12 мая 2009 Forex Club | Архив
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Существует два стандартных определения рецессии. Первое: это два последовательных квартала отрицательного показателя ВВП. Данная дефиниция традиционна, прямолинейна и очевидна из экономических релизов. Согласно этой формулировке, США пребывают в стадии рецессии с 3 кв. 2008 г., когда экономика сократилась на 0,5%, после чего следующий показатель составил -6,3%.
Второе определение разработано Национальным бюро экономических исследований (NBER), частной исследовательской организацией, и опирается на гораздо более тщательно продуманный набор критериев для выявления разворотных точек "циклов деловой активности".
Данный подход определяет этап, на котором экономическая экспансия превращается в сжатие. "Рецессия - это существенный спад активности, распространяющийся по всем секторам экономики и длящийся более нескольких месяцев. Традиционно он заметен в показателях производства, занятости, реального дохода и ряде других индикаторов. Рецессия начинается, когда экономика достигает пика своей активности и заканчивается достижением дна. Далее, от дна до пика, экономика находится в стадии расширения". Таким образом, для экономистов NBER началом рецессии является точка разворота, когда расширение экономики меняется на ее сжатие.
Используя дефиницию NBER, мы можем получить совершенно другие сроки рецессии. "Последнее расширение закончилось в декабре 2007 г.", что означает начало текущей рецессии с января 2008 г. Даже несмотря на то, что первые два квартала прошлого года были отмечены положительными показателями прироста ВВП (+0,9% и +2,8%), темы роста были ослаблены. В 3 кв. мы получили первый отрицательный результат, после чего в 4 кв. 2008 и 1 кв. 2009 г. произошел резкий обвал экономики.
Принципиальное различие между этими двумя подходами к рецессии лежит в определении ее сроков. Согласно NBER, все началось раньше и закончится раньше, поскольку оживление экономики (то есть - начало ее экспансии) произойдет еще до восстановления показателей роста на положительную территорию. Аналогичным образом, экономический рост начнет угасать задолго до того, как он фактически уйдет на отрицательную территорию. Похоже, что если опираться на определение NBER, рецессия закончится за несколько кварталов до того, как ВВП вернется в зону роста.
Впрочем, если сравнить такие статистические показатели, как занятость по NFP, розничные продажи, промпроизводство и потребительское доверие - различия между этими двумя дефинициями рецессии становятся минимальными. Они одинаково поддерживаются или не поддерживаются данными.
Уровень занятости по платежным ведомостям стал демонстрировать отрицательные результаты в январе 2008 г., хотя потери рабочих мест были невелики: меньше 100 тыс. в месяц. Исключением стали июнь (-100 тыс.) и август (-127 тыс.). Так продолжалось до тех пор, пока не разразился финансовый кризис, сокрушивший экономику. В сентябре она лишилась уже 403 тыс. рабочих мест, и показатель каждый месяц превышал значение -600 тыс. вплоть до апрельского результата -539 тыс. Эта динамика увязывается с обеими формулировками текущей рецессии. Экономика начала терять рабочие места с января, но наиболее интенсивный этап пришелся на месяц, предшествующий объявлению в октябре 2008 г. первого отрицательного показателя ВВП.
Розничные продажи характеризовались слабостью в течение всего первого полугодия 2008 г. и оказались в минусе в июле. Объем продаж сокращался каждый месяц с января. Такая статистика поддерживает как теорию NBER о том, что спад начался с начала года, так и ощущение внезапного обвала в 3 и 4 кв.
Промпроизводство… За первые 7 месяцев 2008 г. 4 положительных показателя и 3 - отрицательных. В августе произошел переход на отрицательную территорию, и с тех пор лишь в октябре был зафиксирован прирост. И снова мы получаем подтверждение спада экономики в 1-м полугодии и обвала в последние месяцы.
Индекс потребительского доверия Conference Board отметил свой пик почти 2 года назад - в июле 2007 г. (112,6). К январю 2008 он уже упал на 22% до 87,3, а к июлю, когда ВВП стал отрицательным, составлял 51,9 (на 54% ниже пикового максимума). Настроения продолжали ухудшаться до марта этого года. Медленное снижение в течение почти всего 2008 г. и резкое падение в последнем квартале и 1м кв. 2009 г. вновь соответствуют обоим определениям рецессии.
Так ли уж важно, когда именно США вошли в стадию рецессии, и когда она закончилась? Судя по всему, традиционное определение рецессии и статистический сплав NBER дают точную и взаимодополняемую картину экономики. Впрочем, для валютных рынков есть одно принципиальное отличие: NBER делает подборку фактов и выносит вердикт уже по факту, с приличным запозданием. Так, о том, что рецессия в США началась, согласно их расчетам, в январе 2008 г., мы узнали лишь в конце года. Тем временем показатели ВВП публикуются правительством спустя несколько недель после окончания квартала, и поэтому именно традиционный метод сохранит для игроков приоритетное значение.
Джозеф Тревизани
http://www.fxclub.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter