Аукционы ОФЗ: длина оказалась невостребованной

Гигантский спрос на ОФЗ исчез вместе с предложением плавающих бумаг. По итогам вчерашнего аукционного дня (первого после выполнения плана по заимствованиям) Минфину удалось разместить ОФЗ на 56 млрд руб., при этом ~20 млрд руб. из этого объема пришлось на инфляционные бумаги (52003), которые покупает традиционный узкий круг участников (широкому кругу инвесторов бумага неинтересна из-за низкого купона и отсутствия факторов для значительного роста инфляции). Вчерашний аукцион показывает, что Минфин не смог бы выполнить свой амбициозный план по заимствованиям в этом году, если бы не сместил все предложение в плавающие бумаги и не получил поддержку госбанков, покупавших их за счет наращивания чистого долга перед ЦБ РФ и Казначейством РФ.

Длинные ОФЗ интересны лишь с премией. Как мы и предполагали, интерес к 11-летним ОФЗ 26235 оказался весьма низким: удалось реализовать лишь 6,2 млрд руб. (при спросе 16,3 млрд руб., то есть большая часть заявок предполагала премию, которую Минфин не стал предоставлять), при этом доходность по цене отсечения составила YTM 6,01% (+10 б.п. к котировкам бумаги за день до аукциона и почти без премии к близким по дюрации 26218).

Среднесрочные выпуски могут представлять интерес в условиях нормализовавшегося курса рубля. Иначе обстояло размещение 5-летних ОФЗ 26234 – был размещен весь объем 30 млрд руб. при доходности по цене отсечения YTM 5,18%, то есть премия составила 5 б.п. к уровням доходностей вторичного рынка за день до аукциона. Мы считаем, что в 1 кв. рубль имеет высокие шансы для укрепления кв./кв. (но в среднем его курс к доллару останется вблизи текущего уровня), а ключевая рублевая ставка не будет повышена, что делает интересными для покупки качественные рублевые облигации (на горизонте 1-3М). При этом из-за слишком низкого наклона линии ОФЗ мы предпочитаем короткие и среднесрочные выпуски (отсутствие потенциала для снижения доходностей и низкая премия за дюрацию делают неинтересными длинные бумаги).
Источник: http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311097292_logo_rus.gif

Пол Гарднер Аллен Друг и соратник Билла Гейтса
Открытый журнал | Финансист
HeadHunter Group PLC Обзор показателей лидера на российском рынке интернет-рекрутмента
Открытый журнал | Компании | HeadHunter
Жуткий монстр по имени Мировая Экономика
Открытый журнал | Финансист
Обзор трендов на энергетическом рынке 2021 от ING
Поток | Периодика
У «Черкизово» в 2020 году были рекордные продажи во всех сегментах бизнеса
Тинькофф Банк | Компании | Группа Черкизово
Запасы нефти в США неожиданно выросли на 4 млн баррелей
Pro Finance Service | Товары | Oil
Китай контрабандой импортирует нефть в обход американских санкций против Венесуэлы
Bloomberg | Товары | Oil
Инвестиции не высегда были такими демократическими как сейчас
Доходъ | Финансист
Доллар завершает ростом свою наихудшую с середины декабря торговую неделю
Pro Finance Service | Валюта | USD|NOK | USDX
Запасы нефти в США за неделю выросли на 4,35 млн баррелей
БКС Экспресс | Товары | Oil

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=532484 обязательна Условия использования материалов