29 мая 2009 Банк UBS AG
Оценка ЦБР во многом совпадает с нашими прогнозами. Мы полагаем, что "дно" в экономике уже пройдено, и теперь рост возобновился.
Хотя рост цен на нефть свидетельствует о смене негативной тенденции, основное значение этого роста для экономики состоит в том, что он повышает уверенность компаний и инвесторов при возвращении капитала в Россию. На наш взгляд, замедление темпов экономики произошло не вследствие сокращения нефтяной экспортной выручки /эта тенденция была компенсирована за счет бюджета/. Основной причиной стал отток российского капитала /$160 млрд./, покинувшего страну с сентября 2008 г. по март 2009 г. Поэтому рост резервов и снижение российских процентных ставок является хорошей новостью, свидетельствуя о возвращении средств.
Мы также продолжаем считать, что, вопреки общественному мнению, инфляция будет замедляться более значительно, и к концу года окажется ниже 10% и в основном будет обусловлена темпами за первые четыре месяца года. С начала года и до 25 мая уровень инфляции составил 6,8%. Учитывая, что монетарная политика должна корректироваться с учетом будущей инфляции иинфляционных ожиданий, мы полагаем, что у ЦБР сейчас имеется достаточно времени для сокращения ставок. Эти меры /в особенности, что касается займов/ также, на наш взгляд, приведут к снижению давления на курс рубля и стимулируют кредитование /вместо размещения их на счетах ЦБР/. Депозиты в ЦБР выросли до 465 млрд. руб. к 28 мая и составили, в среднем, в мае 394 млрд. руб. против 225 млрд. руб. в апреле. Фактически, банки предположительно разместили бoльшую часть средств, переведенных обратно в рубли в ЦБР, и следующим шагом необходимо заставить банки сделать эти средства доступными для экономики. В связи с этим мы полагаем, что ЦБР следует более активно сокращать ставки по депозитам
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2013-01/1357831755_uco24.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Хотя рост цен на нефть свидетельствует о смене негативной тенденции, основное значение этого роста для экономики состоит в том, что он повышает уверенность компаний и инвесторов при возвращении капитала в Россию. На наш взгляд, замедление темпов экономики произошло не вследствие сокращения нефтяной экспортной выручки /эта тенденция была компенсирована за счет бюджета/. Основной причиной стал отток российского капитала /$160 млрд./, покинувшего страну с сентября 2008 г. по март 2009 г. Поэтому рост резервов и снижение российских процентных ставок является хорошей новостью, свидетельствуя о возвращении средств.
Мы также продолжаем считать, что, вопреки общественному мнению, инфляция будет замедляться более значительно, и к концу года окажется ниже 10% и в основном будет обусловлена темпами за первые четыре месяца года. С начала года и до 25 мая уровень инфляции составил 6,8%. Учитывая, что монетарная политика должна корректироваться с учетом будущей инфляции иинфляционных ожиданий, мы полагаем, что у ЦБР сейчас имеется достаточно времени для сокращения ставок. Эти меры /в особенности, что касается займов/ также, на наш взгляд, приведут к снижению давления на курс рубля и стимулируют кредитование /вместо размещения их на счетах ЦБР/. Депозиты в ЦБР выросли до 465 млрд. руб. к 28 мая и составили, в среднем, в мае 394 млрд. руб. против 225 млрд. руб. в апреле. Фактически, банки предположительно разместили бoльшую часть средств, переведенных обратно в рубли в ЦБР, и следующим шагом необходимо заставить банки сделать эти средства доступными для экономики. В связи с этим мы полагаем, что ЦБР следует более активно сокращать ставки по депозитам
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2013-01/1357831755_uco24.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter