ВТБ: прогноз финансовых результатов за 3 квартал 2020 по МСФО.
ВТБ, в понедельник, 9 ноября, представит финансовые результаты за 3 квартал 2020 по МСФО. Мы ожидаем, что чистая прибыль снизится на 61% год к году в 3 квартале 2020 (при ROAE на уровне 4,6%), однако восстановится почти с нулевого уровня 2 квартала 2020.
Хотя ЧПМ сохранится сильной в 3 квартале 2020, рост отчислений в резервы, вероятно, будет нейтрализован доходом по курсовым разницам и отсутствием обесценения неосновных активов. Акции торгуются по коэффициентам 0,42x P/TBV и 1,39x P/PPOP 2020 (соответственно с дисконтами 38% и 2% к средним показателям за последние два года).
Наши прогнозы чистой прибыли на 2020-2022 могут быть повышены (банк недавно прогнозировал 70-75 млрд рублей в 2020, 250 млрд рублей в 2021 и 300 млрд рублей в 2022, что на 46-91% выше нашей текущей оценки). Тем не менее, из-за текущих мировых рисков, вероятно, акции останутся под давлением в краткосрочной перспективе. Дивидендная доходность за 2020 год составит примерно 4% (учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 50%). Это не является привлекательной в сравнении с 6,5% и 7,3% у Сбербанка и Промсвязьбанка соответственно.
Сокращение доли привилегированных акций (принадлежащих Минфину и АСВ) – потенциально большой катализатор роста акций банка. Хотя механизм и сроки, а также возможности по капиталу пока не ясны (мы ожидаем, что ситуация прояснится в ходе телефонной конференции).
Мы ожидаем, что чистый процентный доход вырастет на 22% год к году и на 2% квартал к кварталу на фоне роста кредитов (+13% с начала года и на 9% квартал к кварталу), также позитивно скажется снижение фондирования и снижение отчислений в АСВ. В результате, согласно нашему прогнозу, ЧПМ будет на 44 б.п. выше год к году и на 6 б.п. ниже квартал к кварталу (на 10 б.п. выше квартал к кварталу, исключая эффект, обратный отчислениям в АСВ во 2 квартале 2020).
По нашей оценке, чистый комиссионный доход вырастет на 28% год к году и на 15% квартал к кварталу в 3 квартале 2020 на фоне восстановления транзакционной активности, как в корпоративном, так и в розничном сегментах.
Прочий доход, вероятно, окажется в зеленой зоне и составит 10,5 млрд рублей в 3 квартале 2020, как мы считаем, ему поддержку окажет положительная переоценка открытой валютной позиции банка (так как курс доллара укрепился на 14% в сравнении с 3 кварталом 2020).
Мы ожидаем, что операционные расходы вырастут на 4% год к году в 3 квартале 2020, на основе месячных данных по МСФО, что соответствует ожиданиям менеджмента за 2020 год (примерно 5%).
В результате операционная прибыль до отчислений в резервы за 3 квартал 2020 составит 112 млрд рублей (+19% год к году и +132% квартал к кварталу).
Согласно нашему прогнозу, стоимость риска за 3 квартал 2020 составит примерно 2,9% (+191 б.п. год к году и +104 б.п. квартал к кварталу) на фоне масштабного создания резервов по корпоративному кредитному портфелю (главным образом, в июле, как это отражено в месячных результатах по МСФО).
В результате мы ожидаем, что чистая прибыль за 3 квартал 2020 снизится на 61% год к году до 19,8 млрд рублей (при ROE 4,6%).
Прогнозная цена по акциям ВТБ составляет 0,04 рубля за одну бумагу.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ВТБ, в понедельник, 9 ноября, представит финансовые результаты за 3 квартал 2020 по МСФО. Мы ожидаем, что чистая прибыль снизится на 61% год к году в 3 квартале 2020 (при ROAE на уровне 4,6%), однако восстановится почти с нулевого уровня 2 квартала 2020.
Хотя ЧПМ сохранится сильной в 3 квартале 2020, рост отчислений в резервы, вероятно, будет нейтрализован доходом по курсовым разницам и отсутствием обесценения неосновных активов. Акции торгуются по коэффициентам 0,42x P/TBV и 1,39x P/PPOP 2020 (соответственно с дисконтами 38% и 2% к средним показателям за последние два года).
Наши прогнозы чистой прибыли на 2020-2022 могут быть повышены (банк недавно прогнозировал 70-75 млрд рублей в 2020, 250 млрд рублей в 2021 и 300 млрд рублей в 2022, что на 46-91% выше нашей текущей оценки). Тем не менее, из-за текущих мировых рисков, вероятно, акции останутся под давлением в краткосрочной перспективе. Дивидендная доходность за 2020 год составит примерно 4% (учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 50%). Это не является привлекательной в сравнении с 6,5% и 7,3% у Сбербанка и Промсвязьбанка соответственно.
Сокращение доли привилегированных акций (принадлежащих Минфину и АСВ) – потенциально большой катализатор роста акций банка. Хотя механизм и сроки, а также возможности по капиталу пока не ясны (мы ожидаем, что ситуация прояснится в ходе телефонной конференции).
Мы ожидаем, что чистый процентный доход вырастет на 22% год к году и на 2% квартал к кварталу на фоне роста кредитов (+13% с начала года и на 9% квартал к кварталу), также позитивно скажется снижение фондирования и снижение отчислений в АСВ. В результате, согласно нашему прогнозу, ЧПМ будет на 44 б.п. выше год к году и на 6 б.п. ниже квартал к кварталу (на 10 б.п. выше квартал к кварталу, исключая эффект, обратный отчислениям в АСВ во 2 квартале 2020).
По нашей оценке, чистый комиссионный доход вырастет на 28% год к году и на 15% квартал к кварталу в 3 квартале 2020 на фоне восстановления транзакционной активности, как в корпоративном, так и в розничном сегментах.
Прочий доход, вероятно, окажется в зеленой зоне и составит 10,5 млрд рублей в 3 квартале 2020, как мы считаем, ему поддержку окажет положительная переоценка открытой валютной позиции банка (так как курс доллара укрепился на 14% в сравнении с 3 кварталом 2020).
Мы ожидаем, что операционные расходы вырастут на 4% год к году в 3 квартале 2020, на основе месячных данных по МСФО, что соответствует ожиданиям менеджмента за 2020 год (примерно 5%).
В результате операционная прибыль до отчислений в резервы за 3 квартал 2020 составит 112 млрд рублей (+19% год к году и +132% квартал к кварталу).
Согласно нашему прогнозу, стоимость риска за 3 квартал 2020 составит примерно 2,9% (+191 б.п. год к году и +104 б.п. квартал к кварталу) на фоне масштабного создания резервов по корпоративному кредитному портфелю (главным образом, в июле, как это отражено в месячных результатах по МСФО).
В результате мы ожидаем, что чистая прибыль за 3 квартал 2020 снизится на 61% год к году до 19,8 млрд рублей (при ROE 4,6%).
Прогнозная цена по акциям ВТБ составляет 0,04 рубля за одну бумагу.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter