13 ноября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Как мы и предполагали, ставка однодневного валютного свопа вчера восстановилась: ее среднее значение выросло по сравнению со вторником на 67 бп, до 3,78%, а закрытие опять произошло на еще более высоком уровне в 4,07% (во вторник ставка на закрытии составила 4,09%). В свою очередь ставка RUONIA, по нашим оценкам, опять находилась в районе 4,1% после 4,14% в среду. В результате однодневный базис заметно увеличился, достигнув примерно -35 бп по сравнению с -60-70 бп в последние пару недель. Мы по-прежнему ожидаем, что значение однодневного базиса вырастет еще больше, в направлении -20 бп, на фоне улучшения ситуации с валютной ликвидностью. По нашим оценкам, баланс средств банков на корсчетах в ЦБ сегодня превысил 3,1 трлн руб., что значительно выше 2,8 трлн руб., необходимых для выполнения требований усреднения. Однако, на наш взгляд, это вряд ли приведет к тому, что RUONIA опустится ниже 4,10%, поскольку структурный профицит ликвидности сократился до рекордно низкого уровня с августа 2017 г. В четверг, после расчетов по операциям репо с Банком России, депозитным аукционам и аукционам КОБР, уровень профицита снизился до 171 млрд руб. Напомним, что существует высокая степень корреляции между структурным профицитом ликвидности в банковской системе и спредом ставок денежного рынка по отношению к ключевой ставке ЦБ. При столь низком структурном профиците, как сейчас, фундаментально обоснованный уровень ставки RUONIA находится, по нашим оценкам, в районе 4,15–4,20%. Однако ближе к концу года ситуация, скорее всего, поменяется, когда в банковскую систему в большом объеме начнут поступать бюджетные расходы.
Лимит по всем срочным операциям Федерального казначейства, как мы и ожидали, вчера был выбран полностью. Спрос на 14-дневные депозиты достиг 258 млрд руб. против лимита в 250 млрд руб., а на 35-дневные – 177 млрд руб. против 100 млрд руб. соответственно. Ставки отсечения на обоих аукционах не превысили базовые уровни (4,05% для 14-дневного аукциона и плавающая RUONIA для 35-дневного). В аукционе 14-дневных депозитов приняли участие четыре, а в случае с 35-дневными депозитами – шесть банков. Лимит на аукционе 35-дневного репо (50 млрд руб.) был полностью выбран двумя банками, подавшими заявки на общую сумму 50,2 млрд руб. Операции однодневного репо вчера не проводились. Сегодня Казначейство проведет аукцион однодневного репо с лимитом 300 млрд руб., а также 35-дневного репо на сумму 100 млрд руб., спрос на которое, как мы ожидаем, будет достаточно высоким. Наступающий сегодня срок погашения депозитов Казначейства на сумму 340 млрд руб. вряд ли существенно повлияет на рынок, поскольку вливание ликвидности в ходе состоявшихся на этой неделе аукционов в достаточной мере компенсировало предстоящий отток. В пользу данной точки зрения свидетельствует и то, что соотношения спроса и установленного лимита на недавних депозитных аукционах было ниже, чем в сентябре–октябре.
Более длинные ставки денежного рынка выросли на фоне ослабления рубля и общей коррекции на рынках, сменившей недавнее ралли. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 3–4 бп, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 4,73% и 5,45% соответственно. Годовая ставка NDF повысилась в терминах OIS на 4 бп, до 3,78%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) выросла на 5 бп, до 4,13%. Котировки FRA повысились на 6 бп по всем срокам – в результате 3x6 и 9x12 FRA достигли 4,61% и 4,73% соответственно. При этом 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 2 бп, до 4,67%, вернувшись к уровням конца октября.
ОФЗ: небольшое снижение доходностей.
На открытии вчерашних торгов доходности ОФЗ выросли на 1–3 бп вследствие того, что часть локальных игроков продолжали сокращать позиции после менее успешного, чем ожидалось, аукциона 15-летнего ОФЗ-26233 (YTM 6,29%). В течение дня рынок восстановился благодаря спросу на длинные облигации со стороны иностранных инвесторов, в итоге закрывшись снижением доходностей в среднем на 1 бп. Наиболее сильно смотрелись 11-летний ОФЗ-26235 (YTM 6,01%) и 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 5,72%), потерявшие в доходности по 3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже на первый взгляд был большим (34 млрд руб. или 1,5x среднедневного показателя за последний месяц), но при этом львиная доля общего оборота пришлась на единственный выпуск – 4-летний ОФЗ-26222 (YTM 5,01%), объем сделок с которым составил 11 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран торговались преимущественно в положительной зоне, а лучший результат показали 10-летние облигации Колумбии и Польши, доходности которых снизились на 4–5 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Лимит по всем срочным операциям Федерального казначейства, как мы и ожидали, вчера был выбран полностью. Спрос на 14-дневные депозиты достиг 258 млрд руб. против лимита в 250 млрд руб., а на 35-дневные – 177 млрд руб. против 100 млрд руб. соответственно. Ставки отсечения на обоих аукционах не превысили базовые уровни (4,05% для 14-дневного аукциона и плавающая RUONIA для 35-дневного). В аукционе 14-дневных депозитов приняли участие четыре, а в случае с 35-дневными депозитами – шесть банков. Лимит на аукционе 35-дневного репо (50 млрд руб.) был полностью выбран двумя банками, подавшими заявки на общую сумму 50,2 млрд руб. Операции однодневного репо вчера не проводились. Сегодня Казначейство проведет аукцион однодневного репо с лимитом 300 млрд руб., а также 35-дневного репо на сумму 100 млрд руб., спрос на которое, как мы ожидаем, будет достаточно высоким. Наступающий сегодня срок погашения депозитов Казначейства на сумму 340 млрд руб. вряд ли существенно повлияет на рынок, поскольку вливание ликвидности в ходе состоявшихся на этой неделе аукционов в достаточной мере компенсировало предстоящий отток. В пользу данной точки зрения свидетельствует и то, что соотношения спроса и установленного лимита на недавних депозитных аукционах было ниже, чем в сентябре–октябре.
Более длинные ставки денежного рынка выросли на фоне ослабления рубля и общей коррекции на рынках, сменившей недавнее ралли. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 3–4 бп, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 4,73% и 5,45% соответственно. Годовая ставка NDF повысилась в терминах OIS на 4 бп, до 3,78%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) выросла на 5 бп, до 4,13%. Котировки FRA повысились на 6 бп по всем срокам – в результате 3x6 и 9x12 FRA достигли 4,61% и 4,73% соответственно. При этом 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 2 бп, до 4,67%, вернувшись к уровням конца октября.
ОФЗ: небольшое снижение доходностей.
На открытии вчерашних торгов доходности ОФЗ выросли на 1–3 бп вследствие того, что часть локальных игроков продолжали сокращать позиции после менее успешного, чем ожидалось, аукциона 15-летнего ОФЗ-26233 (YTM 6,29%). В течение дня рынок восстановился благодаря спросу на длинные облигации со стороны иностранных инвесторов, в итоге закрывшись снижением доходностей в среднем на 1 бп. Наиболее сильно смотрелись 11-летний ОФЗ-26235 (YTM 6,01%) и 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 5,72%), потерявшие в доходности по 3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже на первый взгляд был большим (34 млрд руб. или 1,5x среднедневного показателя за последний месяц), но при этом львиная доля общего оборота пришлась на единственный выпуск – 4-летний ОФЗ-26222 (YTM 5,01%), объем сделок с которым составил 11 млрд руб. Локальные облигации других развивающихся стран торговались преимущественно в положительной зоне, а лучший результат показали 10-летние облигации Колумбии и Польши, доходности которых снизились на 4–5 бп.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter