27 августа 2020 БКС Экспресс | Лукойл
Лукойл опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие и II квартал 2020 г.
Во II квартале 2020 г. выручка от реализации составила 986,4 млрд руб., что на 40,8% меньше выручки за I квартал 2020 г. (-53,6% г/г). В результате выручка за 6 месяцев 2020 г. составила 2 652,4 млрд руб., снизившись на 33,3% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г.
Основное отрицательное влияние на динамику выручки в обоих периодах оказало снижение цен на углеводороды, сокращение объемов добычи углеводородов, объемов трейдинга нефтью и нефтепродуктами, а также объемов реализации нефтепродуктов через АЗС. Влияние данных факторов было частично компенсировано девальвацией рубля к доллару США.
Несмотря на существенное снижение выручки, показатель EBITDA во II квартале 2020 г. снизился всего на 4,3% по сравнению с I кварталом 2020 г. (-56,5% г/г), до 144,5 млрд руб., что связано с ростом показателя EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт», который почти полностью компенсировал снижение показателя EBITDA сегмента «Разведка и добыча».
В сегменте «Разведка и добыча» в России основными факторами снижения показателя EBITDA квартал к кварталу стали снижение цен на нефть и сокращение объемов добычи нефти в связи с соглашением ОПЕК+, влияние которых было частично компенсировано положительным эффектом временного лага по экспортной пошлине и НДПИ и девальвацией рубля.
За рубежом помимо ценового фактора, отрицательное влияние на динамику EBITDA оказали снижение добычи газа в Узбекистане и уменьшение EBITDA проекта Западная Курна-2.
Показатель EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт» вырос практически в два раза квартал к кварталу и превысил показатель EBITDA сегмента «Разведка и добыча». Основным фактором роста стали зарубежные активы компании в связи с восстановлением уценки товарных запасов по причине роста цен на нефть и нефтепродукты, а также в связи с ростом маржи трейдинга и эффектом входящих запасов на НПЗ. При этом снижение эталонной маржи переработки в Европе и особенности учета операций хеджирования в рамках международного трейдинга частично нивелировали положительный эффект вышеперечисленных факторов.
В сегменте «Переработка, торговля и сбыт» в России на показателе EBITDA негативно отразились снижение эталонной маржи переработки, а также сезонное снижение финансовых результатов в электроэнергетике. Положительный эффект входящих запасов на НПЗ, а также оптимизация загрузки заводов и структуры корзины нефтепродуктов частично компенсировали влияние данных факторов.
Показатель EBITDA за 6 месяцев 2020 г. составил 295,3 млрд руб., снизившись на 53,2% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. Снижение обусловлено в основном негативным влиянием пандемии COVID-19 на цены и объемы реализации, а также отрицательным эффектом временного лага по экспортной пошлине и НДПИ и отрицательным эффектом входящих запасов на НПЗ. При этом поддержку показателю EBITDA оказало увеличение доли высокомаржинальных баррелей в структуре добычи нефти в России, рост маржи трейдинга и особенности учета операций хеджирования, а также девальвация рубля.
Во II квартале 2020 г. компания показала чистый убыток, относящийся к акционерам, составивший 18,7 млрд руб. В результате чистый убыток за 6 месяцев 2020 г. составил 64,7 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью 330,5 млрд руб. за аналогичный период 2019 г.
Помимо снижения EBITDA, на величину чистого убытка за 6 месяцев 2020 г. повлиял неденежный убыток по курсовым разницам в связи с девальвацией рубля, а также убыток от обесценения активов.
Во II квартале 2020 г. капитальные затраты составили 117,2 млрд руб., снизившись на 10,0% по сравнению с I кварталом 2020 г. (+9% г/г) в результате мер по оптимизации затрат. За 6 месяцев 2020 г. капитальные затраты составили 247,5 млрд руб, что на 20,7% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Свободный денежный поток во II квартале 2020 г. составил 25,5 млрд руб., снизившись на 54,1% по сравнению с I кварталом 2020 г. (-84,3% г/г). За 6 месяцев 2020 г. свободный денежный поток составил 81,0 млрд руб., что на 73,7% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. Снижение в основном связано с более низким операционным денежным потоком, в то время как увеличение рабочего капитала оказало дополнительное давление на свободный денежный поток во II квартале 2020 г.
Соглашение ОПЕК+
В связи с соглашением с 1 мая 2020 г. компания сократила добычу нефти в России примерно на 310 тыс. барр./сут относительно среднесуточной добычи за I квартал 2020 г. В июле компания увеличила добычу нефти в России примерно на 20 тыс. барр./сут, а в начале августа еще примерно на 60 тыс. барр./сут.
Добыча нефти была также сокращена по некоторым международным проектам. В частности, по проекту Западная Курна-2 в Ираке с 1 мая 2020 г. добыча была сокращена примерно на 70 тыс. барр./сут, а с середины июня — еще примерно на 50 тыс. барр./сут.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Лукойл представил чуть более слабые результаты, чем ожидалось в части чистой прибыли и свободного денежного потока. Итоговый финансовый результат по итогам II квартала и I полугодия оказался под давлением слабой конъюнктуры на рынке нефти и падения операционной прибыли. Дополнительно компания признала убытки от обесценения активов на 38,8 млрд руб. во II квартале. Из них 36 млрд руб. относится к газовым проектам в Узбекистане.
Свободный денежный поток во II квартале пострадал от увеличения оборотного капитала на 12,9 млрд руб. и снизился в 2 раза к уровню I квартала 2020 г. Сокращение FCF — негативный момент для потенциальных дивидендов. Исходя из действующей дивидендной политики, в случае выплаты промежуточных дивидендов за I полугодие акционеры могут претендовать ориентировочно на 40–50 руб. на акцию, дивидендная доходность близка к 1%.
После выхода отчетности в фокусе внимания инвесторов могут оказаться планы по инвестиционной программе Лукойла на 2020 г., а также комментарии менеджмента по текущему состоянию рынка нефти».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во II квартале 2020 г. выручка от реализации составила 986,4 млрд руб., что на 40,8% меньше выручки за I квартал 2020 г. (-53,6% г/г). В результате выручка за 6 месяцев 2020 г. составила 2 652,4 млрд руб., снизившись на 33,3% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г.
Основное отрицательное влияние на динамику выручки в обоих периодах оказало снижение цен на углеводороды, сокращение объемов добычи углеводородов, объемов трейдинга нефтью и нефтепродуктами, а также объемов реализации нефтепродуктов через АЗС. Влияние данных факторов было частично компенсировано девальвацией рубля к доллару США.
Несмотря на существенное снижение выручки, показатель EBITDA во II квартале 2020 г. снизился всего на 4,3% по сравнению с I кварталом 2020 г. (-56,5% г/г), до 144,5 млрд руб., что связано с ростом показателя EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт», который почти полностью компенсировал снижение показателя EBITDA сегмента «Разведка и добыча».
В сегменте «Разведка и добыча» в России основными факторами снижения показателя EBITDA квартал к кварталу стали снижение цен на нефть и сокращение объемов добычи нефти в связи с соглашением ОПЕК+, влияние которых было частично компенсировано положительным эффектом временного лага по экспортной пошлине и НДПИ и девальвацией рубля.
За рубежом помимо ценового фактора, отрицательное влияние на динамику EBITDA оказали снижение добычи газа в Узбекистане и уменьшение EBITDA проекта Западная Курна-2.
Показатель EBITDA сегмента «Переработка, торговля и сбыт» вырос практически в два раза квартал к кварталу и превысил показатель EBITDA сегмента «Разведка и добыча». Основным фактором роста стали зарубежные активы компании в связи с восстановлением уценки товарных запасов по причине роста цен на нефть и нефтепродукты, а также в связи с ростом маржи трейдинга и эффектом входящих запасов на НПЗ. При этом снижение эталонной маржи переработки в Европе и особенности учета операций хеджирования в рамках международного трейдинга частично нивелировали положительный эффект вышеперечисленных факторов.
В сегменте «Переработка, торговля и сбыт» в России на показателе EBITDA негативно отразились снижение эталонной маржи переработки, а также сезонное снижение финансовых результатов в электроэнергетике. Положительный эффект входящих запасов на НПЗ, а также оптимизация загрузки заводов и структуры корзины нефтепродуктов частично компенсировали влияние данных факторов.
Показатель EBITDA за 6 месяцев 2020 г. составил 295,3 млрд руб., снизившись на 53,2% по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. Снижение обусловлено в основном негативным влиянием пандемии COVID-19 на цены и объемы реализации, а также отрицательным эффектом временного лага по экспортной пошлине и НДПИ и отрицательным эффектом входящих запасов на НПЗ. При этом поддержку показателю EBITDA оказало увеличение доли высокомаржинальных баррелей в структуре добычи нефти в России, рост маржи трейдинга и особенности учета операций хеджирования, а также девальвация рубля.
Во II квартале 2020 г. компания показала чистый убыток, относящийся к акционерам, составивший 18,7 млрд руб. В результате чистый убыток за 6 месяцев 2020 г. составил 64,7 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью 330,5 млрд руб. за аналогичный период 2019 г.
Помимо снижения EBITDA, на величину чистого убытка за 6 месяцев 2020 г. повлиял неденежный убыток по курсовым разницам в связи с девальвацией рубля, а также убыток от обесценения активов.
Во II квартале 2020 г. капитальные затраты составили 117,2 млрд руб., снизившись на 10,0% по сравнению с I кварталом 2020 г. (+9% г/г) в результате мер по оптимизации затрат. За 6 месяцев 2020 г. капитальные затраты составили 247,5 млрд руб, что на 20,7% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Свободный денежный поток во II квартале 2020 г. составил 25,5 млрд руб., снизившись на 54,1% по сравнению с I кварталом 2020 г. (-84,3% г/г). За 6 месяцев 2020 г. свободный денежный поток составил 81,0 млрд руб., что на 73,7% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2019 г. Снижение в основном связано с более низким операционным денежным потоком, в то время как увеличение рабочего капитала оказало дополнительное давление на свободный денежный поток во II квартале 2020 г.
Соглашение ОПЕК+
В связи с соглашением с 1 мая 2020 г. компания сократила добычу нефти в России примерно на 310 тыс. барр./сут относительно среднесуточной добычи за I квартал 2020 г. В июле компания увеличила добычу нефти в России примерно на 20 тыс. барр./сут, а в начале августа еще примерно на 60 тыс. барр./сут.
Добыча нефти была также сокращена по некоторым международным проектам. В частности, по проекту Западная Курна-2 в Ираке с 1 мая 2020 г. добыча была сокращена примерно на 70 тыс. барр./сут, а с середины июня — еще примерно на 50 тыс. барр./сут.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Лукойл представил чуть более слабые результаты, чем ожидалось в части чистой прибыли и свободного денежного потока. Итоговый финансовый результат по итогам II квартала и I полугодия оказался под давлением слабой конъюнктуры на рынке нефти и падения операционной прибыли. Дополнительно компания признала убытки от обесценения активов на 38,8 млрд руб. во II квартале. Из них 36 млрд руб. относится к газовым проектам в Узбекистане.
Свободный денежный поток во II квартале пострадал от увеличения оборотного капитала на 12,9 млрд руб. и снизился в 2 раза к уровню I квартала 2020 г. Сокращение FCF — негативный момент для потенциальных дивидендов. Исходя из действующей дивидендной политики, в случае выплаты промежуточных дивидендов за I полугодие акционеры могут претендовать ориентировочно на 40–50 руб. на акцию, дивидендная доходность близка к 1%.
После выхода отчетности в фокусе внимания инвесторов могут оказаться планы по инвестиционной программе Лукойла на 2020 г., а также комментарии менеджмента по текущему состоянию рынка нефти».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter