29 июля 2020 БКС Экспресс | Энел Россия (ОГК-5)
Энел Россия опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие и II квартал 2020 г.
Выручка по итогам II квартала составила 8,8 млрд руб., снизившись на 45,5% г/г. В I полугодии выручка составила 20,9 млрд руб., что на 40,9% ниже уровня предыдущего года.
Снижение выручки обусловлено, в основном, следующими факторами:
- Более низкими продажами электроэнергии и мощности в связи с выводом из портфеля активов компании Рефтинской ГРЭС;
- Более низкими рыночными ценами на электроэнергию (РСВ) по причине снижения потребления из-за общего замедления экономической активности под влиянием пандемии коронавируса, а также значительного роста отпуска электроэнергии гидроэлектростанциями в Европейской части России и на Урале (в первой ценовой зоне).
Данные факторы лишь частично были компенсированы ростом цен на мощность (КОМ), что обусловлено их индексацией в 2020 г., а также более высокими продажами по регулируемым договорам из-за ежегодного увеличения регулируемых тарифов.
Показатель EBITDA во II квартале сократился на 36,4% г/г до 2,2 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 25,3% (+3,6 п.п. г/г). Показатель EBITDA в I полугодии снизился на 36,9% г/г до 5,6 млрд руб.
Снижение показателя EBITDA в I полугодии связано со снижением выручки, а также с ежегодным ростом тарифов на газ. Это лишь частично было компенсировано снижением переменных и постоянных затрат из-за изменения периметра активов, а также восстановлением резервов.
Чистая прибыль по итогам II квартала составила 1,3 млрд руб. против 5,1 млрд руб. убытка годом ранее. Чистая прибыль за I полугодие составила 2,8 млрд руб. (2,1 млрд руб. убытка в 2019 г.).
Чистый долг по состоянию на 30 июня 2020 г. вырос до 11,9 млрд руб. (+44,4% кв/кв) из-за активной стадии инвестиций в проекты в сфере возобновляемой энергетики. Отношение чистый долг/EBITDA поднялось до 0,98х против 0,62х в предыдущем квартале.
Стефан Звегинцов, Генеральный директор Энел Россия:
«В I полугодии 2020 г. мы завершили передачу Рефтинской ГРЭС и перешли к ключевым этапам в строительстве нашего ветропарка Азовская ВЭС, что является важными достижениями в рамках нашей стратегии декарбонизации. Несмотря на непростую внешнюю конъюнктуру, мы обеспечили бесперебойную работу наших электростанций и утвердили фиксированные дивиденды в размере 3 млрд руб. для защиты наших акционеров от волатильности».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Сильное снижение выручки и EBITDA не должно стать неожиданностью для участников рынка — влияние оказывает эффект высокой базы из-за выбытия мощностей Рефтинской ГРЭС. Дополнительное давление на финансовые метрики также оказал фактор коронавируса во II квартале. Это разовый момент, во II полугодии эффект должен заметно сократиться.
Рост чистого долга во II квартале продолжился на фоне продолжения реализации проектов в сфере возобновляемой энергетики. Эта тенденция останется актуальной до 2022 г., после которого активная фаза инвестиций должна закончиться, и компания начнет постепенно снижать долговую нагрузку.
В целом текущие финансовые результаты Энел Россия не оказывают серьезного влияния на инвестиционный кейс компании. После принятия новых дивидендных принципов бумаги превратились по сути в квазиоблигацию с фиксированным купоном. Инвесторы сейчас закладывают в котировки будущие денежные потоки, которые должны вырасти к 2023 г.».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка по итогам II квартала составила 8,8 млрд руб., снизившись на 45,5% г/г. В I полугодии выручка составила 20,9 млрд руб., что на 40,9% ниже уровня предыдущего года.
Снижение выручки обусловлено, в основном, следующими факторами:
- Более низкими продажами электроэнергии и мощности в связи с выводом из портфеля активов компании Рефтинской ГРЭС;
- Более низкими рыночными ценами на электроэнергию (РСВ) по причине снижения потребления из-за общего замедления экономической активности под влиянием пандемии коронавируса, а также значительного роста отпуска электроэнергии гидроэлектростанциями в Европейской части России и на Урале (в первой ценовой зоне).
Данные факторы лишь частично были компенсированы ростом цен на мощность (КОМ), что обусловлено их индексацией в 2020 г., а также более высокими продажами по регулируемым договорам из-за ежегодного увеличения регулируемых тарифов.
Показатель EBITDA во II квартале сократился на 36,4% г/г до 2,2 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 25,3% (+3,6 п.п. г/г). Показатель EBITDA в I полугодии снизился на 36,9% г/г до 5,6 млрд руб.
Снижение показателя EBITDA в I полугодии связано со снижением выручки, а также с ежегодным ростом тарифов на газ. Это лишь частично было компенсировано снижением переменных и постоянных затрат из-за изменения периметра активов, а также восстановлением резервов.
Чистая прибыль по итогам II квартала составила 1,3 млрд руб. против 5,1 млрд руб. убытка годом ранее. Чистая прибыль за I полугодие составила 2,8 млрд руб. (2,1 млрд руб. убытка в 2019 г.).
Чистый долг по состоянию на 30 июня 2020 г. вырос до 11,9 млрд руб. (+44,4% кв/кв) из-за активной стадии инвестиций в проекты в сфере возобновляемой энергетики. Отношение чистый долг/EBITDA поднялось до 0,98х против 0,62х в предыдущем квартале.
Стефан Звегинцов, Генеральный директор Энел Россия:
«В I полугодии 2020 г. мы завершили передачу Рефтинской ГРЭС и перешли к ключевым этапам в строительстве нашего ветропарка Азовская ВЭС, что является важными достижениями в рамках нашей стратегии декарбонизации. Несмотря на непростую внешнюю конъюнктуру, мы обеспечили бесперебойную работу наших электростанций и утвердили фиксированные дивиденды в размере 3 млрд руб. для защиты наших акционеров от волатильности».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Сильное снижение выручки и EBITDA не должно стать неожиданностью для участников рынка — влияние оказывает эффект высокой базы из-за выбытия мощностей Рефтинской ГРЭС. Дополнительное давление на финансовые метрики также оказал фактор коронавируса во II квартале. Это разовый момент, во II полугодии эффект должен заметно сократиться.
Рост чистого долга во II квартале продолжился на фоне продолжения реализации проектов в сфере возобновляемой энергетики. Эта тенденция останется актуальной до 2022 г., после которого активная фаза инвестиций должна закончиться, и компания начнет постепенно снижать долговую нагрузку.
В целом текущие финансовые результаты Энел Россия не оказывают серьезного влияния на инвестиционный кейс компании. После принятия новых дивидендных принципов бумаги превратились по сути в квазиоблигацию с фиксированным купоном. Инвесторы сейчас закладывают в котировки будущие денежные потоки, которые должны вырасти к 2023 г.».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter