19 февраля 2021 LiteForex Демиденко Дмитрий
Рост доходности трежерис оказывает поддержку валютам фондирования.
Рост ставок глобального рынка долга беспокоит не только меня и крупных институциональных инвесторов, но и центробанки. Протоколы январских заседаний ФРС и ЕЦБ показали, что чиновники FOMC выражают гораздо больше тревоги по поводу финансовой нестабильности, чем Джером Пауэлл, назвавший эти риски «умеренными»; а Управляющий совет попытался успокоить рынки заявлением, что для монетарной политики имеет значение эволюция реальных, а не номинальных ставок. Вопрос явно обсуждался в январе, и инициатором, вероятнее всего, стала Изабель Шнабель, которая предупреждала, что рост доходности может нанести удар по фондовому рынку.
По мнению MUFG Bank, тот факт, что ставки по трежерис находятся существенно выше, чем несколько дней назад, может заставить инвесторов пересмотреть свой аппетит к риску. В последние несколько месяцев именно низкая доходность способствовала росту интереса к фондовым рынкам. JP Morgan отмечает, что если что-то и должно вызывать беспокойство, так это высокий удельный вес активов развивающихся стран в инвестиционных портфелях.
Действительно, события начала 2020 сильно напоминают конус-истерику 2013, однако если тогда ставки по трежерис росли из-за намерения ФРС свернуть QE, то в настоящее время на радаре бурное восстановление мировой экономики и разгон инфляции. Взлет доходности облигаций в США и Европе наносит удар по carry trade за счет сужения спредов. Страхи приводят к выходу из сделок, что способствует укреплению валют фондирования в лице евро и гринбэка и позволяет объяснить склонность EUR/USD к консолидации.
Динамика спреда доходности облигаций
Евро черпает силы из комментариев чиновников Управляющего совета, озвученных в протоколе январского заседания. По их мнению, мерам, которые были приняты в декабре, нужно дать время, чтобы они вступили в полную силу. Подобная риторика предполагает, что даже если доходность облигаций в Европе продолжит расти, ЕЦБ вряд ли ответит на это расширением QE.
Беспокойство и страхи – это одно, реальность – другое. Пусть в краткосрочном периоде EUR/USD имеет склонность к консолидации, однако среднесрочные перспективы пары остаются «бычьими», в том числе из-за того, что ФРС и Казначейство, вероятнее всего, дадут экономике США перегреться. Призывы Джанет Йеллен к Конгрессу действовать по-крупному и ее статус абсолютного инсайдера в отношении Федрезерва позволяют предположить, что Штаты сохранят ультрамягкую монетарную политику надолго, будут действовать по принципу «потратить сейчас – заплатить попозже», предлагая финансировать долги за счет центробанка.
Такое тесное взаимодействие ФРС и Казначейства в аналогичном ключе уже имело место в 1950-х, когда ВВП США рос на 8-10% трижды за десятилетие. Если история повторится, Штаты сумеют вытянуть мировую экономику на своем горбу чуть ли не в одиночку, что вернет интерес к рискованным активам, утопит доллар и позволит паре EUR/USD достигнуть отметки 1,25. Пока же она сохраняет склонность к консолидации в диапазоне 1,2-1,22, и я предлагаю трейдерам сконцентрировать внимание на внутридневных стратегиях.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рост ставок глобального рынка долга беспокоит не только меня и крупных институциональных инвесторов, но и центробанки. Протоколы январских заседаний ФРС и ЕЦБ показали, что чиновники FOMC выражают гораздо больше тревоги по поводу финансовой нестабильности, чем Джером Пауэлл, назвавший эти риски «умеренными»; а Управляющий совет попытался успокоить рынки заявлением, что для монетарной политики имеет значение эволюция реальных, а не номинальных ставок. Вопрос явно обсуждался в январе, и инициатором, вероятнее всего, стала Изабель Шнабель, которая предупреждала, что рост доходности может нанести удар по фондовому рынку.
По мнению MUFG Bank, тот факт, что ставки по трежерис находятся существенно выше, чем несколько дней назад, может заставить инвесторов пересмотреть свой аппетит к риску. В последние несколько месяцев именно низкая доходность способствовала росту интереса к фондовым рынкам. JP Morgan отмечает, что если что-то и должно вызывать беспокойство, так это высокий удельный вес активов развивающихся стран в инвестиционных портфелях.
Действительно, события начала 2020 сильно напоминают конус-истерику 2013, однако если тогда ставки по трежерис росли из-за намерения ФРС свернуть QE, то в настоящее время на радаре бурное восстановление мировой экономики и разгон инфляции. Взлет доходности облигаций в США и Европе наносит удар по carry trade за счет сужения спредов. Страхи приводят к выходу из сделок, что способствует укреплению валют фондирования в лице евро и гринбэка и позволяет объяснить склонность EUR/USD к консолидации.
Динамика спреда доходности облигаций
Евро черпает силы из комментариев чиновников Управляющего совета, озвученных в протоколе январского заседания. По их мнению, мерам, которые были приняты в декабре, нужно дать время, чтобы они вступили в полную силу. Подобная риторика предполагает, что даже если доходность облигаций в Европе продолжит расти, ЕЦБ вряд ли ответит на это расширением QE.
Беспокойство и страхи – это одно, реальность – другое. Пусть в краткосрочном периоде EUR/USD имеет склонность к консолидации, однако среднесрочные перспективы пары остаются «бычьими», в том числе из-за того, что ФРС и Казначейство, вероятнее всего, дадут экономике США перегреться. Призывы Джанет Йеллен к Конгрессу действовать по-крупному и ее статус абсолютного инсайдера в отношении Федрезерва позволяют предположить, что Штаты сохранят ультрамягкую монетарную политику надолго, будут действовать по принципу «потратить сейчас – заплатить попозже», предлагая финансировать долги за счет центробанка.
Такое тесное взаимодействие ФРС и Казначейства в аналогичном ключе уже имело место в 1950-х, когда ВВП США рос на 8-10% трижды за десятилетие. Если история повторится, Штаты сумеют вытянуть мировую экономику на своем горбу чуть ли не в одиночку, что вернет интерес к рискованным активам, утопит доллар и позволит паре EUR/USD достигнуть отметки 1,25. Пока же она сохраняет склонность к консолидации в диапазоне 1,2-1,22, и я предлагаю трейдерам сконцентрировать внимание на внутридневных стратегиях.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter