Мосбиржа. Разбор отчета за 3 кв.

Вышел нейтральный отчет за 3 квартал. Я уже делал подробный разбор компании, поэтому на деталях останавливаться не будем.

Комиссионные доходы выросли на 30,0% г/г до 8,3 млрд. рублей.

Процентные и финансовые доходы снизились на (29,8% г/г) до 2,9 млрд. руб.

Операционные расходы тоже подросли на 11,8% до 4,2 млрд. руб, в первую очередь за счет увеличения расходов на персонал.

EBITDA выросла на 3,4% г/г до 7,9 млрд. руб.

Чистая прибыль увеличилась на 2,7% г/г до 5,6млрд. руб.

Одной из целей Мосбиржи было увеличить долю комиссионных доходов до 70% от общих операционных доходов, по итогам 3 квартала их доля составила 73%.

[img]https://sun9-60.userapi.com/impg/piZ6k9fIWrcpeEqzNDkJtC2HNal0e04cDtsDGQ/WjcCfhreeAk.jpg?size=1118x559&quality=96&proxy=1&sign=964faaa59dff2f9976761261a80fd356[/img]


Процентные и финансовые доходы ожидаемо оказались под давлением снижения ставок в стране, на эти доходы компания не может оказывать никакого влияния, в отличие от комиссионных.

На рост комиссионных доходов оказали позитивное влияние рост денежного и фондового рынков, а также увеличение доходов от депозитарных услуг. Одновременно с этим в текущем периоде были проведены несколько IPO, «Совкомфлот», ГК «Самолет» и начали торговаться ГДР Globaltrans.

[img]https://sun9-34.userapi.com/impg/P17SSKSwZuOpTqASrEM0CJW0-GRbpkmWdA-OaA/hwkdPYn3Cqc.jpg?size=1012x485&quality=96&proxy=1&sign=2f64427c54ca8d4b587e3584b9e68e7f[/img]

[img]https://sun9-32.userapi.com/impg/PGrQ8S0buTdop7cY6eDouliZetSmtUncTcqB1Q/daUH48K930o.jpg?size=1068x779&quality=96&proxy=1&sign=b26b22efee4de1454f58d80c25d34f33[/img]


Этот год стал ключевым для Мосбиржи и многих частных инвесторов, которые теперь имеют возможность покупать не только акции РФ, но и некоторые компании из США, список которых будет ежегодно пополняться. Напомню, сейчас торгуется всего 20 акций, до конца 2020 года их число вырастет до 50 или более.

Комментарий Юрия Денисова, председателя Правления Московской биржи: «Мы последовательно развиваем основные рынки Биржи: расширяем набор инструментов, доступных участникам, улучшаем сервисы. Как результат, торговые обороты на всех рынках существенно выросли по отношению к прошлому году и третий квартал оказался лучшим по размеру комиссионного дохода. Мы рады, что увеличивается список ценных бумаг, доступных на нашей площадке для инвесторов в акции… С целью расширения инвестиционных возможностей для частных инвесторов и удовлетворения растущего спроса на диверсификацию мы начали торги акциями зарубежных компаний, их количество планируем довести до нескольких сотен к концу следующего года.»

Финансовые доходы сильно портят общую картину по операционным показателям, но сейчас мы видим, что на последних двух заседаниях ЦБ ключевую ставку оставили без изменений, это говорит о том, что падение финансовых доходов должно, как минимум замедлиться, в идеальном сценарии — остановиться. Тогда динамика операционной прибыли будет напрямую зависеть от динамики комиссионных доходов, которые себя чувствуют неплохо.

По мультипликаторам Мосбиржа оценена чуть выше среднего за последние 5 лет:

P/E = 12,7 (средний за 5 лет — 11,2)

ROE= 18,3% (средний за 5 лет — 17,8%)

Последние годы Мосбиржа платит 89% от ЧП по МСФО на дивиденды, если взять ЧП на акцию за последние 12 месяцев, то мы получим примерно 10,7 рубля, таким образом, если выплатят вновь 89%, а ЧП по итогам 4 квартала не сильно будет отличаться от 4 кв. 2019 года, то можно рассчитывать на дивиденды около 9,5 рублей или ДД около 7%.

[img]https://sun9-60.userapi.com/impg/l0QrUr08KtKK1FGvhHyK5nKHOsxJiVEK9AQlMA/nU9HeuVQcfY.jpg?size=1115x529&quality=96&proxy=1&sign=07c5d49f3bddc1f719eb9bce37f6e507[/img]


Я свои акции продал, осталась только доля в долгосрочном портфеле. Учитывая то, что Мосбиржа работает только на внутренний рынок и девальвация рубля негативно влияет на ее бизнес. В 2014 году одновременно с девальвацией ЦБ резко поднял ставку, что позитивно отразилось на финансовых доходах компании, но за последние пару лет ставка только падает, а курс доллара продолжает рост.

Я немного остыл к акциям этой компании, хотя перспективы у нее очень неплохие. Для себя рассматриваю цены покупки не выше 115 рублей, основную часть позиции набирать буду ниже 100 рублей, если снова дадут такую возможность.
Источник: /
https://smart-lab.ru/blog/655335.php

Кипрские брокеры довели испанских регуляторов до ручки
Forex Magnates | Новости
Житель Ульяновска в попытке заработать на криптовалюте перевел неизвестным почти 2 млн рублей
ForkLog | Новости
Состояние денежного рынка США и долларовой ликвидности
Обзор рынка
Как президентство Байдена повлияет на золото?
Золотой Запас | Металлы | Gold (XAU/USD)
Ретейлер Fastenal опубликовал позитивный отчет
Фридом Финанс | Компании
Сырьевые секторы возглавляют падение российского рынка
Открытие | Обзор рынка
Ученые предполагают существование колоссальных черных дыр, гораздо больше сверхмассивных
BitCryptoNews | Наука и Техника
Замедление темпов вакцинации в США - головная боль инвесторов
finversia.ru | Новости
Коронавирус и финансовые рынки 22 января: Олимпиаду проведут, карнавал отменят, слежку возобновят
ИХ "Финам" | Обзор рынка
Пробка не вылетит из бутылки. Москва на первом месте по уровню трафика
ИХ "Финам" | Периодика

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=529322 обязательна Условия использования материалов