2 ноября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Остатки средств на корсчетах банков в ЦБ в пятницу выросли до 2,57 трлн руб. (против 2,34 трлн руб. в четверг) за счет притока ликвидности из бюджета на сумму более 300 млрд руб. Полагаем, что к сегодняшнему утру баланс корсчетов увеличился еще больше, приблизившись к 2,7 трлн руб. против 2,3 трлн руб., необходимых для выполнения требований усреднения. Тем не менее ставка RUONIA в пятницу осталась, по нашим оценкам, выше 4,20%. Мы ожидаем, что в ближайшие несколько дней она опустится ниже этой отметки на фоне заметного притока средств после аукционов Федерального казначейства и по бюджетному каналу (в соответствии с обычной внутримесячной сезонностью). Средняя стоимость однодневного валютного свопа снизилась в пятницу на 22 бп, до 3,62%, однако мы ожидаем, что она развернется вверх, приблизившись к 3,9%.
На обоих депозитных аукционах Казначейства в пятницу банки полностью выбрали предложенный лимит (по 150 млрд руб.). Суммарный спрос на 43-дневные депозиты составил 187 млрд руб., а на 56-дневные – 210 млрд руб. По обоим инструментам ставка отсечения оказалась равна нулю, что значительно меньше, чем в последние несколько недель (то же касается соотношения спроса и установленного лимита). Мы расцениваем это как признак некоторого облегчения ситуации с выполнением норматива краткосрочной ликвидности, подкрепляющий наши ожидания в отношении снижения ставки RUONIA. Объем привлечений в рамках однодневного репо с Федеральным казначейством, как мы и предполагали, сократился с 265 млрд руб. в четверг до 76 млрд руб. в пятницу. На аукционе 35-дневного репо установленный лимит в 100 млрд руб. был выбран в полном объеме: от трех участников поступило заявок на общую сумму 102 млрд руб.
На этой неделе Казначейство запланировало два депозитных аукциона и два аукциона срочного репо. В четверг оно предложит по 100 млрд руб. к размещению на депозитах на срок 14 и 35 дней. В понедельник состоится аукцион 7-дневного репо на сумму 50 млрд руб., а в пятницу – аукцион 35-дневного репо с лимитом 200 млрд руб. Мы ожидаем, что, как и в предыдущие несколько недель, ближе к выходным будут объявлены дополнительные аукционы – скорее всего, депозитные. Погашению на этой неделе подлежат ранее размещенные депозиты Федерального Казначейства на общую сумму 380 млрд руб. (из них на 350 млрд руб. – в пятницу) и обязательства по срочному репо на 152 млрд руб.
Сохраняющаяся глобальная тенденция к уходу от рисков в пятницу продолжила оказывать давление на длинные ставки денежного рынка. Наклон кривой процентных свопов еще больше увеличился за счет того, что ставки по срокам от 5 лет повысились на 7 бп, в то время как ближний конец кривой прибавил 3–5 бп. Годовая ставка IRS составила 4,85% (+3 бп), а 5-летняя достигла 5,67% (+7 бп). Аналогичную динамику показали котировки FRA: ставка 3x6 FRA повысилась на 2 бп, до 3,72%, а 9x12 FRA выросла на 4 бп, обновив максимум с конца августа на отметке 4,93%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа выросли в терминах OIS на 2 бп и 1 бп, до 3,88% и 4,19% соответственно.
ОФЗ: коррекция возобновилась на низких объемах; на прошлой неделе нерезиденты купили основную часть размещенного объема ОФЗ-ПД.
В минувшую пятницу давление на ОФЗ опять усилилось на фоне нового витка ухода от рисков и ослабления рубля. Однако, как и в предыдущие несколько дней, ситуация выглядела скорее как переоценка бумаг, чем активное закрытие позиций определенными типами инвесторов, поскольку объемы сделок оставались низкими. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 14 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. По итогам сессии большинство бумаг выросло в доходности на 3–6 бп. Слабее других смотрелся 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,84%), поднявшийся в доходности на 8 бп; доходность 10-летнего ОФЗ-26228 (YTM 6,16%) повысилась на 7 бп. В динамике локальных рынков долга остальных развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Польши, Бразилии, Мексики и ЮАР выросли в доходности на 4–7 бп, в то время как длинные бумаги Колумбии, Индонезии закрылись снижением доходностей на 1–3 бп.
Согласно предварительным данным Национального расчетного депозитария о потоках средств нерезидентов, на прошлой неделе иностранные инвесторы выступили нетто-покупателями ОФЗ четвертую неделю подряд. Общий объем ОФЗ в собственности нерезидентов за неделю увеличился на 4 млрд руб. – главным образом за счет притока 5,4 млрд руб. в новый 11-летний выпуск ОФЗ-26235 с фиксированным купоном, дебютный аукцион которого состоялся в прошлую среду. По последним данным, на долю нерезидентов пришлось 85% размещенного объема облигаций, что, по нашим оценкам, является рекордно высокой долей для аукционов текущего года. Объем продаж нерезидентов на вторичном рынке на прошлой неделе был очень низким и, вероятно, не превысил 1,5 млрд руб. За месяц приток средств нерезидентов в ОФЗ вырос на 48 млрд руб., что полностью компенсировало отток в сентябре. Общая доля иностранных инвесторов на рынке снизилась на 2,7 пп, до 23,3% на фоне большого объема размещения флоутеров. В то же время доля нерезидентов в ОФЗ-ПД оставалась стабильной, вблизи 37,2%.
Мы полагаем, что на фоне неопределенности по поводу результатов выборов в США и общей неустойчивости глобального аппетита к риску в ближайшие несколько дней продавцы могут продолжить доминировать на рынке ОФЗ. Торговая активность на этой неделе, скорее всего, будет ниже среднего, поскольку в среду в России отмечается государственный праздник. В этот раз регулярные аукционы по размещению ОФЗ, как следует из плана заимствований Минфина на 4к20, состоятся во вторник, так что их параметры будут объявлены сегодня. Мы полагаем, что министерство может ограничиться всего одним флоутером, в частности, это может быть недавно анонсированный 11-летний ОФЗ-29018.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На обоих депозитных аукционах Казначейства в пятницу банки полностью выбрали предложенный лимит (по 150 млрд руб.). Суммарный спрос на 43-дневные депозиты составил 187 млрд руб., а на 56-дневные – 210 млрд руб. По обоим инструментам ставка отсечения оказалась равна нулю, что значительно меньше, чем в последние несколько недель (то же касается соотношения спроса и установленного лимита). Мы расцениваем это как признак некоторого облегчения ситуации с выполнением норматива краткосрочной ликвидности, подкрепляющий наши ожидания в отношении снижения ставки RUONIA. Объем привлечений в рамках однодневного репо с Федеральным казначейством, как мы и предполагали, сократился с 265 млрд руб. в четверг до 76 млрд руб. в пятницу. На аукционе 35-дневного репо установленный лимит в 100 млрд руб. был выбран в полном объеме: от трех участников поступило заявок на общую сумму 102 млрд руб.
На этой неделе Казначейство запланировало два депозитных аукциона и два аукциона срочного репо. В четверг оно предложит по 100 млрд руб. к размещению на депозитах на срок 14 и 35 дней. В понедельник состоится аукцион 7-дневного репо на сумму 50 млрд руб., а в пятницу – аукцион 35-дневного репо с лимитом 200 млрд руб. Мы ожидаем, что, как и в предыдущие несколько недель, ближе к выходным будут объявлены дополнительные аукционы – скорее всего, депозитные. Погашению на этой неделе подлежат ранее размещенные депозиты Федерального Казначейства на общую сумму 380 млрд руб. (из них на 350 млрд руб. – в пятницу) и обязательства по срочному репо на 152 млрд руб.
Сохраняющаяся глобальная тенденция к уходу от рисков в пятницу продолжила оказывать давление на длинные ставки денежного рынка. Наклон кривой процентных свопов еще больше увеличился за счет того, что ставки по срокам от 5 лет повысились на 7 бп, в то время как ближний конец кривой прибавил 3–5 бп. Годовая ставка IRS составила 4,85% (+3 бп), а 5-летняя достигла 5,67% (+7 бп). Аналогичную динамику показали котировки FRA: ставка 3x6 FRA повысилась на 2 бп, до 3,72%, а 9x12 FRA выросла на 4 бп, обновив максимум с конца августа на отметке 4,93%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа выросли в терминах OIS на 2 бп и 1 бп, до 3,88% и 4,19% соответственно.
ОФЗ: коррекция возобновилась на низких объемах; на прошлой неделе нерезиденты купили основную часть размещенного объема ОФЗ-ПД.
В минувшую пятницу давление на ОФЗ опять усилилось на фоне нового витка ухода от рисков и ослабления рубля. Однако, как и в предыдущие несколько дней, ситуация выглядела скорее как переоценка бумаг, чем активное закрытие позиций определенными типами инвесторов, поскольку объемы сделок оставались низкими. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 14 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. По итогам сессии большинство бумаг выросло в доходности на 3–6 бп. Слабее других смотрелся 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,84%), поднявшийся в доходности на 8 бп; доходность 10-летнего ОФЗ-26228 (YTM 6,16%) повысилась на 7 бп. В динамике локальных рынков долга остальных развивающихся стран единого направления не было: 10-летние облигации Польши, Бразилии, Мексики и ЮАР выросли в доходности на 4–7 бп, в то время как длинные бумаги Колумбии, Индонезии закрылись снижением доходностей на 1–3 бп.
Согласно предварительным данным Национального расчетного депозитария о потоках средств нерезидентов, на прошлой неделе иностранные инвесторы выступили нетто-покупателями ОФЗ четвертую неделю подряд. Общий объем ОФЗ в собственности нерезидентов за неделю увеличился на 4 млрд руб. – главным образом за счет притока 5,4 млрд руб. в новый 11-летний выпуск ОФЗ-26235 с фиксированным купоном, дебютный аукцион которого состоялся в прошлую среду. По последним данным, на долю нерезидентов пришлось 85% размещенного объема облигаций, что, по нашим оценкам, является рекордно высокой долей для аукционов текущего года. Объем продаж нерезидентов на вторичном рынке на прошлой неделе был очень низким и, вероятно, не превысил 1,5 млрд руб. За месяц приток средств нерезидентов в ОФЗ вырос на 48 млрд руб., что полностью компенсировало отток в сентябре. Общая доля иностранных инвесторов на рынке снизилась на 2,7 пп, до 23,3% на фоне большого объема размещения флоутеров. В то же время доля нерезидентов в ОФЗ-ПД оставалась стабильной, вблизи 37,2%.
Мы полагаем, что на фоне неопределенности по поводу результатов выборов в США и общей неустойчивости глобального аппетита к риску в ближайшие несколько дней продавцы могут продолжить доминировать на рынке ОФЗ. Торговая активность на этой неделе, скорее всего, будет ниже среднего, поскольку в среду в России отмечается государственный праздник. В этот раз регулярные аукционы по размещению ОФЗ, как следует из плана заимствований Минфина на 4к20, состоятся во вторник, так что их параметры будут объявлены сегодня. Мы полагаем, что министерство может ограничиться всего одним флоутером, в частности, это может быть недавно анонсированный 11-летний ОФЗ-29018.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter