Exxon Mobil, потому что нужно меньше нефти

Более 50 рынков. Один счёт

Бонус 35% на первое пополнение по промокоду elitetrader
Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: подкараулить акции нефтегазовой компании Exxon Mobil на падении, чтобы заработать на их отскоке.

Потенциал роста: до 13%.

Срок действия: 16 месяцев.

Почему акции могут вырасти: сентиментальные старики-инвесторы купят компанию по старой памяти.

Как действуем: ждем падения акций до 29 $.

На чем компания зарабатывает

Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие сегменты:

Добыча нефти и газа.
Услуги с относительно высокой добавочной стоимостью труда: транспортировка, переработка и продажа энергоресурсов.
Химическое производство — полиолефины и пр.
Корпоративные и финансовые операции — это непрофильная для компании деятельность в сфере финансов и взаиморасчеты между различными подразделениями.

В таблице ниже можно посмотреть, сколько выручки компании дают разные сегменты. Отметим, что, в отличие от Royal Dutch Shell, Exxon куда больше денег получает от добычи и продажи сырья, а не переработанных продуктов.

Самый крупный отдельный рынок для компании — США, но большую часть продаж она делает за рубежом. За пределами США также сосредоточены основные добывающие мощности Exxon.

Exxon Mobil, потому что нужно меньше нефти






Почему акции должны упасть

Все просто: потому, что Exxon платит дивиденды, — каждый квартал на это уходит примерно 3,675 млрд долларов. Учитывая, что сейчас Exxon убыточна, компания вполне может сократить или вообще отменить дивиденды. И для этого есть хороший предлог: задолженность компании составляет примерно 174,34 млрд долларов, из них 57,27 млрд — краткосрочные обязательства, по которым надо платить в течение года. При этом в распоряжении Exxon только 12,576 млрд долларов денег и их эквивалентов. Еще есть 62 млрд долларов задолженностей контрагентов перед компанией, но в случае Exxon я бы не стал на них полагаться: львиная их доля принадлежит компаниям, находящимся на грани банкротства.

Также Exxon не может ожидать, что все ее контрагенты заплатят в срок. Казус с отрицательными ценами на нефть сильно подкосил всех, кто работает в этой отрасли, поэтому реально Exxon стоит рассчитывать только на те деньги, которые есть в ее распоряжении здесь и сейчас.

Я в целом не сомневаюсь, что такая компания, как Exxon, сможет перекредитоваться под приемлемый процент в эпоху низких ставок, — тем более у компании только заводов и оборудования на 250,5 млрд долларов, а под их залог можно получить хороший заем. Сомнения вызывает только желание и готовность менеджмента компании кормить дивидендных инвесторов. Смысла в этом сейчас нет вообще никакого.

Компания в этом году сократила планы по инвестициям на 30%, то есть на 10 млрд долларов, поэтому непонятно, почему бы ей не сократить дивиденды: более уважительного повода, чем падение доходов компании, и придумать нельзя. Тем более дивиденды у Exxon чересчур щедрые: компания платит 3,43 $ на акцию в год — с текущей ценой акций это дает невероятные 9,07% годовых.

Как мы помним из разбора Simon Property Group, многие дивидендные инвесторы готовы терпеть разное ради дивидендной доходности выше 1% годовых, поэтому Exxon может порезать дивиденды раза так в три. Акции от этого, конечно, сильно упадут, так как многие покупали их как раз ради дивидендов и сильно расстроятся, если компания их порежет. Тем более у нее статус дивидендного аристократа, поэтому новости об урезании дивидендов инвесторы воспримут драматически. Поэтому я думаю, что акции могут упасть до 29 $ после новостей о снижении дивидендов: событие все-таки историческое.

Возможно, акции упадут не из-за снижения дивидендов, а из-за второй волны коронавируса, но я думаю, что столь сильное падение компании обеспечит именно снижение дивидендов.

Почему акции должны отскочить

Старики-инвесторы. Примерно половине менеджеров фондов в США больше 50 лет. Эти люди выросли и сформировались в эпоху, когда нефтянка и сама Exxon имели куда более крутой статус на фондовом рынке, поэтому я считаю, что после сильного падения акции должны будут отскочить за счет наплыва в них институциональных инвесторов, которые все еще думают, что нефть — нормальный бизнес.

Тем более что в США сильно сократилось количество работающих скважин — это грозит недостатком добычи и ростом цен на энергоресурсы в ближайшие 12 месяцев. Старые управляющие вполне могут рассудить, что «отскок цен на нефть не за горами», и подобрать акции Exxon после падения.





Что может помешать

Основной бизнес компании — это один большой аргумент против. Нефтянка — тоскливый и бесперспективный сектор с огромной конкуренцией, где предложение практически всего превышает спрос. На какие-то перспективы тут надеяться не стоит: в BP честно прогнозируют, что мир вернется к допандемической норме потребления нефти через какое-то время, будет топтаться на этом уровне пару десятилетий, а потом потребление начнет снижаться за счет развития других источников энергии. И это в лучшем случае — то есть если правительства по всему миру не будут предпринимать решительных действий в этой области.

И что-то мне подсказывает, что шаги по переводу мира на чистую энергию будут предприниматься самые решительные. Но даже если экологические энтузиасты не добьются своего, то все равно ничего особенного ждать не стоит: пик потребления нефти уже, судя по всему, миновал. Да и конкуренция и затратность труда на этом рынке просто зашкаливают.


В консервативном сценарии все идет как сейчас, в стремительном государства предпринимают решительные меры по переходу на чистую энергию, а в радикальном — жестко сокращают вредные выбросы в атмосферу. Источник: прогноз BP, стр. 66

Для большинства месторождений Exxon рентабельная добыча нефти начинается с 75 $ за баррель, но после снижения капитальных вложений компании на треть эта сумма, конечно, скорректируется: есть месторождения с рентабельной ценой 26,5 $ за баррель в Техасе, еще месторождение в Гайане получается рентабельным с ценой за баррель около 42 $. Но и другие компании на месте не стоят: они тоже будут наращивать добычу и оказывать давление на цену нефти, что будет серьезно снижать прибыльность Exxon. Иными словами, в долгосрочном плане здесь ловить нечего.

Неизвестен масштаб сокращения дивидендов. Если компания вообще отменит дивиденды, что, принимая во внимание ее ситуацию, было бы вполне справедливо и оправданно, то дальнейший отскок акций после падения может замедлиться — и мы рискуем проторчать в этих акциях дольше, чем хотелось бы.

Идеологически неправильная компания. В отличие от Shell, Exxon не отметилась многомиллиардными инвестициями в чистые источники энергии, сосредоточившись на уменьшении выбросов. Стратегия вполне себе неплохая, но вряд ли она создаст компании имидж прогрессивной в глазах ESG-инвесторов — что несколько уменьшает потенциал отскока акций компании.

Как заработать на зеленой энергетике

Что в итоге

Ждем падения акций до 29 $, подбираем по этой цене и ждем отскока до 33 $. Думаю, что инерция среди инвестиционных управляющих возьмет свое и акции Exxon откачаются до нужного уровня за следующие за падением 16 месяцев.

Но эта идея, конечно, очень спекулятивная и подходит только тем, кто готов терпеть волатильность.

Позвольте лучшим трейдерам торговать за вас!

Автоматически копируйте самых успешных трейдеров PrimeXBT и зарабатывайте вместе с ними
Источник: https://journal.tinkoff.ru

В среду, 28 октября, рынок акций Московской биржи упал ниже 2700 пунктов
УНИВЕР Капитал | Обзор рынка
Globaltrans начинает торговаться на МосБирже. Наша оценка
Доходъ | Компании | Инвест-идеи | Globaltrans (ОАО «РЖД»)
Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов оставались в существенном минусе и ускорили падение в связи с
Велес Капитал | Обзор рынка
USDRUB потенциально способен «пощупать» 80,00 на фоне турбулентности перед выборами в США
Открытие | Валюта | USD|RUB
Быкам не стоит сбрасывать позиции по золоту
Золотой Запас | Металлы | Gold (XAU/USD)
Выборы США и рынок
Обзор рынка
ЦБ РФ выявил 140 финансовых пирамид. Часть из них предлагали вложения в криптовалюты
ForkLog | Новости
MicroStrategy закрыла один из лучших кварталов в истории благодаря биткоину
ForkLog | Компании
Банк России не любит и легальный Форекс тоже
Forex Magnates | Новости
Падение продолжается
Invest Heroes | Обзор рынка

Еще материалы

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=522662 обязательна Условия использования материалов