22 сентября 2020 Фридом Финанс
Taysha Gene Therapies: лечение ЦНС путем генной терапии
23 сентября состоится IPO компании Taysha Gene Therapies, которая специализируется на разработке методов лечения центральной нервной системы путем генной терапии. Андеррайтерами размещения выступают Goldman Sachs, Morgan Stanley и Jefferies.
О компании. Компания разрабатывает 18 продуктов, самый продвинутый продукт TSHA101 планирует пройти стадию IND в FDA к 2021 году и начать клинические испытания в Канаде до конца 2020 года. Портфель продуктов компании нацелен на лечение нейродегенеративных заболеваний, генетической эпилепсии и нарушения развития центральной нервной системы. По состоянию на 30 июня денежные средства на балансе компании составляют $11,2 млн, также компания за всю историю привлекла $125 млн. Крупнейшие акционеры компании до IPO – RA Session II (32,9%), PBM Capital Group (31,4%), UT Southwestern (7,6%) и FMR LLC (6,5%).
Коротко о ключевых разработках компании. TSHA-101 разрабатывается для лечения GM2-ганглиозидоза, который вызывает болезнь Тея-Сакса и болезнь Сандхоффа (нарушение обмена веществ, тяжелые неврологические симптомы и ранняя смерть). TSHA-118 предназначен для лечения гена CLN1 (заболевание начинается от 6 месяцев до 2 лет и быстро прогрессирует, отличительные черты – маленький размер головы). TSHA-102 разрабатывается для лечения синдрома Ретта (одна из наиболее распространённых причин тяжелой умственной отсталости). TSHA-103 разрабатывается для лечения гена SLC6A1 (эпилепсия).
Управленческая команда. Управленческая команда включает в себя различных руководителей, которые ранее работали в компании AveXis. AveXis была приобретена компанией Novartis в 2018 году, а в 2019 году продукт AveXis получил одобрение от FDA, став вторым одобренным продуктом FDA, связанным с генной терапией.
Потенциальный рынок. По данным Grand View Research от 2020 года, рынок терапевтических средств для лечения центральной нервной системы к 2025 году составит до $128,9 млрд против $82 млрд в 2020 году и $71 млрд в 2017 году.
Предположение по выручке: начало продаж с 2028 года. Мы предполагаем, что компания может начать продажи своего продукта к 2028 году с учетом текущей стадии разработок.
Для прогноза на 10 лет мы использовали данные потенциального рынка для основного продукта компании. По данным Grand View Research от 2020 года, рынок терапевтических средств для лечения центральной нервной системы к 2025 году составит до $128,9 млрд против $82 млрд в 2020 году и $71 млрд в 2017 году.
Мы предполагаем, что доля рынка компании может составить до 1,2% в первый год коммерциализации продукта за счет нового подхода лечения болезней путем генной терапии.
В итоге наша модель прогнозирует начало получения доходов в 2028 году с $1,796 млрд до $3,336 млрд к 2029 году. Доля рынка вырастет с 1,2% в 2028 году до 2,16% к 2029 прогнозному году.
Прогнозирование операционной маржи на основе уже зрелых компаний. Для прогноза маржи мы исходили из весьма медленного выхода в прибыльность и затем использовали данные уже зрелых компаний, которые имеют положительную маржу, для прогноза маржи в зрелом возрасте. Мы заложили маржу в 15%, что нам кажется вполне достижимым результатом, учитывая новый подход компании к разработке лекарств.
WACC в 5,5%. При коэффициенте бета 0,96, безрисковой ставке 0,664% и премии за риск инвестирования в акции в 5% затраты на капитал равны 5,5%.
Апсайд в 34% с учетом вероятности коммерциализации. По нашему мнению, с учетом всех рисков стоимость компании составляет $923 млн, что на 34% выше верхней оценки капитализации на IPO в $690 млн. Наша целевая цена, таким образом, составила $26,7 за акцию.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
23 сентября состоится IPO компании Taysha Gene Therapies, которая специализируется на разработке методов лечения центральной нервной системы путем генной терапии. Андеррайтерами размещения выступают Goldman Sachs, Morgan Stanley и Jefferies.
О компании. Компания разрабатывает 18 продуктов, самый продвинутый продукт TSHA101 планирует пройти стадию IND в FDA к 2021 году и начать клинические испытания в Канаде до конца 2020 года. Портфель продуктов компании нацелен на лечение нейродегенеративных заболеваний, генетической эпилепсии и нарушения развития центральной нервной системы. По состоянию на 30 июня денежные средства на балансе компании составляют $11,2 млн, также компания за всю историю привлекла $125 млн. Крупнейшие акционеры компании до IPO – RA Session II (32,9%), PBM Capital Group (31,4%), UT Southwestern (7,6%) и FMR LLC (6,5%).
Коротко о ключевых разработках компании. TSHA-101 разрабатывается для лечения GM2-ганглиозидоза, который вызывает болезнь Тея-Сакса и болезнь Сандхоффа (нарушение обмена веществ, тяжелые неврологические симптомы и ранняя смерть). TSHA-118 предназначен для лечения гена CLN1 (заболевание начинается от 6 месяцев до 2 лет и быстро прогрессирует, отличительные черты – маленький размер головы). TSHA-102 разрабатывается для лечения синдрома Ретта (одна из наиболее распространённых причин тяжелой умственной отсталости). TSHA-103 разрабатывается для лечения гена SLC6A1 (эпилепсия).
Управленческая команда. Управленческая команда включает в себя различных руководителей, которые ранее работали в компании AveXis. AveXis была приобретена компанией Novartis в 2018 году, а в 2019 году продукт AveXis получил одобрение от FDA, став вторым одобренным продуктом FDA, связанным с генной терапией.
Потенциальный рынок. По данным Grand View Research от 2020 года, рынок терапевтических средств для лечения центральной нервной системы к 2025 году составит до $128,9 млрд против $82 млрд в 2020 году и $71 млрд в 2017 году.
Предположение по выручке: начало продаж с 2028 года. Мы предполагаем, что компания может начать продажи своего продукта к 2028 году с учетом текущей стадии разработок.
Для прогноза на 10 лет мы использовали данные потенциального рынка для основного продукта компании. По данным Grand View Research от 2020 года, рынок терапевтических средств для лечения центральной нервной системы к 2025 году составит до $128,9 млрд против $82 млрд в 2020 году и $71 млрд в 2017 году.
Мы предполагаем, что доля рынка компании может составить до 1,2% в первый год коммерциализации продукта за счет нового подхода лечения болезней путем генной терапии.
В итоге наша модель прогнозирует начало получения доходов в 2028 году с $1,796 млрд до $3,336 млрд к 2029 году. Доля рынка вырастет с 1,2% в 2028 году до 2,16% к 2029 прогнозному году.
Прогнозирование операционной маржи на основе уже зрелых компаний. Для прогноза маржи мы исходили из весьма медленного выхода в прибыльность и затем использовали данные уже зрелых компаний, которые имеют положительную маржу, для прогноза маржи в зрелом возрасте. Мы заложили маржу в 15%, что нам кажется вполне достижимым результатом, учитывая новый подход компании к разработке лекарств.
WACC в 5,5%. При коэффициенте бета 0,96, безрисковой ставке 0,664% и премии за риск инвестирования в акции в 5% затраты на капитал равны 5,5%.
Апсайд в 34% с учетом вероятности коммерциализации. По нашему мнению, с учетом всех рисков стоимость компании составляет $923 млн, что на 34% выше верхней оценки капитализации на IPO в $690 млн. Наша целевая цена, таким образом, составила $26,7 за акцию.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter