Планета переживает трудные времена, пандемия затронула все сектора экономики и все сферы человеческой жизни. Заметно штормило и на финансовых рынках, и многие частные инвесторы порой с недоумением смотрят на котировки некоторых бумаг, обновляющих исторические максимумы. Человечество проделало очень большую работу, чтобы остановить распространение вируса, и многие страны уже осторожно возвращаются к нормальному существованию. Изменился привычный уклад жизни людей, их потребительские предпочтения, и эти изменения затрагивают реальный сектор, а с ним и финансовый. Такая глобальная перестройка рождает новые вызовы как для крупнейших корпораций, так и для простых граждан. В условиях высокой волатильности у частных инвесторов возникает много вопросов.
Фондовые индексы позитивно реагируют на снятие ограничений, но сколько продлится такое ралли?
Нефть почти оправилась после рекордного падения, но надолго ли?
Рубль укрепился к бивалютной корзине, самое время купить валюту?
Стоит ли сейчас формировать золотой запас?
Будет ли вторая волна коронакризиса?
Рассмотрим их подробнее.
Прежде чем перейти к прогнозам поведения тех или иных активов, определим основные сценарии, по которым вероятнее всего может развиваться ситуация в мировой экономике этим летом. Данный анализ отражает моё частное видение возможных вариантов развития событий и динамики цен на активы и не является призывом либо руководством к действию.
Три возможных сценария развития событий
Базовый. В июне мир постепенно выходит из карантина и подсчитывает убытки. В течение июня и июля экономическая активность в крупнейших экономиках восстанавливается до уровня, способствующего полноценному функционированию ключевых секторов. Безработица снижается, спрос восстанавливается умеренными темпами, в том числе на товары длительного пользования. Ключевые показатели ниже докризисных, но демонстрируют положительную динамику.
Оптимистичный. V-образное восстановление экономики в июле и августе, полное снятие ограничений, восстановление международного авиасообщения. Резкое снижение безработицы, быстрое восстановление спроса (потребители стремятся восполнить потребление тех товаров и услуг, которых были лишены во время карантина).
Пессимистичный. Высокий уровень безработицы, после снятия ограничений спрос не восстанавливается (показательным станет июль месяц), потребительское доверие остаётся на низком уровне, макроэкономические прогнозы и прогнозы отдельных компаний пересматриваются в худшую сторону.
Рассмотрим теперь реализацию каждого сценария по отношению к основным классам активов.
Когда закончится ралли на фондовых площадках?
Базовый сценарий. Консолидация около текущих уровней. Программы количественного смягчения от ведущих Центробанков сглаживают отрицательный эффект реального состояния экономики во втором квартале. Тем не менее в конце июля и начале августа возможна небольшая коррекция после начала периода отчётности компаний в США в результате переоценки реального ущерба и возможных прогнозов восстановления.
Оптимистичный сценарий. Продолжение роста, обновление текущих максимумов ввиду позитивных ожиданий восстановления экономики. Заявлений о сворачивании программ монетарной поддержки не поступает, что оказывает дополнительное содействие рынкам.
Пессимистичный сценарий. Глубокая коррекция с риском обновления минимумов года. Принятые меры поддержки не дают ожидаемого эффекта для оживления экономики, как следствие, ожидания резко ухудшаются, компании заявляют о новых убытках и сокращении издержек, происходит новый всплеск безработицы.
Ждать ли нового обвала нефтяных котировок?
Базовый сценарий. Цены стабилизируются в районе 35–45 долл. за баррель. Спрос восстанавливается в соответствии с прогнозами ОПЕК, сделка ОПЕК+ выполняется. Рост котировок ограничивается ростом добычи в США и сокращением запасов.
Оптимистичный сценарий. Выполнение сделки ОПЕК+ на 100% и более существенное восстановление спроса на нефть вкупе с продолжающимся ралли на фондовых площадках толкают цены выше 50 долл.
Пессимистичный сценарий. Сделка ОПЕК+ не выполняется должным образом, возникает риск её отмены, спрос восстанавливается в незначительной степени (недостаточный объём авиаперевозок, другие факторы), что провоцирует новое снижение котировок в район 30 долл. или ниже.
Как поведёт себя рубль?
Базовый сценарий. Консолидация около текущего уровня чуть ниже 70 руб. за доллар с возможным укреплением рубля в районе 65–67 руб. Переоценка риска в сторону уменьшения происходит умеренными темпами, подорожавшая нефть оказывает поддержку курсу рубля. Падение основных макропоказателей российской экономики во втором квартале оказывает определённое давление на рубль.
Оптимистичный сценарий. Существенное укрепление национальной валюты до уровня 63–65 руб. за доллар. Увеличенные поступления валютной выручки благодаря повышению цен на товарных рынках оказывают поддержку рублю. Сильное укрепление сдерживается со стороны ЦБ, пополняющего ЗВР.
Пессимистичный сценарий. Ослабление рубля на фоне оттока капитала и снижения цен на нефть в районе 75–79 руб. за доллар. Возможно возобновление спроса на наличную валюту в качестве защитного актива.
Где у золота потолок?
Базовый сценарий. Коррекция в район 1650–1600 долл. за унцию, спрос на золото снижается ввиду повышения склонности к риску, но высокая неопределённость продолжает удерживать котировки в коридоре 1650–1750 долл.
Оптимистичный сценарий. Ралли на фондовых площадках резко снижает спрос на защитные активы, золото устремляется в район 1500 долл. за унцию. Однако масштабные программы количественного смягчения будут способствовать сохранению спроса на золото и удерживать котировки в коридоре 1500–1600 долл. за унцию.
Пессимистичный сценарий. Золото снова превращается в «тихую гавань» для инвесторов, котировки устремляются выше 1700 долл. с вероятностью обновления максимумов года.
Что ждать от второй волны коронакризиса?
К сожалению, данный фактор является наименее прогнозируемым, но наиболее весомым в развитии всех рассмотренных сценариев. Широкомасштабная вторая волна коронавируса, возобновление карантинных ограничений способны за считанные дни превратить оптимистичный сценарий развития ситуации на рынках в пессимистичный. И наоборот, сдержанный характер роста новых заболеваний, а также возможное появление вакцины и её массовый выпуск способны резко перевернуть самые негативные ожидания на рынках и устроить настоящее ралли.
Из того, что известно на данный момент, основываясь на прогнозах специалистов, вторая волна коронавируса ожидается осенью. Примерно в это же время в конце лета и начале осени прогнозируется появление первых образцов вакцины, доступных для массового применения (в развитых странах, включая Россию).
Отсутствие вакцины может иметь самые негативные последствия, в этом случае жёсткие карантинные ограничения будут снова неизбежны, а повторный удар по экономике уже нанесёт самые разрушительные последствия. Речь идёт даже не о падении цен на финансовых рынках, а о массовых банкротствах в реальном секторе, сворачиванию инвестиционных программ, массовых сокращениях. При таком варианте высокий уровень безработицы будет держаться довольно долго и приведёт к самым печальным последствиям не только для экономики, но и для судеб миллионов людей. Искренне надеемся, что вакцина будет найдена, а граждане будут и дальше проявлять осторожность и бдительность для нераспространения коронавируса.
В настоящий момент высокая неопределённость значительно сужает инвестиционный горизонт, поскольку любые долгосрочные прогнозы будут зависеть не от фундаментальных экономических показателей, а от ситуации с коронавирусом.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фондовые индексы позитивно реагируют на снятие ограничений, но сколько продлится такое ралли?
Нефть почти оправилась после рекордного падения, но надолго ли?
Рубль укрепился к бивалютной корзине, самое время купить валюту?
Стоит ли сейчас формировать золотой запас?
Будет ли вторая волна коронакризиса?
Рассмотрим их подробнее.
Прежде чем перейти к прогнозам поведения тех или иных активов, определим основные сценарии, по которым вероятнее всего может развиваться ситуация в мировой экономике этим летом. Данный анализ отражает моё частное видение возможных вариантов развития событий и динамики цен на активы и не является призывом либо руководством к действию.
Три возможных сценария развития событий
Базовый. В июне мир постепенно выходит из карантина и подсчитывает убытки. В течение июня и июля экономическая активность в крупнейших экономиках восстанавливается до уровня, способствующего полноценному функционированию ключевых секторов. Безработица снижается, спрос восстанавливается умеренными темпами, в том числе на товары длительного пользования. Ключевые показатели ниже докризисных, но демонстрируют положительную динамику.
Оптимистичный. V-образное восстановление экономики в июле и августе, полное снятие ограничений, восстановление международного авиасообщения. Резкое снижение безработицы, быстрое восстановление спроса (потребители стремятся восполнить потребление тех товаров и услуг, которых были лишены во время карантина).
Пессимистичный. Высокий уровень безработицы, после снятия ограничений спрос не восстанавливается (показательным станет июль месяц), потребительское доверие остаётся на низком уровне, макроэкономические прогнозы и прогнозы отдельных компаний пересматриваются в худшую сторону.
Рассмотрим теперь реализацию каждого сценария по отношению к основным классам активов.
Когда закончится ралли на фондовых площадках?
Базовый сценарий. Консолидация около текущих уровней. Программы количественного смягчения от ведущих Центробанков сглаживают отрицательный эффект реального состояния экономики во втором квартале. Тем не менее в конце июля и начале августа возможна небольшая коррекция после начала периода отчётности компаний в США в результате переоценки реального ущерба и возможных прогнозов восстановления.
Оптимистичный сценарий. Продолжение роста, обновление текущих максимумов ввиду позитивных ожиданий восстановления экономики. Заявлений о сворачивании программ монетарной поддержки не поступает, что оказывает дополнительное содействие рынкам.
Пессимистичный сценарий. Глубокая коррекция с риском обновления минимумов года. Принятые меры поддержки не дают ожидаемого эффекта для оживления экономики, как следствие, ожидания резко ухудшаются, компании заявляют о новых убытках и сокращении издержек, происходит новый всплеск безработицы.
Ждать ли нового обвала нефтяных котировок?
Базовый сценарий. Цены стабилизируются в районе 35–45 долл. за баррель. Спрос восстанавливается в соответствии с прогнозами ОПЕК, сделка ОПЕК+ выполняется. Рост котировок ограничивается ростом добычи в США и сокращением запасов.
Оптимистичный сценарий. Выполнение сделки ОПЕК+ на 100% и более существенное восстановление спроса на нефть вкупе с продолжающимся ралли на фондовых площадках толкают цены выше 50 долл.
Пессимистичный сценарий. Сделка ОПЕК+ не выполняется должным образом, возникает риск её отмены, спрос восстанавливается в незначительной степени (недостаточный объём авиаперевозок, другие факторы), что провоцирует новое снижение котировок в район 30 долл. или ниже.
Как поведёт себя рубль?
Базовый сценарий. Консолидация около текущего уровня чуть ниже 70 руб. за доллар с возможным укреплением рубля в районе 65–67 руб. Переоценка риска в сторону уменьшения происходит умеренными темпами, подорожавшая нефть оказывает поддержку курсу рубля. Падение основных макропоказателей российской экономики во втором квартале оказывает определённое давление на рубль.
Оптимистичный сценарий. Существенное укрепление национальной валюты до уровня 63–65 руб. за доллар. Увеличенные поступления валютной выручки благодаря повышению цен на товарных рынках оказывают поддержку рублю. Сильное укрепление сдерживается со стороны ЦБ, пополняющего ЗВР.
Пессимистичный сценарий. Ослабление рубля на фоне оттока капитала и снижения цен на нефть в районе 75–79 руб. за доллар. Возможно возобновление спроса на наличную валюту в качестве защитного актива.
Где у золота потолок?
Базовый сценарий. Коррекция в район 1650–1600 долл. за унцию, спрос на золото снижается ввиду повышения склонности к риску, но высокая неопределённость продолжает удерживать котировки в коридоре 1650–1750 долл.
Оптимистичный сценарий. Ралли на фондовых площадках резко снижает спрос на защитные активы, золото устремляется в район 1500 долл. за унцию. Однако масштабные программы количественного смягчения будут способствовать сохранению спроса на золото и удерживать котировки в коридоре 1500–1600 долл. за унцию.
Пессимистичный сценарий. Золото снова превращается в «тихую гавань» для инвесторов, котировки устремляются выше 1700 долл. с вероятностью обновления максимумов года.
Что ждать от второй волны коронакризиса?
К сожалению, данный фактор является наименее прогнозируемым, но наиболее весомым в развитии всех рассмотренных сценариев. Широкомасштабная вторая волна коронавируса, возобновление карантинных ограничений способны за считанные дни превратить оптимистичный сценарий развития ситуации на рынках в пессимистичный. И наоборот, сдержанный характер роста новых заболеваний, а также возможное появление вакцины и её массовый выпуск способны резко перевернуть самые негативные ожидания на рынках и устроить настоящее ралли.
Из того, что известно на данный момент, основываясь на прогнозах специалистов, вторая волна коронавируса ожидается осенью. Примерно в это же время в конце лета и начале осени прогнозируется появление первых образцов вакцины, доступных для массового применения (в развитых странах, включая Россию).
Отсутствие вакцины может иметь самые негативные последствия, в этом случае жёсткие карантинные ограничения будут снова неизбежны, а повторный удар по экономике уже нанесёт самые разрушительные последствия. Речь идёт даже не о падении цен на финансовых рынках, а о массовых банкротствах в реальном секторе, сворачиванию инвестиционных программ, массовых сокращениях. При таком варианте высокий уровень безработицы будет держаться довольно долго и приведёт к самым печальным последствиям не только для экономики, но и для судеб миллионов людей. Искренне надеемся, что вакцина будет найдена, а граждане будут и дальше проявлять осторожность и бдительность для нераспространения коронавируса.
В настоящий момент высокая неопределённость значительно сужает инвестиционный горизонт, поскольку любые долгосрочные прогнозы будут зависеть не от фундаментальных экономических показателей, а от ситуации с коронавирусом.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter