15 декабря 2020 PRAVDA Invest
1. «Первичка» — облигационное «IPO»
Первичка облигаций нередко является хорошей возможностью заработать 0,5-1,5% фактически за несколько дней. Это не всегда интересно для смешанных портфелей (акции + облигации), но практически всегда имеет смысл для активно управляемых портфелей облигаций, так как дает зачастую очень приятный бонус к расчетной доходности.
С начала октября и по сегодняшний день на Мосбирже разместилось более 100 новых выпусков облигаций, различного уровня «рыночности», ликвидности, доходности и кредитного качества.
11 из них представляли реальный интерес с точки зрения участия в первичке. Заработать на них можно было до 3% в абсолюте за 1,5-2 месяца, а средняя доходность в % годовых превысила 20%. Последний пример – облигации Белуга БО-П04, цена которых на первых же торгах после размещения (11 декабря) составила 100,77%, а в моменте достигала 101,3%.
Статистика результатов первичных размещений с октября 2020
Естественно, не все облигации на первичке целесообразно покупать, нужно отбирать бумаги с потенциалом роста. Вот упрощенно, как это сделать:
Посмотреть доходности уже торгующихся выпусков этого эмитента. Если предлагаемая доходность сильно выше (с учетом дюрации) -> покупать.
Если нет торгующихся выпусков, посмотреть доходности облигаций из той же рейтинговой группы и желательно отрасли. Если предлагаемая доходность сильно выше (с учетом дюрации), а кредитное качество на ваш взгляд сопоставимо -> покупать.
Хайповые облигации -> покупать. Самые хайповые облигации последних месяцев – это Киви Финанс 001Р-01, цена которых достигала 103,4% от номинала через два месяца после размещения и Хэдхантер 001Р-01R. Хэдхантер разместился почти без премии, с очень низким купоном 6.45% (почти на 1 п.п. ниже первоначального гайденса), но и то открылся немного выше номинала.
В закрытой группе в Телеграм @PravdaInvestPRO_bot в рамках облигационной стратегии мы отслеживаем интересные с нашей точки зрения первички и даем свои таргеты по доходности в тех случаях, когда есть потенциал, а также покупаем в портфели.
2. Как поучаствовать в первичке?
На самом деле все зависит от вашего брокера. У каких-то брокеров участвовать можно напрямую из мобильного приложения, у каких-то потребуется подписать бумажные поручения. Но в целом всегда можно связаться с поддержкой брокера, назвать интересующий выпуск и вам помогут.
На что еще обратить внимание:
Минимальная сумма: иногда ограничения вводятся эмитентом (например, в Хэдхантере нельзя было участвовать с заявками менее 1,4 млн руб.), иногда брокером.
Аллокация: часто, если спрос высокий, заявки на покупку удовлетворяются пропорционально. Если вы берете бумагу в спекулятивных целях, это не так плохо. Такие бумаги чаще открывают торги сразу дороже цены размещения.
Минимальный уровень купона: заявки можно выставлять «по рынку», а можно с указанием желаемой доходности. В этом случае, если в процессе формирования книги заявок эмитент снижает купон ниже требуемой вами доходности, вы бумагу не получаете. Актуальный пример – Хэдхантер.
Кредитное качество: спекулятивно участвуя в первичке, вы чаще всего не планируете держать бумагу долго. Потенциал зачастую реализуется в течение пары месяцев. Поэтому кредитное качество в данном случае играет меньшую роль, чем при классическом инвестировании в бонды. Но все равно, откровенный shit брать не нужно.
Комиссии: какие-то брокера берут за сделку стандартную комиссию, какие-то повышенную. Повышенная комиссия может очень негативно повлиять на финансовый результат и целесообразность таких сделок. Уточняйте комиссии заранее.
Временной лаг: как правило, между датой начала процесса сбора заявок и началом обращения на бирже (а также началом начисления НКД) проходит время, обычно около недели. В эту неделю деньги будут заморожены (вы не будете получать на них НКД). Мы в наших расчетах годовой доходности заложили 7-дневный лаг.
3. Наш облигационный портфель, где мы часто отыгрываем первичные размещения.
13% годовых доходность нашего облигационного портфеля или 19,1% в абсолютных значениях
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Первичка облигаций нередко является хорошей возможностью заработать 0,5-1,5% фактически за несколько дней. Это не всегда интересно для смешанных портфелей (акции + облигации), но практически всегда имеет смысл для активно управляемых портфелей облигаций, так как дает зачастую очень приятный бонус к расчетной доходности.
С начала октября и по сегодняшний день на Мосбирже разместилось более 100 новых выпусков облигаций, различного уровня «рыночности», ликвидности, доходности и кредитного качества.
11 из них представляли реальный интерес с точки зрения участия в первичке. Заработать на них можно было до 3% в абсолюте за 1,5-2 месяца, а средняя доходность в % годовых превысила 20%. Последний пример – облигации Белуга БО-П04, цена которых на первых же торгах после размещения (11 декабря) составила 100,77%, а в моменте достигала 101,3%.
[img]https://sun9-28.userapi.com/impf/-7wmpa4aW9KDysgNzX_Mk90ie_uTYSKOq8Sx0g/MmOYm3BSeek.jpg?size=807x369&quality=96&sign=28b2e20f48f9d4f4ccbe4f4b224bf44d&type=album[/img]
Статистика результатов первичных размещений с октября 2020
Естественно, не все облигации на первичке целесообразно покупать, нужно отбирать бумаги с потенциалом роста. Вот упрощенно, как это сделать:
Посмотреть доходности уже торгующихся выпусков этого эмитента. Если предлагаемая доходность сильно выше (с учетом дюрации) -> покупать.
Если нет торгующихся выпусков, посмотреть доходности облигаций из той же рейтинговой группы и желательно отрасли. Если предлагаемая доходность сильно выше (с учетом дюрации), а кредитное качество на ваш взгляд сопоставимо -> покупать.
Хайповые облигации -> покупать. Самые хайповые облигации последних месяцев – это Киви Финанс 001Р-01, цена которых достигала 103,4% от номинала через два месяца после размещения и Хэдхантер 001Р-01R. Хэдхантер разместился почти без премии, с очень низким купоном 6.45% (почти на 1 п.п. ниже первоначального гайденса), но и то открылся немного выше номинала.
В закрытой группе в Телеграм @PravdaInvestPRO_bot в рамках облигационной стратегии мы отслеживаем интересные с нашей точки зрения первички и даем свои таргеты по доходности в тех случаях, когда есть потенциал, а также покупаем в портфели.
2. Как поучаствовать в первичке?
На самом деле все зависит от вашего брокера. У каких-то брокеров участвовать можно напрямую из мобильного приложения, у каких-то потребуется подписать бумажные поручения. Но в целом всегда можно связаться с поддержкой брокера, назвать интересующий выпуск и вам помогут.
На что еще обратить внимание:
Минимальная сумма: иногда ограничения вводятся эмитентом (например, в Хэдхантере нельзя было участвовать с заявками менее 1,4 млн руб.), иногда брокером.
Аллокация: часто, если спрос высокий, заявки на покупку удовлетворяются пропорционально. Если вы берете бумагу в спекулятивных целях, это не так плохо. Такие бумаги чаще открывают торги сразу дороже цены размещения.
Минимальный уровень купона: заявки можно выставлять «по рынку», а можно с указанием желаемой доходности. В этом случае, если в процессе формирования книги заявок эмитент снижает купон ниже требуемой вами доходности, вы бумагу не получаете. Актуальный пример – Хэдхантер.
Кредитное качество: спекулятивно участвуя в первичке, вы чаще всего не планируете держать бумагу долго. Потенциал зачастую реализуется в течение пары месяцев. Поэтому кредитное качество в данном случае играет меньшую роль, чем при классическом инвестировании в бонды. Но все равно, откровенный shit брать не нужно.
Комиссии: какие-то брокера берут за сделку стандартную комиссию, какие-то повышенную. Повышенная комиссия может очень негативно повлиять на финансовый результат и целесообразность таких сделок. Уточняйте комиссии заранее.
Временной лаг: как правило, между датой начала процесса сбора заявок и началом обращения на бирже (а также началом начисления НКД) проходит время, обычно около недели. В эту неделю деньги будут заморожены (вы не будете получать на них НКД). Мы в наших расчетах годовой доходности заложили 7-дневный лаг.
3. Наш облигационный портфель, где мы часто отыгрываем первичные размещения.
[img]https://sun9-42.userapi.com/impf/BvnEWdDeTPfNA96L_gG6YzEt9Yu0JWW3bFwWRQ/TXTl1vTqKGM.jpg?size=807x609&quality=96&sign=45a94a52dbe3dd5a7468cbaf422647ba&type=album[/img]
13% годовых доходность нашего облигационного портфеля или 19,1% в абсолютных значениях
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter