после того, как правительство начало призывать низкооплачиваемых и неквалифицированных работников возвращаться на работу.
Если отвлечься от цифр, геополитические перспективы для восстановления сильных экономических показателей и торговли также выглядят весьма безрадостными на фоне того, как Китай пытается уйти от обвинений в SARS-CoV-2 и том последовавшем хаосе, какой повсеместно создали политики.
Президент США Трамп (Trump) использует в качестве оружия федеральный пенсионный фонд… приказав ему избавиться от китайских активов…
…в то время как Пекин активно запугивает Австралию, заблокировав 35% ее импорта говядины.
Или же попробуйте эти счастливые мысли о высшем образовании… где лишь элитные вузы смогли продолжить обучение и только благодаря свежему наступлению на интеллектуальную и эмоциональную жизнь человечества единичек и ноликов, поступающих через ваш вай-фай… Или вот крупные производители нефти вдруг стали использовать фразу «пик нефти», говоря не о предложении, а о спросе, что демонстрирует, насколько драматичными будут события в этой части мира, каким мы его знали.
Да, фондовый рынок должен быть дальновидной машиной. Он берет сегодняшние данные и пытается заглянуть вперед… в будущее.
И да, возможно, фондовый рынок прав. Возможно, беспрецедентные займы, печатание денег и расходы, предпринимаемые сейчас правительствами по всему миру, более чем перевесят эту тупиковую экономическую депрессию исторических масштабов.
Но если вы думаете, что отношение цена/прибыль для американского фондового рынка, составлявшее в начале 2020 г. 31, выглядело высоким в сравнении с исторически средними 17, то подождите, пока не увидите корпоративную прибыль в 2020 г.
Отношение цена прибыль (CAPE, P/E10)
Долгосрочные процентные ставки
Что бы ни говорило текущее поведение цен акций, золото, поднявшееся к новым историческим максимумам во всех валютах, кроме доллара США и японской иены, указывает на другое.
Акции и золото не могут одновременно быть правыми, если только и покупатели золота, и фондовые быки не рассматривают наличные как мусор и не стремятся теперь любой ценой избавиться от валюты, в то время как правительства уничтожают ее во имя борьбы с дефляцией, спровоцированной ими, чтобы победить вирус.
Приведем собственную цитату десятилетней давности:
«Все согласны, что до инфляции на 1,000,000% сейчас далеко. Но ни один центральный банк еще не прибегал к гиперинфляционной политике, потому что боялся инфляции. Такие катастрофы обычно возникают из-за исчезновения кредита и экономической депрессии. И будь то в Германии 9 десятилетий назад [теперь 10, конечно], или в Аргентине [30] лет назад, или в Зимбабве Роберта Мугабе (Robert Mugabe) в начале этого столетия, во время гиперинфляции реальные цены на самом деле падают, а не растут.
Просто… валюта падает в стоимости еще быстрее, превращая «денежную иллюзию», жертвой которой мы все стали, в жуткий кошмар».
Сейчас это невозможно, да?
Не верящие в гиперинфляцию любят добавлять, что нужно также проиграть большую войну. Кроме того, пенсионные фонды и другие крупные инвесторы сейчас просто без ума от правительственных облигаций. Да и никто в буквальном смысле не печатает вагоны банкнот.
Вместо этого 30 центральных банков в апреле снизили свои процентные ставки. С начала мая в мире произошло еще 10 изменений ключевых ставок, также в сторону снижения. Добавьте к этому показанное выше сравнение роста балансов и всего добытого в мире золота – и создается видимость, будто дешевые деньги могут вылечить что угодно.
Как и отбеливатель и гидроксихлорохин. Только в намного больших количествах.
https://www.bullionvault.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter