24 сентября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера четвертый день подряд держалась в интервале 4,15–4,20%, при этом средняя стоимость однодневного валютного свопа продолжила снижаться, достигнув 3,68% (закрытие произошло на еще более низкой отметке в 3,34%). В результате однодневный базис опустился до уровня порядка -50 бп, что, вероятно, стало минимальным значением с марта текущего года. Ситуация с валютной ликвидностью в банковской системе остается напряженной, однако произошедшее падение однодневного базиса мы расцениваем как временное и ожидаем его возвращения в диапазон от -25 до -35 бп, являющийся нашим прогнозным интервалом для среднего значения базиса в октябре. Баланс средств на корсчетах банков в ЦБ по состоянию на вчерашнее утро составил 3,0 трлн руб., что в точности соответствовало нашим прогнозам. По нашим оценкам, сегодня баланс корсчетов увеличится до 3,3 трлн руб. после расчетов по операциям с Банком России, которые с запасом нивелируют отток средств в ОФЗ.
Сегодня, как мы ожидаем, может произойти небольшой отток ликвидности на уплату налогов, который частично компенсируется поступлением 100 млрд руб. на депозиты Федерального казначейства после вчерашнего аукциона. Спрос на аукционе 35-дневных депозитов, как мы и ожидали, значительно превысил предложение: от 10 банков поступило заявок на общую сумму 307 млрд руб. Сегодня Казначейство возобновит операции однодневного репо, проведя аукцион с лимитом 110 млрд руб. Еще 180 млрд руб. будет предложено в рамках срочных инструментов, включая 91-репо на сумму 50 млрд руб., 14-дневные депозиты на 80 млрд руб. и 56-дневные депозиты на 50 млрд руб. Мы ожидаем, что на всех срочных аукционах установленный лимит будет выбран полностью, и аукцион однодневного репо также может вызвать определенный спрос со стороны банков. В результате завтра утром, перед уплатой основных налогов, баланс корсчетов, по нашим оценкам, превысит 3,2 трлн руб. Текущий запас свободных резервов в банковской системе мы оцениваем примерно в 700 млрд руб., исходя из чего можно ожидать, что он не опустится заметно ниже нуля сразу после уплаты налогов, как это часто бывает.
Более длинные ставки денежного рынка вчера еще немного выросли. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 1–2 бп, в результате чего годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 4,84% и 5,63% соответственно. Котировки FRA повысились на 1 бп: значение 3x6 FRA составило 4,71% (соответствует спреду в 8 бп к 3-месячной ставке MosPrime), а 9x12 FRA завершила день на уровне 4,92%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили еще по 1 бп, достигнув 4,09% и 4,16% соответственно.
ОФЗ: квартальный объем размещения превысил 1 трлн руб.; кривая сместилась вверх.
Результаты аукционов Минфина совпали с нашими ожиданиями. Министерство разместило ОФЗ в общей сложности на 120 млрд руб., так что объем заимствований с начала месяца достиг 1,05 трлн руб. (против индикативного квартального плана в 1 трлн руб.). Спрос на новый 8-летний выпуск ОФЗ-29015 составил 142 млрд руб. (меньше среднего на предыдущих пяти аукционах ОФЗ-ПК на уровне 230 млрд руб.). Было размещено бумаг на 100,2 млрд руб., так что соотношение спроса и объема предложения составило 1,4x против 2,2x на предыдущих пяти аукционах флоутера. Цена отсечения составила 96,8 пп, что соответствует Z-спреду к RUONIA на уровне +48 бп, то есть на уровне последних аукционов. Была удовлетворена 21 заявка. Размещение вновь отличалось высокой концентрацией – две трети объема пришлись на пять удовлетворенных заявок. Доля неконкурентных заявок составила менее 1%.
Спрос на 5-летний ОФЗ-ПД 26234 составил 31 млрд руб., объем размещения – 20 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,5x). Цена отсечения составила 5,42%, что предполагает премию в 7 бп к уровню закрытия вторичного рынка во вторник; это довольно много, учитывая, что на последних аукционах ОФЗ-ПД в этом квартале она обычно не превышала 5 бп. Число удовлетворенных заявок составило 31, на 5 крупнейших пришлось 53% объема размещения. Доля неконкурентных заявок составила 12,4%.
На вторичном рынке вчера продолжилась коррекция на фоне очередного ухудшения глобального аппетита к риску. По итогам торгов среднесрочные и длинные облигации выросли в доходности на 1–4 бп, а особенно слабо смотрелись выпуски сроком обращения 7–9 лет: в том числе 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,83%) поднялся в доходности на 5 бп, а 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,19%), 8-летний ОФЗ-26212 (YTM 6,04%) и 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 6%) прибавили по 4 бп. Инфляционные линкеры закрылись на прежних уровнях, в результате чего вмененная инфляция на горизонте 8–10 лет повысились до 3,43%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 22,6 млрд руб., что соответствовало 1,2x среднедневного показателя за последний месяц. Локальные рынки долга других развивающихся стран также завершили вчерашний день в отрицательной зоне. В частности, 10-летние облигации Мексики, Бразилии, Венгрии и ЮАР закрылись ростом доходностей на 4–11 бп. Таким образом, ОФЗ вчера показали сравнительно сильный результат.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодня, как мы ожидаем, может произойти небольшой отток ликвидности на уплату налогов, который частично компенсируется поступлением 100 млрд руб. на депозиты Федерального казначейства после вчерашнего аукциона. Спрос на аукционе 35-дневных депозитов, как мы и ожидали, значительно превысил предложение: от 10 банков поступило заявок на общую сумму 307 млрд руб. Сегодня Казначейство возобновит операции однодневного репо, проведя аукцион с лимитом 110 млрд руб. Еще 180 млрд руб. будет предложено в рамках срочных инструментов, включая 91-репо на сумму 50 млрд руб., 14-дневные депозиты на 80 млрд руб. и 56-дневные депозиты на 50 млрд руб. Мы ожидаем, что на всех срочных аукционах установленный лимит будет выбран полностью, и аукцион однодневного репо также может вызвать определенный спрос со стороны банков. В результате завтра утром, перед уплатой основных налогов, баланс корсчетов, по нашим оценкам, превысит 3,2 трлн руб. Текущий запас свободных резервов в банковской системе мы оцениваем примерно в 700 млрд руб., исходя из чего можно ожидать, что он не опустится заметно ниже нуля сразу после уплаты налогов, как это часто бывает.
Более длинные ставки денежного рынка вчера еще немного выросли. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 1–2 бп, в результате чего годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 4,84% и 5,63% соответственно. Котировки FRA повысились на 1 бп: значение 3x6 FRA составило 4,71% (соответствует спреду в 8 бп к 3-месячной ставке MosPrime), а 9x12 FRA завершила день на уровне 4,92%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили еще по 1 бп, достигнув 4,09% и 4,16% соответственно.
ОФЗ: квартальный объем размещения превысил 1 трлн руб.; кривая сместилась вверх.
Результаты аукционов Минфина совпали с нашими ожиданиями. Министерство разместило ОФЗ в общей сложности на 120 млрд руб., так что объем заимствований с начала месяца достиг 1,05 трлн руб. (против индикативного квартального плана в 1 трлн руб.). Спрос на новый 8-летний выпуск ОФЗ-29015 составил 142 млрд руб. (меньше среднего на предыдущих пяти аукционах ОФЗ-ПК на уровне 230 млрд руб.). Было размещено бумаг на 100,2 млрд руб., так что соотношение спроса и объема предложения составило 1,4x против 2,2x на предыдущих пяти аукционах флоутера. Цена отсечения составила 96,8 пп, что соответствует Z-спреду к RUONIA на уровне +48 бп, то есть на уровне последних аукционов. Была удовлетворена 21 заявка. Размещение вновь отличалось высокой концентрацией – две трети объема пришлись на пять удовлетворенных заявок. Доля неконкурентных заявок составила менее 1%.
Спрос на 5-летний ОФЗ-ПД 26234 составил 31 млрд руб., объем размещения – 20 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,5x). Цена отсечения составила 5,42%, что предполагает премию в 7 бп к уровню закрытия вторичного рынка во вторник; это довольно много, учитывая, что на последних аукционах ОФЗ-ПД в этом квартале она обычно не превышала 5 бп. Число удовлетворенных заявок составило 31, на 5 крупнейших пришлось 53% объема размещения. Доля неконкурентных заявок составила 12,4%.
На вторичном рынке вчера продолжилась коррекция на фоне очередного ухудшения глобального аппетита к риску. По итогам торгов среднесрочные и длинные облигации выросли в доходности на 1–4 бп, а особенно слабо смотрелись выпуски сроком обращения 7–9 лет: в том числе 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,83%) поднялся в доходности на 5 бп, а 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 6,19%), 8-летний ОФЗ-26212 (YTM 6,04%) и 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 6%) прибавили по 4 бп. Инфляционные линкеры закрылись на прежних уровнях, в результате чего вмененная инфляция на горизонте 8–10 лет повысились до 3,43%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 22,6 млрд руб., что соответствовало 1,2x среднедневного показателя за последний месяц. Локальные рынки долга других развивающихся стран также завершили вчерашний день в отрицательной зоне. В частности, 10-летние облигации Мексики, Бразилии, Венгрии и ЮАР закрылись ростом доходностей на 4–11 бп. Таким образом, ОФЗ вчера показали сравнительно сильный результат.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter