Выручка Русагро по МСФО за первое полугодие увеличилась на 9%, до 71,23 млрд руб. Компания нарастила объемы производства всей своей продукции, соответственно повысился и объем продаж. В лидерах роста оказался мясной сегмент с результатом +26%. Положительный результат здесь был обусловлен значительным ростом объема производства, что позволило компенсировать негативную ценовую конъюнктуру. На втором месте масложировой сегмент, где доходы компании увеличились на 19%, во многом благодаря росту цен. Трейдеры ожидали низкий урожай подсолнечника в этом году, поэтому активно скупали фьючерсные контракты, что вызвало ралли на рынке. У конкурента Русагро Черкизово выручка увеличилась на сопоставимые 8,8%, до 60,5 млрд руб.
Источник: данные компании.
Операционная прибыль Русагро увеличилась в шесть раз, до 8,86 млрд руб., благодаря успешной оптимизации издержек в масложировом и молочном сегментах. Операционная рентабельность увеличилась на 10,2 п.п., до 12,4%. У Черкизова операционная прибыль поднялась на 67,8%, до 10,96 млрд руб., при маржинальности 18%.
Чистая прибыль акционеров Русагро увеличилась чуть более чем в три раза, до 8,03 млрд руб., а у Черкизово — примерно в полтора раза, до 8,2 млрд руб.
Чистый долг Русагро на 30 июня достиг 85,58 млрд руб. Коэффициент NetDebt/EBITDA равнялся 3,3х против 2,7х у Черкизово. Снижение ставок по рублевым и по валютным займам позволит компании рефинансировать часть своих обязательств и снизить стоимость обслуживание долга.
Я оцениваю финансовые результаты Русагро как позитивные. Тот факт, что их динамика очень близка к темпам роста Черкизово, делает ситуацию в этом секторе более интересной.
Источник: данные компании.
Производство масложировой продукции у Русгидро повысилось на 7,6%, до 833 тыс. тонн. Девальвация рубля способствовала росту средних цен реализации в данном сегменте. Компания воспользовалась удачной ценовой конъюнктурой и увеличила производство.
Производство сахара Русагро увеличило вчетверо, до 110 тыс. тонн. Годом ранее перепроизводство сахара вынудило компанию сократить производственные мощности. Высокая конкуренция в данном сегменте привела к снижению средней цены реализации на 22% г/г. Она достигла минимума в четвертом квартале 2019 года на отметке 21,9 руб. за килограмм, после чего нисходящий тренд завершился и цены начали восстанавливаться. На этом фоне менеджмент компании принял решение увеличить объем выпуска продукции.
Русгаро увеличило производство свиней на 43%, до 146 тыс. тонн. Объемы мясопереработки повысились на 36,3%, до 105 тыс. тонн. Компания ежегодно наращивает производственные мощности и уверенно опередила Черкизово, у которого производство свинины и мясопереработка увеличились на 13,5% и 7,5% соответственно.
Производство молочных продуктов в первом полугодии Русагро нарастило на 5,6%, до 13,2 тыс. тонн, за счет повышение объемов производства сыра в рамках долгосрочной стратегии развития, где в качестве одной из задач обозначено расширение рыночной доли в данном сегменте.
По мультипликатору P/E бумаги Русагро торгуются вблизи среднеотраслевого значения, моя рекомендация по ним — «держать». Во-первых, компания наращивает производственные мощности в сегменте свиноводства, что будет способствовать дальнейшему повышению ее доходов. В 2021 году запланировано открытие нового свиноводческого комплекса на Дальнем Востоке с использованием технологии интенсивного содержания.
Во-вторых, топ-менеджмент компании заявил о переходе рынка сахара от профицита к сбалансированности, что будет способствовать росту средней цены реализации во втором полугодии 2020 года. Этот фактор также позволит увеличить выручку.
В масложировом сегменте производственные мощности загружены на 100%, поэтому компания рассматривает их расширение за счет сделок M&A.
Компания планирует увеличение свободного денежного потока во втором полугодии путем роста операционного денежного потока. При этом ее инвестиционная программа не слишком объемна. В этой связи Русагро способно продолжить выплату дивидендов в объеме не менее 25% чистой прибыли по МСФО. В последние годы компания направляет около половины прибыли на дивиденды.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Источник: данные компании.
Операционная прибыль Русагро увеличилась в шесть раз, до 8,86 млрд руб., благодаря успешной оптимизации издержек в масложировом и молочном сегментах. Операционная рентабельность увеличилась на 10,2 п.п., до 12,4%. У Черкизова операционная прибыль поднялась на 67,8%, до 10,96 млрд руб., при маржинальности 18%.
Чистая прибыль акционеров Русагро увеличилась чуть более чем в три раза, до 8,03 млрд руб., а у Черкизово — примерно в полтора раза, до 8,2 млрд руб.
Чистый долг Русагро на 30 июня достиг 85,58 млрд руб. Коэффициент NetDebt/EBITDA равнялся 3,3х против 2,7х у Черкизово. Снижение ставок по рублевым и по валютным займам позволит компании рефинансировать часть своих обязательств и снизить стоимость обслуживание долга.
Я оцениваю финансовые результаты Русагро как позитивные. Тот факт, что их динамика очень близка к темпам роста Черкизово, делает ситуацию в этом секторе более интересной.
Источник: данные компании.
Производство масложировой продукции у Русгидро повысилось на 7,6%, до 833 тыс. тонн. Девальвация рубля способствовала росту средних цен реализации в данном сегменте. Компания воспользовалась удачной ценовой конъюнктурой и увеличила производство.
Производство сахара Русагро увеличило вчетверо, до 110 тыс. тонн. Годом ранее перепроизводство сахара вынудило компанию сократить производственные мощности. Высокая конкуренция в данном сегменте привела к снижению средней цены реализации на 22% г/г. Она достигла минимума в четвертом квартале 2019 года на отметке 21,9 руб. за килограмм, после чего нисходящий тренд завершился и цены начали восстанавливаться. На этом фоне менеджмент компании принял решение увеличить объем выпуска продукции.
Русгаро увеличило производство свиней на 43%, до 146 тыс. тонн. Объемы мясопереработки повысились на 36,3%, до 105 тыс. тонн. Компания ежегодно наращивает производственные мощности и уверенно опередила Черкизово, у которого производство свинины и мясопереработка увеличились на 13,5% и 7,5% соответственно.
Производство молочных продуктов в первом полугодии Русагро нарастило на 5,6%, до 13,2 тыс. тонн, за счет повышение объемов производства сыра в рамках долгосрочной стратегии развития, где в качестве одной из задач обозначено расширение рыночной доли в данном сегменте.
По мультипликатору P/E бумаги Русагро торгуются вблизи среднеотраслевого значения, моя рекомендация по ним — «держать». Во-первых, компания наращивает производственные мощности в сегменте свиноводства, что будет способствовать дальнейшему повышению ее доходов. В 2021 году запланировано открытие нового свиноводческого комплекса на Дальнем Востоке с использованием технологии интенсивного содержания.
Во-вторых, топ-менеджмент компании заявил о переходе рынка сахара от профицита к сбалансированности, что будет способствовать росту средней цены реализации во втором полугодии 2020 года. Этот фактор также позволит увеличить выручку.
В масложировом сегменте производственные мощности загружены на 100%, поэтому компания рассматривает их расширение за счет сделок M&A.
Компания планирует увеличение свободного денежного потока во втором полугодии путем роста операционного денежного потока. При этом ее инвестиционная программа не слишком объемна. В этой связи Русагро способно продолжить выплату дивидендов в объеме не менее 25% чистой прибыли по МСФО. В последние годы компания направляет около половины прибыли на дивиденды.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter