Российский нефтегаз: могут дать дивиденды в долг

Поддержать проект

Элиттрейдер топит за спорт!

Наша лучшая инвестиция - активный образ жизни
Экономика развивается циклами: за бурным ростом следует спад, после которого идет оживление спроса и деловой активности.

На фоне этого живет весь мир и, в частности, нефтегазовые компании. Нефтяники, как и любой бизнес, подстраиваются под большие тренды и пытаются извлечь максимум пользы для себя и своих акционеров.
При текущей стадии спада нефтяники сокращают свои инвестиции. По итогам 2020 г. на восстановлении рынка и с минимальной стоимостью денег компании могут удивить инвесторов своей дивидендной доходностью.

В сегодняшней статье разберем, как нефтегаз действует на текущем рынке и сколько дивидендов ждать от нефтяников.

Спрос сейчас под давлением, и не ожидается существенного роста в будущем
Нефтегазовая отрасль сейчас находится под давлением. Карантины по всему миру создают препятствия для свободного передвижения граждан в своих странах и между государствами.

Снижение мобильности сказывается на потреблении бензина, дизеля и авиакеросина. В конечном итоге это отражается на глобальном спросе на нефть. Предполагается, что выход вакцин — это позитивное влияние на мобильность и постепенное возвращение спроса на нефть к докризисным уровням 98-100 млн баррелей в сутки (б/с).

Российский нефтегаз: могут дать дивиденды в долг


Однако будущего существенного роста у рынка нефти пока не видно. По цене за нефть в 40-50 $/барр. с туманным будущим рынка инвестиционные проекты выглядят чересчур оптимистичными. Аналитиками BP (LON:BP) ожидается пик в спросе на нефть ~102-103 млн б/с к 2023 г.



Нефтегаз активно сокращает свои инвестиционные программы
В силу того, что у нефтяного рынка непонятное долгосрочное будущее в связи с высокой волатильностью цен и близким потолком в спросе, нефтяники сокращают свои инвестиционные программы.

Лукойл (MCX:LKOH) на 2020 г. сокращает инвестиционную программу. На 2021 г. идет разработка планов, но ориентир от менеджмента +/-450 млрд руб. (ниже уровня 2020 г., но на уровне 2018-2019 гг.). Конечный объем будет зависеть от цен на нефть и уровней добычи.



Также Лукойл не считает целесообразным развивать нефтехимию.



Более того, Лукойл рассматривает продажи своих генерирующих непрофильных активов. По версии Коммерсанта, энергоактив ТГК-8 оценивается в 35-45 млрд руб.

Газпромнефть (MCX:SIBN) также режет свою инвестиционную программу в 2020 г. На 2021 г. примерно закладывает уровень затрат текущего года.



Роснефть (MCX:ROSN) также снижает свою капитальную программу, что ниже первоначального плана. Консервативно закладывается схожий уровень кап. затрат на 2021 г.



В совокупности, крупные нефтяные компании, которые отчитались за 3К2020, показали отход от своих первоначальных уровней кап. программы, а также снижение активности в вопросе развития ряда бизнес-направлений. Так, они планируют сохранить кэш у себя и в случае эксцессов поддержать свою операционную деятельность. Снижение расходов обусловлено низкими ценами на нефть (ниже 45 $/барр. по году), а также квотированием добычи ниже докризисного уровня.

Предполагается, что при сохранении квот на часть 2021 г. и дальше не будет существенной необходимости в «сверхинвестициях», помимо поддерживающих трат. Это значит, что давление на свободный денежный поток снизится при прочих равных. Отсюда появится дополнительный кэш у компаний с отсутствием реальных альтернатив на стабильном рынке.

Точки роста для нефтегазовых компаний в среднесрочно-долгосрочной перспективе сохраняются в газовой сфере. Так, Газпромнефть и Роснефть развивают свои газоконденсатные проекты. Однако их активность также осложнена слабым спросом на конечные продукты из этого сырья (бензин, керосин, масла и др.).
На дешевых деньгах и снижении инвестиций могут быть дивиденды в долг
Ситуация интересна еще и тем, что при падающих ценах и временно отрицательных свободных денежных потоках деньги в мире подешевели до уровней ниже инфляции. Рекордно дешевые кредиты с отсутствием реальных возможностей для инвестиций могут быть направлены на дивиденды. В чем логика:

Деньги дешевые: можно платить комфортный уровень дивидендов для сектора 6-8% в виде дивидендов и/или проводить программы обратного выкупа.
Российские нефтегазовые компании — это активы с участием государства. Поэтому дивиденд — форма наполнения государственного бюджета (помимо налогов и других выплат).



В связи с этим, мы видим возможной выплату в 5-6% дивидендной доходности нефтегазовых компаний за 2020 г. от текущих уровней по бумагам как компромиссный уровень между 2019 и текущим 2020 гг.

Резюме

Из-за слабеющего спроса на нефть и ценах на нее ниже $45 российские компании снижают свои инвестиционные программы. Кэш высвобождается также с помощью продаж непрофильных активов. В целом, это может обеспечить 5-6% «компромиссной» дивидендной доходности за счет свободного кэша и дешевого долга. На фоне этого российские нефтегазовые фишки будут переоцениваться выше.
Источник: https://invest-heroes.ru/

Соскучились по Италии?
Omega-Forex | Обзор рынка | EUR|USD | USD|RUB
Рубль вновь испытывает давление со стороны геополитики
БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB
Коронавирус все еще здесь. Топ-3 акции-поддержки по борьбе с пандемией
БКС Экспресс | Акции
Инвесторы-миллионеры ставят на рост рынка
БКС Экспресс | Обзор рынка
Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов отступили от минимумов сессии и пытались закрепиться в плюсе
Велес Капитал | Обзор рынка
ДЕКЛАРАЦИЯ 3-НДФЛ по налогам с дивидендов от иностранных эмитентов (акции США, АДР, ГДР)
smart-lab.ru | Вебинар
Биткоин не удержал $40 000, а в США выдали первую лицензию криптобанка
ForkLog | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)
2021: «Имеет ли наконец последствия обесценивание валюты?»
Elliott Wave | Обзор рынка
Месяц повышенной волатильности
Обзор рынка
В Уганде президент полностью отключил интернет
Freedman Club | Новости

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=533670 обязательна Условия использования материалов