Газпрому поможет улучшение конъюнктуры

Акции Газпрома стоит держать в расчете на увеличение поставок, рост цен на газ и стабильный дивиденд

Выручка Газпрома по МСФО с января по сентябрь сократилась на 24,5% г/г, до 4,3 трлн руб. Сокращение доходов вызвано как уменьшаем объема экспортных поставок природного газа, так и резким падением цен на него. Средняя цена реализации газа на внешних рынках упала почти вдвое, что было спровоцировано пандемией COVID-19. Отмечу, что осенью нисходящий тренд на рынке был переломлен за счет возвращения температурного режима в Европе к средним уровням за последнее десятилетие, что обеспечило более раннее начало отбора газа из подземных хранилищ по сравнению с прошлым годом. Этот фактор обусловил более чем двукратный рост цен на газовых хабах Европы — с $66 за 1 тыс куб. м в конце июня до $148 в конце сентября.

Газпрому поможет улучшение конъюнктуры

Источник: данные компании.

Отмечу, что все крупнейшие отечественные производители газа в отчетном периоде зафиксировали снижение выручки. Самое большое падение продемонстрировала Роснефть (-34,2%), а условно лучшим оказался результат НОВАТЭКа (-23,3%).

Операционная прибыль Газпрома сократилась на 66,5% г/г, до 325,15 млрд руб. Операционная рентабельность составила 7,5%, что чуть выше среднеотраслевого уровня, который составляет 7,2%. Компания завершила отчетный период с убытком в размере 218,37 млрд руб. ввиду отрицательной переоценки валютных обязательств. Из основных конкурентов только НОВАТЭК смог заработать прибыль, а ЛУКОЙЛ и Роснефть завершили период с убытком.

Долговая нагрузка по мультипликатору NetDebt/EBITDA по состоянию на 30 сентября 2020 года составила 2,9х, что является одним из самых высоких уровней в отрасли. В четвертом квартале компания разместила бессрочные облигации на сумму чуть более $2,5 млрд, что снизит уровень долговой нагрузки в связи с учетом этих инструментов в составе капитала группы по стандартам МСФО. По итогам 2021 года топ-менеджмент компании ожидает снижение долговой нагрузки до отметки 2х.


Источник: данные компании.

Компания в отчетном периоде сократила добычу природного газа на 12,3% г/г, до 323,2 млрд куб. м. Пандемия COVID-19 вызвала сокращение спроса на газ, поэтому планы по его добыче Газпрому пришлось пересмотреть. Основные конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: НОВАТЭК увеличил добычу на 1,5%, а Роснефть и ЛУКОЙЛ сократили на 6% и 18,8% соответственно.

Добыча нефти у Газпрома по итогам с января по сентябрь сократилась на 6,6% г/г, до 33,9 млн тонн. Россия 1 мая 2020 года вернулась в число участников соглашения ОПЕК+ по ограничению добычи, поэтому все представители нефтегазового сектора была обязаны снижать производство: у НОВАТЭК оно упало на 0,7%, у ЛУКОЙЛа на 7%, у Роснефти на 10%. Самое сильное сокращение добычи пришлось на период с мая по июль, затем квоты были увеличены. В этом году наметившаяся тенденция должна продолжиться, что позволит компаниям немного нарастить добычу.



Акции Газпрома торгуются с самым высоким мультипликатором EV/EBITDA по сравнению со своими основными конкурентами, однако я рекомендую их держать.

Во-первых, базовый сценарий топ-менеджмента на 2021 год предполагает повышение экспортных цен на газ на 35%, что окажет положительное влияние на финансовые результаты Газпрома. В начале января котировки газа в Европе преодолели отметку $254 за тыс. куб. м на фоне сокращения транзита через Украину. Текущие котировки на 84% выше средней цены реализации газа за период с января по сентябрь 2020 года. Безусловно, весной и летом цена сезонно пойдет вниз, однако ориентир менеджмента, на мой взгляд, вполне реалистичен.

Во-вторых, Газпром в текущем году планирует увеличить поставки газа в Европу на 7,6%, а в Китай по газопроводу Сила Сибири — на 100%. Это также будет способствовать повышению выручки

В-третьих, компания не собирается менять свою дивидендную политику, что является позитивным фактором, поскольку именно к выплате дивидендов у инвесторов в последние годы было много вопросов. По итогам 2020 года на дивиденд может быть направлено 40% скорректированной чистой прибыли по МСФО, а по итогам 2021 года выплаты составят не менее половины скорректированной чистой прибыли.
Источник: /
https://investcafe.ru/blogs/22555/posts/87391

Коронавирус в мире. Покой нам только снится
БКС Экспресс | Периодика
7 областей для инвестиций в 2021
БКС Экспресс | Периодика
Инвесторы ждут продолжения роста bitcoin после реализованной коррекции
Bloomchain | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)
Глава Klarna «глубоко обеспокоен» продвижением bitcoin в социальных сетях
Bloomchain | Новости | Bitcoin (BTC|USD)
Регулятор одобрил заявку Coinbase на проведение прямого листинга на NASDAQ
Bloomchain | Компании
Из-за уязвимости BitcoinPaperWallet у пользователей украли более $6 млн в криптовалюте
Bloomchain | Новости
Пострадавший от взлома Mt. Gox инвестор хочет вернуть свои деньги через лже-Сатоши
Bloomchain | Новости
Оценка Kraken может вырасти до $10-20 млрд на фоне нового раунда финансирования
Bloomchain | Новости
Финансирование российских стартапов в коронакризисный 2020 год упало почти на 20%
Bloomchain | Новости
«Сколько вы собираетесь заработать на этих вакцинах, доктор Фаучи?»
Фонд Стратегической Культуры | Периодика
Внешний фон на открытии торгов пятницы складывается негативный
Велес Капитал | Акции
Умеренно плохая ситуация: ждет ли рынки обвал после многомесячного роста
Forbes | Обзор рынка
Barclays выявил зависимость акций Tesla от упоминаний на Reddit
Forbes | Акции | Tesla Motors (SpaceX)

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=541485 обязательна Условия использования материалов