17 сентября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Однодневные ставки вчера продолжили расти, вопреки нашим ожиданиям, обусловленным в целом достаточным уровнем рублевой ликвидности. На наш взгляд, по крайней мере частично такой рост обусловлен внутрисистемными дисбалансами, поскольку объем средств на корсчетах по-прежнему превышает уровень, необходимый, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения. Более того, к началу следующей недели, как мы полагаем, остаток на корсчетах вырастет еще больше за счет ожидаемого притока ликвидности из бюджета и со стороны Федерального казначейства. Однако сегодня баланс корсчетов, скорее всего, будет ниже, чем в предыдущие несколько дней, после размещения большого объема ОФЗ на аукционах в среду. Тем не менее общую ситуацию с ликвидностью в банковской системе мы по-прежнему считаем достаточно комфортной и видим потенциал для снижения как ставки RUONIA, так и ставок однодневного свопа. По нашим оценкам, вчера RUONIA превысила 4,2% (против 4,18% во вторник), а средняя стоимость однодневного валютного свопа достигла 4,03% (+11 бп к предыдущему дню).
Спрос на средства Федерального казначейства остается высоким. Вчера банки привлекли 200 млрд руб. в рамках однодневного репо (спрос на аукционе стал третьим по величине с мая), а на аукционе 35-дневных депозитов заявок поступило на 288 млрд руб. против предложенных к размещению 100 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет сразу несколько аукционов: помимо однодневного репо на сумму 400 млрд руб., еще 50 млрд руб. будут предложены в рамках 91-дневного репо, а также состоятся аукционы 35-дневных и 14-дневных депозитов с лимитами 100 млрд руб. и 110 млрд руб. соответственно. С учетом наблюдаемой ситуации с короткими ставками, мы ожидаем, что лимит по всем срочным инструментам будет выбран полностью, и спрос на аукционе однодневного репо также будет значительным.
В более длинных ставках денежного рынка движения вчера опять не превысили 1 бп. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (в обоих случаях – в терминах OIS) составили 4,02% и 4,08%, а годовая и 5-летняя ставки процентных свопов – 4,77% и 5,54% соответственно. Котировки FRA продолжают держаться на уровнях начала недели: ставки 3x6 и 9x12 FRA вчера составили 4,63% и 4,81% соответственно.
ОФЗ: третью неделю подряд объем размещения на аукционах превысил 150 млрд руб.; на вторичном рынке спокойно.
Вчера Минфин провел аукционы трех выпусков ОФЗ, разместив облигаций на общую сумму 164 млрд руб. (против 158,5 млрд руб. на прошлой неделе и 215,4 млрд руб. двумя неделями ранее). В результате совокупный объем заимствований на локальном рынке с начала года достиг 2,54 трлн руб. против 5,38 трлн руб., предусмотренных обновленным планом валовых заимствований на 2020 г. (включает потенциальные внешние заимствования). Наибольший спрос наблюдался на аукционе флоутера ОФЗ-29014 с погашением в марте 2026 г.: заявок на него поступило на 183,6 млрд руб., и в итоге был размещен весь доступный для размещения остаток бумаг (115,2 млрд руб.). Его объем в обращении достиг установленного предела в 450 млрд руб. Средневзвешенная цена и цена отсечения на аукционе составили 97,52 пп и 97,63 пп соответственно против 97,65 пп и 97,67 пп соответственно на предыдущем аукционе ОФЗ-29014, проводившемся 2 сентября. Цена отсечения соответствовала, по нашим оценкам, z-спреду в +50 бп к ставке RUONIA против +48 бп двумя неделями ранее. Всего было удовлетворено 89 заявок, на пять крупнейших из которых пришлось 51% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила 4,2%. На аукционе 7-летнего ОФЗ-26232 с фиксированным купоном спрос составил 47,6 млрд руб. (против 54,4 млрд руб. на последнем аукционе данного выпуска 22 июля), а в итоге Минфин продал бумаг на сумму 23,5 млрд руб. против 47,5 млрд руб. на аукционе 22 июля. Доходность по цене отсечения составила 5,89%, что соответствует премии по доходности в 3 бп к уровню закрытия вторника. Размещенный объем облигаций распределился между 23 удовлетворенными заявками, на долю пяти крупнейших из которых пришлось 58% общего размещения. Доля неконкурентных заявок оказалась сравнительно высокой: 24,3%. Заявок на 10-летний инфляционный линкер ОФЗ-52003, для которого вчерашний аукцион был дебютным, поступило на 49,4 млрд руб., а фактический объем размещения составил 25,7 млрд руб. Цена отсечения составила 2,80%, что соответствовало премии по реальной доходности в 28 бп к ближайшему по дюрации 8-летнему линкеру ОФЗ-52002. Такая цена отсечения эквивалентна 10-летней вмененной инфляции в 3,31%, совпадающей с соответствующим значением для ОФЗ-52002. Облигации были реализованы небольшими лотами (в общей сложности 109), крупнейший из которых составил всего 1,5 млрд руб. На пять крупнейших удовлетворенных заявок пришлось 25% общего размещения, а доля неконкурентных заявок составила 13%.
На вторичном рынке вчера было тихо. По итогам сессии облигации закрылись в среднем на прежних уровнях, за исключением 4-летнего ОФЗ-26222 (YTM 5,13%) и 7-летнего ОФЗ-26232 (YTM 5,88%), потерявших в доходности по 2 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 20,2 млрд руб., что близко к среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно третий день подряд торговался 14-летний ОФЗ-26225, объем сделок с которым составил 6,6 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран торговались в боковом тренде, за исключением 10-летних бенчмарков Бразилии (+5 бп в доходности) и Мексики (-4 бп).
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Спрос на средства Федерального казначейства остается высоким. Вчера банки привлекли 200 млрд руб. в рамках однодневного репо (спрос на аукционе стал третьим по величине с мая), а на аукционе 35-дневных депозитов заявок поступило на 288 млрд руб. против предложенных к размещению 100 млрд руб. Сегодня Казначейство проведет сразу несколько аукционов: помимо однодневного репо на сумму 400 млрд руб., еще 50 млрд руб. будут предложены в рамках 91-дневного репо, а также состоятся аукционы 35-дневных и 14-дневных депозитов с лимитами 100 млрд руб. и 110 млрд руб. соответственно. С учетом наблюдаемой ситуации с короткими ставками, мы ожидаем, что лимит по всем срочным инструментам будет выбран полностью, и спрос на аукционе однодневного репо также будет значительным.
В более длинных ставках денежного рынка движения вчера опять не превысили 1 бп. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (в обоих случаях – в терминах OIS) составили 4,02% и 4,08%, а годовая и 5-летняя ставки процентных свопов – 4,77% и 5,54% соответственно. Котировки FRA продолжают держаться на уровнях начала недели: ставки 3x6 и 9x12 FRA вчера составили 4,63% и 4,81% соответственно.
ОФЗ: третью неделю подряд объем размещения на аукционах превысил 150 млрд руб.; на вторичном рынке спокойно.
Вчера Минфин провел аукционы трех выпусков ОФЗ, разместив облигаций на общую сумму 164 млрд руб. (против 158,5 млрд руб. на прошлой неделе и 215,4 млрд руб. двумя неделями ранее). В результате совокупный объем заимствований на локальном рынке с начала года достиг 2,54 трлн руб. против 5,38 трлн руб., предусмотренных обновленным планом валовых заимствований на 2020 г. (включает потенциальные внешние заимствования). Наибольший спрос наблюдался на аукционе флоутера ОФЗ-29014 с погашением в марте 2026 г.: заявок на него поступило на 183,6 млрд руб., и в итоге был размещен весь доступный для размещения остаток бумаг (115,2 млрд руб.). Его объем в обращении достиг установленного предела в 450 млрд руб. Средневзвешенная цена и цена отсечения на аукционе составили 97,52 пп и 97,63 пп соответственно против 97,65 пп и 97,67 пп соответственно на предыдущем аукционе ОФЗ-29014, проводившемся 2 сентября. Цена отсечения соответствовала, по нашим оценкам, z-спреду в +50 бп к ставке RUONIA против +48 бп двумя неделями ранее. Всего было удовлетворено 89 заявок, на пять крупнейших из которых пришлось 51% общего размещения. Доля неконкурентных заявок составила 4,2%. На аукционе 7-летнего ОФЗ-26232 с фиксированным купоном спрос составил 47,6 млрд руб. (против 54,4 млрд руб. на последнем аукционе данного выпуска 22 июля), а в итоге Минфин продал бумаг на сумму 23,5 млрд руб. против 47,5 млрд руб. на аукционе 22 июля. Доходность по цене отсечения составила 5,89%, что соответствует премии по доходности в 3 бп к уровню закрытия вторника. Размещенный объем облигаций распределился между 23 удовлетворенными заявками, на долю пяти крупнейших из которых пришлось 58% общего размещения. Доля неконкурентных заявок оказалась сравнительно высокой: 24,3%. Заявок на 10-летний инфляционный линкер ОФЗ-52003, для которого вчерашний аукцион был дебютным, поступило на 49,4 млрд руб., а фактический объем размещения составил 25,7 млрд руб. Цена отсечения составила 2,80%, что соответствовало премии по реальной доходности в 28 бп к ближайшему по дюрации 8-летнему линкеру ОФЗ-52002. Такая цена отсечения эквивалентна 10-летней вмененной инфляции в 3,31%, совпадающей с соответствующим значением для ОФЗ-52002. Облигации были реализованы небольшими лотами (в общей сложности 109), крупнейший из которых составил всего 1,5 млрд руб. На пять крупнейших удовлетворенных заявок пришлось 25% общего размещения, а доля неконкурентных заявок составила 13%.
На вторичном рынке вчера было тихо. По итогам сессии облигации закрылись в среднем на прежних уровнях, за исключением 4-летнего ОФЗ-26222 (YTM 5,13%) и 7-летнего ОФЗ-26232 (YTM 5,88%), потерявших в доходности по 2 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 20,2 млрд руб., что близко к среднедневному показателю за последний месяц. Наиболее активно третий день подряд торговался 14-летний ОФЗ-26225, объем сделок с которым составил 6,6 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран торговались в боковом тренде, за исключением 10-летних бенчмарков Бразилии (+5 бп в доходности) и Мексики (-4 бп).
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter