Не спешите расставаться с Роснефтью

...

Покупайте акции, облигации и валюту

Установите торговый терминал, покупайте акции, облигации, валюту и драгоценные металлы!
ЦентроКредит
С окончанием пандемии и началом реализации проекта «Восток ойл» Роснефть улучшит свои финансовые результаты

Выручка Роснефти по МСФО за девять месяцев текущего года ожидаемо упала на 34,2% г/г, до 4,24 трлн руб., на фоне снижения средних цен реализации и сокращения производства из-за необходимости выполнять условия соглашения ОПЕК+. Из конкурентов госмонополии на данный момент отчитались НОВАТЭК и Газпром нефть, выручка которых сократилась на 23,3% и 22,5% соответственно, таким образом, Роснефть продемонстрировала самое глубокое ухудшение показателя.

Не спешите расставаться с Роснефтью


Источник: данные компании.

Операционные расходы компании упали на 26,1% г/г, до 4,01 трлн руб., что привело к падению операционной прибыли на 77,6% г/г до 228 млрд руб., поскольку выручка упала почти на 10% ниже. Провальным для Роснефти оказался второй квартал, за который она получила операционный убыток в размере 32 млрд руб. В этот период цены на нефть протестировали двадцатилетний минимум, поэтому все нефтедобытчики понесли серьезные потери. Сейчас ситуация изменилась к лучшему: с апрельских минимумов котировки нефти поднялись уже втрое.

Операционная рентабельность Роснефти за январь-сентябрь составила 5,37%. Однако у конкурентов результаты оказалась лучше: у НОВАТЭКа операционная маржа составила 11,5%, у Газпром нефти — 5,46%.

Роснефть завершила отчетный период с убытком в размере 177 млр руб., что в первую очередь вызвано отрицательными курсовыми разницами, на фоне переоценки валютного долга. У компании одна из самых высоких в отрасли долговых нагрузок. Мультипликатор NetDebt/EBITDA составляет 2,5х, порядка 48% долга приходится на обязательства в иностранной валюте, поэтому при девальвации рубля увеличиваются отрицательные курсовые разницы. Отмечу, что НОВАТЭК и Газпром нефть завершили отчетный период с чистой прибылью.

Таким образом, динамика финансовых результатов Роснефти оказалась более слабой, чем у конкурентов, что не может радовать акционеров.



Источник: данные компании.

Добыча нефти на основных месторождениях компании в Западной и Восточной Сибири упала на 9,9% г/г до 1149 млн баррелей, в связи с упомянутыми обязательствами по соглашению ОПЕК+. На ближайшем саммите участников этого договора 1 декабря может быть принято решение о продлении ограничений на добычу до 1 апреля 2021 года в связи с необходимостью поддерживать цену в условиях пандемии.

Хороший это или плохой сигнал для компании? С одной стороны, не будет роста производства, что негативно. С другой, этот фактор поможет сбалансировать нефтяной рынок и окажет поддержку котировкам черного золота, которые могут уверенно закрепиться выше $40. Ведь именно резкий обвал нефтяных цен в марте-апреле этого года способствовал значительному сокращению доходов нефтяников. На мой взгляд, это умерено позитивный фактор, поскольку в условиях пандемии главное — обеспечить ценовую стабильность.

У конкурентов добыча нефти также сократилась, но далеко на столь существенно: НОВАТЭК отчитался о снижении производства жидких углеводородов лишь на 0,7%, у Газпром нефти и ЛУКОЙЛа оно уменьшилось на 4,3% и 12,1% соответственно.

Добыча газа у Роснефти упала на 6% г/г, до 46,75 млрд куб. м, под влиянием снижения спроса в условиях пандемии, а также в связи с упомянутым соглашением ОПЕК+. У Газпром нефти и НОВАТЭКа производство газа повысилось на 6,2% и 1,5%, у ЛУКОЙЛа — упало на 18,8%.

Объем нефтепереработки на предприятиях Роснефти сократился на 4,5% г/г, до 78,18 млн тонн. Основной спад пришелся на второй квартал, когда существенно ослаб спрос на нефтепродукты. У Газпром нефти и ЛУКОЙЛа показатель снизился на 2,9% и 12,1% соответственно.

Операционные результаты Роснефти можно назвать удовлетворительными. Компания продемонстрировала более слабую динамику, чем Газпром нефть и НОВАТЭК, но опередила ЛУКОЙЛ.



Для акций Роснефти нельзя рассчитать мультипликатор P/E, поскольку за последние двенадцать месяцев компания получила чистый убыток. По EV/EBITDA она оценена в 7,14х, а это выше среднеотраслевого значения. Я рекомендую держать бумаги долгосрочным инвесторам по двум причинам.

Во-первых, в ближайшие месяцы начнется масштабная вакцинация от коронавируса, что будет способствовать усилению спроса на нефтепродукты и окажет положительное влияние на доходы Роснефти.

Во-вторых, Роснефть привлекает зарубежных партнеров для реализации проекта «Восток ойл» (продажи 10% в проекте нефтетрейдеру Trafigura), что позитивно для ее инвестиционной привлекательности. В 2024 году планируются поставки нефти с этого проекта в объеме 30 млн тонн, то есть совокупная добыча должна повыситься на 14%. При этом стоимость углеводородного сырья с Восток ойл будет на $10 выше, чем у Brent, так как оно будет выше по качеству.
/ (C) Источник
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=534246 обязательна Условия использования материалов

Брокерское обслуживание в банке ЦентроКредит


  • Специальный тарифный план для открывающих свой счет онлайн
  • Прямой доступ к торговле золотом на бирже
  • Торговля еврооблигациями на внебиржевом и биржевом рынке
  • Доступ к биржевому рынку РЕПО
  • Брокерское обслуживание и полный комплекс банковских услуг
  • Единый брокерский счет для валюты, ценных бумаг и инструментов срочного рынка
  • Отсутствие минимальной суммы при первичном пополнении счета

  • ЦентроКредит

    Вы активный опытный трейдер и хотите сменить брокера? Присмотритесь к нашему банку

    ЦентроКредит

    Как торговать на бирже с минимальной комиссией?