​​АФК Система - а есть ли апсайды?

После внушительно роста на 150% с мартовских минимумов, акции ушли в коррекцию, которая забрала уже больше 20% капитализации. На этом фоне будет интересно рассмотреть Систему через призму отчета за третий квартал 2020 года и тех драйверов, которые гнали котировки к новым вершинам.

Консолидированная выручка в 3 квартале выросла на 9,6% до 184,9 млрд рублей. Рост произошел в основном за счет сильных результатов МТС, Segezha Group, агрохолдинга «Степь» и Медси. К слову, Segezha и Степь нарастили выручку на 38% и 48% соответственно. У компании есть четко формализованные планы по выводу Segezha Group на IPO. После успешного Ozon, эти планы представляются мне вполне реализуемыми.

Драйвером роста капитализации Системы в последние месяцы стало размещение на бирже Ozon. Однако, сам ритейлер не вносит столь существенный вклад в финансовые результаты материнской компании. В недавнем разборе Ozon, я указывал, что несмотря на рост выручки, у маркетплейса есть проблемы с маржинальностью и рентабельностью деятельности. Чистый убыток за 9 месяцев 2020 года составил 12,9 млрд рублей, оставшись на уровне прошлого года.

Позитивным моментом становится сокращение операционных расходов самой АФК. За 3 квартал компании удалось сократить их на 10,4%. Небольшую коррекцию внесли курсовые разницы, но их влияние оказалось ограниченным, благодаря чему, чистая прибыль по итогам 3 квартала составила 11,5 млрд рублей, что на 53% выше уровня 2019 года.

Даже несмотря на позитивную квартальную отчетность котировки ушли в коррекцию. Поводом послужила перегрелось акций. Не помогло котировкам и намерение руководства выплатить удвоенные дивиденды по итогам 2020 года. Прошлый год принес в копилку частным инвесторам всего 0,7% доходности. Даже удвоение этого значения не даст доходность выше 2–3% по итогам 2020 года.

В акциях Системы нужно искать другие драйверы роста. Благо, таковые найдутся. Помимо планируемых IPO, у Системы есть козырь в рукаве, в лице входящего в Группу АФК фармацевтического завода «Биннофарм», на котором производят вакцину от Covid-19 — Спутник-V. До сих пор у меня нет точных цифр, какими будут примерные выручки предприятия. Напомню, что кроме Биннофарма, вакцину производит и сам институт-разработчик НИЦЭМ им Н.Ф. Гамалеи.

Система — классический пример хайповой идеи, которая отработала весь 2020 год. Тут и возможные выгоды от производства вакцины, и IPO Ozon, вокруг которого поднялась шумиха. Все эти факторы закладывались в цену. Весь этот ажиотаж не умиляет достоинства компании. Однозначно, есть апсайды, только вот с текущих значения я бы брать акции не рискнул. На лицо, явная перекупленность. P/B в 4 на рекордных значениях для компании. Для себя я определил уровни в 19-22 рубля, как оптимальные для начала набора позиции.

​​АФК Система - а есть ли апсайды?

Источник: /
https://smart-lab.ru/blog/665267.php

Коронавирус и финансовые рынки 25 февраля: "Отпускному" лету в России быть
ИХ "Финам" | Обзор рынка
Криптобудущее. История и прогнозы по цифровой валюте
ИХ "Финам" | Криптовалюта
НОВАТЭК заключил 15-летний контракт на поставки газа китайской Shenergy
Thomson Reuters | Компании | НОВАТЭК
Bloomberg узнал о частичной приостановке производства Tesla в США
РБК Quote | Компании | Tesla Motors (SpaceX)
«ВТБ Капитал» оценил Fix Price в ₽752–854 млрд
Thomson Reuters | Компании
ЦБ установил факты манипулирования акциями «Сбера» и «Газпрома»
РБК Quote | Акции | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER)
В стартап с российскими корнями Zenia Yoga вложилась Наталья Водянова
РБК Quote | Новости
«Крыса и лжец». Главе Robinhood устроили очередной допрос в прямом эфире
РБК Quote | Новости
Barclays повысил прогноз по нефти на 2021 год на фоне дефицита в США
Thomson Reuters | Товары | Oil
Verizon потратит $45,5 млрд на частоты для сетей нового поколения 5G
РБК Quote | Компании | Verizon
Основная проблема заключается в том, что без достаточного уровня знаний люди начинают вкладывать
Financial One | Периодика | ТВ
Топ-3 нефтяных американских акции с хорошими дивидендами
ИХ "Финам" | Компании
Причины для позитива в акциях Boeing
Санкт-Петербургская биржа | Акции

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=537363 обязательна Условия использования материалов