25 октября 2020 smart-lab.ru
Предлагается посмотреть на картинку с индексами приведенных к $ показателей, а именно – М2, ЗВР, ВВП, средняя зарплата, инфляция, торговый баланс. ЗВР и торговый баланс, конечно, и так в долларах даются, остальные показатели делим на курс, инфляция приводится к долларовой делением рублевой на индекс курса доллара. Решил за 1 взять серединку между 2004 и 2005 годами, потому как нефть уж больно полюбила этот коридор, который формируют средние значения нефти в тех годах – 38,3---54,4. Многие прогнозы говорят, что здесь теперь надолго, а значит, хочется посмотреть, как указанные показатели ходят и к чему стремятся.
Сразу отмечу, что приходилось преодолевать периодически меняющиеся методики (ВВП, зарплата…). Ну, как-то преодолел, по крайней мере, на качественные выводы любой пересчет уж в разы-то не повлияет.
В качестве среднегодовых значений 2020 года имеем по тенденции в порядке убывания значимости драйверов:
Торговый баланс — +$ 100 млрд. (оптимистично)
М2 – 53 трлн.
ЗВР — $ 570 млрд.
USDRUB – 73.
Индексное сравнение ситуации в экономике 2004-5 гг и сейчас
Что бросается в глаза:
Явный V-образный выход из кризиса 2009 года
М2 перед к 2013 году демонстрировал предолимпиадную накачку деньгами – выразительный рост в 6 раз (в долларах!!!) по сравнению с 2004-5гг
…в то время, как рост ВВП к 2013 году едва перевалил 3х
Зато дружно вместе с ростом М2 росли ЗВР. Что-то монетизация ВВП слабовато отыграла – вся эмиссия, похоже, в резервы перекочевала
Второй кризис уже сформировал 2х-летнее днище 2015-2016 гг.
Движение вниз перед каждым из предыдущих кризисов было синхронным, достаточно скоррелированным
Довольно хорошая корреляция роста ВВП и средней зарплаты
На дне обоих кризисов и ВВП и средняя зарплата дружно припадали к 2-ечке, т.е можно считать этот уровень «поддержкой»
Уровень цен в долларах в экономике соответствует середине 2006-7 гг, т.е. выше исходной точки 2004-5 гг на 32%, а также на 10% выше провала 2015-16 гг, который имел уровень +20% от исходного.
Торг.баланс УЖЕ направился вниз к соточке (а может и ниже, как в 2016?)
ВВП тоже вниз – Ковид + девальвация сделали свое дело
…но финансовые рычаги (М2, ЗВР) пока в зеленой зоне – М2 встал во флэт просто отрабатывая произошедшую девальвацию, а ЗВР даже растут…
С точки зрения обычно наблюдаемого М2/ЗВР все как бы в шоколаде и соответствует фундаменталу…
Зато расходятся ВВП и средняя зарплата. Если смотреть на последний кризис – то «справедливый уровень» — 550$/мес, т.е.
Дальше смотрим 3 сценария на 2021 год. В первых двух сценариях сальдо торгового баланса около $100 млрд, ибо ковид судя по всему никуда не денется, нефть будет во диапазоне и дай Бог, чтобы не произошло «жареного» сценария биржевого краха.
Оптимистический. Ничего страшного не происходит, все под контролем
М2 – рост в рамках тенденции последних лет 12%, USDRUB = 80 средний по году, ВВП чуть подрастет после падения 2020, рублевая инфляция в рамках 4%. ЗВР снижаются в течение года на $70 млрд (средний по году ЗВР — $ 535 млрд), разница финансирует потребление и поддержание зарплаты уважаемых россиян ($630/мес вместо справедливых в такой ситуации $550). Что с корпоративными долгами и выводом капиталов в этом случае остается за кадром.
Индексное сравнение ситуации в экономике 2004-5 гг и сейчас
Реалистический. Во всем виноват Ковид и кризис мирового империализма, а так мы давно бы жили в раю.
М2 – рост 20% — все же дыры в бюджетах растут, надо затыкать и заимствовать, USDRUB в диапазоне 80-100 (средний по году 90), рост ВВП по прошлому сценарию, инфляция 6% (ЦБ предупреждал о возрастании рисков). Уважаемые россияне довольствуются средней зарплатой $550 /мес (как в 2015 году), ЗВР падают на туже величину, что при оптимизме, но средства уходят по статьям капитального счета, погашаются корпдолги и проч.
Индексное сравнение ситуации в экономике 2004-5 гг и сейчас
Армагедончик. Представим, что реализуются накопившиеся риски полноценной мировой рецессии с падением рынков, спроса, цен на энергоносители и прочее. В этом случае нефть может колебаться не вокруг российского бюджетного правила, а еще ниже – $30-40. Тогда торговый баланс по году может уйти ближе к $70-80 млрд. Придется эмитировать рубли –
М2 – рост 30%, USDRUB средний по году 110 (диапазон 100-120), инфляция 10% (руб), возможно 7,5% компенсируют пейсанам в виде индексации зарплаты. Т.е. выйдем примерно на $470/мес – где-то уровень середины между 2006-7 гг. Т.е по крайне мере не 20 лет псу под хвост:)
ЗВР при этом палятся, но не сильно – не круче, чем 2 предыдущих падения – среднее по году $490 млрд.
Индексное сравнение ситуации в экономике 2004-5 гг и сейчас
В целом – падение по ВВП и зарплате будет ниже, чем предыдущие кризисы. Но этому есть объяснение – собственно никакого роста производительности в экономике не происходило (признаваемый факт), импортозамещением тоже не можем похвастаться…
Также импульс роста с кризиса 2015-16 гг был значительно меньше, чем после 2009 года, когда мы имели 2010-2014 гг тучных лет.
Зато – резервы ОГО-ГО! Где-то убудет, где-то прибудет (Ломоносов-Лавуазье).
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сразу отмечу, что приходилось преодолевать периодически меняющиеся методики (ВВП, зарплата…). Ну, как-то преодолел, по крайней мере, на качественные выводы любой пересчет уж в разы-то не повлияет.
В качестве среднегодовых значений 2020 года имеем по тенденции в порядке убывания значимости драйверов:
Торговый баланс — +$ 100 млрд. (оптимистично)
М2 – 53 трлн.
ЗВР — $ 570 млрд.
USDRUB – 73.
Индексное сравнение ситуации в экономике 2004-5 гг и сейчас
Что бросается в глаза:
Явный V-образный выход из кризиса 2009 года
М2 перед к 2013 году демонстрировал предолимпиадную накачку деньгами – выразительный рост в 6 раз (в долларах!!!) по сравнению с 2004-5гг
…в то время, как рост ВВП к 2013 году едва перевалил 3х
Зато дружно вместе с ростом М2 росли ЗВР. Что-то монетизация ВВП слабовато отыграла – вся эмиссия, похоже, в резервы перекочевала
Второй кризис уже сформировал 2х-летнее днище 2015-2016 гг.
Движение вниз перед каждым из предыдущих кризисов было синхронным, достаточно скоррелированным
Довольно хорошая корреляция роста ВВП и средней зарплаты
На дне обоих кризисов и ВВП и средняя зарплата дружно припадали к 2-ечке, т.е можно считать этот уровень «поддержкой»
Уровень цен в долларах в экономике соответствует середине 2006-7 гг, т.е. выше исходной точки 2004-5 гг на 32%, а также на 10% выше провала 2015-16 гг, который имел уровень +20% от исходного.
Торг.баланс УЖЕ направился вниз к соточке (а может и ниже, как в 2016?)
ВВП тоже вниз – Ковид + девальвация сделали свое дело
…но финансовые рычаги (М2, ЗВР) пока в зеленой зоне – М2 встал во флэт просто отрабатывая произошедшую девальвацию, а ЗВР даже растут…
С точки зрения обычно наблюдаемого М2/ЗВР все как бы в шоколаде и соответствует фундаменталу…
Зато расходятся ВВП и средняя зарплата. Если смотреть на последний кризис – то «справедливый уровень» — 550$/мес, т.е.
Дальше смотрим 3 сценария на 2021 год. В первых двух сценариях сальдо торгового баланса около $100 млрд, ибо ковид судя по всему никуда не денется, нефть будет во диапазоне и дай Бог, чтобы не произошло «жареного» сценария биржевого краха.
Оптимистический. Ничего страшного не происходит, все под контролем
М2 – рост в рамках тенденции последних лет 12%, USDRUB = 80 средний по году, ВВП чуть подрастет после падения 2020, рублевая инфляция в рамках 4%. ЗВР снижаются в течение года на $70 млрд (средний по году ЗВР — $ 535 млрд), разница финансирует потребление и поддержание зарплаты уважаемых россиян ($630/мес вместо справедливых в такой ситуации $550). Что с корпоративными долгами и выводом капиталов в этом случае остается за кадром.
Индексное сравнение ситуации в экономике 2004-5 гг и сейчас
Реалистический. Во всем виноват Ковид и кризис мирового империализма, а так мы давно бы жили в раю.
М2 – рост 20% — все же дыры в бюджетах растут, надо затыкать и заимствовать, USDRUB в диапазоне 80-100 (средний по году 90), рост ВВП по прошлому сценарию, инфляция 6% (ЦБ предупреждал о возрастании рисков). Уважаемые россияне довольствуются средней зарплатой $550 /мес (как в 2015 году), ЗВР падают на туже величину, что при оптимизме, но средства уходят по статьям капитального счета, погашаются корпдолги и проч.
Индексное сравнение ситуации в экономике 2004-5 гг и сейчас
Армагедончик. Представим, что реализуются накопившиеся риски полноценной мировой рецессии с падением рынков, спроса, цен на энергоносители и прочее. В этом случае нефть может колебаться не вокруг российского бюджетного правила, а еще ниже – $30-40. Тогда торговый баланс по году может уйти ближе к $70-80 млрд. Придется эмитировать рубли –
М2 – рост 30%, USDRUB средний по году 110 (диапазон 100-120), инфляция 10% (руб), возможно 7,5% компенсируют пейсанам в виде индексации зарплаты. Т.е. выйдем примерно на $470/мес – где-то уровень середины между 2006-7 гг. Т.е по крайне мере не 20 лет псу под хвост:)
ЗВР при этом палятся, но не сильно – не круче, чем 2 предыдущих падения – среднее по году $490 млрд.
Индексное сравнение ситуации в экономике 2004-5 гг и сейчас
В целом – падение по ВВП и зарплате будет ниже, чем предыдущие кризисы. Но этому есть объяснение – собственно никакого роста производительности в экономике не происходило (признаваемый факт), импортозамещением тоже не можем похвастаться…
Также импульс роста с кризиса 2015-16 гг был значительно меньше, чем после 2009 года, когда мы имели 2010-2014 гг тучных лет.
Зато – резервы ОГО-ГО! Где-то убудет, где-то прибудет (Ломоносов-Лавуазье).
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter