Об итогах года и самых «любимых» акциях аналитиков на 2021


К концу декабря российский рынок подходит с умеренными потерями по индексу RTS, порядка -12%. Среди развивающихся стран отечественный рынок занял средние позиции. В лидерах и на положительной территории оказались индийский и малазийский индексы. В аутсайдерах — бразильский Bovespa. Российский RTS с учетом дивидендов показывает просадку -7% с начала года.

Об итогах года и самых «любимых» акциях аналитиков на 2021


Ключевые драйверы

Российский рынок относится к развивающимся. Смягчение монетарной политики мировыми центробанками и сильные фискальные стимулы оказали поддержку всем рисковым активам, и этой категории рынков в частности.

Также, в силу высокой доли в публичных активах представителей нефтегазового сектора, российский индекс в целом нередко относят к сырьевой группе бенчмарков. В этом смысле пандемия ничего не изменила. COVID-19 привел к жестким социальным ограничениям — в первую очередь это сказалось на спросе на углеводороды. Цены на нефть WTI по майскому контракту впервые в истории опустились на отрицательную территорию. За ценами на нефть и мировыми фондовыми индексами последовала вниз и российская площадка.

Индекс МосБиржи традиционно получил определенную долю поддержки от ослабления рубля. Не наблюдалось существенной реакции российских активов на падение нефтяных котировок ниже нуля, преимущественно из-за ожидаемой сделки ОПЕК+, которая сократила предложение в первые месяцы пандемии почти на 10 млн б/с.



С августа российский индекс стал заметно отставать от MSCI EM. Однако причина кроется не только в прекращении подъема нефтяных котировок и ослаблении спроса на активы из глобального сектора нефти и газа. В этот период в США определился фаворит президентской предвыборной гонки. Им стал Джозеф Байден, впоследствии одержавший победу на выборах. Инвесторы опасаются, что при Байдене отношения Москвы и Вашингтона могут ухудшиться, а риски новых санкций станут актуальны.

Тем не менее после дня голосования на выборах президента США российские индексы продемонстрировали стремительный рост, как впрочем и все глобальные рисковые активы. Следом за выборами в США начали поступать новости о позитивных итогах клинических исследований вакцины от нескольких авторитетных разработчиков. Инвесторы начали отыгрывать будущую вакцинацию и нормализацию ситуации в мире. Американские индексы поставили очередные рекорды. S&P 500 вырос на 10,8%, российский РТС взлетел на 20%, индекс МосБиржи вырос более чем на 15%.

Отраслевой разрез

Лидеры

Среди отраслевых индексов явными лидерами еще в июле стали индекс металлургии и добычи, а также индекс потребительского сектора. Оба бенчмарка прибавили более 40% с начала года, против 6% у индекса МосБиржи. Металлурги традиционно выиграли от ослабления рубля. При этом масштабной просадки по спросу на металл удалось избежать. Социальные ограничения затронули металлургические предприятия по минимуму, а вот спрос на экспортных рынках заметно вырос.

Потребительский сектор выиграл от локдауна. Магазины торговых сетей — практически единственные из офлайн-формата, кто не был закрыт ни дня, а бум спроса на товары первой необходимости в марте-мае помог фуд-ритейлу увеличить выручку на 15–18% г/г, что среди прочего привело к повышению дивидендов. Также стоит отметить, что в потребительский сектор Московской биржи включены акции Яндекса, которые в определенной степени получили поддержку от пандемии и показали сильную динамику с начала года благодаря корпоративным факторам.



Аутсайдеры

В аутсайдерах в этом году оказались транспортный и нефтегазовый сектор, что вполне закономерно. Социальные ограничения в первую очередь ударили по мобильности граждан, туристическому направлению. Наибольшую долю в транспортном субиндексе, который потерял с начала года около 20%, занимает Аэрофлот, бумаги которого оказались под дополнительным давлением из-за допэмиссии на 80 млрд руб. Уставной капитал был размыт более чем в 2 раза.

Работа из дома и отсутствие перелетов не требовало большого количества топлива. Все это привело к избытку предложения нефти и падению котировок фьючерса на WTI в апреле на отрицательную территорию. Нефтегазовые компании до сих пор не оправились от пандемии, хотя с тех пор спрос на нефть существенно восстановился. Ограничения в рамках сделки ОПЕК+ сократились с 9,7 млн б/с до 7,7 млн с августа и могут продолжить снижаться в начале 2021 г. Индекс нефти и газа с начала года теряет около 17%, но с восстановлением привычного уклада жизни этот сектор может оказаться среди лидеров роста в будущем году.

Фавориты аналитиков в 2021 г. Топ-10 акций российских компаний

Уже не первый год в топ самых «любимых» акций аналитиков мы включаем бумаги с максимальным количеством рекомендаций «покупать» и одновременно с самым высоким потенциалом роста. В списке любимчиков на 2020 г. были: Яндекс (+88%), Сбербанк (+12,9%), Интер РАО (+8,8%), Банк СПБ (-0,3%), Qiwi (-28,5%), ТМК (10,8%), Аэрофлот (-33%), ЛСР (+18,7%). В скобках указана полная доходность с учетом дивидендов по состоянию на 25 декабря 2020 г.

Две акции из списка показали высокую волатильность. Аэрофлот стал жертвой эпидемиологического форс-мажора. Акции Qiwi оказались под давлением в результате усиления регулирования платежных сервисов. Индекс МосБиржи с учетом дивидендов в этом году вырос на 13%. Учитывая непростой год, результаты фаворитов аналитиков в целом довольно неплохие.

Исходя из консенсус-прогноза, на 2021 г. мы предлагаем следующий список самых «любимых» акций аналитиков.

1. X5 Retail

Самой популярной бумагой с точки зрения рекомендации «покупать» стала акция X5 Retail Group, оператора торговый сетей Пятерочка, Перекресток и Карусель. Всего 14 рекомендаций «покупать» и одна рекомендация «держать» бумаги этой компании. Таргет — $44,77 за бумагу на LSE. Апсайд — 23%.

X5 по праву является лидером российского фуд-ритейла с самым высоким объемом продаж. В 2020 г. компания получила поддержку от социальных ограничений и бума спроса на продукты первой необходимости. Выручка за 9 месяцев 2020 г. выросла на 15% г/г., до 1450 млрд руб.

Компания продолжает расширять бизнес, делает упор на онлайн-сегмент бизнеса. В ближайшие годы в фокусе может стать развитие интернет-магазина и услуг доставки продуктов. Согласно среднесрочной стратегии предполагается, что к 2023 г. доля выручки от открытия новых магазинов в приросте общей выручки сократится до 35%, с 66% в 2019 г., а доля роста LFL-продаж в росте выручки увеличится до 54,8%, с 32% в 2019 г. Новые направления бизнеса будут обеспечивать 10% всего прироста выручки. X5 в дальнейшем не исключает IPO своих онлайн-бизнесов.

В 2020 г. X5 поменяла дивидендную политику. Компания планирует выплачивать дивиденды на полугодовой основе дважды в год. Базой для расчета дивидендов будет денежный поток. Пороговым значением, выше которого дивиденды могут не выплачиваться, является коэффициент Чистый долг / EBITDA на уровне 2,0х по стандартам IAS 17. По итогам 9 месяцев 2020 г. наблюдательный совет X5 рекомендовал выплатить 73,645 руб. на одну ГДР. В совокупности с уже выплаченными дивидендами за 2019 г. акционеры могут получить в 2020 г. около 184,1 руб. на одну депозитарную расписку, что соответствует 6,7%, исходя из текущих котировок.

2. Полиметалл

Десять аналитиков инвестдомов рекомендуют акцию к покупке. Еще трое рекомендуют держать бумагу. Согласно консенсус-прогнозу апсайд составляет 37%. Таргет — 2310 руб.

Акции Полиметалла получили существенную поддержку в 2020 г. Турбулентность на финансовых рынках из-за пандемии COVID-19, последовавшие за ней гигантские фискальные и монетарные стимулы в глобальном масштабе вылились в стремительный рост котировок золота и серебра. Рост цен на золото в 2020 г. в рублевом выражении достигал 60% с начала года. Выручка компании за 9 месяцев 2020 г. выросла на 26% г/г, до $2019 млн. Полиметалл сокращает долговую нагрузку.

Потенциальным драйвером еще одной волны роста акций производителей драгметаллов может стать повышение инфляции в ключевых экономиках мира. Однако этот фактор может контролироваться центральными банками. Намеки на ужесточение монетарной политики не оставят золоту и золотодобытчикам шансов на продолжение стремительного ралли.

3. ЛСР

Акция ЛСР собрала 8 рекомендаций аналитиков «покупать» и одну «держать». Согласно консенсус-прогнозу таргет по акции — 1052 руб. Апсайд — 23%.

Акции ЛСР в этом году снова попадают в список любимчиков аналитиков. В 2020 г., несмотря на пандемию, акции в моменте росли на 25%. Главным драйвером стала программа льготной ипотеки под 6,5%, которая была введена для поддержки строительной отрасли в период пандемии. Изначально действие программы предполагалось до ноября 2020 г., но она была продлена до июня 2021 г.

Благодаря программе льготной ипотеки отмечается рост стоимости новых контрактов у ЛСР в III кв. 2020 г. на 52,6% г/г, до 29 млрд руб. Объем новых контрактов вырос на 48,8% г/г, до 244 тыс. кв. м. Предполагается, что продление программы позволит показывать подобную операционную динамику и в первой половине 2021 г., что может оказать бумагам некоторую поддержку.

Однако стоит принимать во внимание опасения ЦБ РФ по поводу оборотной стороны влияния программы на рынок недвижимости. В результате бума спроса цены на жилье ускорили подъем, регулятор фиксирует увеличение просрочки по ипотеке. После сворачивания программы льготной ипотеки спрос на рынке жилья может временно просесть, что создаст риски негативного влияния на динамику акции ближе ко II-й половине 2021 г. Не исключено и более ранее сворачивание программы в случае роста негативной составляющей ее влияния на рынок.

4. Интер РАО

Акции Интер РАО второй год подряд попадают в список топ-рекомендаций инвестдомов. Бумагу рекомендуют к покупке 7 аналитиков, и лишь одна рекомендация — «держать». Это бумага с самым высоким потенциалом роста из перечисленных в данном обзоре. Таргет — 7,78 руб. Апсайд — 47%.

Главными факторами в пользу долгосрочного роста акции традиционно выступают низкая относительная оценка, отсутствие чистого долга, большое количество квазиказначейских бумаг и хорошие темпы прироста операционных и финансовых показателей.

Акции Интер РАО торгуются с мультипликаторами LTM EV/EBITDA=3х и LTM P/E=5,2х. Форвардные показатели на следующие 12 месяцев составляют 2,6х и 4,6х соответственно. Это существенно ниже средних показателей по сектору. Чистая денежная позиция на дату последней отчетности превышает 200 млрд руб. Эти средства, а также пакет квазиказначейских акций (около 30% уставного капитала) компания может использовать для инвестиционной активности или сделок M&A.

В сентябре Интер РАО представила новую амбициозную стратегию до 2025/2030 г. К 2025 г. выручку планируется нарастить на 48%, до 1,6 трлн руб. EBITDA группы может вырасти за этот период на 60%, до 210 млрд руб. Таких темпов роста планируется достичь за счет повышения эффективности, а также благодаря покупке активов на рынке, что само по себе может стать хорошим драйвером для роста в 2021 г.

Отметим, что операционные результаты, оказавшиеся под давлением из-за теплой зимы 2019/2020 г. и последствий пандемии, в базовом сценарии будут нивелированы в 2021 г. Ожидается, что вакцинация населения в итоге приведет к восстановлению спрос на электроэнергию. Этому будет способствовать, согласно прогнозам, и относительно холодная зима 2020/2021.

5. Сургутнефтегаз ап

По привилегированным акциям Сургутнефтегаза аналитики инвестдомов также дают 7 рекомендаций «покупать» и одну «держать». Консенсус-прогноз указывает на апсайд 32%. Таргет — 53,7 руб.

Акции Сургутнефтегаза ап из-за характерной дивидендной политики и большой доли валютных депозитов в структуре активов являются «прокси» на динамику курса рубля с небольшим влиянием тенденции нефтяных котировок. В этом году из-за пандемии мы столкнулись с очередной волной девальвации рубля. Согласно нашим оценкам, в 2021 г. компания может выплатить 6–7 руб. дивидендов на префы, что составит до 17,4% дивидендной доходности. Негативным фактором для динамики бумаги может послужить значительное укрепление рубля, поставив под угрозу дивиденды в 2022 г. Однако поводов для подобной среднесрочной тенденции нацвалюты сейчас не наблюдается.

6. РусГидро

Семь из восьми аналитиков инвестдомов рекомендуют покупать акции РусГидро. «Держать» — только одна рекомендация. Согласно консенсус-прогнозу, апсайд в акции составляет 20%. Таргет — 0,9371 руб.

Главным драйвером для акций РусГидро в новом году может стать повышение дивидендов и хорошие операционные результаты. По итогам 2020 г. компания намерена увеличить дивиденды в 1,5 раза, до 20 млрд руб. или примерно 5,7 коп. на акцию, что предполагает более 7% дивидендной доходности.

В этом году РусГидро вводит последний объект, который не обеспечивает экономической прибыли. В 2021 г. списания прибыли на обесценение активов должно существенно сократиться, что оставляет потенциал для роста дивидендов в будущем. Согласно дивидендной политике, РусГидро выплачивает не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

7. Русагро

Рекомендации «держать» дают шесть аналитиков и еще один рекомендует «держать» акции компании. Апсайд — 21%. Таргет — 1021 руб.

Русагро — растущая история в сельскохозяйственном секторе. В 2020 г. цены на большинство производимой продукции продемонстрировали рост. Несмотря на ограничения ценообразования со стороны правительства, в 2021 г. из-за низкой базы можем увидеть заметный рост выручки компании, особенно в сахарном и масложировом сегменте. В 2021 г. компания планирует нарастить производство в мясном дивизионе за счет ввода свиноводческих комплектов в Приморье. Возможно и увеличение коэффициента дивидендных выплат в 2021 г. — до 50% от чистой прибыли на фоне снижения долговой нагрузки.

8. Банк Санкт-Петербург

Акции Банка Санкт-Петербург снова оказались в списке «любимчиков» аналитиков. Шесть аналитиков рекомендуют акции к покупке, и одна рекомендация — «держать». Таргет — 67,2 руб. Апсайд — 27%.

Главным фактором поддержки может стать переоценка относительной стоимости банка. Сейчас балансовая стоимость чистых активов банка превышает капитализацию примерно в три раза. В 2021 г. ожидается нормализация ситуации с заболеваемостью COVID-19, что пойдет на пользу экономике и финансовому сектору. Восстановление позитивной динамики финансовых показателей банка может привести к росту дивидендов.

9. Полюс

По акции имеется 5 рекомендаций «покупать» и 1 «держать». Таргет — 20452 руб. Апсайд — 35%.

Акции Полюса, как и бумаги Полиметалла, в этом году получили весомое преимущество из-за роста цен на драгметаллы и ослабления рубля. Бумаги подорожали на 150% с начала года. Кроме цен на производимые металлы, поддержку бумаге могут оказывать повышение эффективности и увеличение добычи на Наталкинском и Олимпиадинском месторождениях. В будущем существенную долю в добычу привнесет флагманский проект «Сухой Лог». Полюс можно смело относить к историям роста, однако компания также выплачивает приличные дивиденды, а в конце декабря совет директоров утвердил программу приобретения акций общим объемом до 1,4 млн бумаг.

10. Транснефть ап

Замыкают наш чарт префы Транснефти с 5 рекомендациями «покупать» и по одной рекомендации «держать» и «продавать». Таргет — 189522 руб. Апсайд — 35%.

Акции Транснефти в этом году оказались под давлением на фоне падения цен на нефть и уменьшения фактического объема прокачки сырья по инфраструктуре компании, в том числе из-за сделки ОПЕК+. В компании ждут просадки объемов прокачки по итогам 2020 г. до 10%, но в 2021 г. ожидают существенного восстановления показателей. Способствовать росту акции может восстановление социальной активности по всему миру и отмена сделки ОПЕК+.
http://bcs-express.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter