5 июня 2009 Forex Club | Архив
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
"Не так плохо" - это еще не "достаточно хорошо". Хотя темпы экономического спада замедлились, экономика по-прежнему продолжает сокращаться, и один тот факт, что все стало уже "не так плохо" еще не является достаточным основанием для активного ралли на фондовых рынках в последнюю пару месяцев.
Когда прошлой осенью была запущена агрессивная кампания по монетарному стимулированию экономики, мы отметили, что данная программа может предотвратить системный коллапс мировой финансовой и экономической системы, но не сможет избавить нас от длинной и глубокой рецессии. Похоже, так все и получается.
Фискальное и монетарное стимулирование осуществляется с невиданным доселе размахом, однако оно, скорее всего, будет нейтрализовано такими процессами, как отказ потребителями от заемных средств, все еще ухудшающаяся ситуация в секторе недвижимости и проблемы кредитования за пределами рынка жилья.
Потребители по-прежнему по уши увязли в долгах - и это в то время, когда безработица устрашающе растет, зарплаты застряли на одном уровне, чистые активы обесцениваются, а показатель получения кредитов под залог увеличившейся стоимости домов сполз с $1.1 трлн. г/г практически до нуля.
В годы бума потребители отказались от сбережений (коэффициент накоплений упал до нуля) и пользовались ростом акций и цен на жилье для спонсирования своих гедонистических привычек и расходов. Когда эти источники финансирования перестали существовать, потребители затянули пояса и повысили коэффициент накоплений до 5,8%. В ближайшее время домохозяйства, вероятно, продолжат развивать эту тенденцию и поднимут ставку сбережений до более нормальных 10%, сведя свои расходы к самым насущным потребностям и отказавшись от прежнего "гламурного" образа жизни.
К сожалению, это выгодно для экономики в долгосрочной перспективе - но никак не в краткосрочной. Хотя потребительское доверие отошло от экстремально низких уровней, потребительские расходы продолжают снижаться, а поскольку они составляют около 70% от ВВП - устойчивое ограничение расходов приведет к сокращению производства, занятости, доходов и капиталовложений.
Еще одним фактором, усугубляющим ситуацию, является рынок жилья, где кризис, как нам представляется, еще отнюдь не закончился. Запасы жилья, предлагаемого на продажу, продолжают расти, а тем временем на подходе третья волна отчуждений имущества за долги, на этот раз по первичной ипотеке. На общенациональном уровне 12% первых закладных являются просроченными, включая 5,7% по стандартным ипотечным кредитам и 49% по субстандартной ипотеке. Традиционно высокий процент просроченных закладных заканчивается отчуждением в течение нескольких месяцев.
Кроме того, соотношение среднего дохода семьи к цене на жилье все еще значительно превышает долгосрочное среднее значение, а это предполагает дальнейшее падение цен на недвижимость.
Существует и ряд других проблем, связанных с кредитованием: в таких категориях, как кредитные карты, автокредиты, имущественные и иные потребительские займы, а также коммерческие ссуды под залог недвижимости. Все вместе это создает бомбу замедленного действия, которая может обусловить новые банковские списания и отказ от кредитования.
Ралли фондовых рынков началось на осознании того факта, что самого страшного краха всей мировой финансовой системы удалось избежать, и экономика замедлила темпы свободного падения. Однако выживание само по себе еще не равно восстановлению, и на наш взгляд, рынки бегут сейчас "впереди паровоза". Для того, чтобы текущее ралли акций оказалось устойчивым и не начало повторное тестирование дна, "менее плохо" недостаточно хорошо для нас. Таким образом, мы опасаемся рисков нового возможного агрессивного разворота вниз.
Comstock Partners Team,
По материалам FX Street
http://www.fxclub.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter