23 ноября 2020 ИХ "Финам" Беленькая Ольга
Меры поддержки российской экономики, в принципе, были весьма экономными – по сравнению с другими странами G20. Тем не менее, в 3Q, благодаря отложенному спросу, мерам господдержки и мягкой денежно-кредитной политике, потребление восстанавливалось, а темпы спада российской экономики в годовом выражении замедлились с 8% до 3,6%. Однако в 4Q данные указывают на ухудшение экономической ситуации.
Последствия второй волны пандемии коронавируса в России и в мире уже сказываются на российской экономике. Во многих европейских странах уже введены повторные общенациональные карантины, локальные ограничения в сфере услуг вводятся и в других странах мира, в т.ч. и в России. Ограничения и самоограничения посещения общественных мест приводит как к ослаблению внешнего спроса на нефть и нефтепродукты, что важно для российского экспорта, так и к сокращению спроса на услуги. К тому же срок действия большинства временных антикризисных мер завершился, а принятие новых мер поддержки правительство сейчас не считает целесообразным – хотя, в принципе, возможности для этого есть. ФНБ составляет на 1 ноября более 13 трлн руб., его ликвидная часть – 9,1 трлн руб., около 8% ВВП), при этом его ресурсы почти не тратились на финансирование бюджетного дефицита (основным источником финансирования были внутренние госзаимствования).
Экономические данные показывают углубление спада промпроизводства в годовом выражении с -3,6% в сентябре до -5,9% в октябре, хотя спад в обрабатывающей промышленности в основном был вызван сокращением нефтепереработки. Оперативный индикатор потребительских расходов Сбериндекс в первые 2 недели ноября находится примерно на 7,7-8,3% ниже аналогичного уровня прошлого года (после летнего восстановления вторая волна спада началась в сентябре и постепенно нарастает) за счет сокращения спроса на непродовольственные товары и особенно – на услуги (почти на 30% к аналогичному уровню прошлого года).
Негативное влияние на покупательную способность населения оказывают девальвация рубля в августе-октябре, отразившаяся на ускорении инфляции (по последним недельным данным Росстата, инфляция в годовом выражении на 16 ноября практически достигла верхней границы прогноза ЦБ 4,2%). Впрочем, сдерживающее влияние на инфляцию должны оказать локальное укрепление рубля, которое наблюдается сейчас, и ослабление потребительского спроса. В целом, несмотря на ухудшение ситуации, оно сейчас не выглядит сопоставимым со вторым кварталом, когда режим нерабочих дней фактически парализовал работу всей экономики почти на 1,5 месяца. Сейчас ограничения носят точечный характер и будут иметь более локальное влияние на экономику и уровень жизни населения.
Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает углубление спада ВВП России в 4Q до -4,3% (после -3,6% в 3Q). Спад может продолжиться и в первые месяцы 2021 г., но благодаря позитивным новостям об эффективности разрабатываемых вакцин и подготовке к их массовому применению, мы надеемся на стабилизацию ситуации с пандемией в России и в мире и постепенную отмену ограничений, что должно поддержать восстановление российской экономики во 2П21.
Экономические данные РФ за октябрь - картина выглядит неоднородной
Росстат опубликовал экономические индикаторы за октябрь. Картина выглядит неоднородной – замедление спада в розничной торговле, некоторое улучшение ситуации на рынке труда; стабилизация в грузоперевозках; углубление спада в потреблении платных услуг и промпроизводстве и первый в этом году спад в производстве сельскохозяйственной продукции. Кроме того, данные показали замедление спада инвестиций в основной капитал в 3Q. В целом, по оценке Минэкономразвития, рассчитывающего помесячную динамику ВВП, спад экономики в октябре усилился до -4,7% YoY после пересмотренной оценки за сентябрь (-3% YoY), за 10М20 спад оценивается в 3,6%.
Розничная торговля – лучше ожиданий
Ограничительные меры для сдерживания пандемии коронавируса, вопреки ожиданиям рынка, не привели к углублению спада потребления товаров в октябре. Оборот розничной торговли в реальном выражении сократился на 2,4% YoY – таким образом, по сравнению с сентябрем (-3% YoY) спад замедлился. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагал углубление спада третий месяц подряд, до -3,6% YoY. Улучшение динамики произошло как по продовольственным товарам (что могло быть связано с опасениями локдаунов и сокращением посещений кафе и ресторанов), так и по непродовольственным. Здесь поддержку потреблению могли оказать возросшие инфляционные ожидания на фоне девальвации рубля. Отраслевые исследования указывают на сохраняющийся высокий спрос в октябре по таким категориям как бытовая техника и электроника (+10,7% YoY, Сбериндекс), лекарства и медицинские товары (+19,9% YoY, Сбериндекс). Ассоциация Европейского бизнеса сообщила в начале ноября о росте продаж автомобилей в октябре на 7% YoY, что является самым высоким показателем в текущем году. Между тем, оперативные индикаторы СберИндекс показывают ухудшение динамики потребительского спроса в первые 2 недели ноября (по продовольственным товарам динамика остается положительной, но непродовольственные расходы в годовом выражении ушли в минус по отношению к соответствующему периоду прошлого года).
При этом спад в потреблении платных услуг в октябре предсказуемо усилился (с -12,2% YoY в сентябре до -13,4% YoY), однако не так критично, как можно было бы ожидать (индикатор СберИндекс показывает снижение расходов на услуги в октябре на 20,9% с дальнейшим углублением спада почти до 30% YoY в первые 2 недели ноября). Перевод сотрудников на удаленную работу, рост числа случаев заболевания и опасения заражения приводят к значительному сокращению мобильности, посещения ресторанов, торговых центров, кинотеатров и т.д.
Рынок труда – число безработных медленно снижается, ускорение роста зарплат (сентябрь)
В октябре показатель безработицы остался на уровне сентября (6,3%), консенсус-прогноз Bloomberg предполагал его небольшое повышение (до 6,4%). Число безработных продолжило медленно снижаться второй месяц подряд – с 4,78 млн в сентябре до 4,69 млн. (однако до февральского уровня – 3,4 млн. еще далеко). Численность официально зарегистрированных безработных также сократилась – с 3,69 до 3,47 млн. человек, что в 5,4 раза выше, чем годом ранее (сказывается эффект антикризисного повышения пособий весной, стимулировавшее безработных официально регистрироваться в службе занятости).
Росстат раскрывает данные о зарплатах с временным лагом 1 месяц - в сентябре средняя зарплата по стране составила 49 259 руб., после неожиданного замедления в августе динамика улучшилась – в номинальном выражении рост составил 6% YoY (против 3,7% в августе), в реальном 2,2% (в августе 0,1%, консенсус-прогноз 0%). За 9М20, по данным Росстата, средняя номинальная зарплата увеличилась на 5,7%, реальная – на 2,6%.
Промпроизводство – спад в октябре углубился до 5,9% в годовом выражении против 3,6% в сентябре (частично это объясняется календарным фактором), в обрабатывающей промышленности спад усилился до -4,4% (подробнее – в нашем обзоре от 18.11.2020 г.).
Грузооборот транспорта – незначительное углубление спада (-4,0% YoY после пересмотренной оценки сентября (-3,9%). Прежняя оценка за сентябрь была выше (-3,4%). В ж/д транспорте показатель уже на 0,4% выше уровня октября прошлого года, в а/м транспорте спад составляет 10,5%, в трубопроводном 8,2% (на фоне ограничений экспорта нефти), спад усилился по сравнению с сентябрем.
Инвестиции в основной капитал – замедление спада в 3Q. Росстат опубликовал оценку инвестиций за 9М20 (-4,1%). По оценке Минэкономразвития, спад в 3Q замедлился до -4,2% YoY после -7,6% во 2Q.
Сельское хозяйство – в октябре впервые в этом году зафиксирован спад в годовом выражении (-6,6% YoY). В течение года отрасль стабильно росла (10М20 +1,8%). Росстат отмечает сокращение производства подсолнечника (-13,1%), сахарной свеклы (-35,2) и сбора картофеля (-11,6%).
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Последствия второй волны пандемии коронавируса в России и в мире уже сказываются на российской экономике. Во многих европейских странах уже введены повторные общенациональные карантины, локальные ограничения в сфере услуг вводятся и в других странах мира, в т.ч. и в России. Ограничения и самоограничения посещения общественных мест приводит как к ослаблению внешнего спроса на нефть и нефтепродукты, что важно для российского экспорта, так и к сокращению спроса на услуги. К тому же срок действия большинства временных антикризисных мер завершился, а принятие новых мер поддержки правительство сейчас не считает целесообразным – хотя, в принципе, возможности для этого есть. ФНБ составляет на 1 ноября более 13 трлн руб., его ликвидная часть – 9,1 трлн руб., около 8% ВВП), при этом его ресурсы почти не тратились на финансирование бюджетного дефицита (основным источником финансирования были внутренние госзаимствования).
Экономические данные показывают углубление спада промпроизводства в годовом выражении с -3,6% в сентябре до -5,9% в октябре, хотя спад в обрабатывающей промышленности в основном был вызван сокращением нефтепереработки. Оперативный индикатор потребительских расходов Сбериндекс в первые 2 недели ноября находится примерно на 7,7-8,3% ниже аналогичного уровня прошлого года (после летнего восстановления вторая волна спада началась в сентябре и постепенно нарастает) за счет сокращения спроса на непродовольственные товары и особенно – на услуги (почти на 30% к аналогичному уровню прошлого года).
Негативное влияние на покупательную способность населения оказывают девальвация рубля в августе-октябре, отразившаяся на ускорении инфляции (по последним недельным данным Росстата, инфляция в годовом выражении на 16 ноября практически достигла верхней границы прогноза ЦБ 4,2%). Впрочем, сдерживающее влияние на инфляцию должны оказать локальное укрепление рубля, которое наблюдается сейчас, и ослабление потребительского спроса. В целом, несмотря на ухудшение ситуации, оно сейчас не выглядит сопоставимым со вторым кварталом, когда режим нерабочих дней фактически парализовал работу всей экономики почти на 1,5 месяца. Сейчас ограничения носят точечный характер и будут иметь более локальное влияние на экономику и уровень жизни населения.
Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает углубление спада ВВП России в 4Q до -4,3% (после -3,6% в 3Q). Спад может продолжиться и в первые месяцы 2021 г., но благодаря позитивным новостям об эффективности разрабатываемых вакцин и подготовке к их массовому применению, мы надеемся на стабилизацию ситуации с пандемией в России и в мире и постепенную отмену ограничений, что должно поддержать восстановление российской экономики во 2П21.
Экономические данные РФ за октябрь - картина выглядит неоднородной
Росстат опубликовал экономические индикаторы за октябрь. Картина выглядит неоднородной – замедление спада в розничной торговле, некоторое улучшение ситуации на рынке труда; стабилизация в грузоперевозках; углубление спада в потреблении платных услуг и промпроизводстве и первый в этом году спад в производстве сельскохозяйственной продукции. Кроме того, данные показали замедление спада инвестиций в основной капитал в 3Q. В целом, по оценке Минэкономразвития, рассчитывающего помесячную динамику ВВП, спад экономики в октябре усилился до -4,7% YoY после пересмотренной оценки за сентябрь (-3% YoY), за 10М20 спад оценивается в 3,6%.
Розничная торговля – лучше ожиданий
Ограничительные меры для сдерживания пандемии коронавируса, вопреки ожиданиям рынка, не привели к углублению спада потребления товаров в октябре. Оборот розничной торговли в реальном выражении сократился на 2,4% YoY – таким образом, по сравнению с сентябрем (-3% YoY) спад замедлился. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагал углубление спада третий месяц подряд, до -3,6% YoY. Улучшение динамики произошло как по продовольственным товарам (что могло быть связано с опасениями локдаунов и сокращением посещений кафе и ресторанов), так и по непродовольственным. Здесь поддержку потреблению могли оказать возросшие инфляционные ожидания на фоне девальвации рубля. Отраслевые исследования указывают на сохраняющийся высокий спрос в октябре по таким категориям как бытовая техника и электроника (+10,7% YoY, Сбериндекс), лекарства и медицинские товары (+19,9% YoY, Сбериндекс). Ассоциация Европейского бизнеса сообщила в начале ноября о росте продаж автомобилей в октябре на 7% YoY, что является самым высоким показателем в текущем году. Между тем, оперативные индикаторы СберИндекс показывают ухудшение динамики потребительского спроса в первые 2 недели ноября (по продовольственным товарам динамика остается положительной, но непродовольственные расходы в годовом выражении ушли в минус по отношению к соответствующему периоду прошлого года).
При этом спад в потреблении платных услуг в октябре предсказуемо усилился (с -12,2% YoY в сентябре до -13,4% YoY), однако не так критично, как можно было бы ожидать (индикатор СберИндекс показывает снижение расходов на услуги в октябре на 20,9% с дальнейшим углублением спада почти до 30% YoY в первые 2 недели ноября). Перевод сотрудников на удаленную работу, рост числа случаев заболевания и опасения заражения приводят к значительному сокращению мобильности, посещения ресторанов, торговых центров, кинотеатров и т.д.
Рынок труда – число безработных медленно снижается, ускорение роста зарплат (сентябрь)
В октябре показатель безработицы остался на уровне сентября (6,3%), консенсус-прогноз Bloomberg предполагал его небольшое повышение (до 6,4%). Число безработных продолжило медленно снижаться второй месяц подряд – с 4,78 млн в сентябре до 4,69 млн. (однако до февральского уровня – 3,4 млн. еще далеко). Численность официально зарегистрированных безработных также сократилась – с 3,69 до 3,47 млн. человек, что в 5,4 раза выше, чем годом ранее (сказывается эффект антикризисного повышения пособий весной, стимулировавшее безработных официально регистрироваться в службе занятости).
Росстат раскрывает данные о зарплатах с временным лагом 1 месяц - в сентябре средняя зарплата по стране составила 49 259 руб., после неожиданного замедления в августе динамика улучшилась – в номинальном выражении рост составил 6% YoY (против 3,7% в августе), в реальном 2,2% (в августе 0,1%, консенсус-прогноз 0%). За 9М20, по данным Росстата, средняя номинальная зарплата увеличилась на 5,7%, реальная – на 2,6%.
Промпроизводство – спад в октябре углубился до 5,9% в годовом выражении против 3,6% в сентябре (частично это объясняется календарным фактором), в обрабатывающей промышленности спад усилился до -4,4% (подробнее – в нашем обзоре от 18.11.2020 г.).
Грузооборот транспорта – незначительное углубление спада (-4,0% YoY после пересмотренной оценки сентября (-3,9%). Прежняя оценка за сентябрь была выше (-3,4%). В ж/д транспорте показатель уже на 0,4% выше уровня октября прошлого года, в а/м транспорте спад составляет 10,5%, в трубопроводном 8,2% (на фоне ограничений экспорта нефти), спад усилился по сравнению с сентябрем.
Инвестиции в основной капитал – замедление спада в 3Q. Росстат опубликовал оценку инвестиций за 9М20 (-4,1%). По оценке Минэкономразвития, спад в 3Q замедлился до -4,2% YoY после -7,6% во 2Q.
Сельское хозяйство – в октябре впервые в этом году зафиксирован спад в годовом выражении (-6,6% YoY). В течение года отрасль стабильно росла (10М20 +1,8%). Росстат отмечает сокращение производства подсолнечника (-13,1%), сахарной свеклы (-35,2) и сбора картофеля (-11,6%).
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter