В ноябре подтвердился прогноз предыдущего ежемесячного обзора, рубль укрепился, но не столь существенно, как ожидалось. Тем более динамика мировых рынков предполагала еще более внушительный рост российской валюты.
Глобальные рисковые активы в прошлом месяце показали мощное восходящее движение, побившее многолетние или исторические рекорды. Данный импульс был вызван победой на президентских выборах представителя Демократической партии. Внешняя политика его оппонента на посту президента была агрессивной и недружественной по отношению к торговым партнерам, и в целом манера взаимодействия Трампа с общественностью и непредсказуемость доставляла множество неудобств инвесторам, поэтому они вздохнули с облегчением, поняв, что он не останется на второй срок.
Рынки с большим воодушевлением ожидают, что с приходом Байдена произойдет улучшение отношений между США и другими крупными экономиками в сфере внешней торговли и высоких технологий. Это тем более важно на фоне второй волны пандемии, нанесшей еще один удар по мировой экономике.
Кроме того, в ноябре сразу несколько перспективных вакцины вышли на финишную прямую, производители объявили о позитивных результатах последней фазы испытаний, свидетельствующих о высокой эффективности и безопасности препаратов. Это приблизило начало массовой вакцинации, что сняло риски более глубокого и продолжительного экономического кризиса, вызванного пандемией.
На этом фоне нефть подскочила почти на 40% от пятимесячного минимума, установленного на старте ноября. Однако рубль при столь благоприятной внешней конъюнктуре показал скромный рост из-за своей переоцененности к нефтяным ценам, отраженной в относительно низкой рублевой стоимости барреля Brent. В начале ноября она находилась ниже 3000 руб. И, хотя к концу месяца показатель превысил 3600 руб., это всего лишь минимум предыдущего года.
Таким образом, рубль уменьшил переоцененность к нефти, но полностью не избавился от данного дисбаланса, так как более комфортный с точки зрения доходов госбюджета и экспортеров диапазон соответствует прошлогодним границам 3700–4400. Этот фактор и дальше будет сдерживать российскую валюту от укрепления на позитивном внешнем фоне и способен ускорить ослабление рубля в случае ухудшения ситуации на мировых рынках.
В то же время другие валюты показали более существенный рост к USD, в результате чего его индекс доллара опустился на минимальные с апреля 2018 г. уровни.
Отставание рубля от восходящей динамики других валют привело к тому, что по итогам ноября он опустился с 31 на 32 строчку в рейтинге 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года. В результате за 11 месяцев рубль потерял почти 19% к доллару и 25% к евро.
Тем не менее, в ноябре впервые за 10 лет российская валюта укрепилась, сломив негативную историческую традицию. Есть неплохие шансы, что и декабрь вопреки статистике не станет для рубля самым плохим месяцем.
Однако показать уверенный рост в оставшийся до конца года период рублю будет непросто. Кроме сохраняющейся переоцененности к нефти, сдерживающим укрепление фактором способны выступить пиковые платежи российских компаний по внешнему долгу, составляющие в декабре $15,38 млрд против $4,38 млрд в ноябре.
Также в конце месяца давление на рубль может оказать стремление многих участников рынка уйти на длинные новогодние праздники в иностранной валюте из-за опасений реализации в этот период каких-либо рисков.
Российский долговой рынок в последние недели дает, скорее, умеренно негативные сигналы рублю, и вряд ли мы увидим всплеск интереса к ОФЗ со стороны иностранных инвесторов.
Не последнюю роль в динамике рубля в декабре и в начале следующего года могут сыграть итоги заседания Банка России 18 декабря. Некоторые ожидают от регулятора еще одного снижения ставки до нового исторического минимума. В пользу этого говорит существенное улучшение внешней рыночной и геополитической обстановки.
Однако инфляционные тенденции свидетельствуют об ускорении роста потребительских цен, в результате чего годовая инфляция временно превысила таргет ЦБ в 4% и верхнюю планку его прогнозного диапазона на 2020 г. в 3,9–4,2%, составив на конец ноября 4,3%. Это может препятствовать дальнейшему смягчению монетарной политики Банка России.
В то же время, появление отчетливых сигналов от регулятора, свидетельствующих о начале длительной паузы в снижении ставки или о завершении цикла ослабления денежно-кредитных условий, могут оказать поддержку рублю в среднесрочной перспективе.
Таким образом, в соответствии с базовым сценарием, в декабре рубль останется в коридоре, сформированном во второй половине предыдущего месяца. У пары USD/RUB он соответствует диапазону 75,3–76,7. К концу месяца доллар может попытаться пробить его верхнюю границу, направившись выше уровня 77 руб., но пока мы наблюдаем попытку пробоя нижней границы диапазона консолидации.
Однако для возобновления планомерного снижения российской валюты должна ухудшиться внешняя рыночная или геополитическая обстановка. Так как сейчас соответствующих драйверов не наблюдается, подъем доллар выше 78 руб. на краткосрочном горизонте не ожидается.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Глобальные рисковые активы в прошлом месяце показали мощное восходящее движение, побившее многолетние или исторические рекорды. Данный импульс был вызван победой на президентских выборах представителя Демократической партии. Внешняя политика его оппонента на посту президента была агрессивной и недружественной по отношению к торговым партнерам, и в целом манера взаимодействия Трампа с общественностью и непредсказуемость доставляла множество неудобств инвесторам, поэтому они вздохнули с облегчением, поняв, что он не останется на второй срок.
Рынки с большим воодушевлением ожидают, что с приходом Байдена произойдет улучшение отношений между США и другими крупными экономиками в сфере внешней торговли и высоких технологий. Это тем более важно на фоне второй волны пандемии, нанесшей еще один удар по мировой экономике.
Кроме того, в ноябре сразу несколько перспективных вакцины вышли на финишную прямую, производители объявили о позитивных результатах последней фазы испытаний, свидетельствующих о высокой эффективности и безопасности препаратов. Это приблизило начало массовой вакцинации, что сняло риски более глубокого и продолжительного экономического кризиса, вызванного пандемией.
На этом фоне нефть подскочила почти на 40% от пятимесячного минимума, установленного на старте ноября. Однако рубль при столь благоприятной внешней конъюнктуре показал скромный рост из-за своей переоцененности к нефтяным ценам, отраженной в относительно низкой рублевой стоимости барреля Brent. В начале ноября она находилась ниже 3000 руб. И, хотя к концу месяца показатель превысил 3600 руб., это всего лишь минимум предыдущего года.
Таким образом, рубль уменьшил переоцененность к нефти, но полностью не избавился от данного дисбаланса, так как более комфортный с точки зрения доходов госбюджета и экспортеров диапазон соответствует прошлогодним границам 3700–4400. Этот фактор и дальше будет сдерживать российскую валюту от укрепления на позитивном внешнем фоне и способен ускорить ослабление рубля в случае ухудшения ситуации на мировых рынках.
В то же время другие валюты показали более существенный рост к USD, в результате чего его индекс доллара опустился на минимальные с апреля 2018 г. уровни.
Отставание рубля от восходящей динамики других валют привело к тому, что по итогам ноября он опустился с 31 на 32 строчку в рейтинге 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года. В результате за 11 месяцев рубль потерял почти 19% к доллару и 25% к евро.
Тем не менее, в ноябре впервые за 10 лет российская валюта укрепилась, сломив негативную историческую традицию. Есть неплохие шансы, что и декабрь вопреки статистике не станет для рубля самым плохим месяцем.
Однако показать уверенный рост в оставшийся до конца года период рублю будет непросто. Кроме сохраняющейся переоцененности к нефти, сдерживающим укрепление фактором способны выступить пиковые платежи российских компаний по внешнему долгу, составляющие в декабре $15,38 млрд против $4,38 млрд в ноябре.
Также в конце месяца давление на рубль может оказать стремление многих участников рынка уйти на длинные новогодние праздники в иностранной валюте из-за опасений реализации в этот период каких-либо рисков.
Российский долговой рынок в последние недели дает, скорее, умеренно негативные сигналы рублю, и вряд ли мы увидим всплеск интереса к ОФЗ со стороны иностранных инвесторов.
Не последнюю роль в динамике рубля в декабре и в начале следующего года могут сыграть итоги заседания Банка России 18 декабря. Некоторые ожидают от регулятора еще одного снижения ставки до нового исторического минимума. В пользу этого говорит существенное улучшение внешней рыночной и геополитической обстановки.
Однако инфляционные тенденции свидетельствуют об ускорении роста потребительских цен, в результате чего годовая инфляция временно превысила таргет ЦБ в 4% и верхнюю планку его прогнозного диапазона на 2020 г. в 3,9–4,2%, составив на конец ноября 4,3%. Это может препятствовать дальнейшему смягчению монетарной политики Банка России.
В то же время, появление отчетливых сигналов от регулятора, свидетельствующих о начале длительной паузы в снижении ставки или о завершении цикла ослабления денежно-кредитных условий, могут оказать поддержку рублю в среднесрочной перспективе.
Таким образом, в соответствии с базовым сценарием, в декабре рубль останется в коридоре, сформированном во второй половине предыдущего месяца. У пары USD/RUB он соответствует диапазону 75,3–76,7. К концу месяца доллар может попытаться пробить его верхнюю границу, направившись выше уровня 77 руб., но пока мы наблюдаем попытку пробоя нижней границы диапазона консолидации.
Однако для возобновления планомерного снижения российской валюты должна ухудшиться внешняя рыночная или геополитическая обстановка. Так как сейчас соответствующих драйверов не наблюдается, подъем доллар выше 78 руб. на краткосрочном горизонте не ожидается.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter