8 сентября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Ставка RUONIA в понедельник заметно снизилась, в полном соответствии с нашими ожиданиями. По нашим оценкам, ее уровень опустился с 4,13% в пятницу до как минимум 4,05%. Такая динамика связана с положительным размером свободных резервов, с которым банки подошли к окончанию текущего периода усреднения. Тем не менее на аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством банки взяли 31 млрд руб., что стало максимальным спросом за последние две недели. Всего в аукционе приняли участие три банка, тогда как на аукцион 7-дневного репо не пришел никто. Сделки на рынке однодневного валютного свопа не проводились из-за выходного в США. Сегодня ЦБ предложит к размещению КОБР с погашением в декабре на сумму 300 млрд руб. Мы ожидаем, что банки полностью заберут выпуск. Новые бумаги заместят 228 млрд руб. КОБР, погашаемых в среду. Что касается недельного депозитного аукциона, мы полагаем, что ЦБ снизит его лимит с 2,26 трлн руб. до 1,6–1,8 трлн руб.
Длинные ставки в понедельник немного выросли, отреагировав таким образом на более высокую, чем ожидалось, августовскую инфляцию, уменьшающую вероятность снижения ключевой ставки на заседании ЦБ в следующую пятницу. Ставки FRA повысились на 4–6 бп – до 4,66% в случае 3x6 FRA и 4,90% – в случае 9x12 FRA. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 2–3 бп, годовая ставка закрылась на уровне 4,83%, 5-летняя – на 5,57%. Стоимость 12-месячного NDF повысилась на 6 бп, до 4,06% (OIS), а 5-летний кросс-валютный своп закрылся на отметке 4,10% (+3 бп). Мы по-прежнему считаем текущие ставки FRA завышенными и ожидаем снижения 9x12 FRA как минимум до 4,65%. По мнению наших экономистов, снижение ключевой ставки на 25 бп на октябрьском заседании ЦБ остается наиболее вероятным сценарием.
ОФЗ: небольшой рост доходностей на низких оборотах.
В условиях ослабления рубля рынок ОФЗ начал новую неделю ростом доходностей. Торговая активность на фоне выходного в США была небольшой: объем сделок на МосБирже составил всего 12 млрд руб. (на 10% меньше среднедневного значения за последний месяц, и на 60% – чем в среднем с начала года). Наибольшие объемы – 4 млрд руб. прошли в 14-летнем ОФЗ-26225 (YTM 6,42%). Доходности бумаг в среднесрочном и дальнем сегментах кривой по итогам дня выросли в среднем на 3 бп. Слабее других выглядели 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,07%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 6,18%), чьи доходности выросли на 6 бп и 5 бп соответственно. В то же время 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,46%) закрылся выше в доходности всего на 1 бп. Локальные бенчмарки большинства других развивающихся стран провели вчерашний день в узких диапазонах.
Сегодня во второй половине дня Минфин объявит параметры завтрашних аукционов. На наш взгляд, решение во многом будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация в ходе сегодняшней сессии. Выбор в дальнем конце кривой ОФЗ-ПД невелик и, по сути, сводится к одному-единственному 15-летнему ОФЗ-26233, где доступный для размещения объем по-прежнему составляет внушительные 389,5 млрд руб. (в 10-летнем ОФЗ-26228 и 19-летнем ОФЗ-26230 для размещения доступно всего 6 млрд руб. и 8,5 млрд руб. соответственно). В среднесрочном сегменте в 5-летнем ОФЗ-26234 доступный остаток составляет 330 млрд руб., а в 7-летнем ОФЗ-26232 - 43 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Длинные ставки в понедельник немного выросли, отреагировав таким образом на более высокую, чем ожидалось, августовскую инфляцию, уменьшающую вероятность снижения ключевой ставки на заседании ЦБ в следующую пятницу. Ставки FRA повысились на 4–6 бп – до 4,66% в случае 3x6 FRA и 4,90% – в случае 9x12 FRA. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 2–3 бп, годовая ставка закрылась на уровне 4,83%, 5-летняя – на 5,57%. Стоимость 12-месячного NDF повысилась на 6 бп, до 4,06% (OIS), а 5-летний кросс-валютный своп закрылся на отметке 4,10% (+3 бп). Мы по-прежнему считаем текущие ставки FRA завышенными и ожидаем снижения 9x12 FRA как минимум до 4,65%. По мнению наших экономистов, снижение ключевой ставки на 25 бп на октябрьском заседании ЦБ остается наиболее вероятным сценарием.
ОФЗ: небольшой рост доходностей на низких оборотах.
В условиях ослабления рубля рынок ОФЗ начал новую неделю ростом доходностей. Торговая активность на фоне выходного в США была небольшой: объем сделок на МосБирже составил всего 12 млрд руб. (на 10% меньше среднедневного значения за последний месяц, и на 60% – чем в среднем с начала года). Наибольшие объемы – 4 млрд руб. прошли в 14-летнем ОФЗ-26225 (YTM 6,42%). Доходности бумаг в среднесрочном и дальнем сегментах кривой по итогам дня выросли в среднем на 3 бп. Слабее других выглядели 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,07%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 6,18%), чьи доходности выросли на 6 бп и 5 бп соответственно. В то же время 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,46%) закрылся выше в доходности всего на 1 бп. Локальные бенчмарки большинства других развивающихся стран провели вчерашний день в узких диапазонах.
Сегодня во второй половине дня Минфин объявит параметры завтрашних аукционов. На наш взгляд, решение во многом будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация в ходе сегодняшней сессии. Выбор в дальнем конце кривой ОФЗ-ПД невелик и, по сути, сводится к одному-единственному 15-летнему ОФЗ-26233, где доступный для размещения объем по-прежнему составляет внушительные 389,5 млрд руб. (в 10-летнем ОФЗ-26228 и 19-летнем ОФЗ-26230 для размещения доступно всего 6 млрд руб. и 8,5 млрд руб. соответственно). В среднесрочном сегменте в 5-летнем ОФЗ-26234 доступный остаток составляет 330 млрд руб., а в 7-летнем ОФЗ-26232 - 43 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter