26 мая 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Первый аукцион месячного репо, анонсированный на понедельник Банком России, был признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявок. Неожиданным такой результат назвать нельзя, учитывая в целом спокойную ситуацию на денежном рынке и тот факт, что минимальная ставка по новому инструменту зафиксирована на уровне текущей ключевой ставки плюс 10 бп. Если бы аукцион состоялся, дата погашения по нему выпала бы на 24 июня, в результате чего, в случае снижения ключевой ставки на 100 бп на заседании 19 июня, эффективный спред между ставкой месячного репо и ключевой ставкой вырос бы до 20 бп. В своем комментарии Банк России подчеркнул, что долгосрочные операции будут продолжены в соответствии с ранее объявленным графиком. Следующий аукцион месячного репо запланирован на 22 июня, в один день с первым аукционом годового репо.
Интереса у банков не вызвало и 7-дневное репо с Федеральным казначейством, в то время как в рамках однодневного инструмента заявок было подано на 252 млрд руб. – самый высокий показатель за период с 13 мая. По всей вероятности, это связано с налоговыми платежами, хотя из-за снижения экономической активности их размер, как мы полагаем, тоже будет небольшим – по нашим оценкам, общая сумма НДПИ, НДС и акцизов, срок уплаты которых наступил вчера, составил 390 млрд руб. (против 860 млрд руб. год назад), а выплаты по налогу на прибыль (который компании платят в этот четверг) сократятся на 40% г/г, до 430 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет депозитные аукционы сроком на 35 дней и 21 день с лимитом 20 млрд руб. и 200 млрд руб. соответственно, и мы ожидаем значительный спрос на оба инструмента. В свою очередь Банк России проведет регулярный недельный депозитный аукцион, лимит на котором, как мы предполагаем, может быть увеличен с 700 млрд руб. до 800–900 млрд руб.
Индекс RUSFAR вчера остался на прежнем уровне в 5,5%, в то время как ставка RUONIA, по нашим оценкам, поднялась чуть выше 5,4% против 5,34% в пятницу. До вчерашнего дня RUONIA, основной однодневный индикатор российского денежного рынка, на протяжении семи дней подряд торговалась в узком диапазоне 5,27–5,37%. Расчет ставки однодневного валютного свопа вчера не проводился ввиду праздничного выходного в США. Движения в более длинных процентных ставках носили ограниченный характер: значения 3x6 FRA и 9x12 FRA остались на прежних уровнях (4,80% и 4,55% соответственно), годовая ставка процентного свопа снизилась на 2 бп (до 5%), 5-летняя ставка IRS повысилась на 4 бп (до 5,43%), а годовая ставка NDF (OIS) и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закрылись практически без изменений на отметках 4,20% и 3,90% соответственно.
ОФЗ: спокойная сессия; Минфин может опять предложить на аукционах два выпуска с фиксированным купоном.
В понедельник торговая сессия в ОФЗ прошла спокойно ввиду отсутствия инвесторов из США и Великобритании, где вчера был праздничный выходной. Большинство выпусков с фиксированным купоном закрылись на уровнях предыдущего дня или потеряли в доходности до 2 бп. Лучший результат показали 6-летние ОФЗ-26219 (YTM 5,07%) и ОФЗ-26226 (YTM 5,07%), опустившиеся в доходности на 3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 21 млрд руб. (0,5x среднедневного показателя за последний месяц) против 40 млрд руб. в пятницу. Что касается локальных облигаций других развивающихся стран, 10-летние бенчмарки Мексики и ЮАР закрылись снижением доходностей на 4–5 бп, доходности длинных облигаций Венгрии и Польши опустились на 1–2 бп, в то время как бразильские 10-летние облигации упали в доходности на 35 бп.
Сегодня во второй половине дня Минфин объявит параметры завтрашнего регулярного аукциона ОФЗ. Мы полагаем, что, как и на предыдущих аукционах, инвесторам может быть предложен набор из среднесрочного и длинного выпусков с фиксированным купоном. Из представителей дальнего сегмента кривой наиболее вероятным кандидатом нам представляется 10-летний ОФЗ-26228, который последний раз предлагался к размещению 15 апреля, а доступный для размещения остаток данного выпуска составляет 173 млрд руб. Возможный выбор среднесрочных бумаг выглядит менее определенным: так, в случае 5-летнего ОФЗ-26229 (YTM 5,06%) доступный для размещения остаток составляет всего 41 млрд руб., а 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,25%) выставлялся на аукцион всего неделю назад. Одним из возможных, на наш взгляд, вариантов, является 3-летний ОФЗ-25084 (YTM 4,80%), последний раз предлагавшийся к размещению 29 апреля. Хотя в условиях благоприятной конъюнктуры рынка Минфин предпочитает размещать длинные облигации, выбор в пользу более короткой бумаги может быть аргументирован тем, что наклон кривой сейчас превышает исторический уровень, а предстоящее погашение ОФЗ-26214 на крупную сумму может подстегнуть локальных инвесторов к тому, чтобы реинвестировать освободившиеся средства в короткий выпуск.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Интереса у банков не вызвало и 7-дневное репо с Федеральным казначейством, в то время как в рамках однодневного инструмента заявок было подано на 252 млрд руб. – самый высокий показатель за период с 13 мая. По всей вероятности, это связано с налоговыми платежами, хотя из-за снижения экономической активности их размер, как мы полагаем, тоже будет небольшим – по нашим оценкам, общая сумма НДПИ, НДС и акцизов, срок уплаты которых наступил вчера, составил 390 млрд руб. (против 860 млрд руб. год назад), а выплаты по налогу на прибыль (который компании платят в этот четверг) сократятся на 40% г/г, до 430 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет депозитные аукционы сроком на 35 дней и 21 день с лимитом 20 млрд руб. и 200 млрд руб. соответственно, и мы ожидаем значительный спрос на оба инструмента. В свою очередь Банк России проведет регулярный недельный депозитный аукцион, лимит на котором, как мы предполагаем, может быть увеличен с 700 млрд руб. до 800–900 млрд руб.
Индекс RUSFAR вчера остался на прежнем уровне в 5,5%, в то время как ставка RUONIA, по нашим оценкам, поднялась чуть выше 5,4% против 5,34% в пятницу. До вчерашнего дня RUONIA, основной однодневный индикатор российского денежного рынка, на протяжении семи дней подряд торговалась в узком диапазоне 5,27–5,37%. Расчет ставки однодневного валютного свопа вчера не проводился ввиду праздничного выходного в США. Движения в более длинных процентных ставках носили ограниченный характер: значения 3x6 FRA и 9x12 FRA остались на прежних уровнях (4,80% и 4,55% соответственно), годовая ставка процентного свопа снизилась на 2 бп (до 5%), 5-летняя ставка IRS повысилась на 4 бп (до 5,43%), а годовая ставка NDF (OIS) и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закрылись практически без изменений на отметках 4,20% и 3,90% соответственно.
ОФЗ: спокойная сессия; Минфин может опять предложить на аукционах два выпуска с фиксированным купоном.
В понедельник торговая сессия в ОФЗ прошла спокойно ввиду отсутствия инвесторов из США и Великобритании, где вчера был праздничный выходной. Большинство выпусков с фиксированным купоном закрылись на уровнях предыдущего дня или потеряли в доходности до 2 бп. Лучший результат показали 6-летние ОФЗ-26219 (YTM 5,07%) и ОФЗ-26226 (YTM 5,07%), опустившиеся в доходности на 3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 21 млрд руб. (0,5x среднедневного показателя за последний месяц) против 40 млрд руб. в пятницу. Что касается локальных облигаций других развивающихся стран, 10-летние бенчмарки Мексики и ЮАР закрылись снижением доходностей на 4–5 бп, доходности длинных облигаций Венгрии и Польши опустились на 1–2 бп, в то время как бразильские 10-летние облигации упали в доходности на 35 бп.
Сегодня во второй половине дня Минфин объявит параметры завтрашнего регулярного аукциона ОФЗ. Мы полагаем, что, как и на предыдущих аукционах, инвесторам может быть предложен набор из среднесрочного и длинного выпусков с фиксированным купоном. Из представителей дальнего сегмента кривой наиболее вероятным кандидатом нам представляется 10-летний ОФЗ-26228, который последний раз предлагался к размещению 15 апреля, а доступный для размещения остаток данного выпуска составляет 173 млрд руб. Возможный выбор среднесрочных бумаг выглядит менее определенным: так, в случае 5-летнего ОФЗ-26229 (YTM 5,06%) доступный для размещения остаток составляет всего 41 млрд руб., а 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,25%) выставлялся на аукцион всего неделю назад. Одним из возможных, на наш взгляд, вариантов, является 3-летний ОФЗ-25084 (YTM 4,80%), последний раз предлагавшийся к размещению 29 апреля. Хотя в условиях благоприятной конъюнктуры рынка Минфин предпочитает размещать длинные облигации, выбор в пользу более короткой бумаги может быть аргументирован тем, что наклон кривой сейчас превышает исторический уровень, а предстоящее погашение ОФЗ-26214 на крупную сумму может подстегнуть локальных инвесторов к тому, чтобы реинвестировать освободившиеся средства в короткий выпуск.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter