26 ноября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Вчера российские компании платили основные налоги, но, несмотря на это, ставка RUONIA осталась, по нашим оценкам, в интервале 4,00–4,05% (во вторник она составила 4,01%). Тем временем средняя стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 7 бп, до 3,93%, и в результате однодневный базис вновь находился вблизи отметки в -10 бп. Как мы и предполагали, на аукционе 34-дневных депозитов Федерального казначейства спрос значительно превысил предложение: от 7 участников поступило заявок на сумму 285 млрд руб. при лимите в 100 млрд руб. В итоге Казначейство удовлетворило только 4 из 7 заявок, а спред к базовой ставке RUONIA составил 17 бп. Спрос на однодневное репо с Казначейством опять был минимальным: всего 0,4 млрд руб. Сегодня, как мы ожидаем, банки полностью выберут лимит на обоих депозитных аукционах (Казначейство предложит 130 млрд руб. к размещению на 13 дней и 100 млрд руб. на 19 дней), а также на аукционе 27-дневного репо на сумму 70 млрд руб.
Более длинные ставки денежного рынка вчера повысились вслед за скачком 3-месячной ставки Mosprime. Последняя выросла на 9 бп, до 4,82%, в результате чего ее спред к ключевой ставке ЦБ достиг максимального уровня с апреля (57 бп). Резкое повышение ставки MosPrime привело к росту котировок по всей длине кривой FRA на 7–8 бп, до 4,74–4,78%. Аналогичную динамику продемонстрировали ставки процентных свопов: в том числе годовая ставка IRS подскочила на 8 бп (до 4,84%), а 5-летняя – на 6 бп (до 5,56%). Ставки NDF и кросс-валютных свопов также выросли, но менее значительно: в терминах OIS годовая ставка NDF поднялась на 5 бп (до 3,90%), а 5-летняя ставка XCCY – на 3 бп (до 4,20%). Мы не видим фундаментальных оснований для такого движения ставок, однако кратковременные скачки MosPrime соответствуют нашим ожиданиям – полагаем, что в ближайшие недели такие ситуации будут повторяться на фоне увеличения объема погашений по инструментам Федерального казначейства.
ОФЗ: минимальный объем первичного размещения за последние несколько месяцев; линкеры продолжают отыгрывать отставание от ОФЗ-ПД.
Вчера на регулярном аукционе Минфин предложил к размещению всего один выпуск – новый ОФЗ-26236 с фиксированным купоном сроком погашения в мае 2028 г. Спрос на бумагу составил 23,23 млрд руб., а в итоге Минфин продал облигаций на сумму 17,8 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,3x). Доходность по цене отсечения составила 5,70%, что соответствует доходности, с которой во вторник закрылся 9-летний ОФЗ-26224, и на 14 бп выше, чем у ближайшего к новой бумаге выпуска – ОФЗ-26212 с погашением в январе 2028 г. На наш взгляд, столь высокая премия по доходности была предоставлена в качестве компенсации за низкую ликвидность выпуска, для которого вчерашний аукцион стал дебютным. Результаты аукциона также подтверждают отсутствие уверенности у участников рынка, особенно у локальных игроков, в дальнейшей траектории рынка. Всего на аукционе было удовлетворено 62 заявки, крупнейшая из которых – на сумму 2 млрд руб. Доля неконкурентных заявок составила 8,5%.
На вторичном рынке доходности ОФЗ на открытии вчерашних торгов немного снизились вслед за укреплением рубля, но позднее развернулись вверх, в итоге прибавив 1–3 бп на фоне более слабых, чем ожидалось, результатов аукциона и коррекции в рубле. Худший результат по итогам дня показали выпуски сроком обращения 6–7 лет: в частности, 6-летний ОФЗ-26226 (YTM 5,35%) вырос в доходности на 4 бп, а 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,57%), 6-летний ОФЗ-2621 (YTM 5,33%) и 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,43%) прибавили по 3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 20 млрд руб. или 0,9x среднедневного показателя за последний месяц. Инфляционные линкеры продолжили отыгрывать отставание от ОФЗ с фиксированным купоном: реальная доходность 3-летнего ОФЗ-52001 (YTM 1,96%) снизилась на 6 бп, а 10-летнего ОФЗ-52003 (YTM 2,62%) – на 3 бп. Показатели вмененной инфляции на горизонте 8–10 лет повысились с 3–3,07% до 3,02–3,11%.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более длинные ставки денежного рынка вчера повысились вслед за скачком 3-месячной ставки Mosprime. Последняя выросла на 9 бп, до 4,82%, в результате чего ее спред к ключевой ставке ЦБ достиг максимального уровня с апреля (57 бп). Резкое повышение ставки MosPrime привело к росту котировок по всей длине кривой FRA на 7–8 бп, до 4,74–4,78%. Аналогичную динамику продемонстрировали ставки процентных свопов: в том числе годовая ставка IRS подскочила на 8 бп (до 4,84%), а 5-летняя – на 6 бп (до 5,56%). Ставки NDF и кросс-валютных свопов также выросли, но менее значительно: в терминах OIS годовая ставка NDF поднялась на 5 бп (до 3,90%), а 5-летняя ставка XCCY – на 3 бп (до 4,20%). Мы не видим фундаментальных оснований для такого движения ставок, однако кратковременные скачки MosPrime соответствуют нашим ожиданиям – полагаем, что в ближайшие недели такие ситуации будут повторяться на фоне увеличения объема погашений по инструментам Федерального казначейства.
ОФЗ: минимальный объем первичного размещения за последние несколько месяцев; линкеры продолжают отыгрывать отставание от ОФЗ-ПД.
Вчера на регулярном аукционе Минфин предложил к размещению всего один выпуск – новый ОФЗ-26236 с фиксированным купоном сроком погашения в мае 2028 г. Спрос на бумагу составил 23,23 млрд руб., а в итоге Минфин продал облигаций на сумму 17,8 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения 1,3x). Доходность по цене отсечения составила 5,70%, что соответствует доходности, с которой во вторник закрылся 9-летний ОФЗ-26224, и на 14 бп выше, чем у ближайшего к новой бумаге выпуска – ОФЗ-26212 с погашением в январе 2028 г. На наш взгляд, столь высокая премия по доходности была предоставлена в качестве компенсации за низкую ликвидность выпуска, для которого вчерашний аукцион стал дебютным. Результаты аукциона также подтверждают отсутствие уверенности у участников рынка, особенно у локальных игроков, в дальнейшей траектории рынка. Всего на аукционе было удовлетворено 62 заявки, крупнейшая из которых – на сумму 2 млрд руб. Доля неконкурентных заявок составила 8,5%.
На вторичном рынке доходности ОФЗ на открытии вчерашних торгов немного снизились вслед за укреплением рубля, но позднее развернулись вверх, в итоге прибавив 1–3 бп на фоне более слабых, чем ожидалось, результатов аукциона и коррекции в рубле. Худший результат по итогам дня показали выпуски сроком обращения 6–7 лет: в частности, 6-летний ОФЗ-26226 (YTM 5,35%) вырос в доходности на 4 бп, а 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,57%), 6-летний ОФЗ-2621 (YTM 5,33%) и 7-летний ОФЗ-26207 (YTM 5,43%) прибавили по 3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 20 млрд руб. или 0,9x среднедневного показателя за последний месяц. Инфляционные линкеры продолжили отыгрывать отставание от ОФЗ с фиксированным купоном: реальная доходность 3-летнего ОФЗ-52001 (YTM 1,96%) снизилась на 6 бп, а 10-летнего ОФЗ-52003 (YTM 2,62%) – на 3 бп. Показатели вмененной инфляции на горизонте 8–10 лет повысились с 3–3,07% до 3,02–3,11%.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter