23 ноября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
На этой неделе Федеральное казначейство запланировало три депозитных аукциона, которые состоятся в среду и четверг. Банкам будут предложены по 100 млрд руб. к размещению на 19 и 34 дня и еще 130 млрд руб. – на 13 дней. Кроме того, будет проведен аукцион недельного репо на сумму 10 млрд руб., 27 дневного - на 70 млрд руб. и 21-дневного с лимитом 100 млрд руб. Таким образом, срок погашения обязательств по всем операциям Казначейства наступает до конца года. В случае, если лимит на депозитных аукционах, объявленных на этой неделе, будет выбран полностью, объем погашений по депозитам ведомства в декабре достигнет 2 трлн руб., что значительно выше 1,5 трлн руб., погашенных в декабре 2019 г. Объем обязательств по операциям репо, подлежащих погашению в декабре, на данный момент превышает 700 млрд руб. и, как ожидается, также продолжит расти. Столь высокая сумма средств, которую банкам предстоит вернуть Казначейству, несет в себе значительный риск повышения ставок денежного рынка. Хотя приток ликвидности по бюджетному каналу, как ожидается, также достигнет рекордного уровня и сможет перекрыть отток по операциям Казначейства, мы, тем не менее, считаем весьма вероятным периодическое возникновение в декабре кратковременных дефицитов рублевой ликвидности. Что касается этой недели, общая сумма погашений по депозитам и операциям репо составит 370 млрд руб. и 150 млрд руб. соответственно. В результате чистое предложение ликвидности Казначейством за неделю будет близким к нулевому и вряд ли существенно повлияет на ставки.
На состоявшемся в пятницу аукционе 35-дневного репо банки полностью выбрали предложенный лимит (50 млрд руб.), как мы и ожидали. На аукционе однодневного репо заявок было подано всего на 0,96 млрд руб. – на протяжении всей недели данный инструмент практически не пользовался спросом. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, третий день подряд держалась в районе 4,10%. Ставка однодневного валютного свопа продолжила расти, поднявшись еще на 4 бп, до 4,01%. Таким образом, однодневный базис, по нашим оценкам, приблизился к отметке -10 бп, что является максимальным уровнем с августа. Более длинные ставки денежного рынка заметно выросли. Значения 3x6 и 6x9 FRA подскочили на 7 бп, до 4,67% каждая. Ставка 9x12 FRA выросла на 3 бп, до 4,73%, в то время как 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 1 бп, до 4,73%. Ставки процентных свопов повысились на 5–7 бп по большинству сроков; в том числе годовая ставка IRS в пятницу достигла 4,77% (+3 бп), 5-летняя составила 5,53% (+7 бп), а 10-летняя – 6,19% (+5 бп). Кросс-валютные ставки тоже выросли, но менее заметно. В том числе годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили по 3 бп в терминах OIS, составив 3,83% и 4,16% соответственно. На наш взгляд, динамика ставок денежного рынка в минувшую пятницу в основном определялась техническими факторами, а также сокращением риска, которое отдельные игроки начинают предпринимать к концу года. Существенных изменений в фундаментальных индикаторах рынка не произошло, а рубль и ОФЗ демонстрировали гораздо более высокую стабильность по сравнению со ставками денежного рынка.
ОФЗ: без изменений.
В пятницу ценовые движения на локальном рынке долга были минимальными на фоне низкой торговой активности. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 8,9 млрд руб. или 0,4x среднедневного показателя за последний месяц. За неделю 19-летний ОФЗ-26230 вырос в доходности на 1 бп (до 6,30%), в то время как доходность 10-летнего ОФЗ-26228 снизилась на 1 бп (до 5,80%). Среди бумаг других развивающихся стран наибольшее движения продемонстрировали 10-летние облигации Бразилии, поднявшиеся в доходности на 13 бп. В свою очередь мексиканский 10-летний бенчмарк снизился в доходности на 6 бп.
Банк России в пятницу представил предварительный обзор негосударственных пенсионных фондов (НПФ). По данным ЦБ, в 3к20 доля государственных облигаций в портфелях пенсионных сбережений повысилась с 29,1% до 29,5%, что является самым высоким показателем роста среди всех типов активов. В абсолютном выражении стоимость ОФЗ в портфелях пенсионных сбережений НПФ повысилась с 842 млрд руб. до 874 млрд руб. С учетом того, что рынок ОФЗ завершил 3к20 в отрицательной зоне, это означает, что в номинальном выражении НПФ были в числе чистых покупателей ОФЗ, наряду с российскими банками. При этом наиболее заметно сократилась доля депозитов и денежных средств - с 3,9% до 3,4%. Доля корпоративных облигаций в активах НПФ осталась на прежнем уровне в 54,4%. Роль НПФ на рынке ОФЗ остается низкой по сравнению с банками и иностранными инвесторами – на их долю приходится менее 9% данного рынка.
Мы полагаем, что на этой неделе торговые потоки в ОФЗ останутся ограниченными в связи с приближающимся Днем благодарения в США. Хотя на прошлой неделе приток средств нерезидентов продолжался, у локальных игроков, на наш взгляд, отсутствует уверенность в способности рынка продемонстрировать активное снижение доходностей относительно текущих уровней. Главным препятствием на пути ралли является, как мы считаем, высокая премия на аукционах облигаций с фиксированным купоном: на прошлой неделе Минфин предложил инвесторам такие же премии, как в октябре, несмотря на то, что план заимствований на 2020 г. почти выполнен.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На состоявшемся в пятницу аукционе 35-дневного репо банки полностью выбрали предложенный лимит (50 млрд руб.), как мы и ожидали. На аукционе однодневного репо заявок было подано всего на 0,96 млрд руб. – на протяжении всей недели данный инструмент практически не пользовался спросом. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, третий день подряд держалась в районе 4,10%. Ставка однодневного валютного свопа продолжила расти, поднявшись еще на 4 бп, до 4,01%. Таким образом, однодневный базис, по нашим оценкам, приблизился к отметке -10 бп, что является максимальным уровнем с августа. Более длинные ставки денежного рынка заметно выросли. Значения 3x6 и 6x9 FRA подскочили на 7 бп, до 4,67% каждая. Ставка 9x12 FRA выросла на 3 бп, до 4,73%, в то время как 3-месячная ставка MosPrime снизилась на 1 бп, до 4,73%. Ставки процентных свопов повысились на 5–7 бп по большинству сроков; в том числе годовая ставка IRS в пятницу достигла 4,77% (+3 бп), 5-летняя составила 5,53% (+7 бп), а 10-летняя – 6,19% (+5 бп). Кросс-валютные ставки тоже выросли, но менее заметно. В том числе годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа прибавили по 3 бп в терминах OIS, составив 3,83% и 4,16% соответственно. На наш взгляд, динамика ставок денежного рынка в минувшую пятницу в основном определялась техническими факторами, а также сокращением риска, которое отдельные игроки начинают предпринимать к концу года. Существенных изменений в фундаментальных индикаторах рынка не произошло, а рубль и ОФЗ демонстрировали гораздо более высокую стабильность по сравнению со ставками денежного рынка.
ОФЗ: без изменений.
В пятницу ценовые движения на локальном рынке долга были минимальными на фоне низкой торговой активности. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 8,9 млрд руб. или 0,4x среднедневного показателя за последний месяц. За неделю 19-летний ОФЗ-26230 вырос в доходности на 1 бп (до 6,30%), в то время как доходность 10-летнего ОФЗ-26228 снизилась на 1 бп (до 5,80%). Среди бумаг других развивающихся стран наибольшее движения продемонстрировали 10-летние облигации Бразилии, поднявшиеся в доходности на 13 бп. В свою очередь мексиканский 10-летний бенчмарк снизился в доходности на 6 бп.
Банк России в пятницу представил предварительный обзор негосударственных пенсионных фондов (НПФ). По данным ЦБ, в 3к20 доля государственных облигаций в портфелях пенсионных сбережений повысилась с 29,1% до 29,5%, что является самым высоким показателем роста среди всех типов активов. В абсолютном выражении стоимость ОФЗ в портфелях пенсионных сбережений НПФ повысилась с 842 млрд руб. до 874 млрд руб. С учетом того, что рынок ОФЗ завершил 3к20 в отрицательной зоне, это означает, что в номинальном выражении НПФ были в числе чистых покупателей ОФЗ, наряду с российскими банками. При этом наиболее заметно сократилась доля депозитов и денежных средств - с 3,9% до 3,4%. Доля корпоративных облигаций в активах НПФ осталась на прежнем уровне в 54,4%. Роль НПФ на рынке ОФЗ остается низкой по сравнению с банками и иностранными инвесторами – на их долю приходится менее 9% данного рынка.
Мы полагаем, что на этой неделе торговые потоки в ОФЗ останутся ограниченными в связи с приближающимся Днем благодарения в США. Хотя на прошлой неделе приток средств нерезидентов продолжался, у локальных игроков, на наш взгляд, отсутствует уверенность в способности рынка продемонстрировать активное снижение доходностей относительно текущих уровней. Главным препятствием на пути ралли является, как мы считаем, высокая премия на аукционах облигаций с фиксированным купоном: на прошлой неделе Минфин предложил инвесторам такие же премии, как в октябре, несмотря на то, что план заимствований на 2020 г. почти выполнен.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter