Вакцина от COVID и выборы в США. Что не так с оптимизмом инвесторов

Победа Байдена и сообщения о супервакцине против COVID-19 обеспечили рынкам ралли в начале недели.

Премия за вакцину

9 ноября Pfizer и BioNTech представили данные об успешном завершении третьей фазы тестирования вакцины против коронавируса COVID-19. Эффективность вакцины превысила 90%, притом что обычные прививки от сезонного гриппа эффективны на 40–60%. Pfizer и BioNTech планируют произвести 50 млн доз вакцины до конца года и еще 1,3 млрд доз в 2021-м.

На торгах 9 ноября индексы S&P 500, Dow Jones и NASDAQ поднимались на 3,9%, 5,7% и 1,8% соответственно. Первые два завершили сессию ростом на 1,17% и 2,9%, а высокотехнологичный индекс опустился на 1,53%. Мы полагаем, что фиксации позиций во второй половине дня обусловлены высокой неопределенностью в отношении сроков одобрения вакцины регулятором, возможности наладить ее производство в необходимых масштабах и, наконец, результатов массовой вакцинации. Кроме того, сама Pfizer указывает на то, что ее продукт неидеален, вакцинация предусматривает два этапа. Один из ключевых рисков — неопределенность по поводу длительности сохранения иммунного ответа. Если выработанный после прививки иммунитет к COVID-19 будет неустойчивым, эпидемии коронавируса могут периодически повторяться.

Успешные испытания вакцины Pfizer и BioNTech создают предпосылки для роста фондового рынка. Ключевыми бенефициарами могут стать наиболее пострадавшие от пандемии сектора: энергетика, финансовый сектор, авиаперевозки, отельный и туристический бизнес. Именно они сохраняют наибольший дисконт к ценовым уровням начала 2020 года.

Новости о появлении эффективной вакцины будут способствовать перетоку капиталов из технологического сектора. Однако мы не видим предпосылок для распродаж в IT, поскольку его представители по-прежнему демонстрируют рост финансовых показателей и маржинальности. Кроме того, в условиях второй волны пандемии и неопределенных сроков массовой вакцинации сохраняются риски новых локдаунов.

Важно, что из 11 секторов, входящих в S&P 500, лишь энергетика и финансы демонстрируют двузначную негативную динамику с начала года, да еще сектор недвижимости находится в небольшом минусе. Текущий мультипликатор P/E у большей части секторов выше среднего за последние пять лет. С учетом этого мы не ожидаем масштабной и краткосрочной ребалансировки секторальных вложений.

Политические развилки

Второй источник оптимизма — определенность (пока, впрочем, относительная) с итогами выборов президента США. Теперь инвесторы ждут новых фискальных стимулов, а также деталей по поводу дополнительных расходов на инфраструктуру. В целом от Джо Байдена ожидают более взвешенной политики, чем от Дональда Трампа, в том числе и в отношениях с Китаем.

Надо оговориться, что Байден еще не сформулировал четкую позицию в отношении претензий к IT-гигантам — слишком могущественным по мнению многих представителей Конгресса и исполнительной власти США. Есть вероятность, что при новой администрации будут возобновлены жесткие антимонопольные разбирательства, характерные для президентства Обамы. По состоянию на начало недели десятка крупнейших компаний индекса S&P500, шесть из которых относится к IТ-сфере, обеспечила 70% прироста капитализации индекса с начала года. Понятно, что ужесточение регулирования деятельности крупнейших технологических компаний, включая принудительные разделения и запрет на сделки M&A, может стать негативным фактором для рынка.

Пока же важным триггером роста акций стали итоги выборов не только президента, но и сенаторов. Весьма вероятно, что демократы не получат большинства в Сенате — и тогда обещанное Байденом повышение налога на прибыль корпораций с 21% до 28% маловероятно. То есть не реализуется сценарий, которого рынок больше всего опасался в случае победы Байдена. Правда, есть и другая сторона. С учетом быстрого роста госдолга США усиление налоговой нагрузки помогло бы со временем сократить бюджетный дефицит, но рынок в первую очередь интересует ближайшее будущее.

В краткосрочной перспективе мы ожидаем повышенной волатильности . В ближайшие несколько недель может появиться ясность в отношении сроков регистрации вакцины Pfizer и BioNTech. Результаты последнего этапа тестирования могут представить и другие крупные разработчики вакцин от COVID-19. В то же время при сохранении текущих темпов заболеваемости в США запас прочности системы здравоохранения может быть исчерпан, что приведет к новой волне карантинных ограничений и усилению краткосрочных рисков.
Источник: http://ffin.ru/

Отношения Россия — США при Байдене: отражены ли риски в ценах?
ITI Capital | Обзор рынка | Главное
Apple обновит линейку MacBook Air. Они станут легче и тоньше
РБК Quote | Новости | Apple
Applied Materials, Inc Покупка лидера в секторе полупроводников
БКС Экспресс | Акции | Инвест-идеи
Illumina, Inc. Покупка лидера роста в системе здравоохранения
БКС Экспресс | Акции | Инвест-идеи
Goldman Sachs: покупка после сильной отчетности
БКС Экспресс | Акции | Инвест-идеи | Goldman Sachs
Ferrari пользуется спросом
БКС Экспресс | Акции | Инвест-идеи | Ferrari
Позитив в секторе полупроводников поддержит акции AMD
БКС Экспресс | Акции | Инвест-идеи | Advanced Micro Devices (AMD)
Курс доллара, установленный ЦБ РФ с 23 января, составляет 74,36 руб. (+99,21 коп.), курс евро -
УНИВЕР Капитал | Обзор рынка
Коррекция акций Intel обусловлена неопределенностью аутсортинга производства
Открытие | Акции | Intel Corporation
Курс доллара поднялся выше ₽75 впервые с 5 января
РБК Quote | Валюта | USD|RUB

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=531041 обязательна Условия использования материалов