ПАО «Территориальная генерирующая компания № 2» — одно из крупнейших российских теплоэнергетических предприятий, которое занимается производством тепловой и электрической энергии в Центральном и Северо-Западном федеральных округах РФ, а также в Республике Северная Македония. Штаб-квартира компании находится в городе Ярославль.
Обзор рынка
По итогам 2019 г. потребление электроэнергии в России впервые за несколько лет незначительно снизилось до 1075,2 млрд кВт ∙ ч. По итогам 2020 г. ожидается, что потребление снизится ещё больше, в том числе вследствие падения спроса со стороны промышленного производства из-за вспышки коронавируса и мер, которые были предприняты для нераспространения болезни.
Потребление электроэнергии в России, млрд кВт ∙ ч
Источник: данные министерства энергетики РФ
При этом выработка электроэнергии в нашей стране растёт. По итогам 2019 г. выработка электроэнергии всеми российскими электростанциями составила рекордные 1080,6 млрд кВт ∙ ч.
Выработка электроэнергии электростанциями ЕЭС России, млрд кВт ∙ ч
По типам генерации производство электроэнергии имеет следующую структуру.
Основным источником генерации с долей 63% по итогам 2019 г. остаются тепловые электростанции. При этом коэффициент использования установленной мощности ТЭС составил 45,7% календарного времени.
По данным Федеральной службы государственной статистики, производство тепловой энергии за 2019 г. снизилось на 3,1% по сравнению с 2018 г. и составило 1,251 млрд Гкал.
Обзор бизнеса
Основным видом деятельности ПАО «ТГК-2» является производство и реализация тепловой и электрической энергии. Под управлением компании находятся 12 электростанций, 46 дизельных электростанций, 69 котельных, а также пять предприятий тепловых сетей. Общая установленная электрическая мощность компании составляет более 2500 МВт, а установленная тепловая мощность насчитывает 10 185 Гкал ∙ ч, с учётом арендованных активов.
Продажа электроэнергии, произведённой энергетическими активами ПАО «ТГК-2», осуществляется на оптовом рынке электроэнергии с использованием следующих механизмов: по регулярным договорам, по конкурентному отбору ценовых заявок на сутки вперёд, а также на балансирующем рынке купли-продажи отклонений от торгового графика.
ПАО «ТГК-2» осуществляет свою деятельность через структурные подразделения на территории пяти областей: Архангельской, Вологодской, Костромской, Новгородской и Ярославской. При этом в Ярославле, Костроме и Архангельске за компанией закреплён статус единой теплоснабжающей организации. Общая численность населения, проживающего в городах присутствия, достигает 2,7 млн человек.
Архангельск
Компания является крупнейшим производителем тепла в городе, управляя Архангельской ТЭЦ, а также 38 котельными (из которых только две в собственности). Также на балансе компании находится 225 км магистральных и распределительных тепловых сетей. Общая тепловая мощность энергоисточников ПАО «ТГК-2» в Архангельске составляет 1588 Гкал ∙ ч, а электрическая мощность — 450 МВт.
Вологда
Компании принадлежит крупнейший производитель тепловой энергии в городе — Вологодская ТЭЦ, на долю которой приходится около 36% всего теплоснабжения Вологды. Тепловая мощность Вологодской ТЭЦ составляет 545 Гкал ∙ ч, а электрическая — 132 МВт. Поставка горячей воды осуществляется через две магистральные ветки протяжённостью 20,7 км (также принадлежат ПАО «ТГК-2»). Основным потребителем является компания АО «Вологдагортеплосеть», которая затем перепродаёт энергию жилищным городским организациям.
Кострома
Компания обеспечивает около 72% потребителей в городе. В Костроме ПАО «ТГК-2» принадлежат ТЭЦ-1, ТЭЦ-2, районная котельная № 2, а также концессионные котельные и 85 км магистральных и распределительных тепловых сетей. Общая тепловая мощность составляет 1166 Гкал ∙ ч, а электрическая мощность насчитывает 203 МВт.
Ярославль
ПАО «ТГК-2» контролирует около 79% всего рынка тепловой энергии в городе. Компании принадлежат следующие активы в Ярославле: ТЭЦ-1, ТЭЦ-2, ТЭЦ-3, Ляпинская котельная и Тенинская водогрейная котельная, а также 405 км магистральных теплосетей. Общая тепловая мощность достигает 3 138 Гкал ∙ ч, а электрическая мощность — 530 МВт.
Великий Новгород
Доля компании в общем теплоснабжении города составляет около 34% и осуществляется посредством Новгородской ТЭЦ. Общая тепловая мощность ПАО «ТГК-2» составляет 488 Гкал ∙ ч, а электрическая — 361 МВт. Крупнейшим потребителем тепла является группа «Акрон», от которой полностью зависит режим работы Новгородской ТЭЦ.
Структура акционерного капитала ПАО «ТГК-2» на 31.12.2019, %
Источник: Список аффилированных лиц на 31.03.2020, раскрытие
Основным владельцем компании является Пяткин Дмитрий Юрьевич, контролирующий её через ООО «СОВЛИНК». В конце апреля 2020 г. компания ООО «СОВЛИНК» дополнительно приобрела 27% акций ПАО «ТГК-2» и увеличила свою долю до 59,8%.
Компания «Кострома конгенерация лимитед», зарегистрированная на Кипре, владеет 23,6% акций «ТГК-2», а её конечным бенефициаром являлся Селиванов Константин Валерьевич, который умер в январе 2020 г. Доверительное управление акциями осуществляет ООО «СОВЛИНК».
Прочим акционерам принадлежат ещё 16,6% акций.
Финансовые показатели ПАО «ТГК-2» (по МСФО)
Динамика активов
Активы имеют растущую динамику. После незначительного спада в 2018 г., по итогам 2019 г. размер активов достиг рекордных 66,6 млрд руб.
Капитал и обязательства
В 2019 г. капитал и обязательства достигли максимальных значений последних лет.
Выручка, млн руб.
Выручка последние пять лет также растёт.
Чистая прибыль и операционная прибыль
Показатели прибыли не имеют ярко выраженной динамики. Резкий рост чистой прибыли в 2017 г. связан с ростом финансовых доходов в результате реструктуризации долговых обязательств компании — ПАО «Газпром» и его дочерним структурам, а также банку «ВТБ».
Денежный поток от операционной деятельности, млн руб.
По итогам 2018 г. денежный поток оказался отрицательным, однако в 2019 г. снова вернулся к положительным значениям.
История дивидендных выплат
Последние годы ПАО «ТГК-2» не выплачивает дивиденды своим акционерам ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям. Запрет на выплату дивидендов являлся одним из условий реструктуризации долговых обязательств компании.
Основные риски для миноритарных акционеров
Падение спроса на тепловую электрическую энергию в регионах присутствия.
Государственное регулирование тарифов на электроэнергию.
Рост задолженности со стороны потребителей и контрагентов.
Потеря статуса единой теплоснабжающей организации в Ярославле, Костроме и Архангельске.
Финансовые риски, связанные с возможностью привлекать инвестиции и обслуживать долговые обязательства.
Стратегические риски, связанные с неэффективным управлением и ошибками топ-менеджмента.
Игнорирование интересов миноритарев со стороны контролирующего акционера.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор рынка
По итогам 2019 г. потребление электроэнергии в России впервые за несколько лет незначительно снизилось до 1075,2 млрд кВт ∙ ч. По итогам 2020 г. ожидается, что потребление снизится ещё больше, в том числе вследствие падения спроса со стороны промышленного производства из-за вспышки коронавируса и мер, которые были предприняты для нераспространения болезни.
Потребление электроэнергии в России, млрд кВт ∙ ч
Источник: данные министерства энергетики РФ
При этом выработка электроэнергии в нашей стране растёт. По итогам 2019 г. выработка электроэнергии всеми российскими электростанциями составила рекордные 1080,6 млрд кВт ∙ ч.
Выработка электроэнергии электростанциями ЕЭС России, млрд кВт ∙ ч
По типам генерации производство электроэнергии имеет следующую структуру.
Основным источником генерации с долей 63% по итогам 2019 г. остаются тепловые электростанции. При этом коэффициент использования установленной мощности ТЭС составил 45,7% календарного времени.
По данным Федеральной службы государственной статистики, производство тепловой энергии за 2019 г. снизилось на 3,1% по сравнению с 2018 г. и составило 1,251 млрд Гкал.
Обзор бизнеса
Основным видом деятельности ПАО «ТГК-2» является производство и реализация тепловой и электрической энергии. Под управлением компании находятся 12 электростанций, 46 дизельных электростанций, 69 котельных, а также пять предприятий тепловых сетей. Общая установленная электрическая мощность компании составляет более 2500 МВт, а установленная тепловая мощность насчитывает 10 185 Гкал ∙ ч, с учётом арендованных активов.
Продажа электроэнергии, произведённой энергетическими активами ПАО «ТГК-2», осуществляется на оптовом рынке электроэнергии с использованием следующих механизмов: по регулярным договорам, по конкурентному отбору ценовых заявок на сутки вперёд, а также на балансирующем рынке купли-продажи отклонений от торгового графика.
ПАО «ТГК-2» осуществляет свою деятельность через структурные подразделения на территории пяти областей: Архангельской, Вологодской, Костромской, Новгородской и Ярославской. При этом в Ярославле, Костроме и Архангельске за компанией закреплён статус единой теплоснабжающей организации. Общая численность населения, проживающего в городах присутствия, достигает 2,7 млн человек.
Архангельск
Компания является крупнейшим производителем тепла в городе, управляя Архангельской ТЭЦ, а также 38 котельными (из которых только две в собственности). Также на балансе компании находится 225 км магистральных и распределительных тепловых сетей. Общая тепловая мощность энергоисточников ПАО «ТГК-2» в Архангельске составляет 1588 Гкал ∙ ч, а электрическая мощность — 450 МВт.
Вологда
Компании принадлежит крупнейший производитель тепловой энергии в городе — Вологодская ТЭЦ, на долю которой приходится около 36% всего теплоснабжения Вологды. Тепловая мощность Вологодской ТЭЦ составляет 545 Гкал ∙ ч, а электрическая — 132 МВт. Поставка горячей воды осуществляется через две магистральные ветки протяжённостью 20,7 км (также принадлежат ПАО «ТГК-2»). Основным потребителем является компания АО «Вологдагортеплосеть», которая затем перепродаёт энергию жилищным городским организациям.
Кострома
Компания обеспечивает около 72% потребителей в городе. В Костроме ПАО «ТГК-2» принадлежат ТЭЦ-1, ТЭЦ-2, районная котельная № 2, а также концессионные котельные и 85 км магистральных и распределительных тепловых сетей. Общая тепловая мощность составляет 1166 Гкал ∙ ч, а электрическая мощность насчитывает 203 МВт.
Ярославль
ПАО «ТГК-2» контролирует около 79% всего рынка тепловой энергии в городе. Компании принадлежат следующие активы в Ярославле: ТЭЦ-1, ТЭЦ-2, ТЭЦ-3, Ляпинская котельная и Тенинская водогрейная котельная, а также 405 км магистральных теплосетей. Общая тепловая мощность достигает 3 138 Гкал ∙ ч, а электрическая мощность — 530 МВт.
Великий Новгород
Доля компании в общем теплоснабжении города составляет около 34% и осуществляется посредством Новгородской ТЭЦ. Общая тепловая мощность ПАО «ТГК-2» составляет 488 Гкал ∙ ч, а электрическая — 361 МВт. Крупнейшим потребителем тепла является группа «Акрон», от которой полностью зависит режим работы Новгородской ТЭЦ.
Структура акционерного капитала ПАО «ТГК-2» на 31.12.2019, %
Источник: Список аффилированных лиц на 31.03.2020, раскрытие
Основным владельцем компании является Пяткин Дмитрий Юрьевич, контролирующий её через ООО «СОВЛИНК». В конце апреля 2020 г. компания ООО «СОВЛИНК» дополнительно приобрела 27% акций ПАО «ТГК-2» и увеличила свою долю до 59,8%.
Компания «Кострома конгенерация лимитед», зарегистрированная на Кипре, владеет 23,6% акций «ТГК-2», а её конечным бенефициаром являлся Селиванов Константин Валерьевич, который умер в январе 2020 г. Доверительное управление акциями осуществляет ООО «СОВЛИНК».
Прочим акционерам принадлежат ещё 16,6% акций.
Финансовые показатели ПАО «ТГК-2» (по МСФО)
Динамика активов
Активы имеют растущую динамику. После незначительного спада в 2018 г., по итогам 2019 г. размер активов достиг рекордных 66,6 млрд руб.
Капитал и обязательства
В 2019 г. капитал и обязательства достигли максимальных значений последних лет.
Выручка, млн руб.
Выручка последние пять лет также растёт.
Чистая прибыль и операционная прибыль
Показатели прибыли не имеют ярко выраженной динамики. Резкий рост чистой прибыли в 2017 г. связан с ростом финансовых доходов в результате реструктуризации долговых обязательств компании — ПАО «Газпром» и его дочерним структурам, а также банку «ВТБ».
Денежный поток от операционной деятельности, млн руб.
По итогам 2018 г. денежный поток оказался отрицательным, однако в 2019 г. снова вернулся к положительным значениям.
История дивидендных выплат
Последние годы ПАО «ТГК-2» не выплачивает дивиденды своим акционерам ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям. Запрет на выплату дивидендов являлся одним из условий реструктуризации долговых обязательств компании.
Основные риски для миноритарных акционеров
Падение спроса на тепловую электрическую энергию в регионах присутствия.
Государственное регулирование тарифов на электроэнергию.
Рост задолженности со стороны потребителей и контрагентов.
Потеря статуса единой теплоснабжающей организации в Ярославле, Костроме и Архангельске.
Финансовые риски, связанные с возможностью привлекать инвестиции и обслуживать долговые обязательства.
Стратегические риски, связанные с неэффективным управлением и ошибками топ-менеджмента.
Игнорирование интересов миноритарев со стороны контролирующего акционера.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter