2 сентября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
На проводившемся вчера недельном депозитном аукционе Банк России повысил лимит до 2,26 трлн руб., что даже больше тех 1,8–2,0 трлн руб., которые мы ожидали. Однако банки предложили к размещению только 1,75 млрд руб. В свою очередь спрос на аукционе КОБР, как мы и предполагали, был небольшим: заявок поступило на сумму 3 млрд руб. Таким образом по итогам сегодняшних расчетов по операциям ЦБ общая сумма ликвидности, абсорбированной регулятором, будет близкой к 550 млрд руб. С учетом подушки свободных резервов в банковской системе (по нашим оценкам, по состоянию на вчерашний день их объем составлял 670 млрд руб.), значительного объема предложения средств со стороны Федерального казначейства и сезонного притока ликвидности в начале месяца по бюджетному каналу, запас свободных резервов в системе, по нашим расчетам, останется значительным, что будет оказывать понижательное давление на однодневные ставки. В частности, мы ожидаем, что ставка RUONIA опустится еще ниже достигнутых вчера 4,1%, и велика вероятность, что к началу следующей недели она протестирует отметку в 4,0%. Мы также считаем, что в следующий понедельник или вторник Банк России, скорее всего, проведет депозитный аукцион тонкой настройки. Ставки однодневного свопа вчера продолжили снижаться: среднедневная ставка составила 3,62%, опустившись на 10 бп к уровню предыдущего дня. Однодневный базис заметно сузился за последнее время, что отражает сравнительно неустойчивую ситуацию с валютной ликвидностью. Мы по-прежнему оптимистичны относительно ее развития в среднесрочной перспективе и ожидаем, что в ближайшие недели однодневный базис сместится вверх. Однако еще несколько дней, как мы полагаем, он может удерживаться на текущих уровнях.
На вчерашнем аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством банки привлекли всего 0,4 млрд руб., а возможностью долларового репо опять не воспользовались. Сегодня Казначейство проведет аукцион 35-дневных рублевых депозитов на сумму 100 млрд руб., спрос на котором, как мы ожидаем, превысит установленный лимит с учетом депозитов на 170 млрд руб., подлежащих погашению в ближайшие три дня.
Более длинные ставки денежного рынка вчера снижались четвертый день подряд. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 4–5 бп, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS закрылись на отметках 4,69% и 5,59% соответственно. Годовая ставка NDF (OIS) опустилась на 3 бп, до 3,94%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) снизилась на 2 бп, до 3,99%. Наклон кривой FRA в третий раз за последние четыре дня уменьшился: спред между ставками 9x12 и 3x6 FRA сузился еще на 3 бп (на данный момент спред составляет 22 бп против 31 бп в прошлую среду). Значение 9x12 FRA вчера составило 4,72%, что всего на 7 бп выше нашей цели в 4,65% (менее чем за неделю ставка 9x12 FRA снизилась на 23 бп).
ОФЗ: дальнейший рост котировок; сегодня Минфин предложит к размещению ОФЗ-ПД и флоутер
На локальном рынке долга вчера продолжилось восстановление, но на довольно низких объемах: оборот торгов ОФЗ на МосБирже составил всего 12,5 млрд руб. или 0,9x среднедневного показателя за последний месяц. По итогам сессии длинные и среднесрочные выпуски опустились в доходности на 2–4 бп; в том числе 19-летний ОФЗ-26230 закрылся с доходностью 6,37%, а доходность к погашению 10-летнего ОФЗ-26228 составила 6,05%. Чуть слабее рынка смотрелись 4-летние облигации, потерявшие в доходности не более 1 бп. Среди макроэкономических новостей, послуживших фоном для вчерашнего рынка, отметим более высокий, чем ожидалось, индекс PMI обрабатывающей промышленности России за август, который составил 51,1 против 48,4 в предыдущем месяце и консенсус-прогноза Bloomberg в 48,9. Мы полагаем, что для Банка России этот показатель может стать дополнительным аргументом в пользу сохранения ключевой ставки на прежнем уровне на заседании в сентябре, что является нашим базовым сценарием. Что касается локальных рынков долга других развивающихся стран, наиболее заметное движение вчера показали 10-летние облигации Колумбии и ЮАР, опустившиеся в доходности на 25 бп и 16 бп соответственно.
Тем временем Минфин решил возобновить размещение облигаций с фиксированным купоном, не предлагавшихся с 5 августа. Как мы и ожидали, на сегодняшнем аукционе инвесторам будут предложены 10-летний ОФЗ-ПД 26228 (YTM 6,05%), а также флоутер ОФЗ-29014 с погашением в марте 2026 г. в объеме доступных для размещения остатков (33,7 млрд руб. и 303 млрд руб. соответственно). Последний раз оба выпуска предлагались к размещению в первую неделю августа, когда Минфин продал бумаг на общую сумму 94 млрд руб. (включая ОФЗ-26228 на 30 млрд руб. и ОФЗ-29014 на 64 млрд руб.). При этом на обоих аукционах Минфин были значительные скидки: в случае ОФЗ-26228 была предложена премия по доходности в 5 бп (доходность по цене отсечения составила 5,93%), а ОФЗ-29014 был реализован с дисконтом 0,3 пп (цена отсечения 97,96 пп). В настоящий момент 6-летний флоутер торгуется по цене 98,5 пп, соответствующей, по нашим оценкам, z-спреду +29 бп к ставке RUONIA. Мы ожидаем, что спрос на сегодняшнем аукционе ОФЗ-26228 будет намного выше, чем на предыдущем, учитывая длительный перерыв в размещении ОФЗ-ПД и более привлекательные уровни для покупки. Даже после недавнего восстановления текущая доходность ОФЗ-26228 на 12 бп превышает доходность по цене отсечения аукциона 5 августа. На прошлой неделе данный выпуск стал лидером по притоку иностранных инвестиций (+9 млрд руб.), и мы полагаем, что на сегодняшнем аукционе спрос со стороны нерезидентов также будет высоким. Отметим, что сегодня же Минфину предстоит выплатить купон по 4-летнему ОФЗ-26223 на общую сумму 11 млрд руб., что может дополнительно стимулировать спрос на предстоящих аукционах.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На вчерашнем аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством банки привлекли всего 0,4 млрд руб., а возможностью долларового репо опять не воспользовались. Сегодня Казначейство проведет аукцион 35-дневных рублевых депозитов на сумму 100 млрд руб., спрос на котором, как мы ожидаем, превысит установленный лимит с учетом депозитов на 170 млрд руб., подлежащих погашению в ближайшие три дня.
Более длинные ставки денежного рынка вчера снижались четвертый день подряд. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 4–5 бп, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS закрылись на отметках 4,69% и 5,59% соответственно. Годовая ставка NDF (OIS) опустилась на 3 бп, до 3,94%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) снизилась на 2 бп, до 3,99%. Наклон кривой FRA в третий раз за последние четыре дня уменьшился: спред между ставками 9x12 и 3x6 FRA сузился еще на 3 бп (на данный момент спред составляет 22 бп против 31 бп в прошлую среду). Значение 9x12 FRA вчера составило 4,72%, что всего на 7 бп выше нашей цели в 4,65% (менее чем за неделю ставка 9x12 FRA снизилась на 23 бп).
ОФЗ: дальнейший рост котировок; сегодня Минфин предложит к размещению ОФЗ-ПД и флоутер
На локальном рынке долга вчера продолжилось восстановление, но на довольно низких объемах: оборот торгов ОФЗ на МосБирже составил всего 12,5 млрд руб. или 0,9x среднедневного показателя за последний месяц. По итогам сессии длинные и среднесрочные выпуски опустились в доходности на 2–4 бп; в том числе 19-летний ОФЗ-26230 закрылся с доходностью 6,37%, а доходность к погашению 10-летнего ОФЗ-26228 составила 6,05%. Чуть слабее рынка смотрелись 4-летние облигации, потерявшие в доходности не более 1 бп. Среди макроэкономических новостей, послуживших фоном для вчерашнего рынка, отметим более высокий, чем ожидалось, индекс PMI обрабатывающей промышленности России за август, который составил 51,1 против 48,4 в предыдущем месяце и консенсус-прогноза Bloomberg в 48,9. Мы полагаем, что для Банка России этот показатель может стать дополнительным аргументом в пользу сохранения ключевой ставки на прежнем уровне на заседании в сентябре, что является нашим базовым сценарием. Что касается локальных рынков долга других развивающихся стран, наиболее заметное движение вчера показали 10-летние облигации Колумбии и ЮАР, опустившиеся в доходности на 25 бп и 16 бп соответственно.
Тем временем Минфин решил возобновить размещение облигаций с фиксированным купоном, не предлагавшихся с 5 августа. Как мы и ожидали, на сегодняшнем аукционе инвесторам будут предложены 10-летний ОФЗ-ПД 26228 (YTM 6,05%), а также флоутер ОФЗ-29014 с погашением в марте 2026 г. в объеме доступных для размещения остатков (33,7 млрд руб. и 303 млрд руб. соответственно). Последний раз оба выпуска предлагались к размещению в первую неделю августа, когда Минфин продал бумаг на общую сумму 94 млрд руб. (включая ОФЗ-26228 на 30 млрд руб. и ОФЗ-29014 на 64 млрд руб.). При этом на обоих аукционах Минфин были значительные скидки: в случае ОФЗ-26228 была предложена премия по доходности в 5 бп (доходность по цене отсечения составила 5,93%), а ОФЗ-29014 был реализован с дисконтом 0,3 пп (цена отсечения 97,96 пп). В настоящий момент 6-летний флоутер торгуется по цене 98,5 пп, соответствующей, по нашим оценкам, z-спреду +29 бп к ставке RUONIA. Мы ожидаем, что спрос на сегодняшнем аукционе ОФЗ-26228 будет намного выше, чем на предыдущем, учитывая длительный перерыв в размещении ОФЗ-ПД и более привлекательные уровни для покупки. Даже после недавнего восстановления текущая доходность ОФЗ-26228 на 12 бп превышает доходность по цене отсечения аукциона 5 августа. На прошлой неделе данный выпуск стал лидером по притоку иностранных инвестиций (+9 млрд руб.), и мы полагаем, что на сегодняшнем аукционе спрос со стороны нерезидентов также будет высоким. Отметим, что сегодня же Минфину предстоит выплатить купон по 4-летнему ОФЗ-26223 на общую сумму 11 млрд руб., что может дополнительно стимулировать спрос на предстоящих аукционах.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter