5 февраля 2008 Мосфинагентство
На прошедшей неделе мировые финансовые рынки демонстрировали относительную стабильность. Действия ФРС (ставка fed funds была понижена на 50 б.п. до 3,0%) вполне соответствовали как ожиданиям рынка, так и характеру выходившей макроэкономической статистики (который, в целом, можно охарактеризовать как умеренно-негативный). В результате динамика фондовых и сырьевых рынков сменила знак с минуса на плюс, а американский долговой рынок (UST) перешел в состояние консолидации.
На утро вторника ключевые индикативные выпуски UST находятся на следующих уровнях: 2-летние облигации - 2,04% (-18 б.п. за неделю), 5-летние - 2,76% (-5 б.п.), 10-летние - 3,65% (+6 б.п.), 30-летние - 4,39% годовых (+10 б.п.). Наблюдаемое увеличение наклона кривой доходности UST - характерный признак движения американской экономики в направлении рецессии.
Важнейшим событием текущей недели станет очередное заседание европейского центрального банка. По всей видимости, ключевая ставка будет оставлена без изменений, однако характер комментариев г-на Трише на последующей пресс-конференции может оказать существенное воздействие на валютный рынок. Жесткая позиция ЕЦБ в настоящее время оказывает поддержку текущему курсу евро, однако подвергает риску ближайшие перспективы европейской валюты (риски спада европейской экономики существенно возрастают на фоне рисков рецессии в США).
На развивающихся рынках также преобладали умеренно-позитивные тенденции. При этом движение спрэдов, главным образом, обусловливалось динамикой доходности базовых активов. По результатам недели спрэды индексов EMBI+ и EMBI+ Russia фактически не изменились, составив на 1 февраля соответственно 276 б.п. и 175 б.п.
На фоне стабилизации внешних факторов, внутренний долговой рынок демонстрировал консолидацию и даже некоторый рост цен в части наиболее ликвидных инструментов. Доходность ОФЗ на длинном участке кривой доходности за неделю снизилась на 2-3 б.п., на среднем участке - в пределах 4-6 б.п. Наиболее ликвидные ОГО(В)З города Москвы (39 и 44 выпуски) двигались вслед за сувереном, также потеряв по результатам недели 2-3 б.п. в доходности.
Объявление Банка России (опубликованное в пятницу после закрытия рынка) о повышении ряда ключевых процентных ставок, включая минимальную ставку по операциям прямого РЕПО сроком на 1 день (на 25 б.п. до 6,25%), оказало негативное воздействие на вторичный рынок. В понедельник федеральная кривая доходности (равно как и кривая доходности Москвы) на длинном участке сдвинулась вверх на 4-6 б.п.
На текущей неделе возрастет активность первичного рынка. Так, в среду, Минфин предложит рынку два выпуска ОФЗ (новый выпуск ОФЗ 25062 и дополнительный ОФЗ 46021) объемом по 10 млрд. руб. каждый. Также, в среду на рынок с новым долгосрочным выпуском выйдет Москва. Объем эмиссии размещаемого 49 выпуска московских облигаций составляет 25 млрд. руб., из которых 5 млрд. руб. будет предложено рынку на текущей неделе (еще 10 млрд., возможно, поступит на рынок до конца квартала). Таким образом, новый инструмент в ближайшем будущем станет одним из центров концентрации ликвидности и «бэнчмарк» на кривой доходности эмитента.
Учитывая текущую ситуацию с наполняемостью бюджета столицы, участникам рынка будет сложно рассчитывать на существенную премию ко вторичному рынку. Справедливый уровень доходности по размещаемому 49 выпуску облигаций Москвы, по нашей оценке, лежит в диапазоне 6,9-7,0% годовых.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На утро вторника ключевые индикативные выпуски UST находятся на следующих уровнях: 2-летние облигации - 2,04% (-18 б.п. за неделю), 5-летние - 2,76% (-5 б.п.), 10-летние - 3,65% (+6 б.п.), 30-летние - 4,39% годовых (+10 б.п.). Наблюдаемое увеличение наклона кривой доходности UST - характерный признак движения американской экономики в направлении рецессии.
Важнейшим событием текущей недели станет очередное заседание европейского центрального банка. По всей видимости, ключевая ставка будет оставлена без изменений, однако характер комментариев г-на Трише на последующей пресс-конференции может оказать существенное воздействие на валютный рынок. Жесткая позиция ЕЦБ в настоящее время оказывает поддержку текущему курсу евро, однако подвергает риску ближайшие перспективы европейской валюты (риски спада европейской экономики существенно возрастают на фоне рисков рецессии в США).
На развивающихся рынках также преобладали умеренно-позитивные тенденции. При этом движение спрэдов, главным образом, обусловливалось динамикой доходности базовых активов. По результатам недели спрэды индексов EMBI+ и EMBI+ Russia фактически не изменились, составив на 1 февраля соответственно 276 б.п. и 175 б.п.
На фоне стабилизации внешних факторов, внутренний долговой рынок демонстрировал консолидацию и даже некоторый рост цен в части наиболее ликвидных инструментов. Доходность ОФЗ на длинном участке кривой доходности за неделю снизилась на 2-3 б.п., на среднем участке - в пределах 4-6 б.п. Наиболее ликвидные ОГО(В)З города Москвы (39 и 44 выпуски) двигались вслед за сувереном, также потеряв по результатам недели 2-3 б.п. в доходности.
Объявление Банка России (опубликованное в пятницу после закрытия рынка) о повышении ряда ключевых процентных ставок, включая минимальную ставку по операциям прямого РЕПО сроком на 1 день (на 25 б.п. до 6,25%), оказало негативное воздействие на вторичный рынок. В понедельник федеральная кривая доходности (равно как и кривая доходности Москвы) на длинном участке сдвинулась вверх на 4-6 б.п.
На текущей неделе возрастет активность первичного рынка. Так, в среду, Минфин предложит рынку два выпуска ОФЗ (новый выпуск ОФЗ 25062 и дополнительный ОФЗ 46021) объемом по 10 млрд. руб. каждый. Также, в среду на рынок с новым долгосрочным выпуском выйдет Москва. Объем эмиссии размещаемого 49 выпуска московских облигаций составляет 25 млрд. руб., из которых 5 млрд. руб. будет предложено рынку на текущей неделе (еще 10 млрд., возможно, поступит на рынок до конца квартала). Таким образом, новый инструмент в ближайшем будущем станет одним из центров концентрации ликвидности и «бэнчмарк» на кривой доходности эмитента.
Учитывая текущую ситуацию с наполняемостью бюджета столицы, участникам рынка будет сложно рассчитывать на существенную премию ко вторичному рынку. Справедливый уровень доходности по размещаемому 49 выпуску облигаций Москвы, по нашей оценке, лежит в диапазоне 6,9-7,0% годовых.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter