30 сентября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
На недельном депозитном аукционе Банк России установил лимит в 1,24 трлн руб. против ожидавшихся нами 1,4–1,6 трлн руб. Как мы и предполагали, даже такой лимит банки выбрали не полностью, разместив в общей сложности 999 млрд руб., что примерно на 177 млрд руб. меньше, чем на прошлой неделе. Еще 53 млрд руб. банки направили на покупку КОБР. Таким образом сегодня чистое вливание ликвидности в банковскую систему со стороны центробанка составит около 125 млрд руб. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством банки вчера заняли 30 млрд руб. против более 90 млрд руб. в понедельник. На сегодняшнем аукционе Казначейство установило лимит в 200 млрд руб. По нашим расчетам, остатки средств банков на корсчетах в ЦБ по состоянию на сегодняшнее утро составляют около 2,7 трлн руб., в то время как для выполнения требований усреднения достаточно порядка 2,45 трлн руб.
Несмотря на положительный запас свободных резервов в банковской системе, ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера осталась на повышенном уровне, в районе 4,20%. Средняя стоимость однодневного валютного свопа немного снизилась, составив 3,92% (-3 бп). С учетом необходимости поддержания норматива краткосрочной ликвидности, а также погашения в четверг и пятницу депозитов Казначейства на общую сумму 230 млрд руб., мы ожидаем, что на этой неделе RUONIA продолжит держаться выше 4,15%. Однако за счет притока ликвидности в систему по бюджетному каналу, который, как мы ожидаем, превысит объем погашений, подушка свободных резервов возрастет. Скорее всего, перед завершением периода усреднения Банк России проведет депозитный аукцион тонкой настройки.
Движения в более длинных ставках по-прежнему носят ограниченный характер. Ставки процентных свопов и кросс-валютные ставки вчера незначительно снизились. Годовая ставка IRS вернулась к уровню закрытия пятницы, составив 4,82% (-2 бп), в то время как 5-летняя ставка процентного свопа опустилась на 1 бп, до 5,67%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа в терминах OIS снизились на 3 бп и 1 бп, до 4,12% и 4,22% соответственно. Котировки 3x6 и 9x12 FRA остались на прежних уровнях в 4,69% и 4,91% соответственно.
ОФЗ: рост цен, несмотря на волатильность рубля; Минфин на аукционах предложит флоутер и выпуск с фиксированным купоном.
На открытии вчерашних торгов доходности ОФЗ повысились на 1–3 бп на фоне очередного ослабления рубля. После того как в середине дня рубль частично восстановился (USDRUB опустился ниже 79), благодаря притоку иностранных инвестиций в среднесрочные бумаги рынок отыграл понесенные потери, опустившись в доходности на 1–3 бп относительно уровней закрытия понедельника. Остальную часть дня доходности ОФЗ существенно не менялись, несмотря на повышенную волатильность на валютном рынке. Лучший результат по итогам сессии показал 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,51%), доходность которого снизилась на 4 бп. В свою очередь 19-летний ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,56%, а доходность 10-летнего ОФЗ-26228 составила 6,29%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 23,1 млрд руб., в 1,2 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Однако львиная доля оборота (41%) пришлась всего на один выпуск – 11-летний ОФЗ-26218. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единое направление отсутствовало. Наиболее слабый результат продемонстрировали 10-летние облигации Мексики, поднявшиеся в доходности на 10 бп. Облигации Венгрии и Индонезии выросли в доходности на 2–3 бп, в то время как доходность 10-летних облигаций ЮАР снизилась на 4 бп.
На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит инвесторам новый флоутер ОФЗ-29016 с погашением в декабре 2026 г. на сумму 450 млрд руб. (это максимальный объем данного выпуска в обращении), а также ОФЗ-26232 с фиксированным купоном в объеме доступного для размещения остатка (19,9 млрд руб.). На аукционе по размещению флоутера, нас особенно будет интересовать состояние спроса, поскольку на прошлой неделе на дебютном аукционе 8-летнего выпуска ОФЗ-29015 интерес со стороны локальных инвесторов уменьшился – заявок поступило на 142 млрд руб. против 228 млрд руб. в среднем на аукционах флоутеров, проводившихся в августе–сентябре. На вторичном рынке флоутер ОФЗ-29014 с погашением в марте 2026 г., ближайший по дате погашения к ОФЗ-29016, за последнюю неделю скорректировался по цене вниз на 1 пп, до отметки в 97,6 пп, соответствующей Z-спреду в +50 бп к ставке RUONIA. Что касается ОФЗ-ПД 26232, его, как мы полагаем, Минфин разместит в полном объеме, если только вновь не усилится волатильность на валютном рынке. Отметим, что среди ближайших по дюрации бумаг данный выпуск выглядит одним из самых дешевых, торгуясь, по нашим оценкам, с премией по доходности в 5 бп относительно кривой. Последний раз ОФЗ-26232 предлагался к размещению на аукционе 16 сентября, когда при спросе в 47,7 млрд руб. было продано облигаций на сумму 25,6 млрд руб. Также напомним, что сегодня Минфин выплачивает купоны по ОФЗ на общую сумму 13,1 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Несмотря на положительный запас свободных резервов в банковской системе, ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера осталась на повышенном уровне, в районе 4,20%. Средняя стоимость однодневного валютного свопа немного снизилась, составив 3,92% (-3 бп). С учетом необходимости поддержания норматива краткосрочной ликвидности, а также погашения в четверг и пятницу депозитов Казначейства на общую сумму 230 млрд руб., мы ожидаем, что на этой неделе RUONIA продолжит держаться выше 4,15%. Однако за счет притока ликвидности в систему по бюджетному каналу, который, как мы ожидаем, превысит объем погашений, подушка свободных резервов возрастет. Скорее всего, перед завершением периода усреднения Банк России проведет депозитный аукцион тонкой настройки.
Движения в более длинных ставках по-прежнему носят ограниченный характер. Ставки процентных свопов и кросс-валютные ставки вчера незначительно снизились. Годовая ставка IRS вернулась к уровню закрытия пятницы, составив 4,82% (-2 бп), в то время как 5-летняя ставка процентного свопа опустилась на 1 бп, до 5,67%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа в терминах OIS снизились на 3 бп и 1 бп, до 4,12% и 4,22% соответственно. Котировки 3x6 и 9x12 FRA остались на прежних уровнях в 4,69% и 4,91% соответственно.
ОФЗ: рост цен, несмотря на волатильность рубля; Минфин на аукционах предложит флоутер и выпуск с фиксированным купоном.
На открытии вчерашних торгов доходности ОФЗ повысились на 1–3 бп на фоне очередного ослабления рубля. После того как в середине дня рубль частично восстановился (USDRUB опустился ниже 79), благодаря притоку иностранных инвестиций в среднесрочные бумаги рынок отыграл понесенные потери, опустившись в доходности на 1–3 бп относительно уровней закрытия понедельника. Остальную часть дня доходности ОФЗ существенно не менялись, несмотря на повышенную волатильность на валютном рынке. Лучший результат по итогам сессии показал 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,51%), доходность которого снизилась на 4 бп. В свою очередь 19-летний ОФЗ-26230 закрылся на отметке 6,56%, а доходность 10-летнего ОФЗ-26228 составила 6,29%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже достиг 23,1 млрд руб., в 1,2 раза превысив среднедневной показатель за последний месяц. Однако львиная доля оборота (41%) пришлась всего на один выпуск – 11-летний ОФЗ-26218. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единое направление отсутствовало. Наиболее слабый результат продемонстрировали 10-летние облигации Мексики, поднявшиеся в доходности на 10 бп. Облигации Венгрии и Индонезии выросли в доходности на 2–3 бп, в то время как доходность 10-летних облигаций ЮАР снизилась на 4 бп.
На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит инвесторам новый флоутер ОФЗ-29016 с погашением в декабре 2026 г. на сумму 450 млрд руб. (это максимальный объем данного выпуска в обращении), а также ОФЗ-26232 с фиксированным купоном в объеме доступного для размещения остатка (19,9 млрд руб.). На аукционе по размещению флоутера, нас особенно будет интересовать состояние спроса, поскольку на прошлой неделе на дебютном аукционе 8-летнего выпуска ОФЗ-29015 интерес со стороны локальных инвесторов уменьшился – заявок поступило на 142 млрд руб. против 228 млрд руб. в среднем на аукционах флоутеров, проводившихся в августе–сентябре. На вторичном рынке флоутер ОФЗ-29014 с погашением в марте 2026 г., ближайший по дате погашения к ОФЗ-29016, за последнюю неделю скорректировался по цене вниз на 1 пп, до отметки в 97,6 пп, соответствующей Z-спреду в +50 бп к ставке RUONIA. Что касается ОФЗ-ПД 26232, его, как мы полагаем, Минфин разместит в полном объеме, если только вновь не усилится волатильность на валютном рынке. Отметим, что среди ближайших по дюрации бумаг данный выпуск выглядит одним из самых дешевых, торгуясь, по нашим оценкам, с премией по доходности в 5 бп относительно кривой. Последний раз ОФЗ-26232 предлагался к размещению на аукционе 16 сентября, когда при спросе в 47,7 млрд руб. было продано облигаций на сумму 25,6 млрд руб. Также напомним, что сегодня Минфин выплачивает купоны по ОФЗ на общую сумму 13,1 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter