«ММЦБ» был выделен из ПАО «ИСКЧ» для более эффективного управления деятельностью Гемабанка в 2014 г. Гемабанк — это самый крупный на территории России и стран СНГ лицензированный банк персонального хранения гемопоэтических стволовых клеток пуповинной крови.
Обзор рынка
«ММЦБ» работает в одном из самых перспективных направлений бизнеса — в отрасли высоких технологий. Рынок банкирования стволовых клеток пуповинной крови (СК ПК) является одним из вариантов биологического страхования жизни и развивается в России уже более 13 лет.
Существует широкий спектр заболеваний, для лечения и профилактики которых может быть использована пуповинная кровь, и этот список только растёт по мере осуществления новых исследований.
Рынок терапии стволовыми клетками, по данным аналитической компании Visiongain, вырос с 2016 по 2018 г. на 23% до 6,3 млрд долл., и прогнозируется, что в течение следующих пяти лет рост должен составить в среднем около 13%. Около половины этого рынка приходится на США, где количество операций по трансплантации стволовых клеток выросло в три раза за последние 18 лет. По состоянию на конец 2019 г. во всём мире проходят испытания около 150 препаратов на основе стволовых клеток, которые направлены на лечение таких заболеваний, как ишемия головного мозга, сердца и нижних конечностей, цирроз печени, сахарный диабет, нейро-дегенеративные заболевания. Всё это позволяет прогнозировать, что отрасль банкирования СК ПК будет активно развиваться, при этом «ММЦБ» является ведущим участником этого рынка в нашей стране.
Однако, согласно данным компании, средний уровень пенетрации рынка СК ПК в России находится на достаточно низком уровне по сравнению с другими странами, работающими на этом рынке, что оставляет широкий потенциал для роста и развития.
Сравнение уровня пенетрации рынка СК ПК в России с другими рынками
Источник: годовой отчёт ПАО «ММЦБ» за 2019 год
На конец 2019 г. в России осуществляли работу 14 частных банков, оказывающих услугу персонального хранения СК ПК, и крупнейшим из них является Гемабанк, принадлежащий «ММЦБ». Среди основных конкурентов: ООО «Криоцентр» и БСК группы компаний «Мать и дитя», Покровский банк стволовых клеток, Поволжский банк гемопоэтических клеток, ООО «Транс-Технологии».
Обзор бизнеса
Основной деятельностью «ММЦБ» является выделение, криоконсервация, а также долгосрочное персональное хранение стволовых клеток пуповинной крови. Помимо этого, осуществляются медицинские исследования и консультации, в том числе по вопросам репродукции и генетики.
«ММЦБ» занимал около 36% рынка выделения и криоконсервации в России и около 44% рынка хранения СК ПК по итогам 2018 г.
Компания имеет развитую инфраструктуру для осуществления банкирования биоматериала, генетического тестирования, неонатального скрининга, управляет современной высокотехнологичной лабораторией и автоматизированным хранилищем биообразцов, которые оборудованы согласно последним требованиям международных стандартов GMP, а также осуществляет биоинженерную поддержку и заключает долгосрочные договоры с клиентами, что позволяет гарантировать стабильный денежный поток.
С момента выделения «ММЦБ» в отдельную структуру база образцов, находящихся на хранении, стабильно растёт, и на 2019 год в ней находилось свыше 32 тыс. образцов СК ПК и около 2 тыс. образцов МСК (мезенхимальных стволовых клеток пупочного канатика) и ткани.
Динамика количества образцов на хранении, шт.
Источник: Годовой отчёт ПАО «ММЦБ» за 2019 год
Компания ведёт основную деятельность в столичном регионе, однако имеет широкую сеть дистрибуции и представительства более чем в 150 городах на территории России и стран СНГ. Благодаря современному логистическому сервису, компания может в течение двух суток из любой точки России и СНГ доставлять образцы крови новорождённого и закладывать их на хранение, а также имеет опыт передачи образцов для сложных операций по трансплантации СК ПК.
При этом «ММЦБ» имеет достаточно понятную бизнес-модель с прогнозируемым и стабильным денежным потоком. Срок типичного контракта с клиентом составляет до 20 лет и включает как разовую плату за обработку биоматериала, так и ежегодные взносы за последующее хранение. Другой вид контрактов позволяет клиенту единовременно оплачивать обработку и хранение сразу за все годы.
Криоконсервирование и криохранение — два основных источника дохода, на которые по итогам 2019 г. пришлось 99,9% от общей выручки компании.
Структура выручки по видам услуг по итогам 2019 г.
Основной актив «ММЦБ» — Гемабанк, который на начало 2020 г. является самым крупным лицензированным банком СК ПК на территории России и Восточной Европы с клиентской базой свыше 32 тысяч человек.
Структура акционерного капитала компании на 30.06.2019, %
Источник: список аффилированных лиц ПАО «ММЦБ» на 30.06.2020
В сентябре 2014 г. было учреждено ООО «Международный медицинский центр обработки и криохранения биоматериалов», 100% которого принадлежали ПАО «ИСКЧ».
В августе 2018 г. компания была преобразована в АО «ММЦБ», а уже в 2019 г. стала публичной, успешно проведя IPO на Московской бирже. В ходе IPO ПАО «Международный медицинский центр обработки и криохранения биоматериалов» привлекло свыше 150 млн руб., а доля материнской компании ПАО «ИСКЧ» сократилась до 85%. 15% акций находятся в свободном обращении на бирже.
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов
Судя по динамике активов, компания является быстрорастущей. По итогам 2019 г. рост активов составил 71% по отношению к предыдущему году.
Капитал и обязательства
По итогам 2019 г. капитал компании вырос в 4,4 раза и достиг рекордных 196,2 млн руб., что стало следствием эмиссионного дохода от продажи акций на фондовом рынке. Обязательства в 2019 г. также оказались на историческом максимуме, достигнув 367,5 млн руб.
Выручка, млн руб.
Выручка компании после нескольких лет роста незначительно снизилась по итогам 2019 г. При этом выручка от основной деятельности, связанной с выделением, криоконсервацией и долгосрочным персональным хранением гемопоэтических стволовых клеток пуповинной крови незначительно выросла.
Чистая прибыль и операционная прибыль, млн руб.
Показатель чистой прибыли стагнирует.
Операционный денежный поток, млн руб.
Чистый денежный поток от операционной деятельности по итогам 2019 г. составил 113,1 млн руб. При этом за тот же период компания выдала займы на сумму 191,3 млн руб.
История дивидендных выплат
Дивидендная политика ПАО «Международный медицинский центр обработки и криохранения биоматериалов» предполагает, что размер объявляемых дивидендов зависит от ряда факторов, таких как операционный денежный поток, капитальные затраты, долг, а также планы и стратегии развития и связанные с этим операционные расходы будущих периодов.
Компания стремится к тому, чтобы направлять на дивидендные выплаты не менее 80% чистой прибыли по итогам 2019,2020 и 2021 гг. При этом размер дивидендов не может превышать сумму свободного денежного потока — денежный поток от операционной деятельности минус капитальные затраты — с учётом выплат по обязательствам.
Основные риски для миноритарных акционеров
Развитие инновационных технологий и зависимость от НИОКР.
Спрос на услуги хранения стволовых клеток и их доступность для потенциального потребителя.
Репутационные риски, связанные с общественной дискуссией в СМИ, а также с появлением дополнительных данных о побочных эффектах используемых биотехнологий.
Рост конкуренции и появление более эффективных продуктов и технологий у основных конкурентов.
Регистрация и лицензирование продуктов и технологий.
Зависимость от импортных поставок материалов, оборудования и технологий.
Качество работы Гемобанка и сохранность биоматериалов.
Возможность финансировать свою деятельность и обслуживать обязательства.
Действия топ-менеджмента и контролирующего акционера.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор рынка
«ММЦБ» работает в одном из самых перспективных направлений бизнеса — в отрасли высоких технологий. Рынок банкирования стволовых клеток пуповинной крови (СК ПК) является одним из вариантов биологического страхования жизни и развивается в России уже более 13 лет.
Существует широкий спектр заболеваний, для лечения и профилактики которых может быть использована пуповинная кровь, и этот список только растёт по мере осуществления новых исследований.
Рынок терапии стволовыми клетками, по данным аналитической компании Visiongain, вырос с 2016 по 2018 г. на 23% до 6,3 млрд долл., и прогнозируется, что в течение следующих пяти лет рост должен составить в среднем около 13%. Около половины этого рынка приходится на США, где количество операций по трансплантации стволовых клеток выросло в три раза за последние 18 лет. По состоянию на конец 2019 г. во всём мире проходят испытания около 150 препаратов на основе стволовых клеток, которые направлены на лечение таких заболеваний, как ишемия головного мозга, сердца и нижних конечностей, цирроз печени, сахарный диабет, нейро-дегенеративные заболевания. Всё это позволяет прогнозировать, что отрасль банкирования СК ПК будет активно развиваться, при этом «ММЦБ» является ведущим участником этого рынка в нашей стране.
Однако, согласно данным компании, средний уровень пенетрации рынка СК ПК в России находится на достаточно низком уровне по сравнению с другими странами, работающими на этом рынке, что оставляет широкий потенциал для роста и развития.
Сравнение уровня пенетрации рынка СК ПК в России с другими рынками
Источник: годовой отчёт ПАО «ММЦБ» за 2019 год
На конец 2019 г. в России осуществляли работу 14 частных банков, оказывающих услугу персонального хранения СК ПК, и крупнейшим из них является Гемабанк, принадлежащий «ММЦБ». Среди основных конкурентов: ООО «Криоцентр» и БСК группы компаний «Мать и дитя», Покровский банк стволовых клеток, Поволжский банк гемопоэтических клеток, ООО «Транс-Технологии».
Обзор бизнеса
Основной деятельностью «ММЦБ» является выделение, криоконсервация, а также долгосрочное персональное хранение стволовых клеток пуповинной крови. Помимо этого, осуществляются медицинские исследования и консультации, в том числе по вопросам репродукции и генетики.
«ММЦБ» занимал около 36% рынка выделения и криоконсервации в России и около 44% рынка хранения СК ПК по итогам 2018 г.
Компания имеет развитую инфраструктуру для осуществления банкирования биоматериала, генетического тестирования, неонатального скрининга, управляет современной высокотехнологичной лабораторией и автоматизированным хранилищем биообразцов, которые оборудованы согласно последним требованиям международных стандартов GMP, а также осуществляет биоинженерную поддержку и заключает долгосрочные договоры с клиентами, что позволяет гарантировать стабильный денежный поток.
С момента выделения «ММЦБ» в отдельную структуру база образцов, находящихся на хранении, стабильно растёт, и на 2019 год в ней находилось свыше 32 тыс. образцов СК ПК и около 2 тыс. образцов МСК (мезенхимальных стволовых клеток пупочного канатика) и ткани.
Динамика количества образцов на хранении, шт.
Источник: Годовой отчёт ПАО «ММЦБ» за 2019 год
Компания ведёт основную деятельность в столичном регионе, однако имеет широкую сеть дистрибуции и представительства более чем в 150 городах на территории России и стран СНГ. Благодаря современному логистическому сервису, компания может в течение двух суток из любой точки России и СНГ доставлять образцы крови новорождённого и закладывать их на хранение, а также имеет опыт передачи образцов для сложных операций по трансплантации СК ПК.
При этом «ММЦБ» имеет достаточно понятную бизнес-модель с прогнозируемым и стабильным денежным потоком. Срок типичного контракта с клиентом составляет до 20 лет и включает как разовую плату за обработку биоматериала, так и ежегодные взносы за последующее хранение. Другой вид контрактов позволяет клиенту единовременно оплачивать обработку и хранение сразу за все годы.
Криоконсервирование и криохранение — два основных источника дохода, на которые по итогам 2019 г. пришлось 99,9% от общей выручки компании.
Структура выручки по видам услуг по итогам 2019 г.
Основной актив «ММЦБ» — Гемабанк, который на начало 2020 г. является самым крупным лицензированным банком СК ПК на территории России и Восточной Европы с клиентской базой свыше 32 тысяч человек.
Структура акционерного капитала компании на 30.06.2019, %
Источник: список аффилированных лиц ПАО «ММЦБ» на 30.06.2020
В сентябре 2014 г. было учреждено ООО «Международный медицинский центр обработки и криохранения биоматериалов», 100% которого принадлежали ПАО «ИСКЧ».
В августе 2018 г. компания была преобразована в АО «ММЦБ», а уже в 2019 г. стала публичной, успешно проведя IPO на Московской бирже. В ходе IPO ПАО «Международный медицинский центр обработки и криохранения биоматериалов» привлекло свыше 150 млн руб., а доля материнской компании ПАО «ИСКЧ» сократилась до 85%. 15% акций находятся в свободном обращении на бирже.
Финансовые показатели (по МСФО)
Динамика активов
Судя по динамике активов, компания является быстрорастущей. По итогам 2019 г. рост активов составил 71% по отношению к предыдущему году.
Капитал и обязательства
По итогам 2019 г. капитал компании вырос в 4,4 раза и достиг рекордных 196,2 млн руб., что стало следствием эмиссионного дохода от продажи акций на фондовом рынке. Обязательства в 2019 г. также оказались на историческом максимуме, достигнув 367,5 млн руб.
Выручка, млн руб.
Выручка компании после нескольких лет роста незначительно снизилась по итогам 2019 г. При этом выручка от основной деятельности, связанной с выделением, криоконсервацией и долгосрочным персональным хранением гемопоэтических стволовых клеток пуповинной крови незначительно выросла.
Чистая прибыль и операционная прибыль, млн руб.
Показатель чистой прибыли стагнирует.
Операционный денежный поток, млн руб.
Чистый денежный поток от операционной деятельности по итогам 2019 г. составил 113,1 млн руб. При этом за тот же период компания выдала займы на сумму 191,3 млн руб.
История дивидендных выплат
Дивидендная политика ПАО «Международный медицинский центр обработки и криохранения биоматериалов» предполагает, что размер объявляемых дивидендов зависит от ряда факторов, таких как операционный денежный поток, капитальные затраты, долг, а также планы и стратегии развития и связанные с этим операционные расходы будущих периодов.
Компания стремится к тому, чтобы направлять на дивидендные выплаты не менее 80% чистой прибыли по итогам 2019,2020 и 2021 гг. При этом размер дивидендов не может превышать сумму свободного денежного потока — денежный поток от операционной деятельности минус капитальные затраты — с учётом выплат по обязательствам.
Основные риски для миноритарных акционеров
Развитие инновационных технологий и зависимость от НИОКР.
Спрос на услуги хранения стволовых клеток и их доступность для потенциального потребителя.
Репутационные риски, связанные с общественной дискуссией в СМИ, а также с появлением дополнительных данных о побочных эффектах используемых биотехнологий.
Рост конкуренции и появление более эффективных продуктов и технологий у основных конкурентов.
Регистрация и лицензирование продуктов и технологий.
Зависимость от импортных поставок материалов, оборудования и технологий.
Качество работы Гемобанка и сохранность биоматериалов.
Возможность финансировать свою деятельность и обслуживать обязательства.
Действия топ-менеджмента и контролирующего акционера.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter