3 декабря 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством вчера опять вырос: в рамках данного инструмента банки заняли 100 млрд руб. из предложенных 400 млрд руб. Однако мы не считаем, что это указывает на существенные проблемы с рублевой ликвидностью в банковской системе, поскольку однодневные ставки остаются на низких уровнях. В частности, ставка RUONIA вчера опустилась, по нашим оценкам, ниже 4,05% (против 4,06% во вторник), а средняя стоимость однодневного валютного свопа снизилась на 2 бп, до 3,94%. В результате ожидаемого притока средств из бюджета запас свободных резервов в банках, как мы полагаем, возрастет, а ставки овернайт к началу следующей недели (и до завершения периода усреднения) опустятся еще ниже. По нашим оценкам, остатки средств на корсчетах банков в ЦБ по состоянию на сегодняшнее утро составляют 2,2–2,3 трлн руб. против 1,9–2,0 трлн руб., необходимых для выполнения требований усреднения. Федеральное казначейство сегодня проведет аукцион 14-дневных депозитов на сумму 100 млрд руб. Мы ожидаем, что спрос на аукционе будет близким к установленному лимиту.
Трехмесячная ставка MosPrime в среду поднялась на 1 бп, до 3,96%, в то время как котировки FRA снижались второй день подряд. На данный момент ставки FRA находятся на уровне 4,70–4,72%. Мы расцениваем это как индикатор того, что участники рынка, как и мы, считают нынешний скачок MosPrime избыточным и ожидают, что в среднесрочной перспективе она сместится ближе к уровню ключевой ставки Банка России. С фундаментальной точки зрения мы считаем справедливым спред между 3-месячной MosPrime и ключевой ставкой ЦБ в 50–60 бп против нынешнего спреда в 71 бп. Дальний отрезок кривой процентных свопов вчера сместился вверх, в том числе 10-летняя ставка IRS повысилась на 2 бп (до 6,19%). Короткие ставки преимущественно остались на прежних уровнях, а годовая ставка IRS снизилась на 2 бп (до 4,84%). Годовая ставка NDF не изменилась, составив 3,92% в терминах OIS, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) опустилась на 1 бп, до 4,24%.
ОФЗ: небольшое размещение на аукционах; на вторичном рынке кривая осталась на прежних уровнях.
На вчерашнем регулярном аукционе Минфин предложил инвесторам два выпуска с фиксированным купоном. Эти же две бумаги предлагались к размещению на аукционе 18 ноября, однако при такой же премии по доходности, как две недели назад, общий спрос и фактический объем размещения облигаций оказались почти в два раза ниже: 34 млрд руб. и 18,5 млрд руб. соответственно. На аукционе 11-летнего ОФЗ-26235 при спросе всего в 14 млрд руб. Минфин продал бумаг на 9,0 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 6,05%, на 5 бп превысив уровень закрытия вторника (против 4 бп на аукционе 18 ноября). Доля неконкурентных заявок составила 13%. Заявок на 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,23%) поступило на сумму 20,5 млрд руб., а в итоге были удовлетворены заявки на 9,5 млрд руб. (одна треть от установленного лимита размещения в 30 млрд руб.). Доходность по цене отсечения равнялась 5,25%, что соответствовало премии по доходности в 5 бп к уровню закрытия вторника (против 6 бп в ноябре). Доля неконкурентных заявок составила 9%.
На вторичном рынке доходности ОФЗ выросли на 2–3 бп после объявления слабых результатов аукциона ОФЗ-26235, однако вечером рынок отыграл понесенные потери на фоне укрепления рубля. Предлагавшиеся к размещению ОФЗ-26235 и ОФЗ-26234 отстали от рынка, по итогам сессии прибавив в доходности по 3 бп. Остальные выпуски с фиксированным купоном закрылись в среднем без изменений. Иностранные инвесторы, как мы полагаем, в нетто-выражении продолжили покупать длинные ОФЗ в небольших объемах. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 21 млрд руб., что почти соответствовало среднедневному показателю за последний месяц. На локальных рынках долга других развивающихся стран вчерашняя сессия была необычно спокойной.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Трехмесячная ставка MosPrime в среду поднялась на 1 бп, до 3,96%, в то время как котировки FRA снижались второй день подряд. На данный момент ставки FRA находятся на уровне 4,70–4,72%. Мы расцениваем это как индикатор того, что участники рынка, как и мы, считают нынешний скачок MosPrime избыточным и ожидают, что в среднесрочной перспективе она сместится ближе к уровню ключевой ставки Банка России. С фундаментальной точки зрения мы считаем справедливым спред между 3-месячной MosPrime и ключевой ставкой ЦБ в 50–60 бп против нынешнего спреда в 71 бп. Дальний отрезок кривой процентных свопов вчера сместился вверх, в том числе 10-летняя ставка IRS повысилась на 2 бп (до 6,19%). Короткие ставки преимущественно остались на прежних уровнях, а годовая ставка IRS снизилась на 2 бп (до 4,84%). Годовая ставка NDF не изменилась, составив 3,92% в терминах OIS, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) опустилась на 1 бп, до 4,24%.
ОФЗ: небольшое размещение на аукционах; на вторичном рынке кривая осталась на прежних уровнях.
На вчерашнем регулярном аукционе Минфин предложил инвесторам два выпуска с фиксированным купоном. Эти же две бумаги предлагались к размещению на аукционе 18 ноября, однако при такой же премии по доходности, как две недели назад, общий спрос и фактический объем размещения облигаций оказались почти в два раза ниже: 34 млрд руб. и 18,5 млрд руб. соответственно. На аукционе 11-летнего ОФЗ-26235 при спросе всего в 14 млрд руб. Минфин продал бумаг на 9,0 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 6,05%, на 5 бп превысив уровень закрытия вторника (против 4 бп на аукционе 18 ноября). Доля неконкурентных заявок составила 13%. Заявок на 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,23%) поступило на сумму 20,5 млрд руб., а в итоге были удовлетворены заявки на 9,5 млрд руб. (одна треть от установленного лимита размещения в 30 млрд руб.). Доходность по цене отсечения равнялась 5,25%, что соответствовало премии по доходности в 5 бп к уровню закрытия вторника (против 6 бп в ноябре). Доля неконкурентных заявок составила 9%.
На вторичном рынке доходности ОФЗ выросли на 2–3 бп после объявления слабых результатов аукциона ОФЗ-26235, однако вечером рынок отыграл понесенные потери на фоне укрепления рубля. Предлагавшиеся к размещению ОФЗ-26235 и ОФЗ-26234 отстали от рынка, по итогам сессии прибавив в доходности по 3 бп. Остальные выпуски с фиксированным купоном закрылись в среднем без изменений. Иностранные инвесторы, как мы полагаем, в нетто-выражении продолжили покупать длинные ОФЗ в небольших объемах. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 21 млрд руб., что почти соответствовало среднедневному показателю за последний месяц. На локальных рынках долга других развивающихся стран вчерашняя сессия была необычно спокойной.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter