25 ноября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Ставка RUONIA вчера осталась, по нашим оценкам, в пределах 4,00–4,05%. В понедельник она составила 4,02%, что является минимальным значением почти за две недели. Тем временем средняя стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась на 11 бп, до 3,86%, и в результате однодневный базис, который в понедельник обновил максимум с июля на отметке -5 бп, сместился в интервал от -15 до -20 бп. Мы по-прежнему считаем, что в среднесрочной перспективе среднее значение однодневного базиса будет находиться около -20 бп. По нашим оценкам, сегодня на фоне оттока ликвидности на уплату налогов ставка RUONIA поднимется выше 4,10% и будет держаться на этом уровне как минимум несколько дней.
На недельном депозитном аукционе Банк России установил лимит в 1,85 трлн руб., в то время как мы ожидали, что он составит 1,4–1,6 трлн руб. Однако общая сумма средств, которую в итоге банки разместили на депозитах в ЦБ (1,48 трлн руб.), уложилась в рамки нашего прогнозного интервала. Все три аукциона КОБР были признаны несостоявшимися ввиду отсутствия заявок. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством спрос составил 0,32 млрд руб. Сегодня, помимо однодневного репо, лимит по которому был увеличен с 130 млрд руб. до 400 млрд руб., Казначейство проведет аукцион 34-дневных депозитов на сумму 100 млрд руб. Мы уверены, что спрос на данном аукционе существенно превысит предложение Казначейства.
Более длинные ставки денежного рынка во вторник практически не изменились. Заметное движение продемонстрировали только кросс-валютные ставки, поднявшиеся на 1–2 бп (в результате годовая ставка NDF достигла 3,84%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа составила 4,17%). Ставки процентных свопов изменились в абсолютном выражении не более чем на 1 бп – в том числе годовая ставка IRS составила 4,76%, 5-летняя – 5,50%, а 10-летняя – 6,18%. Котировки FRA не изменились (3x6 и 6x9 FRA остались на отметках 4,66% и 4,71% соответственно), в то время как 3-месячная ставка MosPrime отыграла произошедшее в понедельник падение, вернувшись к пятничному значению в 4,73%.
ОФЗ: на сегодняшнем аукционе Минфин предложит инвесторам только один выпуск с фиксированным купоном.
На локальном рынке долга вчера продолжилось затишье. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 19 млрд руб. (0,8x среднедневного показателя за последний месяц), а по итогам дня кривая закрылась в среднем без изменений. На общем фоне слабее других смотрелся 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,80%), поднявшийся в доходности на 2 бп. Диапазон изменения доходностей остальных бумаг не превысил ±1 бп. Среди локальных облигаций других развивающихся стран наиболее заметные движения продемонстрировали 10-летние бенчмарки Филиппин, Мексики и Бразилии, опустившиеся в доходности на 4–10 бп.
На сегодняшнем регулярном аукционе, в отличие от предыдущих недель, Минфин предложит инвесторам только один выпуск облигаций: новый ОФЗ-26236 с фиксированным купоном, сроком погашения в мае 2028 г., в объеме доступных для размещения остатков (максимальный объем выпуска в обращении – 500 млрд руб.). Решение Минфина не проводить сегодня два аукциона можно расценить как позитивный сигнал с точки зрения сегмента бумаг с фиксированным купоном. Однако позитивной реакции на эту новость со стороны рынка не последовало, что, на наш взгляд, было связано с отсутствием лимита предложения. Ближайший к новой бумаге выпуск, ОФЗ-26212 с погашением в январе 2028 г., вчера закрылся с доходностью 5,56%. Из более длинных выпусков ближайший на кривой – ОФЗ-26224 с погашением в мае 2029 г., доходность которого вчера составила 5,70%. Таким образом, исходя того, что инвесторы потребуют премию за низкую ликвидность выпуска, ее доходность на аукционе может составить, по нашим оценкам, 5,65–5,70%. Отметим, что сегодня Минфин осуществит выплаты по ОФЗ на крупную сумму в 47 млрд руб., однако основная часть этих средств, скорее всего, будет получена локальными банками, которые являются основными держателями погашаемых амортизируемых ОФЗ (выплата погашения по ОФЗ-АД составит на 32,7 млрд руб., а еще 1,2 млрд руб. будет выплачено в виде купонов). Поскольку локальные банки предпочитали сокращать позиции в ходе недавнего ралли, мы думаем, что они в основном не будут реинвестировать полученные средства в новый выпуск.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter