12 августа 2020 БКС Экспресс | MSCI Russia (ERUS)
Биннофарм и центр Гамалеи станут первыми производителями вакцины, сообщает Интерфакс со ссылкой на министра здравоохранения. Производство может быть масштабировано на площадках ряда других отечественных производителей – в настоящее время идет отработка технических регламентов. Биннофарм заявляет, что на текущих мощностях может производить 1,5 млн доз в год. Напомним, эффективная доля АФК «Система» в холдинге Alium составляет 26%, холдингу принадлежит 89%-ная доля Биннофарм.
«Производство вакцины по нашим оценкам, в лучшем случае добавит менее 1% к чистой стоимости активов АФК «Система», — отмечают аналитики BCS Global Markets. — Следовательно, мы считаем вчерашний скачок котировок чрезмерным. Тем не менее участие Биннофарм в реализации такого социально важного проекта умеренно позитивно с точки зрения настроения инвесторов».
Рецессия в российской экономике может оказаться менее глубокой.
«Падение российского ВВП может оказаться заметно меньше нашего текущего прогноза, — считают аналитики Банка УРАЛСИБ. — Мы ожидаем, что в результате снятия подавляющего большинства санитарно-эпидемиологических ограничений летом текущего года экономическая динамика в ближайшие месяцы значительно улучшится.
Так, в июле российский сервисный индекс PMI вырос до 58,5 п. с 47,8 п. месяцем ранее, что говорит о быстром восстановлении деловой активности в секторе услуг. В то же время значение промышленного индекса PMI в июле составило 48,4 п. по сравнению с 49,4 п. в июне. Несмотря на то, что эти данные говорят о продолжающемся снижении деловой активности в промышленности, мы полагаем, что в ближайшее время промпроизводство вернется к росту благодаря набирающему силу восстановлению экономик стран – крупнейших торговых партнеров Российской Федерации. При этом восстановление объемов в добывающей промышленности по-прежнему будет сдерживаться выполнением обязательств в рамках сделки ОПЕК+.
Однако ощутимую поддержку экономике продолжит оказывать наблюдающееся в последнее время внушительное увеличение расходов федерального бюджета, связанное с реализацией мер поддержки населения и бизнеса, а также произошедшее значительное смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Принимая во внимание рост заболеваемости в ряде стран, мы считаем, что наиболее существенным риском остается возможность второй волны эпидемии. Другим негативным фактором по-прежнему является рост геополитической напряженности, прежде всего ухудшение отношений между Соединенными Штатами и Китаем. Мы подтверждаем прогноз спада российского ВВП на 5,7% по итогам текущего года, однако видим существенные возможности для того, чтобы в конечном итоге рецессия оказалась заметно менее глубокой».
После закрытия торгов 12 августа MSCI опубликует результаты августовской квартальной ребалансировки, которые вступят в силу после завершения торгов 31 августа.
«Главным событием для российского рынка будет потенциальное включение акций Яндекса в расчетную базу MSCI, — комментируют аналитики Sberbank Investment Research. — Кроме того, высока вероятность, что при текущих ценах акции Mail.ru Group могут быть включены в индексы MSCI в ноябре, а ММК, напротив, будет исключен. Возможно, что в августе Яндекс будет включен в расчетную базу MSCI. Мы по-прежнему считаем, что такой сценарий вполне вероятен по итогам августовской ребалансировки благодаря повышению ликвидности акций Яндекса на Московской бирже за последний год. Мы ожидаем, что Яндекс будет включен в MSCI Russia с весом 8,6% (по текущим ценам), но также возможен сценарий включения с весом 8,1% (хотя он менее вероятен, на наш взгляд).
Повышается вероятность того, что Mail.ru Group будет включена в индексы MSCI по итогам ноябрьской ребалансировки. В начале июля Mail.ru Group получила листинг на Московской бирже, и с тех пор ее ликвидность более чем вдвое превысила минимальный уровень, который, по нашим расчетам, необходим для включения в индексы MSCI в ноябре. Мы ожидаем, что акции Mail.ru Group будут включены в индекс MSCI Russia с весом 1,4-1,6%. Такой сценарий может не сбыться, если ликвидность Mail.ru Group в Москве снизится в августе и сентябре.
Акции ММК могут быть исключены MSCI в ноябре. После того как в мае из индексов MSCI были исключены акции Транснефти, ММК стала российской компанией с самым маленьким весом в индексах. Ее акции отставали по динамике котировок от индексов MSCI Russia и MSCI EM. По всей видимости, акции ММК могут быть исключены из расчетной базы MSCI в ноябре, т. к. их текущие цены на 7-12% ниже требуемых минимумов».
EBITDA Норникеля в I полугодии упала до $1,8 млрд.
Консолидированная выручка увеличилась на 7% г/г, составив $6,7 млрд. Показатель EBITDA снизился на 51% год-к-году до $1,8 млрд вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд. Объем капитальных вложений увеличился на 10% год-к-году до $0,6 млрд. Свободный денежный поток увеличился на 21% год-к-году и составил $2,7 млрд.
«Результаты Норникеля можно назвать нейтральными, — считают аналитики Промсвязьбанка. — Рост выручки обеспечило в основном увеличение биржевых цен на палладий, а также родий. В связи с этим до 10% увеличилась доля прочих металлов в структуре продаж Группы. Положительный эффект оказало и увеличение производства на Быстринском ГОКе. EBITDA упала вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд (максимально возможная оценка). Без учета резерва EBITDA составила бы $3,972 млрд. Независимая экспертиза причин аварии на ТЭЦ-3 Норильска завершится в конце октября. Несмотря на неденежный характер списаний, это отразится на сумме возможных промежуточных и итоговых дивидендах (у компании нет обязательств выплачивать дивиденды за 6 и 9 месяцев, а только одного промежуточного в размере 30% от годового). Уровень долговой нагрузки остался на низком уровне, при этом соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 1,2х. Несмотря на экологическую катастрофу и неблагоприятные экономические условия финансовое положение компании остается стабильным. Мы по-прежнему считаем Норникель долгосрочно привлекательной инвестиций, при этом риск снижения размера дивидендных выплат может оказать существенное негативное влияние на оценку компании, как и противостояние с Русалом».
МТС опубликуют результаты за II квартал 2020 в среду, 19 августа.
«Мы ожидаем падения выручки на 2% по сравнению со II кварталом 2019 г. до 114 млрд руб. во II квартале 2020 г. (включая годовое снижение выручки в сегменте мобильных услуг в России на 0,2%) в основном вследствие резкого уменьшения выручки в сегменте высокорентабельных услуг международного роуминга, — отмечают аналитики Sberbank Investment Research. — Мы прогнозируем 4%-е сокращение продаж мобильных устройств относительно II квартала 2019 г., что в целом соответствует рыночной динамике. Мы полагаем, что скорректированная EBITDA будет на 7,3% ниже показателя за II квартал 2019 г. при рентабельности по EBITDA на уровне 41,7% (снижение на 2,4 п. п.), что обусловлено изменениями в структуре выручки (в результате уменьшения выручки от роуминга) и увеличением резервов МТС Банка за квартал. По нашим оценкам, чистая прибыль составит 10,4 млрд руб. при рентабельности 9,2%. Мы полагаем, что во время телефонной конференции в центре внимания будут комментарии компании относительно текущих тенденций на рынке и их возможного влияния на показатели за весь 2020 г».
Чистая прибыль Юнипро по МСФО в I полугодии снизилась на 37,1% и составила 6,92 млрд руб., следует из отчетности компании.
Выручка компании снизилась на 12,1% — до 37,553 млрд руб. EBITDA составила 13 млрд руб., сократившись на 21,2%.
«Юнипро представила финансовые результаты, которые оказались несколько хуже ожиданий рынка, — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — Выручка снизилась вследствие сокращения выработки электроэнергии, что обусловлено уменьшением потребности рынка из-за спада в промышленности, транспорте, а также более теплой погоды в 2020 г. Кроме того, на рынке усилилась конкуренция со стороны гидрогенерации из-за высокой водности в водохранилищах. В результате цены на оптовом рынке электроэнергии находились под давлением, что также внесло отрицательный вклад в финансовый результат. Несмотря на снижение показателей, компания сохраняет планы по выплате дивидендов, по которым форвардная доходность находится на уровне 9,5% годовых, что привлекательно в условиях снижения процентных ставок в экономике».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
«Производство вакцины по нашим оценкам, в лучшем случае добавит менее 1% к чистой стоимости активов АФК «Система», — отмечают аналитики BCS Global Markets. — Следовательно, мы считаем вчерашний скачок котировок чрезмерным. Тем не менее участие Биннофарм в реализации такого социально важного проекта умеренно позитивно с точки зрения настроения инвесторов».
Рецессия в российской экономике может оказаться менее глубокой.
«Падение российского ВВП может оказаться заметно меньше нашего текущего прогноза, — считают аналитики Банка УРАЛСИБ. — Мы ожидаем, что в результате снятия подавляющего большинства санитарно-эпидемиологических ограничений летом текущего года экономическая динамика в ближайшие месяцы значительно улучшится.
Так, в июле российский сервисный индекс PMI вырос до 58,5 п. с 47,8 п. месяцем ранее, что говорит о быстром восстановлении деловой активности в секторе услуг. В то же время значение промышленного индекса PMI в июле составило 48,4 п. по сравнению с 49,4 п. в июне. Несмотря на то, что эти данные говорят о продолжающемся снижении деловой активности в промышленности, мы полагаем, что в ближайшее время промпроизводство вернется к росту благодаря набирающему силу восстановлению экономик стран – крупнейших торговых партнеров Российской Федерации. При этом восстановление объемов в добывающей промышленности по-прежнему будет сдерживаться выполнением обязательств в рамках сделки ОПЕК+.
Однако ощутимую поддержку экономике продолжит оказывать наблюдающееся в последнее время внушительное увеличение расходов федерального бюджета, связанное с реализацией мер поддержки населения и бизнеса, а также произошедшее значительное смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Принимая во внимание рост заболеваемости в ряде стран, мы считаем, что наиболее существенным риском остается возможность второй волны эпидемии. Другим негативным фактором по-прежнему является рост геополитической напряженности, прежде всего ухудшение отношений между Соединенными Штатами и Китаем. Мы подтверждаем прогноз спада российского ВВП на 5,7% по итогам текущего года, однако видим существенные возможности для того, чтобы в конечном итоге рецессия оказалась заметно менее глубокой».
После закрытия торгов 12 августа MSCI опубликует результаты августовской квартальной ребалансировки, которые вступят в силу после завершения торгов 31 августа.
«Главным событием для российского рынка будет потенциальное включение акций Яндекса в расчетную базу MSCI, — комментируют аналитики Sberbank Investment Research. — Кроме того, высока вероятность, что при текущих ценах акции Mail.ru Group могут быть включены в индексы MSCI в ноябре, а ММК, напротив, будет исключен. Возможно, что в августе Яндекс будет включен в расчетную базу MSCI. Мы по-прежнему считаем, что такой сценарий вполне вероятен по итогам августовской ребалансировки благодаря повышению ликвидности акций Яндекса на Московской бирже за последний год. Мы ожидаем, что Яндекс будет включен в MSCI Russia с весом 8,6% (по текущим ценам), но также возможен сценарий включения с весом 8,1% (хотя он менее вероятен, на наш взгляд).
Повышается вероятность того, что Mail.ru Group будет включена в индексы MSCI по итогам ноябрьской ребалансировки. В начале июля Mail.ru Group получила листинг на Московской бирже, и с тех пор ее ликвидность более чем вдвое превысила минимальный уровень, который, по нашим расчетам, необходим для включения в индексы MSCI в ноябре. Мы ожидаем, что акции Mail.ru Group будут включены в индекс MSCI Russia с весом 1,4-1,6%. Такой сценарий может не сбыться, если ликвидность Mail.ru Group в Москве снизится в августе и сентябре.
Акции ММК могут быть исключены MSCI в ноябре. После того как в мае из индексов MSCI были исключены акции Транснефти, ММК стала российской компанией с самым маленьким весом в индексах. Ее акции отставали по динамике котировок от индексов MSCI Russia и MSCI EM. По всей видимости, акции ММК могут быть исключены из расчетной базы MSCI в ноябре, т. к. их текущие цены на 7-12% ниже требуемых минимумов».
EBITDA Норникеля в I полугодии упала до $1,8 млрд.
Консолидированная выручка увеличилась на 7% г/г, составив $6,7 млрд. Показатель EBITDA снизился на 51% год-к-году до $1,8 млрд вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд. Объем капитальных вложений увеличился на 10% год-к-году до $0,6 млрд. Свободный денежный поток увеличился на 21% год-к-году и составил $2,7 млрд.
«Результаты Норникеля можно назвать нейтральными, — считают аналитики Промсвязьбанка. — Рост выручки обеспечило в основном увеличение биржевых цен на палладий, а также родий. В связи с этим до 10% увеличилась доля прочих металлов в структуре продаж Группы. Положительный эффект оказало и увеличение производства на Быстринском ГОКе. EBITDA упала вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму $2,1 млрд (максимально возможная оценка). Без учета резерва EBITDA составила бы $3,972 млрд. Независимая экспертиза причин аварии на ТЭЦ-3 Норильска завершится в конце октября. Несмотря на неденежный характер списаний, это отразится на сумме возможных промежуточных и итоговых дивидендах (у компании нет обязательств выплачивать дивиденды за 6 и 9 месяцев, а только одного промежуточного в размере 30% от годового). Уровень долговой нагрузки остался на низком уровне, при этом соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 1,2х. Несмотря на экологическую катастрофу и неблагоприятные экономические условия финансовое положение компании остается стабильным. Мы по-прежнему считаем Норникель долгосрочно привлекательной инвестиций, при этом риск снижения размера дивидендных выплат может оказать существенное негативное влияние на оценку компании, как и противостояние с Русалом».
МТС опубликуют результаты за II квартал 2020 в среду, 19 августа.
«Мы ожидаем падения выручки на 2% по сравнению со II кварталом 2019 г. до 114 млрд руб. во II квартале 2020 г. (включая годовое снижение выручки в сегменте мобильных услуг в России на 0,2%) в основном вследствие резкого уменьшения выручки в сегменте высокорентабельных услуг международного роуминга, — отмечают аналитики Sberbank Investment Research. — Мы прогнозируем 4%-е сокращение продаж мобильных устройств относительно II квартала 2019 г., что в целом соответствует рыночной динамике. Мы полагаем, что скорректированная EBITDA будет на 7,3% ниже показателя за II квартал 2019 г. при рентабельности по EBITDA на уровне 41,7% (снижение на 2,4 п. п.), что обусловлено изменениями в структуре выручки (в результате уменьшения выручки от роуминга) и увеличением резервов МТС Банка за квартал. По нашим оценкам, чистая прибыль составит 10,4 млрд руб. при рентабельности 9,2%. Мы полагаем, что во время телефонной конференции в центре внимания будут комментарии компании относительно текущих тенденций на рынке и их возможного влияния на показатели за весь 2020 г».
Чистая прибыль Юнипро по МСФО в I полугодии снизилась на 37,1% и составила 6,92 млрд руб., следует из отчетности компании.
Выручка компании снизилась на 12,1% — до 37,553 млрд руб. EBITDA составила 13 млрд руб., сократившись на 21,2%.
«Юнипро представила финансовые результаты, которые оказались несколько хуже ожиданий рынка, — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — Выручка снизилась вследствие сокращения выработки электроэнергии, что обусловлено уменьшением потребности рынка из-за спада в промышленности, транспорте, а также более теплой погоды в 2020 г. Кроме того, на рынке усилилась конкуренция со стороны гидрогенерации из-за высокой водности в водохранилищах. В результате цены на оптовом рынке электроэнергии находились под давлением, что также внесло отрицательный вклад в финансовый результат. Несмотря на снижение показателей, компания сохраняет планы по выплате дивидендов, по которым форвардная доходность находится на уровне 9,5% годовых, что привлекательно в условиях снижения процентных ставок в экономике».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter